Světové akcie a zisky firem: Tak rozevřené nůžky nepamatujeme přes dvacet let
Akcie mají silnou historickou tendenci v delším období následovat vývoj korporátních fundamentů, především zisků. Tento fakt má za následek to, že poměr tržních cen akcií ke korporátním ziskům (P/E) má také silnou tendenci kolísat kolem úrovně historického průměru.
Jak je patrné z grafu, v dlouhém období tržní ceny akcií sledují úroveň fundamentální ziskovosti firem. A je také zřetelné, že v současnosti jsou ceny světových akcií dalece odtrženy od firemních zisků. Nejširší globální akciový indexu MSCI All Country World je na historickém maximu, zatímco globální korporátní zisky na konci prosince byly v meziročním srovnání o 29 % nižší.
Podobný vývoj nastal naposledy při technologické bublině v roce 2000. Aktuální vývoj je nicméně především hnaný bezprecedentním tištěním peněz klíčovými centrálními bankami, které sentimentu na trzích v loňském roce zásadním způsobem pomohly.
Aby letos nedošlo k prudkému propadu cen akcií a aby se ceny akcií a korporátních fundamentů dostaly blíže dlouhodobé rovnováze, zisky firem budou muset velice silně růst. To je ostatně zahrnuto také v průměru očekávání analytiků. To bude dominantně záviset na tom, zda se světová ekonomika díky plošnému očkování proti koronaviru dostane v průběhu druhého a třetí čtvrtletí zpět do normálu.
Pokud k tomu dojde, světová ekonomika by měla velice silně růst, což by mělo podpořit i silný růst firemních fundamentů, zisky nevyjímaje. Korporátní fundamenty by díky tomu měly postupně dohnat tržní ceny akcií, což by také mělo poslat poměr P/E na výrazně nižší úrovně blíže dlouhodobému historickému průměru.
