Citibank: Mladé trhy jsou stále sexy

IW: Jaký je výhled Citbank na akcie pro tento rok?

Máme za sebou 9měsíční rally. Index S&P 500 - ikona amerického akciového byznysu, vzrostl loni o 70 %. Obecně docházelo k oživení, byla slušná likvidita a akciím se dařilo.

Stejný průběh letos nelze čekat již z makroekonomických důvodů. Máme na mysli postupné stahování ekonomických stimulů a pravděpodobné zvýšení úrokových sazeb v závěru letošní roku. Na "skutečný" růst musíme počkat na dobu po zastavení podpor ze strany vlád.

V roce 2009 rostlo téměř všechno. Letošní rok bude ve znamení selektivního růstu.

IW: Které regiony či konkrétní země favorizujete?

Dochází k rozevírání nůžek mezi ekonomickým růstem stávajících rozvinutých ekonomik - USA a Evropy - a růstem rozvíjejících se zemí latinské Ameriky nebo východní Evropy. Je to dlouhodobý fenomén, který má vliv na investiční rozhodování.

U rozvíjejících se trhů je vyšší potenciál růstu. Tyto trhy také přečkaly krizi v mnohem lepší kondici. Téma rozpočtových schodků a veřejných dluhů se jich netýká v takové míře jako vyspělých zemí.

IW: Co je v současnosti důležité pro investora při sestavování portfolia?

Nejlepší cestou je diverzifikovat portfolio investicemi do více regionů, více instrumentů a zvolit si poměr "konzervativní vs. dynamické" složky. Dále je nutné reflektovat vývoj měnových kurzů, a to stejně jako vývoj ceny samotného podkladového aktiva.

IW: Jsou dluhopisy stále atraktivní pro méně agresivního investora?

Globální dluhopisové trhy se odvíjejí od ekonomického cyklu. Když jsou ekonomiky "na dně" cyklu, jsou nízké úrokové sazby, a dluhopisy jsou tedy atraktivní. S postupným růstem ekonomiky, a tím i sazeb, klesá hodnota těchto cenných papírů.

Dluhopisy jsou v současnosti vnímány jako negativní součást portfolia, to znamená, že by měly být podvažovány. Výjimkou jsou opět emerging markets.

Nadvažujte rozvíjející se trhy nejen na straně akciové složky, ale i na straně dluhopisové.

IW: Jaké produkty tedy vybrat za účelem snižování rizika a optimalizace výnosu?

Citibank staví veškerá investiční řešení pomocí aktivně řízených podílových fondů a částečným doplněním mezery speciálními produkty. Velkou výhodou těchto fondů je selekce, kterou za klienta provádí profesionální manažer, a návaznost na více cenných papírů, tudíž eliminace rizika investování do "jednotlivce".

IW: A co investice do komodit? Jaký mají analytici Citi výhled na tento rok?

Přehodnocení růstu rozvíjejících se ekonomik směrem nahoru spolu s potlačenou inflací, a proto nízkými úrokovými sazbami, navíc v kombinaci se slabým výhledem na USD, poskytnou dostatečné makroekonomické zázemí pro růst cen komodit v roce 2010. Poroste cena ropy a nadále bude pokračovat poptávka investorů po zlatě. IW: Zvýší letos podle vás ČNB úrokové sazby?

Centrální banky velkých vyspělých ekonomik nadále drží své klíčové sazby na rekordně nízkých úrovních ve snaze podpořit své ekonomiky společně s ECB. Zvýšení úrokových sazeb ČNB předpokládáme ve čtvrtém čtvrtletí letošního roku, případně na začátku roku 2011.

IW: V prvních dvou měsících tohoto roku v České republice znovu rostla nezaměstnanost. Předpokládáte zlepšení?

Míra nezaměstnanosti by měla kolísat maximálně okolo 10,9 %, avšak od roku 2011 bude docházet ke stabilizaci. V nynější době je překážkou snižující se počet odpracovaných hodin ve zpracovatelském průmyslu, což má samozřejmě negativní dopad na zaměstnanost.