Trend je stále váš přítel
|

Trend je stále váš přítel

PIMCO ve svém novém reportu odhaluje dva hlavní klíče k investičnímu a tradingovému úspěchu.

Trading Ponaučení pro investory Trendy Investiční strategie

Analýza PIMCO "Carry and Trend in Lots of Places" se opírá o empirické zkušenosti z let 1960 až 2014 z dvaceti významných trhů. Stará dobrá tržní moudrost na úvod zní: Investoři jsou úspěšní, když nebojují proti trendu a nevěnují přehnanou pozornost investicím.

Statistická analýza dat již dlouho prokazuje, že trendy fungují a jsou reálné. Přesto na Wall Street vždy byli fundamentální investoři, kteří tyto analýzy zpochybňovali, a tím odmítali základní pravdu, na které stojí investiční strategie managed futures (založená na statistickém určení trendu).

Nadvýnos a očekávané carry u futures na 10leté americké státní dluhopisy (upraveno o efekt rolování)

Trendové strategie fungují u různých typů aktiv

Nejlepší tržní silou, jakou může mít trader za zády, je silný trend. PIMCO tvrdí, že strategie, jež jsou nastaveny tak, aby těžily z příznivého trendu, vynášejí mnohdy stejně, nebo dokonce více než strategie očekávaného kladného výnosu (takzvané carry) u pevně úročených investic vyplývajícího z pozitivního rozdílu výnosových měr.

"Nejlepší očekávaná kombinace je budovat portfolia, která těží jak z pozitivního vývoje trendu, tak z vysokého carry," píše se v reportu. Moudro ze staré školy tedy stále platí: Buďte na správné straně trendu a neplaťte za to příliš. Háček je ale v tom, že dobu trvání trendu a jeho rozsah je složité předpovědět.

Dekompozice historie futures na 10leté americké státní dluhopisy podle carry a trendu

Bill Gross, inovátor ve využití derivátů

V historii velkých algoritmických obchodů bodovala derivátová strategie Billa Grosse na výnosové křivce. Gross odhalil, že je výhodnější obchodovat dluhopisy na derivátovém trhu, zejména za určitých okolností, než držet podkladová aktiva. Derivát nabízel lepší výnosy, zejména pro účely tradingové filosofie PIMCO.

Carry strategie jsou využívané analogickým způsobem na derivátových trzích (například futures). U derivátů investor jednak obdrží úrok z maržové investice, jednak využívá kapitál k investici do pozice v derivátu nebo managed futures. Deriváty tak nabízejí dvojstrannou výhodu ve srovnání s přímou investicí do podkladového aktiva. Funguje to zejména v prostředí vyšších úrokových sazeb.

V době největší slávy byl Gross znám pro obratné využívání derivátů a carry strategií. Dluhopisový guru dokázal rolovat pozice do kontraktů s doručením v dalším kalendářním měsíci s neuvěřitelnou přesností.

Historický podíl v každé kategorii carry a trendu podle trhu

Carry funguje, určujícím faktorem úspěchu je ale trend

Úroky na maržovém účtu je nutné brát jen jako druhotnou součást výnosu. Carry strategie dobře fungovala krátce po kolapsu brettonwoodského systému, který odstartoval éru papírových měn nekrytých zlatem.

V měnovém obchodování znamenají carry trades prodej měny s nižší úrokovou mírou a využití získaných prostředků k nákupu měny s vyšší úrokovou mírou. Pokud je obchod prováděn s dluhopisy, je relativní rozdíl mezi hodnotou měny a úrokovou sazbou časovou prémií. Carry trades jsou základem strategií využívaných mnoha hedgeovými fondy.

"Historicky se literatura zaměřuje na koncept carry trades hlavně na měnových trzích," píše se v analýze s odkazem na debatu ohledně efektivnosti a přetrvání trendů měnového carry pro předpovídání budoucích výnosů.

Report také zmiňuje diskuzi týkající se intuitivního vztahu mezi rizikem carry a opční prémií placenou za zajištění rizika volatility. Následně vysvětluje, jak je interpretováno riziko výnosové křivky z hlediska její strmosti.

Studie kategorizuje tržní prostředí do čtyř typů podle vývoje carry a trendu:

1. pozitivní carry + pozitivní trend;

2. pozitivní carry + negativní trend;

3. negativní carry + pozitivní trend;

4. negativní carry + negativní trend.

Z tržní analýzy plyne, že strategie s pozitivním trendem a pozitivním carry je skutečně nadprůměrně výkonná. Jen ještě umět stejně jako Gross trend přesně odhadnout.

Zdroj: PIMCO
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (2. dubna)

Jak se ve středu (ne)dařilo světovým akciím, které ekonomiky budou podle ING kvůli koronaviru pod největším tlakem a...
Musíte vědět
Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem
včera v 22:40

Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem

Nizozemsko navrhlo vytvoření fondu na podporu zemí nejtvrději zasažených koronavirem a vyzvalo další členy Evropské...
Evropská unie Evropská ekonomika Koronavirus
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
včera v 22:00

Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu odepsaly přes 4 %

Americké akcie zahájily druhé čtvrtletí výrazným poklesem. Dolů je tlačí rostoucí obavy investorů z dopadů šíření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
včera v 21:59

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily, americké indexy odepsaly přes 4 %

Západoevropské akciové indexy ve středu výrazně klesly. Investory znervóznilo vyjádření amerického prezidenta Donalda...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů
včera v 21:30

SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů

Vláda chce kvůli koronavirové epidemii prodloužit nouzový stav o dalších 30 dní, takže by platil do 11. května. Na...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021
včera v 19:39

Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021

Vláda v rámci novely zákona o rozpočtové odpovědnosti zvýšila pro příští rok strukturální deficit na čtyři procenta...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank
včera v 19:30

ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank

Návrh vládních opatření při splácení úvěrů v souvislosti s pandemií navazuje na postoj bank vůči klientům, v rámci...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték
včera v 19:25

Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték

Lidé a firmy budou moci zřejmě přerušit splácení úvěrů a hypoték, a to na tři nebo šest měsíců. Výběr délky bude na...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna
včera v 18:47

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna

Automobilka Škoda Auto podruhé prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli pandemii...
Auta Volkswagen Koronavirus
Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint
včera v 18:22

Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint

Americká telekomunikační společnost T-Mobile US dokončila spojení s konkurentem Sprint. Oznámila to firma, která si...
Americké akcie Fúze a akvizice Telekomunikace
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než 4 %

Obchodování na západoevropských burzách začalo ve středu zhruba 3 % v červených číslech. Během dne indexy ztráty...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
včera v 17:55

MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot

Skupina MONETA Money Bank dokončila akvizici Wüstenrot stavební spořitelny a Wüstenrot hypoteční banky, a stala se...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Fúze a akvizice
ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu
včera v 17:39

ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu

Česká bankovní asociace vnímá a vítá zmírnění limitů ukazatelů pro poskytování hypoték jako logickou snahu České...
Banky Hypotéky ČNB
Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009
včera v 17:01

Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009

Aktivita zpracovatelského sektoru ve Spojených státech v březnu klesla, její index sestoupil na nejnižší úroveň od...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
včera v 16:50

Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu

Pražská burza po úterním růstu opět klesla. Index PX odepsal 2,43 % na 770,67 bodu. Dolů ho táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců
včera v 16:19

Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců

Soukromý sektor ve Spojených státech v březnu zaznamenal první pokles počtu pracovních míst za dva a půl roku....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Pracovní trh
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
včera v 16:03

ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték

Česká národní banka ve středu uvolnila limity tří úvěrových ukazatelů pro posuzování žádostí o nové hypotéky. Limit...
ČNB Banky Hypotéky
EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu
včera v 15:57

EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu

Evropská komise (EK) ve středu navrhla systém podpory krátkodobého zaměstnávání lidí, kteří by jinak mohli přijít o...
Evropská ekonomika Evropská unie Pracovní trh
Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu
včera v 14:42

Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu

Schodek státního rozpočtu Slovenska v prvním letošním čtvrtletí meziročně vzrostl o třetinu na bezmála 1,55 miliardy...
Slovensko Rozpočet Koronavirus
MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:20

MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí dnes ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 87,4 miliardy korun, což je stejně jako při...
České státní dluhopisy Česká ekonomika Koronavirus