Fed ponechal v březnu základní sazbu beze změny na 0,25-0,50 %, letos by úrok měl narůst jen dvakrát. Banka zhoršila ekonomický výhled

Navzdory proklamacím některých členů měnového výboru Fedu (FOMC) bylo závěrečné prohlášení po zasedání schváleno jednomyslně. Jediná se pro zvýšení sazby na 0,50-0,75 % vyslovila Esther L. Georgeová.

Fed ve zprávě z březnového zasedání mimo stanoviska k sazbám dále uvedl, že americká ekonomika nadále ožívá, a to mírným tempem. Nadále se může opřít o poptávku spotřebitelů, aktivita firem je ale slabší. Největší rizika pro růst ale číhají v globální ekonomice.

Rostoucí nejistota vyústila ve změnu výhledu banky. Nově očekává letos pouze dvě zvýšení základní sazby a v roce 2017 další dvě, loni v prosinci předpokládala pro letošní rok hned čtyři zvýšení základního úroku. V průměru nyní guvernéři předpokládají sazbu na úrovni 0,9 % na konci roku 2016 a na 1,9 % na konci roku 2017.

Nový odhad Fedu snížil dlouhodobou cílovou úroveň základní sazby na 3,30 % z dosavadní předpovědi 3,50 %. Yellenová později uvedla, že pod touto úrovní by mohl základní úrok zůstat ještě dlouhou dobu.

Fed ve své aktualizované ekonomické prognóze snížil výhled růstu ekonomiky i inflace. Nově předpokládá letos růst HDP USA o 2,2 % (původně 2,4 %) a v roce 2017 má ekonomika Spojených států vzrůst jen o 2,1 % místo dosud vyhlížených 2,2 %.

FOMC nadále věří, že inflace směřuje ke 2% cíli. Současný vývoj spotřebitelských cen je výrazně ovlivňován levnou ropou. Pro konec roku 2016 Fed aktuálně počítá s celkovou inflací (včetně cen potravin a energií) na úrovni 1,2 %, v prosinci banka čekala 1,6 %. Fedem nejsledovanější ukazatel cen, jádrové výdaje na osobní spotřebu (PCE), ale banka nadále pro konec roku vyhlíží na úrovni 1,6 %. Pro rok 2017 byl výhled snížen z 1,9 % na 1,8 %.

Míra nezaměstnanosti v USA by se do konce tohoto roku měla podle nového odhadu snížit na 4,7 % z únorových 4,9 % a v dalších dvou letech by měla dále klesat.

Reakce trhu po oznámení výsledku zasedání byla jasná - Fed je více holubičí, protože letos chce zvedat sazby již jen dvakrát. Čekalo se i více jestřábí vyznění celé zprávy, již vzhledem k posledním relativně solidním datům z americké ekonomiky, nadále se totiž daří trhu práce i nemovitostnímu trhu. Akcie z blízkosti denních minim prudce vyrazily výše, rychle ale zkorigovaly, dolar oslaboval vůči euru.

Na adresu posilování akcií si poznámku neodpustil server Zero Hedge, který americkou centrální banku dlouhodobě kritizuje: "Díky, špatné zprávy už jsou zase dobrými zprávami."

"Fed nadále očekává pomalý růst a nízkou inflaci. Pouze tak přibližuje svůj výhled názoru trhu," uvedla Kathy Jones ze společnosti Charles Schwab. "Je složité, aby v USA sazby rostly, když zbytek světa jde s úroky do záporu."

"Fed je v podstatě globální centrální bankou, a tak ho zajímá globální kontext," doplnil Bill Gross, portfoliomanažer Janus Global Unconstrained Bond Fund.

"Série nedávných ukazatelů včetně silných přírůstků pracovních míst ukazuje na další zlepšování trhu práce. V posledních měsících se také zvedla inflace," uvedl měnový výbor Fedu po dvoudenním zasedání. Dodal ale, že přetrvávají rizika plynoucí z globální ekonomiky a vývoje na finančních trzích.

Tisková konference Janet Yellenové

Úvodní slovo šéfky Fedu si můžete přečíst zde:

• Od prosince se náš názor na ekonomiku příliš nezměnil. Nadále očekáváme mírný růst americké ekonomiky a návrat inflace ke 2 %. Americká makrodata na začátku roku nezklamala, rizika rostou na úrovni globální ekonomiky.

Zero Hedge: "Jistě, skoro nic se nezměnilo, jen sazby v USA letos porostou o polovinu méně (místo 4 jen 2 zvýšení)."

• Dobrou zprávou je zlepšování zaměstnanosti. Export a aktivita firem jsou ale rizikem směrem k pomalejšímu růstu.
• Posilování dolaru a levná ropa ovlivňují inflaci, jde ale o přechodné faktory. V horizontu 2-3 let by na inflaci neměly mít takový vliv jako v současnosti.
• Jádrová inflace sice mírně zrychlila, ale je otázkou, zda je tento nárůst pro nejbližší měsíce udržitelný.
• Volatilita narůstá kvůli obavám o vyhlídky globální ekonomiky.
• Opatrnost je namístě. Očekáváme, že sazby zůstanou delší dobu na nízkých úrovních.
• Ekonomika se může vyvíjet nečekaně, a proto ani politika Fedu není předem daná.
• Výhled sazeb je průměrem výhledů všech členů FOMC. Nelze jej považovat za něco, co by se bance "líbilo", je to zkrátka průměr. Stejně tak nenaplnění výhledů sazeb z minulosti nelze vnímat jako překážku pro kredibilitu Fedu.
• Yellenové to během tiskové konference "uklouzlo": "Snad inflace poroste." Důkaz, že Fed není řidič a že inflace není jeho auto.
• Rizika vývoje inflace jsou na obou stranách. Trh práce je jednoznačně významnou vahou na straně růstu inflace.
• Předpokládáme pokračování zvyšování sazeb a celkového zpřísňování měnových podmínek v USA.
• Zvýšení sazeb může přijít na kterémkoli zasedání, duben je stále ve hře. Trh s futures ovšem favorizuje aktuálně jako termín příštího zvýšení úroků v USA červencové zasedání FOMC.
• Nižší ceny ropy by měly letos průměrné americké domácnosti ročně ušetřit asi tisíc dolarů.
• Nálada domácností není špatná. Méně kvalifikovaní lidé mají problém dosáhnout vyšších mezd kvůli technologickému pokroku a globalizaci. Celkově ale domácnosti aktuálně mají "bilanci" 86,8 bilionu USD, v roce 2008 to bylo jen 56,2 bilionu USD. Domácnosti Gatesových a Buffettových se asi nepočítají.
• USA byly oproti zbytku světa úspěšnější v boji s nezaměstnaností, a proto je divergence měnových politik odůvodněná.Jedno z hlavních sdělení během tiskové konference.
• Politika neovlivňuje rozhodování členů Fedu.
• Pokrok v oblasti regulace finančního sektoru je hmatatelný.
• Záporné sazby nejsou nástrojem, který bychom aktivně diskutovali. Máme celou řadu jiných nástrojů, které bychom mohli použít, pokud bychom potřebovali uvolnit měnovou politiku.

---

Propad cen ropy v kombinaci s obavami o vývoj čínské ekonomiky a slabšími americkými makrodaty poslaly hlavní akciové indexy na začátku roku do korekce, v mnoha případech mimo USA dokonce do medvědího trendu. Tržní situace se ale výrazně uklidnila, když americké akcie vystoupaly nejvýše od začátku roku. Světové trhy v posledních dnech pozitivně reagovaly na oznámená opatření na podporu ekonomiky, která po březnovém zasedání zavádí Evropská centrální banka.

Ve Spojených státech pro Fed klíčové jsou stav trhu práce a inflace. Míra nezaměstnanosti je nadále na úrovni, na které americká centrální banka hovoří o takzvané plné zaměstnanosti (okolo 5 %), růst mezd ale v únoru nenaplnil odhady a zbrzdil optimismus, který přišel po lednovém oživení.

Fed v prosinci poprvé za devět a půl roku zvýšil základní úrokovou sazbu z minima 0,0-0,25 %, na němž byla sedm let. Na lednovém zasedání však zaujal opatrný postoj a dal najevo obavy z potenciálních hrozeb pro americkou ekonomiku, včetně turbulencí na finančních trzích, propadu cen ropy a zpomalení růstu v Číně a v dalších zemích. V poslední době se ale ekonomické ukazatele i situace na trzích zlepšují a analytici předpokládali, že Fed bude muset už brzy opět úroky zvýšit. Pozornost se nyní obrátí nejspíše k červnovému zasedání, po kterém je naplánována další tisková konference Janet Yellenové.

Americká ekonomika zpomalila ve čtvrtém čtvrtletí celoročně přepočtený růst na jedno procento z dvouprocentního tempa v předešlém kvartálu. Za celý loňský rok zopakovala ekonomika růst o 2,4 %.

Zdroj: Fed, CNBC, ČTK, Bloomberg