Nákupy při poklesech? Správná strategie!
|

Nákupy při poklesech? Správná strategie!

Mnoho ekonomů a analytiků má tendenci přisuzovat všechny dobré výsledky na akciových trzích působení centrálních bank a jejich extrémně uvolněné monetární politice. Zní to hezky a sofistikovaně, často ale zkrátka nemají pravdu. Někdy stačí trocha studia historie, aby se pravda vybarvila jinak.

Korekce na trzích Ponaučení pro investory Investiční strategie Americké akcie

Magazín Wall Street Journal nedávno přišel s článkem, v němž se snažil prokázat, že od roku 2009 investoři mnohem více využívají propady na trzích, než tomu bylo v minulosti. Například 2% jednodenní propad do roku 2009 nevyvolával prakticky žádné výjimečné reakce. Od roku 2009 však takový pohyb vedl v příštím týdnu k posílení indexu S&P 500 průměrně o 1,34 %, po dvou týdnech o 1,75 %, a měsíc od propadu dokonce trh přidal průměrně 3,14 %.

Za všechno může Fed

Jako hlavní důvod uvádí WSJ působení Fedu a jeho monetární expanzi, nízké sazby a to, že investoři vlastně ani nemají jinou možnost než akcie. Dokonce se tomu i hezky říká, jde o takzvaný TINA obchod (There Is No Alternative, není alternativa). Podobný způsob zjednodušování vysvětlení pohybů na trhu ostatně dnes není žádnou výjimkou.

John Rekenthaler ze společnosti Morningstar se s podobným zjednodušováním nechtěl smířit, a proto se na věc zaměřil podrobněji. Jako první se mu nezdál fakt, že jde o průměrné hodnoty, ne medián. Několik velkých skoků v takovém případě může ovlivnit celkovou průměrnou hodnotu, i když ostatní výsledky jsou zanedbatelné. Dalším problémem podobných statistik je poměrně malý počet pozorování (67 případů), což opět může vést k odchylkám.

A pak je zde otázka časového horizontu. Je sice pravda, že Fed (ale i ostatní centrální banky) určitým způsobem deformuje trh, ale neděje se tak od roku 2009. Jde o mnohem delší časový úsek, který začal už působením Alana Greenspana v čele Fedu. Od jeho dob je prakticky pravidlem, že centrální banka avizuje snižování sazeb, jakmile na trhu dojde k nějakému výraznějšímu propadu (i proto se tomu říkalo "Greenspan put", po nástupu Bena Bernankeho a kvantitativního uvolňování "Bernanke put", někdy pouze "Fed put").

A nakonec ani nelze jednoznačně tvrdit, že nákupy investorů po poklesech na trzích jsou výsledkem vlivu centrálních bank. Podle Rekenthalera jsou především příznakem racionálního chování investorů (pokud něco takového existuje).

Divoká historie

Americká ekonomika má za sebou poměrně divoká období, současnost je ve srovnání s nimi vlastně pohodová. Od roku 1928 do druhé světové války byla volatilita extrémní, turbulentní byla také 60. a 70. léta.

Mnohem méně se spojují s turbulencemi zlatá léta akciových trhů, což byla ta 50. a 80., ale ani v těch dobách nebylo vše růžové. Například v 50. letech byla tři období, kdy firemní zisky zaznamenaly v pětiletém horizontu pokles (což se nestalo ani během krize od roku 2008). Míra inflace létala ze 7,9 % (1951) do záporu (1955) a zase zpět. V 80. letech opět došlo k propadům zisku v pětiletém srovnání (čtyřikrát), inflace byla tehdy rovněž velkým problémem.

V takovém prostředí, kdy byly recese celkem běžné a firemní zisky a inflace nepředvídatelné, byly akcie dobrým ukazatelem toho, co se stane (i když ani tehdy, stejně jako dnes, nebyla nouze o nevysvětlitelné propady).

Minulost vs. současnost

V minulosti byla na trzích podle Rekenthalera přílišná volatilita a propady akcií nemusely vytvářet pro investory jednoznačné nákupní signály s vidinou zajímavého zisku. Při výraznějších propadech investoři spíše očekávali další propady, což se také dělo.

V posledních desetiletích se situace dramaticky změnila a výsledky firem a inflace jsou mnohem stabilnější. Akcie sice nejsou až tak stabilní, ale občasné výraznější výkyvy jsou většinou brány jako výstřelek, který nemusí znamenat dlouhodobý obrat na trhu. Investoři si na to zvykli a rádi tyto situace využívají ve svůj prospěch. A je jedno, zda někde v pozadí je Fed a jiné centrální banky.

Zdroj: Morningstar
Co musíte ráno vědět (2. prosince)
Co musíte ráno vědět (2. prosince)
00:00

Co musíte ráno vědět (2. prosince)

Jak se dařilo světovým trhům na začátku prosince, jaké vyhlídky má americká i světová ekonomika a který zdroj energie...
Musíte vědět
Americké akciové indexy v úterý opět posouvaly rekordy, trh sází na…
Americké akciové indexy v úterý opět posouvaly rekordy, trh sází na…
včera v 22:00

Americké akciové indexy v úterý opět posouvaly rekordy, trh sází na vakcínu na covid-19

Akcie v USA zpevnily. Indexy S&P 500 a Nasdaq Composite zavřely na nových maximech. Investoři sázejí na brzkou...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Kontrolní orgán Facebooku označil první sporně smazané příspěvky
včera v 21:25

Kontrolní orgán Facebooku označil první sporně smazané příspěvky

Nezávislá kontrolní rada ustavená společností Facebook poprvé přišla s případy, v nichž podle ní americký...
Facebook Americké akcie Sociální sítě
Skupina amerických zákonodárců představila balík pomoci ekonomice v…
Skupina amerických zákonodárců představila balík pomoci ekonomice v…
včera v 21:20

Skupina amerických zákonodárců představila balík pomoci ekonomice v objemu 908 miliard USD

Skupina amerických zákonodárců, v níž jsou zastoupeni demokraté i republikáni, představila návrh stimulačního balíku...
Americká ekonomika Podpora ekonomiky Spojené státy americké (USA)
Tempo zlepšování ekonomiky USA podle šéfa Fedu zpomalilo
včera v 18:21

Tempo zlepšování ekonomiky USA podle šéfa Fedu zpomalilo

Oživení americké ekonomiky v posledních měsících zpomalilo a výhled do budoucna zůstává mimořádně nejistý. Růst počtu...
Americká ekonomika Fed Koronavirus
Samsung možná upustí od prémiové řady Galaxy Note
včera v 18:04

Samsung možná upustí od prémiové řady Galaxy Note

Jihokorejský výrobce elektroniky Samsung Electronics příští rok zřejmě přestane vyrábět svůj prémiový telefon Galaxy...
Mobilní telefony Koronavirus Samsung
Evropské akcie začaly nový měsíc na pozitivní vlně
Evropské akcie začaly nový měsíc na pozitivní vlně
včera v 18:00

Evropské akcie začaly nový měsíc na pozitivní vlně

Akcie na západoevropských trzích se v úterý vrátily k růstu. Na trzích po pondělním vybírání zisků opět zavládl mírný...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Facebook přejmenoval svoji kryptoměnu, nově se jmenuje diem
včera v 17:12

Facebook přejmenoval svoji kryptoměnu, nově se jmenuje diem

Facebook přejmenoval svoji digitální měnu libra. Nově se jmenuje diem. Změna názvu je součástí snahy upozornit na...
Facebook Kryptoměny
Analytici: Schodek rozpočtu ČR by mohl být pod 400 miliardami Kč
včera v 16:59

Analytici: Schodek rozpočtu ČR by mohl být pod 400 miliardami Kč

Úterní data o vývoji letošního státního rozpočtu podle ekonomů naznačují, že za celý letošní rok by mohl být schodek...
Česká ekonomika Rozpočet
Pražská burza opět mírně oslabila, PX táhly dolů Avast a Erste
Pražská burza opět mírně oslabila, PX táhly dolů Avast a Erste
včera v 16:50

Pražská burza opět mírně oslabila, PX táhly dolů Avast a Erste

Pražská burza v úterý dál mírně oslabovala. Index PX klesl o 0,23 procenta na 964,24 bodu. Dolů ho táhly především...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ČNB uložila Expobank CZ pokutu dvacet milionů korun
včera v 16:27

ČNB uložila Expobank CZ pokutu dvacet milionů korun

Česká národní banka uložila Expobank CZ pokutu dvacet milionů Kč Expobank CZ. Důvodem je to, že banka nedisponovala...
Banky Regulace ČNB
Aktivita v americkém výrobním sektoru v listopadu vzrostla
včera v 16:02

Aktivita v americkém výrobním sektoru v listopadu vzrostla

Tempo růstu aktivity v americkém zpracovatelském sektoru v listopadu stouplo. Index nákupních manažerů (PMI) ve...
Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Hodnota Airbnb by mohla být až 35 miliard USD
včera v 15:41

Hodnota Airbnb by mohla být až 35 miliard USD

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, plánuje v rámci primární nabídky prodat akcie...
Bydlení Americké akcie Primární úpis akcií (IPO)
Německý řetězec kadeřnictví Klier je v platební neschopnosti
včera v 15:03

Německý řetězec kadeřnictví Klier je v platební neschopnosti

Největší německý řetězec kadeřnictví Klier je kvůli propadu tržeb způsobenému pandemií nemoci covid-19 v platební...
Německo Koronavirus Bankrot
Rozpočtový schodek Slovenska přesáhl hranici pěti miliard eur
včera v 14:51

Rozpočtový schodek Slovenska přesáhl hranici pěti miliard eur

Schodek státního rozpočtu Slovenska na konci listopadu překročil hranici pěti miliard eur. Ve srovnání se stejným...
Slovensko Rozpočet
HDP Kanady ve třetím čtvrtletí výrazně vzrostl
včera v 14:30

HDP Kanady ve třetím čtvrtletí výrazně vzrostl

Hrubý domácí produkt Kanady ve třetím čtvrtletí vzrostl o 8,9 % po rekordním propadu ve druhém čtvrtletí (-11,3 %,...
Kanada HDP Hospodářský růst
Britský řetězec Debenhams čeká likvidace, ohroženo je 12 000 míst
včera v 14:15

Britský řetězec Debenhams čeká likvidace, ohroženo je 12 000 míst

Britský řetězec obchodních domů Debenhams vstoupí do likvidace, což bude znamenat uzavření poboček a možný zánik 12...
Maloobchod Koronavirus Bankrot
Schodek rozpočtu ČR se v listopadu prohloubil na 341,5 miliardy Kč
včera v 14:01

Schodek rozpočtu ČR se v listopadu prohloubil na 341,5 miliardy Kč

Schodek státního rozpočtu ČR se ke konci listopadu prohloubil na 341,5 miliardy Kč z říjnových 274 miliard Kč. Loni...
Rozpočet Česká republika Česká ekonomika