Trend je stále váš přítel
|

Trend je stále váš přítel

PIMCO ve svém novém reportu odhaluje dva hlavní klíče k investičnímu a tradingovému úspěchu.

Trading Ponaučení pro investory Trendy Investiční strategie

Analýza PIMCO "Carry and Trend in Lots of Places" se opírá o empirické zkušenosti z let 1960 až 2014 z dvaceti významných trhů. Stará dobrá tržní moudrost na úvod zní: Investoři jsou úspěšní, když nebojují proti trendu a nevěnují přehnanou pozornost investicím.

Statistická analýza dat již dlouho prokazuje, že trendy fungují a jsou reálné. Přesto na Wall Street vždy byli fundamentální investoři, kteří tyto analýzy zpochybňovali, a tím odmítali základní pravdu, na které stojí investiční strategie managed futures (založená na statistickém určení trendu).

Nadvýnos a očekávané carry u futures na 10leté americké státní dluhopisy (upraveno o efekt rolování)

Trendové strategie fungují u různých typů aktiv

Nejlepší tržní silou, jakou může mít trader za zády, je silný trend. PIMCO tvrdí, že strategie, jež jsou nastaveny tak, aby těžily z příznivého trendu, vynášejí mnohdy stejně, nebo dokonce více než strategie očekávaného kladného výnosu (takzvané carry) u pevně úročených investic vyplývajícího z pozitivního rozdílu výnosových měr.

"Nejlepší očekávaná kombinace je budovat portfolia, která těží jak z pozitivního vývoje trendu, tak z vysokého carry," píše se v reportu. Moudro ze staré školy tedy stále platí: Buďte na správné straně trendu a neplaťte za to příliš. Háček je ale v tom, že dobu trvání trendu a jeho rozsah je složité předpovědět.

Dekompozice historie futures na 10leté americké státní dluhopisy podle carry a trendu

Bill Gross, inovátor ve využití derivátů

V historii velkých algoritmických obchodů bodovala derivátová strategie Billa Grosse na výnosové křivce. Gross odhalil, že je výhodnější obchodovat dluhopisy na derivátovém trhu, zejména za určitých okolností, než držet podkladová aktiva. Derivát nabízel lepší výnosy, zejména pro účely tradingové filosofie PIMCO.

Carry strategie jsou využívané analogickým způsobem na derivátových trzích (například futures). U derivátů investor jednak obdrží úrok z maržové investice, jednak využívá kapitál k investici do pozice v derivátu nebo managed futures. Deriváty tak nabízejí dvojstrannou výhodu ve srovnání s přímou investicí do podkladového aktiva. Funguje to zejména v prostředí vyšších úrokových sazeb.

V době největší slávy byl Gross znám pro obratné využívání derivátů a carry strategií. Dluhopisový guru dokázal rolovat pozice do kontraktů s doručením v dalším kalendářním měsíci s neuvěřitelnou přesností.

Historický podíl v každé kategorii carry a trendu podle trhu

Carry funguje, určujícím faktorem úspěchu je ale trend

Úroky na maržovém účtu je nutné brát jen jako druhotnou součást výnosu. Carry strategie dobře fungovala krátce po kolapsu brettonwoodského systému, který odstartoval éru papírových měn nekrytých zlatem.

V měnovém obchodování znamenají carry trades prodej měny s nižší úrokovou mírou a využití získaných prostředků k nákupu měny s vyšší úrokovou mírou. Pokud je obchod prováděn s dluhopisy, je relativní rozdíl mezi hodnotou měny a úrokovou sazbou časovou prémií. Carry trades jsou základem strategií využívaných mnoha hedgeovými fondy.

"Historicky se literatura zaměřuje na koncept carry trades hlavně na měnových trzích," píše se v analýze s odkazem na debatu ohledně efektivnosti a přetrvání trendů měnového carry pro předpovídání budoucích výnosů.

Report také zmiňuje diskuzi týkající se intuitivního vztahu mezi rizikem carry a opční prémií placenou za zajištění rizika volatility. Následně vysvětluje, jak je interpretováno riziko výnosové křivky z hlediska její strmosti.

Studie kategorizuje tržní prostředí do čtyř typů podle vývoje carry a trendu:

1. pozitivní carry + pozitivní trend;

2. pozitivní carry + negativní trend;

3. negativní carry + pozitivní trend;

4. negativní carry + negativní trend.

Z tržní analýzy plyne, že strategie s pozitivním trendem a pozitivním carry je skutečně nadprůměrně výkonná. Jen ještě umět stejně jako Gross trend přesně odhadnout.

Zdroj: PIMCO
Asijské akcie ve čtvrtek klesaly, proti proudu šla jen Čína
Asijské akcie ve čtvrtek klesaly, proti proudu šla jen Čína
před hodinou

Asijské akcie ve čtvrtek klesaly, proti proudu šla jen Čína

Obchodování na akciových trzích v Asii a Tichomoří ve čtvrtek skončilo v minusu. Nad nulou se udržela jen Čína. Bank...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Samsung ve třetím čtvrtletí zvýšil provozní zisk téměř o 60 %
před hodinou

Samsung ve třetím čtvrtletí zvýšil provozní zisk téměř o 60 %

Jihokorejský výrobce elektroniky Samsung Electronics zvýšil ve třetím čtvrtletí meziročně provozní zisk zhruba o 59 %...
Asijské akcie Samsung Výsledková sezóna
Tuzemská ekonomika letos podle ČBA klesne o 8 %
před hodinou

Tuzemská ekonomika letos podle ČBA klesne o 8 %

Česká bankovní asociace (ČBA) v nové prognóze očekává na základě odhadů ekonomů tuzemských bank, že ekonomika letos...
Česká ekonomika Česká republika HDP
Německo: Nezaměstnanost v říjnu po očištění o sezónní vlivy klesla na…
před hodinou

Německo: Nezaměstnanost v říjnu po očištění o sezónní vlivy klesla na 6,2 %

Počet nezaměstnaných v Německu se v říjnu podle předběžných a sezónně upravených údajů snížil o 35 000 na 2,86...
Německo Nezaměstnanost
Airbus se kvůli koronaviru a propouštění propadl ve třetím čtvrtletí…
před hodinou

Airbus se kvůli koronaviru a propouštění propadl ve třetím čtvrtletí do ztráty

Evropský výrobce letadel Airbus se kvůli koronavirové krizi a plánovému zrušení 15 000 pracovních míst propadl ve...
Evropské akcie Airbus Výsledková sezóna
Kofola odvolala valnou hromadu, rozhodnutí o dividendě proběhne mimo…
09:45

Kofola odvolala valnou hromadu, rozhodnutí o dividendě proběhne mimo zasedání

Nápojářská skupina Kofola ČeskoSlovensko oznámila, že odvolává konání řádné valné hromady naplánované na 2. listopad...
Kofola ČeskoSlovensko Akcie ČR Dividendy
ČTÚ nastínil přibližný časový harmonogram aukce frekvencí pro 5G
09:43

ČTÚ nastínil přibližný časový harmonogram aukce frekvencí pro 5G

Český telekomunikační úřad (ČTÚ) nastínil přibližný časový harmonogram aukce frekvencí pro sítě páté generace (5G)....
Telekomunikace 5G sítě
Volkswagen se ve třetím čtvrtletí vrátil do zisku a černá čísla čeká…
08:58

Volkswagen se ve třetím čtvrtletí vrátil do zisku a černá čísla čeká i za celý rok

Německá automobilová skupina Volkswagen se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku. Přispěla tomu poptávka po luxusních...
Volkswagen Auta Výsledková sezóna
Babiš navrhl zvýšit zdanění hazardu, vynést to má až 300 milionů Kč
08:12

Babiš navrhl zvýšit zdanění hazardu, vynést to má až 300 milionů Kč

Premiér Andrej Babiš (ANO) navrhl zvýšit zdanění většiny druhů hazardu, a to v rozmezí od dvou do sedmi procentních...
Česká republika Sázky a hazard Daně
LVMH chce znovu koupit Tiffany a ušetřit přitom 425 milionů USD
07:31

LVMH chce znovu koupit Tiffany a ušetřit přitom 425 milionů USD

Francouzská skupina LVMH se blíží dohodě o převzetí amerického klenotnictví Tiffany & Co., z něhož letos dříve sešlo....
Luxus Móda a design Americké akcie
Co musíte ráno vědět (29. října)
Co musíte ráno vědět (29. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (29. října)

Jak hluboce ve středu klesly ceny amerických a evropských akcií, jak na tom letos mají být české veřejné finance v...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu krvácely, hlavní indexy odepsaly kolem tří a…
Americké akcie ve středu krvácely, hlavní indexy odepsaly kolem tří a…
včera v 21:00

Americké akcie ve středu krvácely, hlavní indexy odepsaly kolem tří a půl procenta

Americké akcie se ve středu propadly, hlavní indexy odepsaly kolem tří a půl procenta a Dow klesl na hodnoty z konce...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Šéfové sociálních sítí mluvili v americkém Senátu o odpovědnosti za…
Šéfové sociálních sítí mluvili v americkém Senátu o odpovědnosti za…
včera v 19:47

Šéfové sociálních sítí mluvili v americkém Senátu o odpovědnosti za sdílené zprávy

Jen týden před americkými prezidentskými volbami v Senátu mluvili šéfové technologických firem Facebook, Google a...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě Facebook
Toyota v USA svolává do servisu dalších 1,5 milionu vozů
včera v 18:49

Toyota v USA svolává do servisu dalších 1,5 milionu vozů

Největší japonská automobilka Toyota svolává do servisu ve Spojených státech dalších 1,5 milionu vozů kvůli závadě...
Spojené státy americké (USA) Auta Asijské akcie
Evropské akciové trhy se ve středu ponořily do červené, Francie a…
Evropské akciové trhy se ve středu ponořily do červené, Francie a…
včera v 18:00

Evropské akciové trhy se ve středu ponořily do červené, Francie a Německo řeší zavření ekonomiky

Burzy v západní Evropě ve středu navázaly na negativní náladu na asijských a amerických trzích a výrazně oslabily. V...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zásoby ropy v USA minulý týden stouply výrazně nad očekávání
včera v 15:30

Zásoby ropy v USA minulý týden stouply výrazně nad očekávání

Zásoby ropy ve Spojených státech v týdnu do 23. října stouply o 4,32 milionu barelů, čekal se růst jen o 1,23 milionu.
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ropa
Berlín chystá balík 10 miliard eur pro firmy stižené restrikcemi,…
včera v 15:14

Berlín chystá balík 10 miliard eur pro firmy stižené restrikcemi, schodek rozpočtu za celý rok zřejmě nebude pod 100 miliard eur

Balík deseti miliard eur pro německé podniky postižené novou vlnou karanténních opatření chystá ministr financí Olaf...
Německo Koronavirus Podpora ekonomiky