5 mýtů o americkém vládním dluhu a jejich důsledky pro investory
|

5 mýtů o americkém vládním dluhu a jejich důsledky pro investory

S blížícím se zvyšováním úrokových sazeb je mnoho investorů poněkud nervózních z toho, jaká bude v nejbližších letech udržitelnost veřejných financí USA. Ty jsou závislé na dluhovém financování, a proto se podívejme na několik mýtů, které zaznívají v souvislosti s americkým dluhem.

Zadlužení Dluhový strop Americké státní dluhopisy

Samantha Azzarello, která se stará o strategii v JPMorgan Funds, si myslí, že je dluhové zatížení USA zvládnutelné. Investoři podle ní mají několik možností, jak se současnou situací naložit.

Mýtus první: USA nebudou schopné splatit svůj dluh

Ačkoli tuto možnost média opakují velice hlasitě, je pravděpodobnost nesplácení dluhu ze strany USA nekonečně malá. Jedním z důvodů, proč Amerika byla a stále je bezpečným útočištěm pro globální investory, je fakt, že si trhy uvědomují neomezené právo vlády USA ukládat daně a také obrovské množství státních aktiv. Federální vláda může v případě potřeby přistoupit k rozprodeji těchto aktiv a splatit celý dluh téměř desetkrát. A to vše bez toho, aby vůbec musela přistoupit ke zvyšování daní, což je samozřejmě nepopulární krok.

Mýtus druhý: Americký dluh se vymkl kontrole

Podle Azzarello je sice dluh USA vyšší, než je obvyklé, ale poměr dluhu k HDP (velmi oblíbený u kritiků i zastánců vysokého dluhu, podle potřeby) je na celkem zvládnutelné úrovni. V absolutních hodnotách se výše dluhu drženého veřejností (debt held by the public, tedy část veřejného dluhu bez nákladů na vládní programy, jako je sociální zabezpečení a podobně) pohybuje na rekordní úrovni 13 bilionů dolarů, což představuje 74 % HDP (vysoké číslo, ale ne rekordní). Podle Rozpočtového úřadu Kongresu bude tento poměr růst jen mírně, a sice do roku 2022 na 77 % HDP.

Z pohledu federálního rozpočtu na každý rok se schodek rozpočtu postupně snižuje z 9,8 % HDP ve fiskálním roce 2009 na 2,7 % HDP v roce 2015. V následujících letech se čeká schodek okolo 3-4 %.

Výhled schodku rozpočtu USA

Mýtus třetí: Růst sazeb bude znamenat explozi dluhu

Přestože by růst sazeb měl vést ke zvýšení nákladů na obsluhu dluhu, nebude podle Azzarello znamenat jeho explozivní nárůst. Růst úroků bude určitě výsledkem zlepšujících se ekonomických vyhlídek. A když roste HDP, při růstu dluhu stejnou měrou zůstává poměr dluhu k HDP stejný. Většina dluhopisů emitovaných v posledních letech byla navíc prodávána s rekordně nízkými úroky, které neporostou, i když přijde na řadu zvyšování sazeb.

Mýtus čtvrtý: Problém s rozpočtem nelze (vy)řešit

Podle expertky z JPMorgan Funds není problém vyřešit rozpočtové problémy matematicky, z praktického hlediska je pak největší výzvou nalezení politické vůle a ochoty ke kompromisu a spolupráci, které povedou k pokroku v této oblasti. Politická vůle se přitom v posledních letech v USA hledala celkem těžko, dokud se země neocitla na pokraji defaultu.

Mýtus pátý: Největším rizikem pro investory je federální dluh

Podle Samanthy je z předešlých bodů zřejmé, že investoři nebudou čelit nejhoršímu možnému scénáři, ale měli by v návaznosti na očekávané zvyšování sazeb přijmout určitá opatření. Musejí zkrátka brát v úvahu fakt, že nastane doba, kdy státní výdaje na správu dluhu porostou, a zároveň se musejí smířit s tím, že se státní dluhopisy k vysokým úrokům, které byly běžné před rokem 2008, hned tak nevrátí.

Samantha Azzarello ovšem nevidí důvod pro výraznou změnu alokace investic. Je podle ní dobré se přiklonit spíše k akciím (a spíše růstovým titulům), které mohou pomoci v situaci, kdy nízké sazby neumožňují dostatečné příjmy z pevně úročených investic, a vyhledávat daňově výhodné strategie. V každém případě by se investoři neměli nechat rozptylovat divokými teoriemi o kolapsu trhů v souvislosti se změnami politiky Fedu. Cílem je najít alternativy, které napomohou růstu hodnoty portfolia v době nízkých úroků.

Zdroj: JPMorgan
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
včera v 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus