5 mýtů o americkém vládním dluhu a jejich důsledky pro investory
|

5 mýtů o americkém vládním dluhu a jejich důsledky pro investory

S blížícím se zvyšováním úrokových sazeb je mnoho investorů poněkud nervózních z toho, jaká bude v nejbližších letech udržitelnost veřejných financí USA. Ty jsou závislé na dluhovém financování, a proto se podívejme na několik mýtů, které zaznívají v souvislosti s americkým dluhem.

Zadlužení Dluhový strop Americké státní dluhopisy

Samantha Azzarello, která se stará o strategii v JPMorgan Funds, si myslí, že je dluhové zatížení USA zvládnutelné. Investoři podle ní mají několik možností, jak se současnou situací naložit.

Mýtus první: USA nebudou schopné splatit svůj dluh

Ačkoli tuto možnost média opakují velice hlasitě, je pravděpodobnost nesplácení dluhu ze strany USA nekonečně malá. Jedním z důvodů, proč Amerika byla a stále je bezpečným útočištěm pro globální investory, je fakt, že si trhy uvědomují neomezené právo vlády USA ukládat daně a také obrovské množství státních aktiv. Federální vláda může v případě potřeby přistoupit k rozprodeji těchto aktiv a splatit celý dluh téměř desetkrát. A to vše bez toho, aby vůbec musela přistoupit ke zvyšování daní, což je samozřejmě nepopulární krok.

Mýtus druhý: Americký dluh se vymkl kontrole

Podle Azzarello je sice dluh USA vyšší, než je obvyklé, ale poměr dluhu k HDP (velmi oblíbený u kritiků i zastánců vysokého dluhu, podle potřeby) je na celkem zvládnutelné úrovni. V absolutních hodnotách se výše dluhu drženého veřejností (debt held by the public, tedy část veřejného dluhu bez nákladů na vládní programy, jako je sociální zabezpečení a podobně) pohybuje na rekordní úrovni 13 bilionů dolarů, což představuje 74 % HDP (vysoké číslo, ale ne rekordní). Podle Rozpočtového úřadu Kongresu bude tento poměr růst jen mírně, a sice do roku 2022 na 77 % HDP.

Z pohledu federálního rozpočtu na každý rok se schodek rozpočtu postupně snižuje z 9,8 % HDP ve fiskálním roce 2009 na 2,7 % HDP v roce 2015. V následujících letech se čeká schodek okolo 3-4 %.

Výhled schodku rozpočtu USA

Mýtus třetí: Růst sazeb bude znamenat explozi dluhu

Přestože by růst sazeb měl vést ke zvýšení nákladů na obsluhu dluhu, nebude podle Azzarello znamenat jeho explozivní nárůst. Růst úroků bude určitě výsledkem zlepšujících se ekonomických vyhlídek. A když roste HDP, při růstu dluhu stejnou měrou zůstává poměr dluhu k HDP stejný. Většina dluhopisů emitovaných v posledních letech byla navíc prodávána s rekordně nízkými úroky, které neporostou, i když přijde na řadu zvyšování sazeb.

Mýtus čtvrtý: Problém s rozpočtem nelze (vy)řešit

Podle expertky z JPMorgan Funds není problém vyřešit rozpočtové problémy matematicky, z praktického hlediska je pak největší výzvou nalezení politické vůle a ochoty ke kompromisu a spolupráci, které povedou k pokroku v této oblasti. Politická vůle se přitom v posledních letech v USA hledala celkem těžko, dokud se země neocitla na pokraji defaultu.

Mýtus pátý: Největším rizikem pro investory je federální dluh

Podle Samanthy je z předešlých bodů zřejmé, že investoři nebudou čelit nejhoršímu možnému scénáři, ale měli by v návaznosti na očekávané zvyšování sazeb přijmout určitá opatření. Musejí zkrátka brát v úvahu fakt, že nastane doba, kdy státní výdaje na správu dluhu porostou, a zároveň se musejí smířit s tím, že se státní dluhopisy k vysokým úrokům, které byly běžné před rokem 2008, hned tak nevrátí.

Samantha Azzarello ovšem nevidí důvod pro výraznou změnu alokace investic. Je podle ní dobré se přiklonit spíše k akciím (a spíše růstovým titulům), které mohou pomoci v situaci, kdy nízké sazby neumožňují dostatečné příjmy z pevně úročených investic, a vyhledávat daňově výhodné strategie. V každém případě by se investoři neměli nechat rozptylovat divokými teoriemi o kolapsu trhů v souvislosti se změnami politiky Fedu. Cílem je najít alternativy, které napomohou růstu hodnoty portfolia v době nízkých úroků.

Zdroj: JPMorgan
Výkon ekonomiky se podle odhadů ve 3. čtvrtletí dočasně zlepšil
před 24 minutami

Výkon ekonomiky se podle odhadů ve 3. čtvrtletí dočasně zlepšil

Ekonomika ve třetím čtvrtletí stoupla ve srovnání s druhým čtvrtletím o zhruba pět procent, vyplývá z odhadů...
Česká ekonomika HDP Hospodářský růst
USA: Rozjednané prodeje domů v září zklamaly
před 39 minutami

USA: Rozjednané prodeje domů v září zklamaly

Počet rozjednaných prodejů domů ve Spojených státech v září meziročně vzrostl o 20,5 % po růstu o 24,2 % v srpnu....
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh
Výrobce čipů Marvell převezme za deset miliard USD rivala Inphi
před hodinou

Výrobce čipů Marvell převezme za deset miliard USD rivala Inphi

Americký výrobce počítačových čipů Marvell Technology Group koupí svého rivala Inphi. Hodnota transakce, která se...
Americké akcie Fúze a akvizice
Německo na pomoc podnikům v listopadu vydá až deset miliard eur
před hodinou

Německo na pomoc podnikům v listopadu vydá až deset miliard eur

Německo je připraveno na pomoc podnikům zasaženým nadcházející listopadovou karanténní uzávěrou poskytnout až deset...
Německo Koronavirus Podpora ekonomiky
Ceny v Německu v říjnu opět klesly
14:00

Ceny v Německu v říjnu opět klesly

Spotřebitelské ceny v Německu podle předběžných údajů v září meziročně klesly o 0,2 %. Jde o stejný údaj jako v září,...
Německo Inflace
ECB na říjnovém zasedání potvrdila nastavení úrokových sazeb, v…
ECB na říjnovém zasedání potvrdila nastavení úrokových sazeb, v…
13:45

ECB na říjnovém zasedání potvrdila nastavení úrokových sazeb, v prosinci upraví využívané nástroje

Evropská centrální banka na říjnovém měnověpolitickém zasedání potvrdila nastavení úrokových sazeb i podpůrných...
ECB Eurozóna Centrální banky
Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla v přepočtu na celý…
Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla v přepočtu na celý…
13:32

Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla v přepočtu na celý rok rekordním tempem 33,1 %

Ekonomika Spojených států ve třetím čtvrtletí podle prvního odhadu vykázala rekordní vzestup. Přispěla k němu vládní...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) HDP
USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu do 24.…
13:31

USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu do 24. října klesl na 751 tisíc

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 24. října nově 751 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost
Zisk pivovaru Anheuser-Busch InBev ve třetím čtvrtletí klesl téměř o…
12:54

Zisk pivovaru Anheuser-Busch InBev ve třetím čtvrtletí klesl téměř o dvě třetiny

Největšímu světovému pivovaru Anheuser-Busch InBev klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk téměř o dvě třetiny na více...
Evropské akcie Pivo Výsledková sezóna