Koruna ve formě. Jak moc ještě může posílit?
Česká koruna je i na začátku prázdnin v dobré kondici. Na frontě s eurem je nejsilnější za poslední rok, vůči dolaru dokonce za poslední čtyři roky. Tempo posilování vůči euru je sice plíživé, ale od začátku roku poměrně konzistentní. A navzdory převládajícím rizikům má podle nás česká měna stále prostor posilovat.
Na domácí půdě se koruna může opřít o relativně vysoké úrokové sazby ČNB v kombinaci s její jestřábí rétorikou akcentující proinflační rizika. Jinak řečeno, prostor pro nižší úrokové sazby je v Česku téměř vyčerpaný. V tomto duchu bude trhy interpretován i předběžná červnová inflace, která pravděpodobně povyskočí do blízkosti 3 %. To vše posiluje příznivý úrokový diferenciálu vůči euru a českou měnu činí v očích zahraničních investorů atraktivnější.
V posledních měsících je česká měna velice citlivá také na vývoj kurzu eurodolaru. Svižné ztráty dolaru jsou vodou na mlýn měnám rozvíjejících se trhů, mezi něž koruna patří. Ta těží I z přelivu aktiv ze zámoří do Evropy, což ilustruje její vysoká míra překoupenosti (významná převaha sázek na její další posílení oproti sázkám na oslabení).
Očekáváme přitom, že dolar může dále oslabovat nad 1,20 EUR/USD. Na jedné straně půjde o negativní dopad Trumpovy politiky, na druhé straně sehraje roli snižování sazeb Fedu. Jeho šéf Jerome Powell ostatně v týdnu volil méně jestřábí rétoriku a nevyloučil první pokles sazeb již v červenci. Ať už cyklus uvolňování měnové politiky v USA znovu začne tento měsíc, nebo až v září, půjde o další impulz pro riziková aktiva, korunu nevyjímaje.
Co může českou měnu naopak zatlačit do defenzivy? Již v příštím týdnu uplyne čas na sjednání americko-evropské obchodní dohody. Případná reeskalace celních válek je jistě negativním rizikem. Kloníme se ale ke scénáři opětovného odsunu platnosti vyšších amerických cel, což by mohlo korunu podpořit. Na geopolitické úrovni zůstává negativním rizikem zejména vývoj situace na Ukrajině.
Celkově tak vidíme prostor pro další pozvolné rozšiřování zisků české měny. Kombinace jestřábí ČNB a slabého dolaru může podle nás pomoci koruně v dohledné době posílit pod 24,50 EUR/CZK.
