Škodí pasivní investování aktivně ekonomice?
|

Škodí pasivní investování aktivně ekonomice?

Již nějakou dobu se světem financí šíří lavina jménem pasivní investování. Zastánci tohoto přístupu argumentují, že v dlouhodobém horizontu trh jako celek zastoupený indexovým fondem překonává všechny selektivní investiční strategie, a je proto nesmyslné se jej snažit porazit sestavováním akciového portfolia z jednotlivých titulů. Na trhu se ale začínají objevovat i první varování.

Rizika Indexy ETF Ponaučení pro investory Investiční fondy Akciový trh

Podle odhadů je v současnosti indexovými fondy "blokováno" asi 20 % akcií (rozumějte drženo), přičemž se toto číslo stále zvyšuje. To vede řadu akademiků a ekonomů k otázkám ohledně toho, jak vysoký tento podíl může být za několik dalších let a zda indexové investování není rizikem pro světové hospodářství.

Riziko bublin

Jedním z důležitých faktorů je to, že s indexovým investováním se z trhů vytrácí hodnocení společností na základě fundamentální analýzy. Jinými slovy, dokud jsou akcie konkrétního podniku zařazeny v indexu, jehož složení je kopírováno indexovým fondem, kupují je investoři bez ohledu na to, jaké tato firma vykazuje hospodářské výsledky či jak se vyvíjejí její výhledy a strategie.

Akcie jednotlivých společností jsou do benchmarkových indexů nejčastěji vybírány na základě tržní kapitalizace, ukazatele, který lze vypočítat jako součin tržní ceny jedné akcie a celkového počtu akcií firmy. O váze v indexu pak rozhoduje porovnávání tržních kapitalizací jednotlivých společností. V současnosti se tržní kapitalizace firem mění s tím, jak se mění tržní cena jejich akcií na burze v důsledku jejich hospodářské výkonnosti a dalších kurzotvorných zpráv. Pokud by ale naprostá většina investorů přešla od aktivního k pasivnímu investování, vyvíjela by se tržní kapitalizace všech společností v souladu s vývojem daného indexu bez ohledu na to, jak si vedou jednotlivé firmy.

"Každý nový dolar, který přiteče do indexového fondu, míří tam, kam zamířily všechny předchozí. Výsledkem je to, že nejhodnotnější podniky zůstávají nejhodnotnějšími a jejich hodnota stále roste bez ohledu na jejich potenciál. Valuační parametry se tak vytrácejí," říká Timothy O'Neill z americké investiční banky Goldman Sachs s tím, že v důsledku tohoto vývoje hrozí vznik investičních bublin. V omezené míře podle O'Neilla mechanismus funguje již dnes, důležité ale je, že nad pasivními investory zatím převažují aktivní obchodníci, kteří trhy udržují zdravé.

Dopad na veřejnost

Sahil Raina a Martin C. Schmalz, profesoři z Michiganské univerzity, upozorňují, že investování prostřednictvím indexových fondů může významně ovlivnit také spotřebitele. Například banky podle nich mohou kalkulovat s tím, že investoři budou jejich akcie zařazené do benchmarkových indexů kupovat prakticky za všech okolností, což je může vést k přesvědčení, že nemusejí svádět tak tvrdý boj o klienty. A to se může odrážet například v účtování vyšších poplatků za běžné bankovní služby.

Odborníci se shodují, že indexové investování je stále poměrně mladým fenoménem, a je proto obtížné říci, co všechno ovlivní. Zdaleka ne všichni jsou absolutní pesimisté. Timothy O'Neill sice přiznává, že indexové investování přináší spoustu rizik, zároveň ale říká, že lze potenciálním problémům poměrně jednoduše předcházet. Řešením by podle něj bylo například to, aby byly akcie do indexů zařazovány nikoli jen na základě tržní kapitalizace společností, ale i s přihlédnutím k valuačním ukazatelům, například poměru P/E.

Zdroj: Newyorker.com
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
28. 3. 2020 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus