Co se stane s akciemi a dluhopisy, až porostou sazby?
|

Co se stane s akciemi a dluhopisy, až porostou sazby?

Makrodata z USA jsou spíše lepší, a tak investoři upínají svou pozornost k Fedu a tomu, co se chystá provést s krátkodobými úrokovými sazbami. Trh je zatím poměrně v klidu, zvýšení sazby přijde nejdříve za další tři zasedání FOMC, Fed navíc chce být při posunu sazeb trpělivý. Co napovídá historie o chování aktiv během zvyšování sazeb?

Úrokové sazby Fed Americké státní dluhopisy Americké akcie

Protože úrokové sazby hrají důležitou roli v ekonomice a na trzích, investoři se strachují o to, co se stane s akciemi nebo dluhopisy, jakmile Fed nastoupí cestu utahování měnové politiky. Tato obava dává smysl - rostoucí sazby ohrožují výkon dluhopisů a zvyšují výpůjční náklady firmám.

Následující graf znázorňuje krátkodobé sazby Fedu zpětně do poloviny 50. let.

Sazby Fedu

Fed zvyšoval sazby v minulosti při mnoha příležitostech. Při pohledu na největší zvýšení sazeb ve sledovaném časovém období je zřetelné, jaký to mělo na ceny akcií a korporátních dluhopisů efekt.

V tabulce je zachyceno každé zvýšení sazeb Fedu spolu s celkovými výnosy pro akcie a dluhopisy v celém období procesu navyšování sazeb.

Růst sazeb Fedu vs. celkový výnos Fedu

U akcií nevypadá výkonnost špatně. Klesaly jen ve dvou obdobích ze čtrnácti. V jednom případě jde o jeden z nejhorších medvědích trhů historie (1973-1974). Jde o celkové výnosy - průměrný anualizovaný výnos pro S&P 500 byl dlouhodobě kolem 10 % ročně.

Dluhopisy vykazovaly ztráty v polovině případů, což dává smysl, protože mezi cenou a úrokovými sazbami platí u dluhopisů inverzní vztah. To je důvod, proč se dluhopisoví investoři připravují na růst sazeb již nyní, i když k němu ještě nedochází.

Zajímavé jsou i historické události, k nimž došlo hned poté, co zvyšování sazeb Fedu skončilo. Sazby byly na maximu krátce před takzvaným Černým pondělím roku 1987, stejně jako na začátku medvědího trhu mezi lety 2000 a 2002. V roce 2007 se sazby přestaly zvedat těsně před tím, než vypukla poslední finanční krize.

Růst sazeb Fedu vs. celkový výnos Fedu s ročním, tříletým a pětiletým zpožděním

Jak reagují akcie a dluhopisy na ukončení zvyšování sazeb?

Podívejme se na 3-5leté období poté, co Fed konečně ukončí proces zvyšování sazeb.

V průměru působí výnosy velmi slušně. Je zde ale velká volatilita výkonnosti, i když časové období prodlužujeme k 5 rokům. Dluhopisové výnosy po zvyšování sazeb byly ještě "krmeny" dřívějším prostředím vysokých úroků a skutečností, že hrozilo další snižování sazeb. Na grafu je patrno mnoho vrcholů, po nichž sazby rychle klesaly.

Při zkoumání těchto historických vzorců je potřeba vzít v potaz počáteční valuace, úrokové míry, trendy, sentiment a celou řadu dalších faktorů, které již neodpovídají současné tržní situaci. Celkové výnosy dluhopisů po většině zvyšování sazeb byly tak vysoké, protože začínaly stoupat z již původně vysokých úrovní. To však není nynější případ. Zkušenost z 50. a 60. let zafunguje mnohem lépe jako historický precedent než 70., 80. a 90. léta i první desetiletí nového milénia. Navíc nelze počítat s tím, že budou trhy reagovat na vlas stejně jako v minulosti.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
28. 3. 2020 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus