Nákupy při poklesech? Správná strategie!
|

Nákupy při poklesech? Správná strategie!

Mnoho ekonomů a analytiků má tendenci přisuzovat všechny dobré výsledky na akciových trzích působení centrálních bank a jejich extrémně uvolněné monetární politice. Zní to hezky a sofistikovaně, často ale zkrátka nemají pravdu. Někdy stačí trocha studia historie, aby se pravda vybarvila jinak.

Korekce na trzích Ponaučení pro investory Investiční strategie Americké akcie

Magazín Wall Street Journal nedávno přišel s článkem, v němž se snažil prokázat, že od roku 2009 investoři mnohem více využívají propady na trzích, než tomu bylo v minulosti. Například 2% jednodenní propad do roku 2009 nevyvolával prakticky žádné výjimečné reakce. Od roku 2009 však takový pohyb vedl v příštím týdnu k posílení indexu S&P 500 průměrně o 1,34 %, po dvou týdnech o 1,75 %, a měsíc od propadu dokonce trh přidal průměrně 3,14 %.

Za všechno může Fed

Jako hlavní důvod uvádí WSJ působení Fedu a jeho monetární expanzi, nízké sazby a to, že investoři vlastně ani nemají jinou možnost než akcie. Dokonce se tomu i hezky říká, jde o takzvaný TINA obchod (There Is No Alternative, není alternativa). Podobný způsob zjednodušování vysvětlení pohybů na trhu ostatně dnes není žádnou výjimkou.

John Rekenthaler ze společnosti Morningstar se s podobným zjednodušováním nechtěl smířit, a proto se na věc zaměřil podrobněji. Jako první se mu nezdál fakt, že jde o průměrné hodnoty, ne medián. Několik velkých skoků v takovém případě může ovlivnit celkovou průměrnou hodnotu, i když ostatní výsledky jsou zanedbatelné. Dalším problémem podobných statistik je poměrně malý počet pozorování (67 případů), což opět může vést k odchylkám.

A pak je zde otázka časového horizontu. Je sice pravda, že Fed (ale i ostatní centrální banky) určitým způsobem deformuje trh, ale neděje se tak od roku 2009. Jde o mnohem delší časový úsek, který začal už působením Alana Greenspana v čele Fedu. Od jeho dob je prakticky pravidlem, že centrální banka avizuje snižování sazeb, jakmile na trhu dojde k nějakému výraznějšímu propadu (i proto se tomu říkalo "Greenspan put", po nástupu Bena Bernankeho a kvantitativního uvolňování "Bernanke put", někdy pouze "Fed put").

A nakonec ani nelze jednoznačně tvrdit, že nákupy investorů po poklesech na trzích jsou výsledkem vlivu centrálních bank. Podle Rekenthalera jsou především příznakem racionálního chování investorů (pokud něco takového existuje).

Divoká historie

Americká ekonomika má za sebou poměrně divoká období, současnost je ve srovnání s nimi vlastně pohodová. Od roku 1928 do druhé světové války byla volatilita extrémní, turbulentní byla také 60. a 70. léta.

Mnohem méně se spojují s turbulencemi zlatá léta akciových trhů, což byla ta 50. a 80., ale ani v těch dobách nebylo vše růžové. Například v 50. letech byla tři období, kdy firemní zisky zaznamenaly v pětiletém horizontu pokles (což se nestalo ani během krize od roku 2008). Míra inflace létala ze 7,9 % (1951) do záporu (1955) a zase zpět. V 80. letech opět došlo k propadům zisku v pětiletém srovnání (čtyřikrát), inflace byla tehdy rovněž velkým problémem.

V takovém prostředí, kdy byly recese celkem běžné a firemní zisky a inflace nepředvídatelné, byly akcie dobrým ukazatelem toho, co se stane (i když ani tehdy, stejně jako dnes, nebyla nouze o nevysvětlitelné propady).

Minulost vs. současnost

V minulosti byla na trzích podle Rekenthalera přílišná volatilita a propady akcií nemusely vytvářet pro investory jednoznačné nákupní signály s vidinou zajímavého zisku. Při výraznějších propadech investoři spíše očekávali další propady, což se také dělo.

V posledních desetiletích se situace dramaticky změnila a výsledky firem a inflace jsou mnohem stabilnější. Akcie sice nejsou až tak stabilní, ale občasné výraznější výkyvy jsou většinou brány jako výstřelek, který nemusí znamenat dlouhodobý obrat na trhu. Investoři si na to zvykli a rádi tyto situace využívají ve svůj prospěch. A je jedno, zda někde v pozadí je Fed a jiné centrální banky.

Zdroj: Morningstar
OSN:Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento
před 38 minutami

OSN:Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento

Globální ekonomika by mohla letos kvůli novému koronaviru klesnout o téměř jedno procento. Uvedla to ve své zprávě...
Světová ekonomika Hospodářský růst Koronavirus
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (2. dubna)

Jak se ve středu (ne)dařilo světovým akciím, které ekonomiky budou podle ING kvůli koronaviru pod největším tlakem a...
Musíte vědět
Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem
včera v 22:40

Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem

Nizozemsko navrhlo vytvoření fondu na podporu zemí nejtvrději zasažených koronavirem a vyzvalo další členy Evropské...
Evropská unie Evropská ekonomika Koronavirus
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
včera v 22:00

Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu odepsaly přes 4 %

Americké akcie zahájily druhé čtvrtletí výrazným poklesem. Dolů je tlačí rostoucí obavy investorů z dopadů šíření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
včera v 21:59

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily, americké indexy odepsaly přes 4 %

Západoevropské akciové indexy ve středu výrazně klesly. Investory znervóznilo vyjádření amerického prezidenta Donalda...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů
včera v 21:30

SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů

Vláda chce kvůli koronavirové epidemii prodloužit nouzový stav o dalších 30 dní, takže by platil do 11. května. Na...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021
včera v 19:39

Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021

Vláda v rámci novely zákona o rozpočtové odpovědnosti zvýšila pro příští rok strukturální deficit na čtyři procenta...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank
včera v 19:30

ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank

Návrh vládních opatření při splácení úvěrů v souvislosti s pandemií navazuje na postoj bank vůči klientům, v rámci...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték
včera v 19:25

Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték

Lidé a firmy budou moci zřejmě přerušit splácení úvěrů a hypoték, a to na tři nebo šest měsíců. Výběr délky bude na...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna
včera v 18:47

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna

Automobilka Škoda Auto podruhé prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli pandemii...
Auta Volkswagen Koronavirus
Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint
včera v 18:22

Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint

Americká telekomunikační společnost T-Mobile US dokončila spojení s konkurentem Sprint. Oznámila to firma, která si...
Americké akcie Fúze a akvizice Telekomunikace
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než 4 %

Obchodování na západoevropských burzách začalo ve středu zhruba 3 % v červených číslech. Během dne indexy ztráty...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
včera v 17:55

MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot

Skupina MONETA Money Bank dokončila akvizici Wüstenrot stavební spořitelny a Wüstenrot hypoteční banky, a stala se...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Fúze a akvizice
ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu
včera v 17:39

ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu

Česká bankovní asociace vnímá a vítá zmírnění limitů ukazatelů pro poskytování hypoték jako logickou snahu České...
Banky Hypotéky ČNB
Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009
včera v 17:01

Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009

Aktivita zpracovatelského sektoru ve Spojených státech v březnu klesla, její index sestoupil na nejnižší úroveň od...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
včera v 16:50

Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu

Pražská burza po úterním růstu opět klesla. Index PX odepsal 2,43 % na 770,67 bodu. Dolů ho táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců
včera v 16:19

Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců

Soukromý sektor ve Spojených státech v březnu zaznamenal první pokles počtu pracovních míst za dva a půl roku....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Pracovní trh
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
včera v 16:03

ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték

Česká národní banka ve středu uvolnila limity tří úvěrových ukazatelů pro posuzování žádostí o nové hypotéky. Limit...
ČNB Banky Hypotéky
EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu
včera v 15:57

EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu

Evropská komise (EK) ve středu navrhla systém podpory krátkodobého zaměstnávání lidí, kteří by jinak mohli přijít o...
Evropská ekonomika Evropská unie Pracovní trh
Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu
včera v 14:42

Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu

Schodek státního rozpočtu Slovenska v prvním letošním čtvrtletí meziročně vzrostl o třetinu na bezmála 1,55 miliardy...
Slovensko Rozpočet Koronavirus