Akciové investice: Na velikosti nezáleží, tvrdí portfoliomanažeři z BNP Paribas
|

Akciové investice: Na velikosti nezáleží, tvrdí portfoliomanažeři z BNP Paribas

Malé firmy i letos mohou příjemně překvapit, je ale potřeba poctivě vybírat. Korelace akcií jsou totiž nejmenší od roku 2007, což signalizuje, že se mnoho titulů jen svezlo na dobré náladě panující na trhu, říká portfoliomanažerka z bostonské pobočky BNP Paribas Investment Partners Pamela Woo. Její kolega, investiční specialista Eric McLaughlin, doplňuje, že i velké firmy mají co nabídnout. BNP věří například aerolinkám a dopravcům.

Alokace investic Akciové tipy Rozhovor Výhled na rok 2014

V loňském roce nabídly vyšší výnosy malé společnosti obchodované na amerických trzích, letos část expertů předpovídá, že se více vyplatí sázky na velké firmy. Jak to vidíte vy?

Eric McLaughlin (EM): Loni si index sledující malé společnosti Russell 2000 připsal něco málo přes 30 % a velké firmy si připsaly bezmála 30 %. Jinými slovy, oběma kategoriím se opravdu hodně dařilo. Co se současné situace týče, jsou malé firmy v porovnání s těmi velkými dražší. Zároveň víme, že pokud uděláme bottom-up analýzu očekávaných zisků (bottom-up znamená, že se berou nejprve v úvahu specifika firmy a oboru, ne celý průmysl, region, ekonomika země a podobně – pozn. red.), zjistíme, že lidé čekají růst o 17 % u malých firem, ale jen o 7 % u velkých. Jde o průměry, což znamená, že mezi menšími firmami najdeme i takové, které mají daleko větší potenciál růstu ziskovosti.

Sázíte tedy více na malé firmy, nebo sdílíte názor těch, podle nichž je čas kupovat ty velké?

EM: Nacházíme zajímavé příležitosti v obou kategoriích. Nicméně to, že malé firmy loni nabídly více než ty velké, neznamená, že to letos nemůže dopadnout stejně. Pokud se podíváme na zhruba devadesátiletou historii indexu S&P 500, zjistíme, že několikrát malé firmy vládly poměrně dlouho. A vládnout podle nás mohou i v letošním roce.

Čím se tedy nyní při výběru akcií řídíte? Co podle vás odděluje zrno od plev?

Pamela Woo (PW): Vedle valuace nás zajímá spousta dalších ukazatelů. Zajímá nás potenciál v relaci k velikosti trhu; do jaké míry mají firmy kontrolu nad cenou, zda si mohou dovolit své produkty zdražit; chceme vidět, že se při oceňování chovají racionálně. Hodně se nám také líbí, když šetrně hospodaří, když například nedělají akvizice jen proto, aby zvýšily svůj růstový potenciál. Dále nás zajímá management společností. Pár malých firem, jejichž akcie držíme, má velmi dobré vedení, které je ve firmě už mnoho let. Snažíme se, aby se takový management nadále soustředil na to, aby se akcionářům sázka na takovou firmu vyplácela.

Zmínila jste valuaci. Do jaké míry je tedy pro vás určující cena konkrétní akcie?

PW: Určitě hledáme akcie, které jsou podle nás nesprávně oceněné, ať už ve vztahu k sektoru, vlastní hodnotě, nebo benchmarku. Takové akcie mohou v delším období příjemně překvapit. A rádi lovíme mezi jmény, která mají konkurenční výhodu, případně jsou v sektorech, do nichž mají noví hráči ztížený vstup.

Loni patřilo mezi miláčky trhu zdravotnictví. Co bude hitem letos?

PW: Podle nás zapůsobí na trh pozitivně zlepšující se stav americké ekonomiky. Proto se domníváme, že se tradiční globální defenzivě příliš dařit nebude. Prostředí rostoucích sazeb a vyššího HDP jim nebude svědčit. Technologiím a dalším sektorům by tyto podmínky naopak měly pomoc. Valuace technologií jsou přitom více než jednu standardní odchylku od úrovní, na nichž byly před rokem 2003. Stejně tak by se mělo dobře vést průmyslovým podnikům. Některé z nich, například aerolinky nebo doprava, se totiž vyvíjejí v souladu s ekonomickým cyklem.

Právě těmto sektorům tedy nyní věnujete největší pozornost?

PW: Korelace mezi akciemi se přiblížily minimům z roku 2007. Přitom čím nižší jsou korelace, tím důležitější je výběr akcií (stock picking). Našim fondům se to potvrdilo v případě zmíněného zdravotnictví, a to jak u velkých, tak malých společností, zejména v případě biotechnologických firem. Nadále je potřeba hledat vítěze, ale vyhnout se titulům, které jen těží z nálady na trhu.

Existuje podle vás nyní celý sektor, který profituje z dobrého rozpoložení investorů? A obecněji, je nějaký sektor v bublině?

PW: Podle mě není na trhu nic, co by se podobalo technologické bublině z přelomu tisíciletí. Rozptyl valuací je poměrně malý, i když jsou rozdíly mezi nejvyššími a nejnižšími cenami v technologickém a energetickém sektoru poměrně velké. Technologie i tak nyní považujeme za velice atraktivní, a to z důvodů, které jsem již zmínila. Co se energetiky týče, ta zůstává volatilní kvůli některým rozvíjejícím se trhům a jejich vlivu na komoditní trhy. Vezmeme-li například v úvahu očekávaný růst ekonomiky Číny, zjistíme, že o něj se cena ropy příliš opřít nemůže. Akcie jsou ovšem stále velice atraktivní, zvláště ve srovnání s dluhopisy.

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie do obchodování…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie do obchodování…
před minutou

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie do obchodování vstoupily nad nulou, dopoledne ale zisky odevzdaly

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Zhruba půl hodiny po startu seance hlavní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
před 12 minutami

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku
před 29 minutami

Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku

Unipetrol zprovoznil v areálu Záluží u Litvínova na Mostecku novou jednotku na výrobu polyetylénu. Celkové investiční...
Unipetrol Akcie ČR
Odhady o počtu nezeměstnaných jsou hodně pesimistické
Odhady o počtu nezeměstnaných jsou hodně pesimistické
před hodinou

Odhady o počtu nezeměstnaných jsou hodně pesimistické

Data o týdenním počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti sice vyjdou až ve čtvrtek odpoledne, ale analytici v...
Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost
British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod
před hodinou

British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod

Britská letecká společnost British Airways se chystá poslat na neplacené volno až 80 % zaměstnanců. O práci by ale...
Doprava Koronavirus
Asijské akcie táhly ke dnu banky
Asijské akcie táhly ke dnu banky
10:40

Asijské akcie táhly ke dnu banky

Je to sice ohraná písnička, ale investorskou náladu na trzích stále ovlivňuje strach z šíření pandemie koronaviru....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet
10:15

NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet

Přestože státní rozpočet loni skončil nižším než plánovaným schodkem, stát nevyužil dobré hospodářské situace a...
Rozpočet Česká ekonomika
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
10:03

Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk

Holding CZG - Česká zbrojovka Group SE, který je významným evropským výrobcem ručních palných zbraní, vykázal za...
Zbraně Výsledková sezóna
ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní
09:51

ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila stávající rating energetické skupiny ČEZ na stupni A...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na…
09:41

S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na dividendu

Čtvrtek 2. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic posledním obchodním dnem s nárokem na hrubou dividendu ve...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020
Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020
09:35

Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020

Erste Group Bank na základě zhoršené schopnosti předpovídat dopady ekonomického výhledu kvůli epidemii COVID-19...
Erste Group Bank Evropské banky Banky
Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii
Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii
09:32

Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii

Dvacet let po zavedení eura se jedna z hlavních obav jeho zakladatelů zhmotňuje ve třetí největší ekonomice regionu...
Euro Eurozóna Itálie
OSN: Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento
08:43

OSN: Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento

Globální ekonomika by mohla letos kvůli novému koronaviru klesnout o téměř jedno procento. Uvedla to ve své zprávě...
Světová ekonomika Hospodářský růst Koronavirus
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (2. dubna)

Jak se ve středu (ne)dařilo světovým akciím, které ekonomiky budou podle ING kvůli koronaviru pod největším tlakem a...
Musíte vědět
Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem
včera v 22:40

Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem

Nizozemsko navrhlo vytvoření fondu na podporu zemí nejtvrději zasažených koronavirem a vyzvalo další členy Evropské...
Evropská unie Evropská ekonomika Koronavirus
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
včera v 22:00

Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu odepsaly přes 4 %

Americké akcie zahájily druhé čtvrtletí výrazným poklesem. Dolů je tlačí rostoucí obavy investorů z dopadů šíření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
včera v 21:59

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily, americké indexy odepsaly přes 4 %

Západoevropské akciové indexy ve středu výrazně klesly. Investory znervóznilo vyjádření amerického prezidenta Donalda...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů
včera v 21:30

SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů

Vláda chce kvůli koronavirové epidemii prodloužit nouzový stav o dalších 30 dní, takže by platil do 11. května. Na...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021
včera v 19:39

Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021

Vláda v rámci novely zákona o rozpočtové odpovědnosti zvýšila pro příští rok strukturální deficit na čtyři procenta...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank
včera v 19:30

ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank

Návrh vládních opatření při splácení úvěrů v souvislosti s pandemií navazuje na postoj bank vůči klientům, v rámci...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry