Těchto šest stratégů čeká do konce roku na Wall Street korekci. Čím argumentují a jaké teď doporučují obchody?

Dlouho se chodilo se džbánem pro vodu a do pomyslné vany se vylévala stále nová historická maxima. Ocenění amerického akciového trhu bylo vysoké snad ve všech myslitelných metrikách s výjimkou relativního ocenění vůči trhu s dluhopisy, obavy z inflace se řešily pokřižováním se a modlitbou k opatrnému Fedu a delta varianta měla být jen chabým pokusem koronaviru o další slavný podzim.

Historicky volatilní září zatím ovšem potvrzuje svou pověst, aktuálně s přispěním předlužené čínské developerské firmy Evergrande, která svou finanční vybrakovaností vrací do hry obavy z léta nafukovaných bublin všeho druhu v čele s tou dluhovou.

Korekce by americkým akciovým indexům snad i slušela. Od začátku roku jsou i po ústupu z rekordů ve výrazném plusu (S&P 500 zhruba +17 %, přičemž tento benchmark se přes 320 dnů nevrátil ke svému 200dennímu průměru) a ještě před dobou strachu z Evergrande například v průzkumu Deutsche Bank mezi 550 světovými tržními profesionály hned 58 % z nich vyhlíželo pokles cen amerických akcií o 5-10 %.

Tak velký podíl pesimistů jde proti tržní praxi, ve které hlubší poklesy zpravidla nastávají nečekaně, nikoli v době, kdy je velká část trhu připouští jako pravděpodobnou variantu. Trh ale možná zkrátka dospěl do bodu, ze kterého to výše bez pořádného nadechnutí již jít nemohlo.

Podívejte se na názory šesti hojně citovaných stratégů z Wall Street, kteří v posledních dnech a týdnech veřejně vyjadřovali přesvědčení o blížící se korekci. Když nic jiného, přesvědčí vás to o tom, že jedna kolabující vlaštovka Evergrande korekční jaro nedělá, protože faktorů pro možný pokles cen akcií byla, je a bude vždy celá paleta. Jen je správně namíchat.

Michael Wilson (Morgan Stanley)

O korekci hovořil již v květnu a své argumenty zopakoval v polovině září. Podle něj je trh v polovině cyklu, kdy jsou akcie náchylné ke korekci, protože se mění preference investorů. Růst indexů se opíral o menší skupinu titulů, proti němu působily rostoucí výnosy dluhopisů a debaty o možném omezování kvantitativního uvolňování, zhoršovaly se i výhledy růstu ekonomiky. Wilson doporučuje do portfolia zařadit kvalitní defenzivní společnosti a nezapomenout na finanční sektor.

Savita Subramanian (Bank of America)

Také ona byla po větší část letošního roku skeptická k pokračující rally na americkém akciovém trhu. V září posunula cílovou hodnotu pro index S&P 500 na 4 250 bodů, vyhlížela tedy pokles. Vrásky na čele jí vykreslovaly zejména přílišná euforie investorů, riziko spojené s vývojem sazeb, vysoké valuace a také obavy o marže firem (tlak na vyšší mzdy a vysoké vstupní náklady). Do portfolia radí zařadit akcie firem navyšujících dividendy ze sektorů, kterým může prospívat vyšší inflace (energetika, finance, základní suroviny), a také akcie malých společností (větší navázání na vývoj americké ekonomiky).

Lori Calvasina (RBC Capital Markets)

Cílová hodnota indexu S&P 500 na 4 500 aktuálně znamená růstový potenciál, na cestě k ní ale může podle Lori číhat 5-10 % pokles. Důvodem k obavám byla v posledních týdnech až přílišná neohroženost investorů. Recese v USA ale zároveň podle RBC není ve hře.

Binky Chadha (Deutsche Bank)

Na konci první dekády září Chadha varoval před rostoucím rizikem korekce, a to zejména z důvodu přemrštěných valuací. Historicky z takových úrovní v pětiletém horizontu americké akcie mají tendenci mírně ztrácet. Podle Binkyho bude ubývat pozitivních překvapení v rámci výsledkové sezóny.

Thomas Lee (Fundstrat Global Advisors)

Velký akciový býk v televizi CNBC před pár dny uvedl, že čeká korekci indexu S&P 500, a to do října. Argumentoval přitom obavami z politických tahanic o dluhový strop a z možného omezování odkupů aktiv ze strany Fedu. Příležitostí k nákupu podle Leeho mohou být sektory s potenciálem těžit z hospodářského oživení v čele s energetikou a základními surovinami, ale také akcie FAANG.

Lance Roberts (RIA Advisors)

Malá šíře rally probíhající do začátku září, vysoké valuace a příliš sebevědomí obchodníci. To jsou hlavní důvody, o něž Roberts opírá svůj výhled pro akciový trh, který počítá s korekcí až o 20 %. Traderům radí utáhnout stop-lossy blíže současným cenám, zajišťovat se pozicemi v hotovosti a aktivech, jež nekorelují s akciemi, vybrat zisky z výrazně ziskových pozic, prodat nevýkonné pozice a navýšit hotovost společně s převážením portfolia na původní úrovně jednotlivých typů aktiv podle rizikového profilu konkrétního investora.

Zdroj: CNBC, Insider, Bank of America, RBC Capital Markets