Evropské akcie: Problémy i zajímavá hodnota pod pokličkou nízkých valuací
Navzdory všem dobře známým problémům (nebo snad díky nim) – vysoké inflaci a energetické krizi, rostoucím sazbám, válce na Ukrajině a dalším – sledujeme na evropském akciovém trhu velice zajímavý vývoj, který může naznačovat, že se blíží lepší časy. Může, ale nemusí.
Kombinovaný ukazatel poměru cen evropských akcií a zisků na akcii (průměr forwardového P/E na základě odhadů zisků pro následujících 12 měsíců, P/E na základě zisků za uplynulý rok a očištěného 10letého P/E) klesl na podzim na již opravdu mimořádně nízkou úroveň, která si v ničem nezadá s hodnotami z doby prasknutí technologické bubliny na začátku tisíciletí a z období pandemického medvědího trendu. Níže byl jen během finanční a následné dluhové krize v eurozóně.
Akcie v eurozóně jsou tedy levné, nicméně již byly i levnější. Hodnoty očekávaných i vykazovaných zisků firem (ono "E" v poměru P/E) jsou navíc velice pohyblivou proměnnou. Pokud by tedy zisky firem v Evropě v dalších měsících klesly tak svižně, jak varují někteří analytici, valuace akcií by rázem nebyly tak atraktivní, jak se nyní mohou na první pohled jevit.
Nízké ocenění je tedy fajn, pro přesvědčivější "býčí story" v Evropě by ale bylo spíše potřeba, aby centrální banky "nepřetáhly strunu" při zpřísňování měnové politiky, aby se zlepšily předstihové ukazatele z ekonomiky a došlo k výrazným pozitivním posunům na úrovni cen energií a geopolitické situace. A k tomu je ještě daleko. Nízké valuace tak v současnosti vyjadřují spíše riziko a nejsou ještě dost nízké na to, aby vyvažovaly minimálně rozpačitou ekonomickou situaci. Pro dlouhodobé investory jsou ale i tak silným lákadlem.
Zdroj: TOPDOWN CHARTS
