Morgan Stanley zhoršila výhled pro evropské akcie. Rizikem jsou cla a ekonomické zpomalování Číny
Americká investiční banka Morgan Stanley snížila svůj výhled pro evropské akcie na neutrální. Na kondici evropských firem mohou podle stratégů banky mít nepříznivý vliv slibovaná vyšší cla ze strany Spojených států a také další zpomalování hospodářského růstu Číny.
Hlavní důvody změny postoje k evropským akciím
- Hrozba tarifů: Zvolený americký prezident Donald Trump plánuje zavedení cel ve výši až 60 % na dovoz čínského zboží a ve výši 10 % na dovoz z Evropy a dalších částí světa. Tyto tarify by mohly výrazně ovlivnit evropské firmy, zejména ty s velkou expozicí vůči Číně.
- Slabší růst čínské ekonomiky: Morgan Stanley předpokládá, že bez dalších výrazných stimulů bude hospodářský růst v Číně dále zpomalovat. To může mít globální důsledky. Čína je druhým největším obchodním partnerem EU, na evropském obchodě se zbožím má 15% podíl.
- Zranitelná odvětví: Morgan Stanley podvažuje v Evropě odvětví luxusního zboží, energetiky, automobilového průmyslu a papírenství. Všechny tyto sektory jsou citlivé na vývoj čínské ekonomiky i na případná uvalená cla.
Morgan Stanley stanovila hlavní scénáře pro evropský akciový index MSCI Europe:
- Základní scénář: Budou zavedena 10% cla ze strany USA (s určitými výjimkami) a částečné daňové úlevy na výrobu v USA. Zisky firem s vysokou expozicí vůči Číně budou pod tlakem. Index MSCI Europe by vzrostl na 2 150 bodů (zhruba 6% růstový potenciál oproti úrovni z doby vydání výhledu).
- Medvědí scénář: Index MSCI Europe klesne na 1 520 bodů (potenciál poklesu o zhruba 25 %).
- Býčí scénář: Index MSCI Europe stoupne na 2 450 bodů (asi +21 %).
Stratégové z Morgan Stanley přitom v rámci současné akciové Evropy preferují odvětví telekomunikací, softwaru a obranného průmyslu, obecně pak společnosti se silnou pozicí v cenotvorbě a zaměřené spíše na evropský trh (malá citlivost na cla a vývoj v Číně).
"Pokud z indexu MSCI Europe vynecháme firmy s alespoň 15% podílem tržeb z Číny, zisk na akcii by v roce 2025 rostl o 5 %," napsali stratégové z Morgan Stanley. Oproti Evropě nicméně nadvažují akcie v USA, přičemž také kladou důraz na firmy zaměřující se dominantně na domácí trh v USA.
Evropské akcie dlouhodobě výkonnostně zaostávají za těmi v USA, nabízejí přitom při výrazně nižších valuacích vyšší dividendový výnos. Trh jako celek se nicméně již léta převážně zajímá o růstové firmy na úkor těch hodnotových, které jsou na evropských burzách více zastoupeny. Zdroj: MSCI
Zdroj: Morgan Stanley
