Varování před zápornými sazbami od muže, jehož hlas je na trhu slyšet
Člen představenstva Blackstone Group a provozní ředitel firmy Hamilton James, kterému nikdo neřekne jinak než Tony, zmínil nedávno čtyři důvody proč nulové nebo záporné sazby vlastně nemají pozitivní vliv na ekonomiku a trhy.
1. Když jsou úrokové sazby nízké (či záporné) dlouhou dobu, podniky začnou nahrazovat práci kapitálem. Cena kapitálu je díky sazbám nízká, což shora tlačí na mzdy. A když jsou nízké mzdy, lidé nemají takovou motivaci pracovat, nemají tolik na utrácení. A k čemu je pak jakákoli případná fiskální podpora ekonomiky? Nemluvě o tom, že firmy levný kapitál v současném nejistém ekonomickém prostředí raději používají na odkupy akcií, což krátkodobě investory může těšit, ale dlouhodobě hrozí nedostatek peněz směřujících na dlouhodobé investice do rozvoje byznysu.
2. Nízké sazby poškozují ty, kdo jsou závislí na výnosech z úspor. Typické je to pro důchodce. Ano, zatím jistě méně u nás než třeba v Japonsku. Tam se mluví celkem otevřeně o ruinování těch, kdo desítky let pracovali a ukládali své peníze do japonských státních dluhopisů.
3. Nízké sazby poškozují domácnosti, podniky a instituce, které investují dnes, aby si mohly udržet svou úroveň v budoucnosti (budoucí důchodci). Pokles výnosů implicitně zvyšuje deficit důchodového systému. Aby si lidé našetřili při nižších výnosech stejné peníze, musejí šetřit nominálně více, a tedy méně utrácejí.
4. Nízké sazby snižují finanční stabilitu a vytvářejí systémové riziko. Negativní sazby omezují profitabilitu bank, ty mají menší možnost vytvářet rezervy, a proto raději snižují své bilance. A investoři místo konzervativních a "bezpečných" aktiv sázejí na alternativy, mladé trhy, deriváty a podobně, s čímž jim banky ochotně pomáhají, aby inkasovaly poplatky za obchodování.
Zdroj: Financial Times
