Z amerických bondů již měsíce odtékají peníze. Přiblížilo se cenové dno na akciovém trhu?
Americký akciový trh je letos hodně rozkolísaný, přičemž převažují poklesy. Platilo to již před vyostřením krize na Ukrajině. Vývoj na dluhopisovém trhu nicméně naznačuje, že by časovači trhu tak často vyhlížené cenové dno na akciovém trhu mohlo být velice blízko.
Vztah mezi akciovým a dluhopisovým trhem (nejen) v USA je složitý a určitě na něm neplatí pevné lineární vztahy či korelace. Není ale nezajímavé, jak se vyvíjely ceny amerických akcií v době, kdy souhrnně přitékaly (či odtékaly) peníze z amerických dluhopisů.
Týdenní přílivy do fondů nakupujících americké vládní dluhopisy dosáhly vrcholu na podzim 2020 a zůstaly více či méně stabilní do loňského listopadu, kdy začaly klesat. Historicky jsou stabilní a dlouhodobější odlivy peněz z těchto fondů velice netypické, ten aktuální je jeden z nejvýraznějších za uplynulých 15 let, zejména mimo období recese.
Akciové býky pak může zaujmout fakt, že v době odlivů peněz z dluhopisových fondů se často zformovala cenová dna na akciovém trhu. Pokud se podíváme na to, kdy klouzavé 12týdenní toky peněz v dluhopisových fondech klesly do záporu, vidíme, že to často předznamenalo silný odraz cen akcií výše.
Nutno dodat, že v době geopolitických turbulencí lze očekávat spíše příklon investorů k bezpečnějším aktivům, a tedy spíše příliv peněz do amerických dluhopisů na úkor akcií. Pokud by se ale nálada směrem k akciím zlepšila, mohou si investoři uvedenou tabulku a graf vzít k ruce a pochlubit se, že "to přece bylo jasné". Jako ostatně se všemi historickými daty v zádech je nicméně zejména závěr posledního odstavce potřeba chápat s jistou nadsázkou.
Zdroj: Jefferies
