UBS: 10 překvapení pro rok 2010
UBS je poměrně známá tím, že jde často proti většinovým názorům na vývoj ekonomiky a akciových trhů. Pro rok 2010 si připravila dva scénáře – jeden plný překvapení, druhý konzervativnější.
Překvapení:
- Mladé trhy budou zklamáním
- Spready u dluhopisů mladých trhů (EMBI) budou menší než u firemních dluhopisů
- Index volatility VIX klesne a zůstane na úrovni 15 procent
- Japonský akciový trh bude favoritem investorů
- Regulace na Wall Street bude pozitivní
- Čína velice zpřísní monetární politiku
- Americká nezaměstnanost prudce klesne a Fed zvýší sazby hned v 1. čtvrtletí
- Britské volby dopadnou nerozhodně
- Cena ropy vyletí nad 100 dolarů za barel
- Čína ostře přecení svoji měnu renminbi
Banka samozřejmě pro jistotu připravila i pravděpodobnější scénář:
- Mladé trhy budou zklamáním
- Rzikové prémie u státních dluhopisů budou s rostoucím zadlužením růst
- Index volatility VIX zůstane vysoko kvůli přetrvávajícím nejistotám
- Japonsko zklame
- Regulace bude směřovat k dlouhodobému růstu zisků finančního sektoru
- Stimulační balíčky budou postupně stahovány a ekonomika se nepřehřeje
- Americká nezaměstnanost bude nejvyšší v 1. čtvrtletí, Fed zvýší sazby ve 2. čtvrtletí
- V Británii zvítězí konzervativci
- Cena ropy bude oscilovat okolo 75 dolarů za barel
- Renminbi bude stabilní vůči americkému dolaru
Jedním ze zajímavých překvapení je očekávání, že by se japonský trh měl stát miláčkem akciových investorů. Japonská ekonomika přitom nikoho příliš nepřesvědčuje. Navíc v zemi dál panuje deflace, snižuje se počet obyvatel a zaostává export. Samotná UBS přiznává, že není mnoho důvodů, aby japonské akcie začaly nějak extrémně zajímat investory.
Jeden ovšem existuje – slabý americký dolar. Banka ve svém výhledu uvádí: "Pokud se dolaru podaří zotavit vůči jenu, poptávka po japonském zboží může vzrůst, čímž se zvýší tržby vývozců. Japonsku může také pomoci blízkost sousedních asijských zemí, ve kterých zůstala silná poptávka po zboží, a to především ve chvíli, kdy bude slabý jen."
Demografický vývoj Japonsku nenahrává. Jenu totiž pomáhá stárnoucí populace čerpající ze svých dolarových úspor v době extrémně nízkých úroků ve Spojených státech.
Pro ilustraci se můžeme podívat, jak dopadl podobný překvapivý scénář UBS pro rok 2009:
Míra nesplácených firemních úvěrů příliš neporoste - ne
Cena ropy pod 20 dolary za barel - ne tak docela
Americký dolar na historických minimech - téměř ano
Ani inflace ani deflace = bezinflační prostředí - ne
Pokles světového HDP - ano
Akcie na mladých trzích budou adekvátně, férově oceněny - zhruba ano
Padlí akcioví andělé se znovu vznesou - ano
Obamovy daňové prázdniny - tak trochu
Unce zlata za 300 dolarů - ani náhodou
Zdroj: UBS
