Jak vydělávaly akcie od pádu Lehman Brothers? Kdo vsadil na kvalitu, zvítězil
|

Jak vydělávaly akcie od pádu Lehman Brothers? Kdo vsadil na kvalitu, zvítězil

Páté výročí bankrotu americké investiční ikony Lehman Brothers je tu. Po krachu banky naplno propukla největší finanční krize od 30. let 20. století. Přestože se jednalo o velice turbulentní období, nakonec se trpělivý investor mohl dočkat kladného výnosu. Stačilo investovat do správných společností a vydržet.

Lehman Brothers Světové akcie Ján Hájek

Načasování pětileté investice nemohlo být horší než na den krachu Lehman Brothers. Během prvního měsíce vyspělé trhy ztratily více než 27 % hodnoty a na konci druhé dekády listopadu, kdy trhy dosáhly prvního dna od vypuknutí finanční krize, ztrácely akcie více než 33 %. V případě fondu ISČS Top Stocks, který spravuji, byl pokles hodnoty akcií obsažených v portfoliu ještě dramatičtější.

Zhodnocení jednotlivých indexů a fondu ISČS Top Socks po pádu Lehman Brothers do 9. března 2009

Přestože ještě v březnu 2009 trhy dosáhly svého druhého dna od vypuknutí finanční krize a dále prohloubily své ztráty, mohl nakonec trpělivý investor realizovat kladný výnos v případě, že svoji akciovou investici držel po dobu 5 let a měl vybrané správné akcie.

Zhodnocení jednotlivých indexů a fondu ISČS Top Socks po pádu Lehman Brothers

Investice do široce diverzifikovaného indexu amerických akcií v uplynulých 5 letech vynesla 34,5 %, což je v průměru 6,1 % ročně. Hůře dopadl investor, který investoval do evropských akcií (celkový výnos 8,5 %, tedy 1,6% ročně), respektive do akcií obchodovaných na trzích eurozóny (bez britských, švýcarských a dalších akcií ze zemí, které nepoužívají euro, investor realizoval celkovou ztrátu 7,1 %). Investice do fondu ISČS Top Stocks vynesla za stejné období celkem 90,2 %, což odpovídá průměrnému ročnímu výnosu 13,7 %.

V čem spočíval hlavní rozdíl mezi výnosnostmi jednotlivých investic? Klíčovou roli sehrál růst ziskovosti jednotlivých firem. Zatímco pro americké společnosti se letos očekávají o 19 % vyšší zisky pro nejbližších 12 měsíců, než tomu bylo v případě období těsně před krachem Lehman Brothers, v případě evropských firem jejich očekávaná ziskovost stále ještě nedosáhla předkrizových úrovní (zisky největších společností z eurozóny jsou na 65 % předkrizové úrovně, v případě velkých evropských společností na 75 % předkrizové úrovně).

To, že evropské akcie dosáhly alespoň malého kladného výnosu, je dáno tím, že úroveň jejich ocenění rostla mnohem více, než tomu bylo v případě amerických akcií. Došlo tak ke snížení původního diskontu v relativním ocenění, který v té době z dnešního pohledu správně reflektoval mnohem nižší očekávané tempo růstu ziskovosti evropských akcií.

Zhodnocení jednotlivých indexů a fondu ISČS Top Socks po pádu Lehman Brothers

Z pohledu na fond ISČS Top Stocks je patrné, že společnosti v něm obsažené zvyšovaly zisky mnohem rychleji než v případě obou hlavních regionů. Zhodnocení v průměru o 7,4 % ročně v období, kdy probíhala největší recese od skončení druhé světové války, je podle mého názoru ve srovnání s dlouhodobým průměrným růstem indexu S&P 500 (6,3 % ročně v období let 1936 až 2013) velice dobrý výsledek. Je zřejmé, že konsensuální pohled na tyto firmy byl před krachem Lehman Brothers příliš negativní, a to i ve srovnání s indexem amerického trhu, vůči kterému se fond obchodoval s 1,5bodovým diskontem. Eliminace toho oceňovacího diskontu přinesla podílníkům fondu dodatečný výnos, díky kterému fond dosáhl vysoce nadprůměrného výnosu i v takto těžkém období. I na těchto číslech lze dokumentovat, že má smysl se snažit investovat pouze do velice kvalitních firem.

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče