Čeká akcie ztracená dekáda? Vyloučit se to nedá
Po finanční krizi si investoři zvykli na to, že (americké) akciové indexy rostou. Býky z pomyslného sedla na dlouho nevyhodila ani pandemie covidu-19. Vysoká inflace a přísnější měnová politika by to ale dokázat mohly. A nemusí jít jen o krátkodobý výhled.
Proslulý investor, hedgeový manažer Stanley Druckenmiller ve svém nedávném rozhovoru vykreslil akciovému trhu poměrně neveselou budoucnost. Vidí poměrně solidní pravděpodobnost toho, že se americké akciové indexy v následujících deseti letech neposunou nad maxima z přelomu loňského a letošního roku. "Mohlo by to vypadat podobně jako v letech 1966-1982," varoval.
Proč (mimo jiné) by to americké akcie měly mít napříště tak složité? Nabízí se například kombinace tlaku na firmy způsobeného vyššími sazbami a absencí daňových úlev, jichž jsme byli svědky v uplynulých letech. Americká ekonomika se potýká s vysokou inflací (podle Fedu se ke 2 % vrátí až v roce 2025) a rozpočet USA je v hlubokém schodku, a tak bude vláda nejspíše přísnější (pokud nepřijdou další krize, které bude potřeba řešit "rozdáváním peněz", což ovšem problém jen prohloubí a odsune).
Z hlediska ocenění amerických akcií je to podstatný problém. To ostatně sledujeme po celý letošní rok. Známý tržní medvěd John Hussman již léta (donedávna převážně neúspěšně) varuje, že víra ve stále vyšší marže amerických firem musí jednou narazit na realitu. Část trhu věří, že to letos ještě nebude, ale výhled na další roky je krajně nejistý.
Pro investory by poklesy či stagnace hlavních indexů znamenaly minimálně to, že sázka na "celý trh" by se po řadu let nemusela vyplatit (v reálném vyjádření by byla ztrátová). A na to velká část (zejména těch mladších) investorů není zvyklá.
Zdroj: The Felder Report
