Zmanipulovaný akciový trh a jak ho zničit v 8 krocích

Kniha "Flash Boys" je v podstatě celá věnována vysokofrekvenčnímu obchodování založenému na algoritmech (HFT). A Lewis na těchto systémech nenechává nit suchou. Podle něj jde o jednu velkou manipulaci trhu.

"Základní mechanismus je kouzelně jednoduchý. Ve svém obchodním systému zadáte objednávku nákupu nějaké akcie, třeba Microsoftu. Tato objednávka směřuje do systému BATS, kde ji zaregistrují vysokofrekvenční obchodníci a vyšlou své příkazy, v podstatě jako takový závod, na burzu, kde se obchodují akcie Microsoftu. Jsou tam vždy rychleji než vaše objednávka, takže akcie s označením MSFT koupí a prodají vám, ale s mírně zvýšenou cenou," vysvětluje.

K tomu je potřeba přičíst další nespravedlnost, a sice to, že někteří HFT obchodníci mnohdy měli (podle zpřísňující se regulace by snad již neměli mít) informace z velkých agentur a přímo od zdrojů dříve než zbytek trhu. Zmíněný závod o objednávky pak pro ně ani nebyl příliš náročný.

Pro ty vládnoucí angličtinou nejprve Lewisova obžaloba HFT, které de facto považuje za daň na každý investovaný dolar.

Pokračuje tím, jak regulátor (Komise pro cenné papíry a burzy - SEC) doslova "spí u kormidla.

A nyní obhajoba HFT. Nejde přece o žádnou manipulaci, nejvíce z HFT přece těží drobní investoři. Dokonce i institucionální investoři, na které Lewis ve své argumentaci naráží (například podílové fondy), by měli z HFT pouze získávat. Vzpomeňme na Karla Janečka a jeho chválu likvidity. Něco na tom je, Lewisův pohled na věc to ale nevyvrací.

"Každý má právo využívat volně dostupné informace tak inteligentně, jak je jen schopen." Pro drobného investora, který "funguje" v normálním světě, kde se vteřině ještě stále říká okamžik, by si možná měl vzít prášek na uklidnění.

Joshua Brown, investor a blogger, ale upozorňuje, že akciový trh nebyl zmanipulován až se vznikem HFT. "Akciový trh v USA vznikl jako jedna velká manipulace, HFT je jen poslední a technologicky zatím asi nejvyspělejší způsob zvýhodnění některých hráčů," tvrdí s odkazem na to, že již v roce 1792 se tehdy 24 významných obchodníků domluvilo a podepsalo dohodu (Buttonwood Agreement), podle které bez jejich svolení nemohl na trh (mezi ně) vstoupit nikdo další.

Chcete trochu jiný pohled na akciový trh? Možná si tak docela nespravíte chuť, ale i tak čtěte dále na druhé straně.

Jak zničit trh s akciemi

Deziluzí z dění na akciovém trhu zřejmě trpí také Marc Andreessen. Jeho návod, jak trh zničit, na konci března vzbudil pozornost na Twitteru. Varuje ovšem spíše před další regulací.

1. Část veřejně obchodovaných firem každý rok zmizí sama v důsledku akvizic, fúzí a bankrotů.

2. Rostoucí regulací odrazujte firmy od vstupu na trh.

3. Stabilně zvyšujte počet regulátorů, právníků, aktivistů, nátlakových skupin a vládních "expertů", to vše v zájmu boje za více firem na trhu.

4. Rostoucí tlak "na centimetr čtverečný" bude jen přispívat k menšímu počtu IPO a nárůstu zájmu o privátní převzetí.

5. Růstové soukromé společnosti IPO provedou později, nebo dokonce vůbec. Růst a kapitálové zisky se tak z veřejného trhu přesunou do soukromí.

6. Bez růstu bude na veřejném trhu stále těžší zajistit investorům zisky, tak důležité například pro penzijní spořicí plány.

7. Přidejte k tomu dávku manipulace trhu, vypořádávání čekajících objednávek podílových fondů v neprospěch klientů skrze HFT (viz Lewis) a zisky vysokofrekvenčních obchodníků.

8. Vše opakujte tolikrát, kolikrát bude potřeba, dokud i z kamenů nepoteče krev. A pak se divte, kam že to zmizely ty staré dobré časy.

Zdroj: CBS, CNBC, The Reformed Broker, Twitter Marca Andreessena