Burzovní kalendář (8. 11. - 12. 11. 2021)

Ohlédnutí

Uplynulý týden se nesl opět ve znamení hospodářských výsledků amerických firem za třetí čtvrtletí, investoři ale věnovali velkou pozornost i zasedání americké centrální banky nebo datům z trhu práce Spojených států za říjen. Ve Spojených státech index Dow za celý týden zpevnil o 1,42 %, širší S&P 500 se zvýšil o dvě procenta a index technologického trhu Nasdaq Composite přidal 3,05 %. Panevropský index STOXX Europe 600 se zvýšil o 1,67 %, britský FTSE 100 zpevnil o 0,92 %, německý DAX stoupl o 2,33 % a francouzský CAC 40 posílil o 3,08 %. Akcie na pražské burze za týden podle indexu PX posílily o 3,75 %.

Týden do 5. listopadu na amerických trzích

Týden do 5. listopadu na evropských trzích

Týden do 5. listopadu na pražské burze

Z makroekonomických dat se investoři zaměřili na finální říjnové indexy nákupních manažerů, německé maloobchodní tržby, tovární objednávky a průmyslovou výrobu a na maloobchodní tržby v eurozóně a nezaměstnanost v eurozóně a ve Spojených státech. O nastavení měnové politiky jednaly Fed, Bank of England a Česká národní banka.

Fed naplnil očekávání a oznámil, že od listopadu omezuje odkupy aktiv o 15 miliard dolarů měsíčně. Centrální banka Spojených států nicméně potvrdila svůj názor, že nynější nárůst inflace je jen přechodný a pravděpodobně nebude vyžadovat rychlé zvyšování úrokových sazeb. Svou základní úrokovou sazbu Fed nadále drží v rozpětí 0-0,25 %.

Britská centrální banka podle očekávání ponechala základní úrokovou sazbu na rekordním minimu 0,1 %, současně však uvedla, že její zvýšení bude zřejmě potřeba během příštích měsíců. V nové prognóze Bank of England zhoršila odhad letošního růstu ekonomiky na 7 % z dříve předpokládaných 7,25 %. V příštím roce hospodářský růst podle nové prognózy dosáhne 5 %, dříve banka počítala s 6% růstem.

Bankovní rada České národní banky na listopadovém zasedání opět překvapila. Základní úrokovou sazbu posunula výše o 125 bazických bodů. Aktuálně se tak základní úrok, od kterého se odvíjí úročení komerčních úvěrů, nachází na 2,75 %. Po zářijovém zvýšení sazby o 75 bazických bodů se mezi analytiky hovořilo o dalším růstu o 50 až 75 bazických bodů. Důvodem dalšího razantního zpřísnění měnové politiky jsou především obavy z růstu inflace souvisejícího s ožíváním ekonomiky po pandemii.

"Nečekaně prudký krok České národní banky ovlivnil i kurzový vývoj. Vůči euru posílila koruna na 25,32 EUR/CZK, tudíž zhruba k úrovni, kde se nacházela na začátku října. Rychlejší posilování koruny brzdí především nejistota na světových trzích, kvůli které řada subjektů přesouvá peníze do 'bezpečných přístavů', což tuzemská měna tak úplně není. Se zlepšujícím se sentimentem lze očekávat rychlejší posilování, podle prognózy ČNB by v první polovině příštího roku mělo stát euro okolo 24 korun," napsal Martin Luňáček z české investiční robo-advisory platformy Portu.

Výsledky hospodaření za uplynulé čtvrtletí představily ve Spojených státech mimo jiné společnosti ON Semiconductor, Pfizer, T-Mobile US, Lyft, Booking Holdings, QUALCOMM, Uber Technologies nebo Airbnb. V západní Evropě výsledkovou mozaiku doplnily firmy Ryanair Holdings, A.P. Møller-Mærsk, BP, Bayerische Motoren Werke, Deutsche Lufthansa, Raiffeisen Bank International, Société Générale, Commerzbank či Credit Suisse Group. Na pražské burze hospodářská čísla představila v úterý Erste Group Bank a ve čtvrtek Komerční banka.

Rakouské bankovní skupině Erste v prvních devíti měsících letošního roku vyskočil čistý zisk na 1,45 miliardy eur z 637,1 milionu eur ve stejném období před rokem. Erste těžila z dobrých provozních výsledků i z nižších nákladů na rizika. Výrazný nárůst zisku zaznamenala také dceřiná Česká spořitelna. Na základě dosavadního vývoje management Erste zlepšil celoroční výhled, nyní očekává dvouciferný růst provozního zisku, nižší dvouciferný růst výnosů z poplatků a provizí, rizikové náklady maximálně na úrovni 15 bazických bodů (dosud 30 b. b.) a podíl nesplácených úvěrů okolo 2,5 % (dosud maximálně 3 %). Úvěrové portfolio by mělo růst vyšším jednociferným tempem (dosud středním jednociferným) a návratnost kapitálu (ROTE) by měla dosáhnout dvouciferné úrovně.

Komerční bance stoupl v prvních třech čtvrtletích letošního roku čistý zisk meziročně o 40,7 % na 8,56 miliardy korun. Bance se zvýšily úvěry i vklady klientů. Čisté provozní výnosy za prvních devět měsíců roku stouply o 1,3 % na 22,63 miliardy korun, provozní náklady klesly o 0,7 % na 11,35 miliardy korun. Vedení banky mírně upravilo celoroční výhled, který nyní předpokládá růst úvěrového portfolia okolo 5 % (doposud mírně nad 5 %), růst vkladů nízkým dvouciferným tempem (doposud vyšším jednociferným) a mírný růst provozních výnosů (doposud meziročně beze změny). Provozní náklady by měly být meziročně stabilní, rizikové náklady pak budou oproti minulému roku výrazně nižší.

Výhled

V nadcházejícím týdnu budou investoři nadále vyhodnocovat hospodářské výsledky firem, těžiště výsledkové sezóny se ale přesune ze Spojených států na starý kontinent. "Pokud přetrvá názor, že Fed bude sice pokračovat v utlumování výrazně uvolněné měnové politiky, ale velmi obezřetně, lepší výsledková sezóna či celkově lepší vývoj celé ekonomiky budou podpůrným faktorem pro riziková aktiva. Očekáváme, že spíše kladná nálada z posledního zasedání Fedu a pokračování výsledkové sezóny mohou přinést v příštím týdnu u akciových indexů další posun výše," uvedl analytik z J&T Banky Milan Vaníček.

Na poli makrodat budou investoři vyhodnocovat mimo jiné německou obchodní bilanci a inflaci, indexy ekonomické nálady ZEW pro Německo, americkou a čínskou inflaci, britský HDP, americkou spotřebitelskou důvěru nebo průmyslovou výrobu v eurozóně. "Hned začátek týdne nabídne důležitá data z české ekonomiky v podobě zářijové průmyslové produkce, stavební výroby a zahraničního obchodu. Po extrémním zklamání ze srpna očekáváme zlepšení, ne ale takové, aby výsledky za třetí kvartál nějak oslnily. Říjnová nezaměstnanost potvrdí napjatý trh práce v Česku a statistiky říjnové inflace ukážou na pokračující zrychlování růstu tuzemských spotřebitelských cen na dohled šesti procent. Akceleraci inflačních tlaků přinesou i americké statistiky za říjen. Zklamání z dat za jednotlivé členské země se promítne do poklesu zářijové průmyslové produkce za celou eurozónu," uvedli analytici z Komerční banky v týdenním výhledu.

Hospodářské výsledky zveřejní ve Spojených státech mimo jiné společnosti PayPal Holdings, AMC Entertainment Holdings, Coinbase Global, Plug Power nebo Walt Disney, v západní Evropě Bayer, Continental, Crédit Agricole, E.ON, RWE, Adidas, Allianz, Merck KGaA, Siemens, Assicurazioni Generali, AstraZeneca či Deutsche Telekom.

Na pražské burze se výsledky za třetí čtvrtletí v úterý pochlubí energetická společnost ČEZ. "Výsledky za třetí čtvrtletí nebudou vedle prodaných rumunských aktivit zahrnovat z velké části ani bulharská aktiva, jež byla prodána na konci července. Z celého reportu bude důležité sledovat prodej elektřiny na další roky. A také komentář k celoročním cílům, které budou pravděpodobně zvýšeny o nečekanou vratku úroků z prodlení," říká analytik z Komerční banky Bohumil Trampota. ČEZ podle něj vykáže meziročně stabilní tržby 49,2 miliardy Kč. Provozní zisk EBITDA by podle Trampoty měl dosáhnout 13,7 miliardy Kč (meziročně +11,7 %) a čistý zisk by měl díky lepšímu provozu a absenci opravných položek vyskočit o 84 % na 4,2 miliardy Kč.

Nárůst provozního zisku EBITDA na 13,7 miliardy Kč očekává rovněž Milan Vaníček. "Cena elektřiny i futures na ni v průběhu reportovaného období vzrostly z úrovní kolem 75 eur až na 120 eur, lze tedy očekávat, že průměrná zahedgeovaná cena výroby na následující roky opět výrazně vzroste," napsal.

Na trhu START pražské burzy se také v pondělí začne obchodovat s akciemi výrobce příslušenství pro mobilní telefony nebo tablety FIXED.zone. Společnost v IPO cenné papíry upsala za maximální možnou cenu 222 Kč za kus. Zájem ze strany investorů byl obrovský, emise byla přeupsána 2,8krát. FIXED.zone upsala 222 tisíc akcií, a od investorů tak získala 49,28 milionu Kč.

"Index S&P 500 je od začátku roku výše zhruba o 25 %. Růst cen akcií je ale v posledních týdnech velice prudký a vzdálenost mezi hodnotou S&P 500 a jejím 20denním klouzavým průměrem značně narostla. To naznačuje, že by mohla proběhnout alespoň mírná korekce, akcie jsou krátkodobě výrazně překoupené," napsal v pravidelném technickém komentáři k dění na americkém akciovém trhu opční obchodník Josef Košťál.

Výhled pro jednotlivé dny

V pondělí bude makroekonomický kalendář ve světě zaplněný minimálně, zaujmou snad jen inflační očekávání v Americe. V Česku ale vyjdou data z trhu práce, obchodní bilance a hlavně průmyslová a stavební výroba.

Úterý bude živější. Nejprve Austrálie oznámí podnikatelskou důvěru a prodeje nových domů, pak přijde na řadu obchodní bilance Německa a Francie, Česko přidá devizové rezervy a v Německu vyjde index ekonomické nálady ZEW. Ve Spojených státech si největší pozornost vyslouží index cen výrobců a také zásoby ropy.

Středeční kalendář začnou psát korejská nezaměstnanost, australská spotřebitelská důvěra a hlavně inflace v Číně, Německu i ČR. Spotřebitelské ceny zveřejní také Brazílie, Rusko vydá první odhad vývoje ekonomiky v třetím čtvrtletí a Itálie přidá průmyslovou produkci. Odpoledne dojde na inflaci také ve Spojených státech, kde vyjdou ještě data z hypotečního trhu, velkoobchodní zásoby, bilance rozpočtu a zásoby ropných produktů.

Ve čtvrtek bude asijské obchodování moct reagovat na výrobní ceny v Japonsku a nezaměstnanost v Austrálii, dopoledne si vezme slovo Británie a její statistiky z průmyslu, stavebnictví, zahraničního obchodu a zpráva o HDP.

V pátek zveřejní Indie nebo Španělsko inflační statistiky a v Indii a eurozóně vyjdou údaje o průmyslové výrobě. Rusko přidá obchodní bilanci a ze Spojených států dorazí předběžný index spotřebitelské důvěry sestavovaný Michiganskou univerzitou a také statistika otevřených pracovních pozic.

Ekonomický kalendář

Z makroekonomického výhledu Komerční banky:

• Jerome Powell stojící v čele americké centrální banky se drží mantry, že současný inflační vzestup je dočasný a dlouhodobý 2% inflační cíl není v ohrožení. Nicméně nejistota ohledně tohoto scénáře narůstá a dále nahlodat jej mohou i středeční statistiky americké inflace za říjen. Očekáváme další významný cenový vzestup meziměsíčně o 0,5 %, což posune meziroční dynamiku na 5,8 %. Důvodem budou zejména dražší energie, do určité míry i vyšší ceny potravin. Poté, co Fed zavelel k postupnému ústupu od programu odkupů aktiv, přiblížilo se podle nás zahájení zvyšování sazeb v USA konec roku 2022.
• Vyšší inflační čísla z USA by měla nahrávat dolaru, naopak evropský ekonomický kalendář společnou evropskou měnu příliš nepodpoří. Zklamání, které přinesla zářijová data o německé a francouzské průmyslové produkci, se odrazí v nevalném výsledku za eurozónu jako celek. Pokud se naplní náš předpoklad meziměsíčního poklesu o 0,2 %, bude to z pohledu celého třetího čtvrtletí implikovat nulový mezičtvrtletní růst po vzestupu o 0,1 % během 2Q2021. Je tedy jasné, že průmysl výrazně zaostává za celkovou ekonomickou aktivitou. Hluboko pod předpandemickou úrovní zůstává zejména produkce automobilů. Bohužel předstihové indikátory naznačují, že problémy s nedostatkem materiálů se pro nejbližší období mohou ještě zhoršit. Zlepšování předpokládáme až koncem roku, normalizaci situace v polovině toho příštího.
• Sílící americký dolar bude sice brzdit tempo posilování koruny, v její prospěch by však měla hrát zveřejňovaná data. ČNB počítá v nové prognóze s rychlým zvyšováním sazeb ve zbytku letošního a na počátku příštího roku. Tato očekávání by měla dále podpořit říjnová inflační data v ČR. Obáváme se, že spotřebitelské ceny se během desátého měsíce letošního roku zvedly o celé procento, což by znamenalo zrychlení meziročního tempa růstu spotřebitelských cen na 5,8 %. ČNB v aktuální prognóze předpovídá 5,5 %. Hlavním důvodem říjnového zrychlení inflace bylo podle nás zvyšování nákladů spojených s bydlením včetně počínajícího razantního zdražování energií. Jádrová inflace podle našeho odhadu dále zrychlila ze zářijových 5,8 % na 6,4 % za říjen.