S&P snižuje rating Telefóniky C.R. na BBB-, může přijít i další snížení

Změna ratingu následuje po dohodě majoritního vlastníka španělské Telefóniky o prodeji 65,9% podílu v české divizi skupině PPF nejbohatšího Čecha Petra Kellnera. Transakce bude ještě předmětem schvalování regulatorních orgánů.

S&P očekává, že Telefónica C.R. bude sledovat agresivnější finanční politiku a udržovat si vysoké zadlužení. Negativní CreditWatch odrazuje možnost dalšího snížení ratingu po dokončení transakce. Po něm má agentura v úmyslu sledovat především budoucí kapitálovou strukturu společnosti, finanční politiky a strategie nového vlastníka a firemní likviditní profil.

Jako mezikrok do doby, než bude S&P znovu posuzovat úvěrovou kvalitu, revidovala ratingová agentura dolů finanční rizikový profil Telefóniky C.R., v současnosti tak rizika hodnotí jako "výrazná" z původně "mírných".

Transakce v hodnotě 2,467 miliardy eur bude financována prostřednictvím 1,4miliardového akciového kapitálu, k tomu si podle tvrzení S&P PPF vezme syndikovaný úvěr v celkové hodnotě 2,288 miliardy eur (PPF oficiálně výši úvěru ve své tiskové zprávě neuvádí). S&P očekává, že velký objem dluhu pro účely akvizice bude částečně, nebo plně přesunut na Telefóniku C.R. V důsledku toho odhaduje agentura poměr dluhu společnosti na troj- až čtyřnásobku EBITDA, což odpovídá jejímu hodnocení finančních rizik jako "výrazných".

Firemní rizikový profil vidí S&P nadále jako "uspokojující".

"Downgrade do kategorie 'BB' je možný, obzvláště pokud bychom revidovali posouzení finančního rizikového profilu Telefóniky C.R. po akvizici na 'agresivní'," píše se v reportu S&P. "Rozhodovat se budeme podle finální kapitálové struktury, dokumentace, schopnosti splácet dluhy, měnové expozice a akcionářské politiky."

Snížení ratingu do kategorie 'B' považuje S&P zatím za nepravděpodobné vzhledem k odhadovanému zadlužení společnosti. Může k němu ale dojít, pokud bude finanční rizikový profil Telefóniky C.R. přehodnocen na "vysoce zadlužený". Toto hodnocení S&P zpravidla přiřazuje společnostem s očištěným poměrem dluhu k EBITDA nad pětinásobkem a finančními prostředky z operací k dluhu pod 12 %.

"Dále budeme posuzovat, jak nový vlastník přistoupí k regulatorním a konkurenčním tlakům, kterým Telefónica C.R. čelí a oslabují vyhlídky jejího byznysu, a zrevidujeme celkový korporátní výhled včetně investiční kapacity," uzavírá S&P.

Zdroj: Bloomberg