ČEZ ztrácí půdu pod nohama. Sráží ho levná elektřina i vládní krize. Kdy přijde čas nakupovat?

Z fundamentálního pohledu ceny elektřiny tento týden poklesly o necelá 2 % a týdenní pokles akcií ČEZ o 9 % se jeví přehnaný (obvykle na ceny elektřiny reaguje 1 ku 1). Motivací pro tak výrazný pokles jsou pravděpodobně především poslední analytické odhady dividend, které pro rok 2014 cílují až 30 Kč za akcii z letošních 40 Kč na akcii. Akcie ČEZ v posledních letech sledují dividendový výnos okolo 6 %, což by při předpokladu 30 Kč dividendy implikovalo pro rok 2014 cílovou cenu okolo 500 Kč za akcii. Aktuální cena okolo 504 Kč za akcii již nicméně znamená zajímavý 7,9% dividendový výnos za letošní rok (rozhodný den na dividendu je 20. června). Náš odhad dividendy za rok 2014 je 35 Kč (6,9% výnos).

Aktuální policejní vyšetřování a politická nejistota také mohou přiživovat sázky na předčasné volby a nástup ČSSD k moci. Tato strana dříve hrozila v případě převzetí vlády uvalením speciální 30% daně ze zisku (aktuálně na 19 %) na telekomunikace, banky a energetické společnosti. Takový krok by snížil naše ocenění akcií ČEZ (cílová cena 606 Kč) přibližně o 100 Kč na akcii, tedy na aktuální úroveň.

Možnost tohoto kroku vidíme stále jako poměrně vzdálenou a vzhledem k tomu, že akcie Telefóniky C.R. ani Komerční banky na současnou politickou situaci nijak výrazně nereagují, není tato možnost pravděpodobně ani důvodem aktuálního poklesu ČEZ. Vzhledem k tomu, že předpokládáme pomalé střednědobé oživení cen elektřiny na burze, vidíme akcie ČEZ na aktuálních úrovních již jako docela zajímavou investici s vysokým blížícím se dividendovým výnosem.