Akciové investice: Na velikosti nezáleží, tvrdí portfoliomanažeři z BNP Paribas
|

Akciové investice: Na velikosti nezáleží, tvrdí portfoliomanažeři z BNP Paribas

Malé firmy i letos mohou příjemně překvapit, je ale potřeba poctivě vybírat. Korelace akcií jsou totiž nejmenší od roku 2007, což signalizuje, že se mnoho titulů jen svezlo na dobré náladě panující na trhu, říká portfoliomanažerka z bostonské pobočky BNP Paribas Investment Partners Pamela Woo. Její kolega, investiční specialista Eric McLaughlin, doplňuje, že i velké firmy mají co nabídnout. BNP věří například aerolinkám a dopravcům.

Alokace investic Akciové tipy Rozhovor Výhled na rok 2014

V loňském roce nabídly vyšší výnosy malé společnosti obchodované na amerických trzích, letos část expertů předpovídá, že se více vyplatí sázky na velké firmy. Jak to vidíte vy?

Eric McLaughlin (EM): Loni si index sledující malé společnosti Russell 2000 připsal něco málo přes 30 % a velké firmy si připsaly bezmála 30 %. Jinými slovy, oběma kategoriím se opravdu hodně dařilo. Co se současné situace týče, jsou malé firmy v porovnání s těmi velkými dražší. Zároveň víme, že pokud uděláme bottom-up analýzu očekávaných zisků (bottom-up znamená, že se berou nejprve v úvahu specifika firmy a oboru, ne celý průmysl, region, ekonomika země a podobně – pozn. red.), zjistíme, že lidé čekají růst o 17 % u malých firem, ale jen o 7 % u velkých. Jde o průměry, což znamená, že mezi menšími firmami najdeme i takové, které mají daleko větší potenciál růstu ziskovosti.

Sázíte tedy více na malé firmy, nebo sdílíte názor těch, podle nichž je čas kupovat ty velké?

EM: Nacházíme zajímavé příležitosti v obou kategoriích. Nicméně to, že malé firmy loni nabídly více než ty velké, neznamená, že to letos nemůže dopadnout stejně. Pokud se podíváme na zhruba devadesátiletou historii indexu S&P 500, zjistíme, že několikrát malé firmy vládly poměrně dlouho. A vládnout podle nás mohou i v letošním roce.

Čím se tedy nyní při výběru akcií řídíte? Co podle vás odděluje zrno od plev?

Pamela Woo (PW): Vedle valuace nás zajímá spousta dalších ukazatelů. Zajímá nás potenciál v relaci k velikosti trhu; do jaké míry mají firmy kontrolu nad cenou, zda si mohou dovolit své produkty zdražit; chceme vidět, že se při oceňování chovají racionálně. Hodně se nám také líbí, když šetrně hospodaří, když například nedělají akvizice jen proto, aby zvýšily svůj růstový potenciál. Dále nás zajímá management společností. Pár malých firem, jejichž akcie držíme, má velmi dobré vedení, které je ve firmě už mnoho let. Snažíme se, aby se takový management nadále soustředil na to, aby se akcionářům sázka na takovou firmu vyplácela.

Zmínila jste valuaci. Do jaké míry je tedy pro vás určující cena konkrétní akcie?

PW: Určitě hledáme akcie, které jsou podle nás nesprávně oceněné, ať už ve vztahu k sektoru, vlastní hodnotě, nebo benchmarku. Takové akcie mohou v delším období příjemně překvapit. A rádi lovíme mezi jmény, která mají konkurenční výhodu, případně jsou v sektorech, do nichž mají noví hráči ztížený vstup.

Loni patřilo mezi miláčky trhu zdravotnictví. Co bude hitem letos?

PW: Podle nás zapůsobí na trh pozitivně zlepšující se stav americké ekonomiky. Proto se domníváme, že se tradiční globální defenzivě příliš dařit nebude. Prostředí rostoucích sazeb a vyššího HDP jim nebude svědčit. Technologiím a dalším sektorům by tyto podmínky naopak měly pomoc. Valuace technologií jsou přitom více než jednu standardní odchylku od úrovní, na nichž byly před rokem 2003. Stejně tak by se mělo dobře vést průmyslovým podnikům. Některé z nich, například aerolinky nebo doprava, se totiž vyvíjejí v souladu s ekonomickým cyklem.

Právě těmto sektorům tedy nyní věnujete největší pozornost?

PW: Korelace mezi akciemi se přiblížily minimům z roku 2007. Přitom čím nižší jsou korelace, tím důležitější je výběr akcií (stock picking). Našim fondům se to potvrdilo v případě zmíněného zdravotnictví, a to jak u velkých, tak malých společností, zejména v případě biotechnologických firem. Nadále je potřeba hledat vítěze, ale vyhnout se titulům, které jen těží z nálady na trhu.

Existuje podle vás nyní celý sektor, který profituje z dobrého rozpoložení investorů? A obecněji, je nějaký sektor v bublině?

PW: Podle mě není na trhu nic, co by se podobalo technologické bublině z přelomu tisíciletí. Rozptyl valuací je poměrně malý, i když jsou rozdíly mezi nejvyššími a nejnižšími cenami v technologickém a energetickém sektoru poměrně velké. Technologie i tak nyní považujeme za velice atraktivní, a to z důvodů, které jsem již zmínila. Co se energetiky týče, ta zůstává volatilní kvůli některým rozvíjejícím se trhům a jejich vlivu na komoditní trhy. Vezmeme-li například v úvahu očekávaný růst ekonomiky Číny, zjistíme, že o něj se cena ropy příliš opřít nemůže. Akcie jsou ovšem stále velice atraktivní, zvláště ve srovnání s dluhopisy.

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko
EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
včera v 10:54

EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla

Aktivita na globálním trhu s primárními úpisy akcií (IPO) zaznamenala ve třetím čtvrtletí výrazné oživení. Díky...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců
včera v 10:32

KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců

Řetězec restaurací s rychlým občerstvením KFC vytvoří ještě do konce letošního roku ve svých 965 restauracích v...
Restaurace Spojené království