Pustí ČNB korunu již příští rok, nebo ji bude na uzdě držet ještě roky?
Trh si klade otázku, za jak dlouho ČNB vyměkne a opustí režim devizových intervencí. Někteří spekulují, že to bude ještě letos, jiní jsou více při zemi a čekají, že exit přijde až příští rok. Centrální banka nyní bojuje hlavně o to, aby si udržela kredibilitu. A tu si zajistí jedině tím, že nebude exitovat dříve než ve druhém pololetí roku 2016.
Riziko dřívějšího exitu ČNB jsme identifikovali v létě (změny v bankovní radě a rychlost růstu a výše devizových rezerv). Od té doby ale ČNB svou rétorikou pravděpodobnost těchto rizik výrazně snížila.
Banka například několikrát řekla, že exportéři mohou brát kurz 27 EUR/CZK jako daný minimálně do poloviny roku 2016 a mají to brát jako nejlevnější možnou formu zajištění. Tady, už nejde jenom o kredibilitu. Pokud by ČNB podniky překvapila dřívějším exitem, zažila by takovou štvanici, že by mediální mánii z konce roku 2013 mohla považovat jen za přátelské pošťuchování.
Podle nás otázka spíše zní, zda exit skutečně přijde ve druhé polovině příštího roku, nebo dojde k jeho dalšímu odložení. Jako pravděpodobnější vidíme další odklad.
