Ranní postřeh: Výnos bundů se vrátil nad nulu. Jsme snad svědky obratu na dluhopisovém trhu?
Výnos bundů (německé 10leté dluhopisy) se zvedá ze záporných hodnot, kam spadl po britském referendu o brexitu. Jde o doklad obratu, nebo je to jenom další falešný signál? Zde jsou čtyři důvody proč by to tentokrát mohl být skutečný průlom.
1. Odraz výnosu začíná z nižší úrovně než při minulých pokusech v letech 2013 či 2015 (dluhopisy jsou dražší).
2. Evropská ekonomika roste (+1,6 % ve 3Q2016), a to i přes potíže typu brexit. Inflace se odráží od nuly (+0,5 % v říjnu) a zvedají se také inflační očekávání.
3. ECB asi prodlouží kvantitativní uvolňování za březen 2017, ale současně již řeší, jak jej postupně zastavit (tzv. tapering). Připomeňme, že výnosy amerických dluhopisů v roce 2013 vzrostly z 1,5 % na 3 % jenom v očekávání postupného ukončování QE Fedu.
4. Sazby největší centrální banky světa (Fed, nikoli ECB) se již pomalu zvyšují. V posledních dvou desetiletích dolarové sazby vždy vedly cyklus.
