Tržní ponaučení z roku 2025: Diverzifikace investorům slouží hned dvakrát
Globální trhy letos prošly mimořádnou dynamikou, která ovlivnila výkonnost důležitých tříd investic. Připomeňme si zásadní trendy uplynulých měsíců a zamysleme se nad tím, co čekat v roce 2026. Diverzifikace v rámci portfolia splní hned dva důležité úkoly.
Rok 2025 se zapsal do historie především prudkým oslabením amerického dolaru. Dolarový index, který měří výkonnost americké měny vůči koši dalších hlavních světových měn, poklesl o zhruba 10 %, vůči euru dolar ztratil přes 13 % a vůči české koruně 15 %. Pro české investory, kteří výkonnost svých portfolií hodnotí primárně v českých korunách, tak dolarový vývoj znamenal zásadní faktor ovlivňující zhodnocení aktiv denominovaných v dolarech.
Akcie mimo USA dominovaly, v korunovém vyjádření obzvlášť
Jedním z nejvýraznějších investičních trendů roku bylo zaostávání amerických akcií za trhy mimo USA. V dolarovém vyjádření vzrostl index neamerických akcií MSCI All Country World ex-US o zhruba 30 %, zatímco americký index S&P 500 přidal 17 %. V českých korunách byl rozdíl ještě větší, když akcie mimo USA přidaly přes 10 %, zatímco ty americké jen něco přes procento.
Neamerické akcie výrazně překonaly své americké protějšky, a to jak díky atraktivnějším valuacím, tak postupně se zlepšujícím fundamentům. Nejvíce zazářily rozvíjející se trhy, které silně těžily ze zlepšujícího se ekonomického sentimentu a masivního přílivu kapitálu.
Mimořádný rok pro emerging markets
V dolarovém vyjádření vzrostl index akcií ve střední a východní Evropě CECEEUR o zhruba dvě třetiny, Latinská Amerika přidala přes 50 % a čínské akcie posílily o více než 30 %. V korunovém vyjádření bylo zhodnocení také vysoce nadprůměrné (CECEEUR asi +45 %, Latinská Amerika +30 %, Čína +15 %).
Akcie: Vítězové a poražení roku 2025
Drahé kovy jako bezpečný přístav
Výrazně zdražily drahé kovy, tradiční útočiště v obdobích zvýšené geopolitické nebo ekonomické nejistoty. V dolarech zlato zdražilo o zhruba 65 %, stříbro o bezmála 160 %. Kovy tak sloužily jako efektivní zajištění proti volatilitě na akciových trzích i proti výkyvům kurzů měn.
Dluhopisy: V centru pozornosti Japonsko
Jedním z překvapení roku byl vývoj cen japonských vládních dluhopisů, jejichž index sestavovaný agenturou Bloomberg poklesl o zhruba 6 %. Markantní nárůst výnosů do značné míry reflektoval změnu politiky centrální banky a postupné opouštění dlouhodobě extrémně uvolněné měnové politiky. Také se projevila na japonské poměry zvýšená inflace a rekordní zadluženost vlády, která by měla na konci roku 2025 dosahovat 230 % HDP.
Rok 2026: Pokračování trendů, zvýšená rizika
Klíčové trendy budou pokračovat i v roce 2026. Dolar by měl nadále postupně oslabovat, ačkoli už méně výrazně, a akcie mimo USA, zejména v Evropě, Japonsku a na emerging markets, by měly pokračovat v podstatně lepší výkonnosti, než jako budou dosahovat americké akcie.
Za klíčová investiční rizika považuji především zvýšenou pravděpodobnost globálního stagflačního scénáře, zejména v USA, a rekordní zadluženost americké vlády. I proto radím investorům maximální možnou diverzifikaci, a to jak napříč třídami aktiv (akcie, vládní dluhopisy, korporátní dluhopisy, alternativní aktiva), tak jednotlivými světovými regiony.
Investoři by měli být připraveni na období zvýšené volatility, ale zároveň i na nadstandardní příležitosti v méně sledovaných segmentech globálního trhu. Diverzifikace bude zásadním nástrojem pro ochranu portfolií i pro zachycení nových investičních trendů.
