Spojené státy na rozcestí: Fed proti trhu
|

Spojené státy na rozcestí: Fed proti trhu

Očekává se, že Fed, respektive FOMC ve středu po skončení svého dvoudenního zasedání oznámí konec třetího kola kvantitativního uvolňování. Po šesti letech tak americká centrální banka utne tištění levných peněz, se kterým začala v roce 2008 v reakci na bankrot Lehman Brothers a následný kolaps akciových trhů. Spolu s tím začne odpočítávání do prvního zvýšení základní úrokové sazby. V reakci na nedávný propad amerických burz se ale začaly ozývat hlasy, že investoři na definitivní zavření kohoutů Fedu nejsou připraveni, a banka by proto měla zahájit nové kolo QE a sazby ponechat přibité na technické nule.

Americká ekonomika Úrokové sazby Kvantitativní uvolňování Americké státní dluhopisy

Analytici ze společnosti Phoenix Capital Research tvrdí, že má Fed v otázce programu kvantitativního uvolňování svázané ruce. "Bez ohledu na to, jak se ekonomice bude dařit, to bude právě Fed, kdo v očích politiků, ekonomů a investorů ponese největší díl odpovědnosti. Kdyby se banka v následujících třech až šesti měsících opět zapojila do podporování ekonomiky nákupy dluhopisů, zcela by tím pohřbila svoji důvěryhodnost." Takovým krokem by totiž Fed připustil, že se kvantitativní uvolňování minulo účinkem a jen vyšroubovalo ceny akcií (a dluhopisů) nesmyslně vysoko. Na tom přitom podle některých analytiků něco je.

Bylo to celé vůbec k něčemu?

Nevšimnout si nelze minimálně toho, jak velké množství firem se v poslední době zapojilo do masivních odkupů vlastních akcií financovaných vypůjčenými penězi. Vysvětlení zájmu firem o vlastní cenné papíry je podle Cullena Rocheho, zakladatele Orcam Financial Group, velmi prozaické. Zisk na akcii firmy počítají ve vztahu k počtu veřejně obchodovaných akcií, takže každý odkoupený cenný papír znamená vyšší zisk na akcii.

I proto podle mnohých analytiků pokrizové hospodářské výsledky amerických firem překonávají odhady trhu a ženou ceny akcií vzhůru. Krátkodobě je efekt levných půjček jednoznačně pozitivní, otázkou ale zůstává, co se stane, až si firmy na skupování vlastních akcií přestanou levně půjčovat, růst zisků na akcii zpomalí nebo se úplně zastaví, takže přestane stačit na odhady namlsaného trhu.

Kvantitativní uvolňování má navíc v očích americké populace ještě obrovský morální rozměr. Zatímco velké finanční instituce z Wall Street, jejichž chamtivost de facto stála na začátku finanční krize z roku 2008, se díky štědrosti Fedu z krize rychle oklepaly a pročistily si svá portfolia, lidé "z ulice" byli ponechání napospas osudu, sraženi k zemi hypotékami, s jejichž splácením jim nikdo nepomohl.

Bilance americké centrální banky (2007-2014)

Fed sice nikdy oficiálně nepřipustil, že svým chováním přispěl k rozevírání nůžek mezi chudými a bohatými, nedávný projev šéfky Fedu Janet Yellenové na téma rostoucí nerovnováhy mezi chudými a bohatými ale svědčí o tom, že americká centrální banka dobře ví, jak velký dopad na společnost kvantitativní uvolňování mělo. Tak proč nyní zbytečně riskovat, že se již tak velká propast ještě prohloubí, a štvát proti sobě 300milionový dav. Další argument pro konec QE a zvyšování sazeb je na světě.

Trh si jde tvrdě za svým

Zajímavé ovšem je, jak na změny v monetární politice Fedu reaguje trh. Pokračující oživování amerického hospodářství, konec programu kvantitativního uvolňování a blížící se začátek postupného zvyšování úrokových sazeb by na trzích podle ekonomů měly vyústit v růst výnosů amerických státních dluhopisů.

Na konci dubna předpovídalo v anketě agentury Bloomberg růst výnosů vládních bondů všech 67 oslovených ekonomů. Výnosy 10letých dluhopisů se tehdy pohybovaly kolem 2,73 %. Po šesti měsících rozhodně nejsou na 3 %, nebo dokonce 4 %, o nichž se na začátku roku hovořilo jako o nejbližší metě. Výnosy se od té doby naopak sesunuly o 46 bazických bodů na 2,27 % (údaj k 24. 10. 2014 – pozn. red.), přičemž se v polovině října krátce propadly dokonce až na 1,86 % (to byl ale jednodenní FLASH CRASH).

Výnosy 10letých amerických vládních dluhopisů (leden-říjen 2014)

Podle George Goncalvese, úrokového stratéga ze společnosti Nomura Securities, většina investorů stále nevěří v zásadní obrat v politice americké centrální banky. Hlavní roli podle něj v současné situaci hraje vývoj světové ekonomiky, který naznačuje, že zejména evropské hospodářství na tom není ani zdaleka tak dobře jako hospodářství USA.

"Pokračující pokles výnosů amerických vládních dluhopisů zrcadlí obavy investorů z potenciálních negativních dopadů stagnující evropské ekonomiky na americké hospodářství," říká Goncalves. Na druhou stranu ale připouští, že nízké výnosy dluhopisů jsou pro Ameriku na pozadí slušně rozjeté ekonomiky dobrou zprávou. "Nízké výnosy bondů mimo jiné podporují oživování amerického realitního trhu."

Černá díra výnosy stáhne na nulu

Se značně vyhraněným názorem na spojitost vývoje výnosů amerických vládních dluhopisů s utahováním měnové politiky Fedu nedávno přišel výkonný ředitel společnosti Monetary Metals Keith Weiner, známý svými kontroverzními postoji. "Všech 67 ekonomů dotázaných v dubnu agenturou Bloomberg věří v kvantitativní teorii peněz. To znamená, že v jejich očích rostoucí objem peněz dodaných do oběhu programem QE zvyšuje ceny, na dluhopisovém trhu vyvolává očekávání inflace a v investorech logicky očekávání růstu výnosů," vysvětluje Weiner. "Přitom je ale evidentní, že všechna kola kvantitativního uvolňování měla na dluhopisový trh jen minimální vliv."

Výnosy amerických vládních bondů podle Weinera již delší dobu připomínají předmět, který se dostal do gravitačního pole černé díry. "Osobně se domnívám, že výnosy dluhopisů budou nadále klesat, až se nakonec dostanou na nulu. Jakmile se totiž jednou ocitnou pod jistou kritickou hranicí, už se nedokáží dostat zpět a jednoduše zkolabují," říká. Déle než tři desetiletí trvající trend poklesu úroků jeho slovům dodává na zajímavosti.

Dlouhodobý vývoj výnosů 10letých amerických vládních dluhopisů

Americká centrální banka se v každém případě dostala do opravdu nezáviděníhodné situace. Pokud si Fed bude chtít udržet tvář, nezbývá mu než pokračovat naznačeným směrem, tedy zastavit skupování dluhopisů a začít hledat nejvhodnější okamžik k zahájení zvyšování úrokových sazeb.

Na druhou stranu ale v takovém případě banka riskuje, že růst americké ekonomiky po jisté době bez podpůrných opatření začne i pod tíhou slábnoucí Evropy zpomalovat a Spojené státy tvrdě narazí. A do toho všeho je zde dluhopisový trh, který na všechny strany hystericky křičí, že v utahování měnové politiky nevěří a chce další záruky pokračující hospodářské expanze.

Zdroj: Phoenix Capital Research, Zero Hedge, MarketWatch, Pragmatic Capitalism

Co musíte ráno vědět (8. dubna)
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (8. dubna)

Jak se v úterý dařilo akciím na světových trzích, co nového v boji s koronavirem a jak pokračují vesmírné závody i...
Musíte vědět
Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a…
včera v 22:20

Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a firmám požádat o odklad splátek úvěrů

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou zřejmě moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
včera v 22:00

Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý mírně ztratily

Akcie v USA v úterý zprvu rostly vlivem optimismu, že nejprudší nápor epidemie nemoci COVID-19 v amerických...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 21:59

Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy v závěru dne odevzdaly výrazné zisky a mírně ztratily

Obchodování na evropských trzích začalo v úterý více než dvě procenta v plusu. Akcie tak navázaly na silný pondělní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta
včera v 20:43

ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta

Pandemie nemoci COVID-19 sníží ve druhém čtvrtletí po celém světě počet pracovních hodin o 6,7 %, což odpovídá...
Ekonomické a politické hrozby Koronavirus Nezaměstnanost
Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční…
včera v 20:40

Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky

Agentura Fitch Ratings zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky na negativní z dosavadního...
Komerční banka Erste Group Bank Rating
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
včera v 18:21

Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty

Německá vláda chystá nové zákonné opatření, které německé společnosti ochrání před převzetím subjekty se sídlem mimo...
Německo Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
včera v 18:00

Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude mít dlouhého trvání

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v zelených číslech a indexy se během dne pohybovaly více...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety
včera v 16:59

Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety

Ruská vesmírná agentura Roskosmos v úterý obvinila amerického prezidenta Donalda Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné...
Rusko Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 16:50

Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru

Pražská burza v úterý díky ziskům finančního sektoru rostla. Index PX posílil o 1,53 % na 820,33 bodu. Dařilo se také...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %
včera v 16:47

Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %

UniCredit Bank v nejnovějších odhadech počítá letos kvůli dopadům šíření koronaviru s poklesem české ekonomiky o 11 %...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
včera v 16:20

Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání

Posilování akcií v USA i na ostatních světových trzích sice naplňuje investory optimismem, ten však může být...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
včera v 16:03

Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA

Čína loni podala ze všech zemí nejvíce žádostí o mezinárodní patenty. Překonala tak Spojené státy, které si pozici...
Čína Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika
EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení
včera v 14:46

EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení

Evropská komise hodlá nadále prosazovat rychlý přechod k ekologicky odpovědnému hospodářství navzdory tlaku části...
Ekologie a životní prostředí Evropská unie Koronavirus
Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst
včera v 14:23

Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst

Japonská automobilka Nissan Motor se chystá ve Spojených státech a v Evropě dočasně zrušit přes 10 000 pracovních...
Auta Japonsko Asijské akcie
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
včera v 14:19

Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos

Nejbohatším člověkem světa je už třetím rokem za sebou šéf internetového obchodu Amazon Jeff Bezos. Hodnota jeho...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Koronavirus
Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů
včera v 13:30

Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů

Celosvětový počet firemních bankrotů se v letošním roce v důsledku koronaviru zvýší o 25 %, což bude nejprudší tempo...
Koronavirus Bankrot Světová ekonomika
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
včera v 12:49

Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku

Německá automobilka Volkswagen plánuje 20. dubna částečně otevřít svou továrnu ve španělském regionu Navarra. Řekl to...
Auta Volkswagen Koronavirus
Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země
včera v 12:32

Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země

Téměř 140 různých organizací vyzývá Mezinárodní měnový fond, Světovou banku, vlády zemí skupiny největších ekonomik...
Koronavirus Mezinárodní měnový fond Emerging Markets
Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady
včera v 12:10

Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa dosáhla dohody s firmou 3M, na jejímž základě bude moci...
Koronavirus Spojené státy americké (USA) Kanada