Státní dluhopisy vázané na výkon ekonomiky: Líbivý nápad s velkými "ale"

Jde o dluhopisy, u kterých závazky daného státu vůči věřitelům jsou vyšší, když se dlužnické zemi daří dobře, soudě například podle růstu HDP, než když pro ni nastanou horší časy. Jde tedy o posun od čistého dluhopisu směrem k akciím.

Z diskuze, která proběhla ve Výkonném výboru MMF, je zřejmé, že jakkoli jde o nápad na první pohled zajímavý (SCDI by měly příznivé dopady v oblasti sdílení rizika mezi dlužníky a věřiteli a také by mírnily důsledky ekonomického cyklu), praktické provedení naráží na řadu zásadních problémů.

Hlavní argument proti těmto cenným papírům je z oblasti, již ekonomové souhrnně označují jako "asymetrické informace". Jde o to, že dlužník ví o své situaci a motivaci více než věřitel. Proto hrozí, že dluhopisy budou vydávat hlavně země, které tuší příchod špatných časů (takzvaný nepříznivý výběr), a že již dlužící země budou mít slabší motivaci zlepšovat svou situaci (takzvaný morální hazard), nebo se mohou snažit tlačit na domácí statistické úřady, aby popisovaly situaci jako horší, než ve skutečnosti je.

K tomu se připojují i technické problémy, například to, jak reagovat na pozdější revize údajů o ekonomice daného státu. Tyto revize totiž dokáží z období původně problémového udělat příznivé a naopak.