Akciový náraz do geopolitické zdi: Nachytaní býci, zlatá horečka a pár tipů na uklidnění

Přehnaný optimismus a pocit neohroženosti

Zmíněné faktory zastihly světové investory do značné míry nepřipravené na to, že by se mohlo "něco stát". Ukázaly to v týdnu zveřejněné výsledky lednového kola průzkumu Bank of America mezi správci velkých fondů. Celkový optimismus byl podle odpovědí dotázaných největší od léta 2021.

Základním scénářem pro světovou ekonomiku se stalo to, že hospodářství zkrátka nezpomalí ("žádné přistání").

Očekávání recese spadlo na čtyřleté minimum. Výrazně se přitom zlepšila očekávání ohledně vývoje globální ekonomiky i firemních zisků v příštích 12 měsících.

Optimismus se projevil v posunech alokace aktiv. Podíl hotovosti spadl na minimum v historii průzkumu (3,2 %). To je (nejen) podle Bank of America hodně silný signál, že už se to s optimismem přehnalo a manažeři fondů do značné míry "přestali myslet na zadní vrátka".

Investoři byli přitom nejvíce overweight na akciovém trhu za poslední roky, zatímco dluhopisy měli v portfoliích výrazně podvážené. Zároveň dramaticky ubylo zajištění proti poklesu cen akcií, když skoro polovina manažerů přiznala, že nemá portfolio zajištěné pro případ prudké korekce (největší podíl za asi osm let).

Ve stejné době ale zároveň oslovení nejčastěji zmínili sázku na růst ceny zlata za nejpopulárnější obchod na trzích. To je přitom jasný příklon k investici považované obecně za jednu z nejbezpečnějších, za uchovatel hodnoty a tak dále.

Vedle akcií manažeři také hodně sázejí na komodity. Konzervativnější strategie (více hotovosti, dluhopisů a v rámci akcií defenzivních sektorů) byly v průzkumu hojně dávány za příklady vhodných kontrariánských přístupů. Manažeři tedy v první polovině ledna "šli po výnosech", uvědomovali si ale, které obchody mohou zafungovat, kdyby se tržní vítr otočil. Což se v posledních dnech děje, a tak lze právě tyto "tipy" chápat jako inspiraci pro případnou, třeba i krátkodobou úpravu portfolia, pokud se nebojíte častějšího obchodování.

Oslovení přitom evidentně nežijí v informačním vakuu. Mezi hlavními riziky dali na první místo geopolitické konflikty, které tak poprvé po delší době předstihly obavy z technologické bubliny (v oblasti AI) a z nekontrolovaného růstu výnosů dluhopisů.

Máte zainvestováno? Tohle teď (ne)dělejte

V geopoliticky rozbouřeném prostředí, kde zároveň selhávají některé tradiční "bezpečné přístavy" (dluhopisy oslabují kvůli nejistotě spojené s financováním rozpočtových deficitů, dolar oslabuje), je ochrana hodnoty investičního portfolia v první řadě o omezení volatility. Ukazuje se, že v současnosti dávají smysl zlato a částečně i stříbro jako pojistka proti systémové nedůvěře, případně hotovost, která sice krátkodobě nedodá žádný výnos, ale poskytuje flexibilitu a s tím i dodává klid.

V rámci akcií se investoři typicky přesouvají k defenzivním sektorům, jako jsou zdravotní péče, síťové služby nebo základní spotřeba. Ne proto, že by výrazně sílily (tady se samozřejmě trochu točíme v kruhu, protože ceny rostou, když je o dané akcie zájem, a tedy zájem podmíněný růstem cen je tak trochu předsouvání vejce před slepici), ale proto, že si z logiky věci vedou lépe než více rizikové tituly. Nic složitého v tom není, budete chtít topit, čistit si zuby a brát léky, i když se svět bude otřásat v dalším tarifní přestřelce (žádnou horší si raději nepředstavujme).

V dlouhodobější perspektivě mohou být geopolitická rizika vlastně spíše šum, ne signál ke změně alokace aktiv. Trhy se vyvíjejí v cyklech obav a euforie a aktuálně zkrátka dominuje první zmíněný faktor. Kapitál ale dlouhodobě odměňuje za produktivitu, inovace a schopnost firem přenášet náklady na zákazníky. Časování trhu podle čehokoli, geopolitiku nevyjímaje, je hodně riskantní hra. Přesun části peněz do defenzivnějších aktiv tak má smysl spíše jako taktická úprava, pro někoho možná i jako důležitý psychologický moment (udělat alespoň něco, když už víte, že neovlivníte, co se ve světě děje), určitě ale ne změna investičního přístupu a strategie. Obezřetnost je namístě, paniku si ale zakažte.

Asi nejrozumnější ochranou v náročných časech tak není konkrétní aktivum, ale disciplína a struktura portfolia. Důležitá je diverzifikace investic napříč regiony, měnami a typy aktiv, pravidelné investování bez ohledu na každodenní novinky z politiky a ekonomiky a ochota akceptovat propady jako cenu za dlouhodobý výnos. Pokud jako investoři míříte na horizont mnoha let a třeba i dekád, žádná geopolitická bouře by neměla být důvod k rychlým a dramatickým změnám v portfoliu. Je to spíše takový test toho, nakolik je vaše investiční strategie v souladu s vaší psychickou odolností. Krátkodobé změny mají smysl tehdy, když vám pomohou dlouhodobě vydržet, ne když naruší vaše dlouhodobé plány a cíle. Ty by měly počítat s tím, že svět zkrátka je chaotický tak nějak z podstaty.

Svět se mění, ale to jsme věděli už před týdnem, měsícem nebo půl rokem. Trump 2.0 nepolevuje, tahanice o Grónsko jsou další z řady někdy více a někdy méně pochopitelných důsledků jeho rázné politiky. Třeba znovu "cukne" a se spojenci v NATO se nějak domluví. Třeba USA přistoupí na nějakou hlubší (a možná v dodávkách americké techniky dobře Evropou zaplacenou) spolupráci v Arktidě, oznámí se deal a hrozba nové celní války utichne. Třeba to nebude hned, třeba to nebude vůbec. Uvidíme.

---

Jak mít peníze pod kontrolou a vydělat

Zdroj: Bank of America