Výnos z bezpečných dluhopisů atraktivnější než ten akciový? Po delší době americká realita
Výnos desetiletého vládního dluhopisu USA vzrostl díky nejistotě ohledně dalšího vývoje měnové politiky Fedu na nejvyšší úroveň od roku 2008. Zároveň překonal implikovaný výnos akciového indexu S&P 500 (obrácený ukazatel P/E vypočítaný na základě zisků za uplynulý rok).
Naposledy byl výnos dluhopisů vyšší než implikovaný výnos akciového indexu na začátku roku 2004, ale v 80. a 90. letech to nebylo nic výjimečného. Dlouhodobý implikovaný reálný výnos z dluhopisů vzrostl téměř na 2 %, před finanční krizí se pohyboval na úrovni 2-3 %. Po finanční krizi a spuštění kvantitativního uvolňování klesl na 0-1 %, někdy dokonce do záporu.
Současný vývoj tak zvyšuje atraktivitu státních dluhopisů v investičním portfoliu. A pokud se podaří omezit vliv centrálních bank na jejich ceny tak, aby ceny dluhopisů skutečně odrážely očekávání trhu ohledně makroekonomických proměnných a rizikovost daného státu, bude to jen dobře pro celý finanční trh.
