SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, euro navzdory holubičím slovům Maria Draghiho zpevnilo

Centrální banka v prohlášení zopakovala, že úrokové sazby zůstanou na současných úrovních delší dobu a výrazně za horizont kvantitativního uvolňování. Minulý měsíc ECB z prohlášení vypustila pasáž, která ponechávala otevřenou možnost dalšího snížení úrokových sazeb.

Během tiskové konference po konci měnověpolitického zasedání guvernér banky Mario Draghi řekl, že evropská ekonomika nadále potřebuje stimul v podobě uvolněné měnové politiky. Dvouprocentního inflačního cíle se podle něj podaří dosáhnout, bude to ale nějakou dobu trvat. Draghi také uvedl, že by v příštích měsících měl ukazatel celkové inflace kolísat.

Makroekonomická prognóza, kterou banka zveřejnila v červnu, uvádí, že hrubý domácí produkt eurozóny letos stoupne o 1,9 % (březnová projekce: 1,8 %), příští rok se zvýší o 1,8 % (březnová projekce: 1,7 %) a v roce 2019 vzroste o 1,7 % (březnová projekce: 1,6 %). Meziroční míra inflace by podle červnové projekce měla letos dosáhnout 1,5 % (březnová projekce: 1,7 %), příští rok by měla klesnout na 1,3 % (březnová projekce: 1,6 %) a v roce 2019 by měla dosáhnout úrovně 1,6 % (březnová projekce: 1,7 %).

Tisková konference Maria Draghiho

14.35 (Draghi): Politika Evropské centrální banky nadále podporuje ekonomiku eurozóny. Pokračující ekonomická expanze nás ujišťuje v tom, že se podaří dosáhnout stanoveného inflačního cíle. V současné situaci je ale stále potřeba podpůrná politika.

14.38 (Draghi): Pro případ, že by se situace v evropské ekonomice zhoršila nebo se začala odchylovat od našich projekcí, jsme připraveni opět navýšit objem programu kvantitativního uvolňování, stejně jako prodloužit délku jeho trvání.

14.40 (Draghi): Ožívání globální ekonomiky by mělo podporovat vývoz z eurozóny. Nezbytné je ale zavádění strukturálních reforem. Rizika pro budoucí vývoj ekonomiky nadále existují.

14.44 (Draghi): Inflace by měla ve střednědobém horizontu růst jen pozvolna. Růst cen se stále výrazně nepromítá do vývoje mezd. Podmínky pro poskytování úvěrů domácnostem a podnikům jsou příznivé.

14.48 (Draghi): Ukazatel celkové inflace bude v příštích měsících zřejmě značně volatiliní. Je ovlivňován mnoha faktory, mimo jiné i vývojem cen ropy.

14.52 (Draghi): Jsme si jisti tím, že se inflace dostane na cílovanou úroveň, zatím na ní však není. To je důvod, proč je potřeba pokračovat s uplatňováním podpůrné politiky. Dosažení cíle musí být udržitelné.

14.58 (Draghi): Musíme být trpěliví a musíme trvat na tom, že zavádění strukturálních reforem musí být rychlejší a důraznější.

15.10 (Draghi): Rada ECB je jednotná v tom, že není na pořadu dne stanovovat konkrétní datum úpravy kvantitativního uvolňování. Naše rozhodnutí se odvíjejí od vývoje ekonomiky, nikoli od data v kalendáři.

"Mario Draghi se snažil, jak mohl, nedat euru během tiskové konference důvod k dalším ziskům. ECB ponechala beze změny doprovodný komentář a ve hře zůstala - pro někoho možná překvapivě - i možnost opětovného navýšení objemu kvantitativního uvolňování. Zdá se nicméně, že ve světle silného výkonu ekonomiky neberou investoři tuto možnost příliš vážně. I proto euro nakonec přece jen zpevnilo," uvedl hlavní ekonom společnosti Patria Finance Jan Bureš.

"V tuto chvíli se zdá, že ECB nemusí nutně představit strategii ústupu od uvolněné měnové politiky již na zářijovém zasedání, ale může počkat do října. Zvlášť pokud by euro v mezičase dále posilovalo," doplnil Bureš.

Euro na rozhodnutí ECB reagovalo poklesem na dvoudenní minimum k dolaru a prodávalo se za zhruba 1,148 USD, během tiskové konference se ale situace otočila a evropská měna se vyšplhala až k 1,157 USD. Výnosy německých vládních dluhopisů se po zasedání ECB podle očekávání snížily, což souvisí s předchozím až příliš optimistickým vnímáním komunikace banky finančními trhy.

Draghi s utahováním politiky nespěchá

Analytici se shodují, že Evropská centrální banka nebude s utahováním měnové politiky spěchat. "Stávající období růstu je závislé na podpoře ECB, takže s tím, jak celosvětový cyklus směřuje k vrcholu, nebude ECB se změnami své politiky spěchat. Posuny v monetární politice lze čekat koncem roku, přičemž ale zůstávají podmíněny silou eura," říká Anna Stupnytska, ekonomka z Fidelity International.

Ekonomové z Komerční banky čekají, že k oznámení začátku omezování objemu skupovaných aktiv v rámci kvantitatiního uvolňování dojde již v září. "První snížení by mělo proběhnout v říjnu, a to ze současných 60 miliard eur na 40 miliard eur. Další snížení - vždy o deset miliard - by měla následovat příští rok v lednu, březnu, červnu a v září, kdy by mělo být kvantitativní uvolňování ukončeno. Vzhledem k tomu, že v měnové unii dojde k uzavření mezery výstupu, zvýší ECB úrokové sazby poprvé zřejmě v prosinci 2018," míní Jana Steckerová z Komerční banky.

Září vidí jako možný termín oznámení dalších plánů v oblasti měnové politiky i analytik z České spořitelny Roman Sedmera. "Očekáváme, že začátkem příštího roku začne ECB postupně lineárně utlumovat nákupy aktiv a že program kvantitativního uvolňování ukončí v první polovině příštího roku. V druhé polovině roku by poté mohlo přijít jedno malé technické zvýšení úrokových sazeb," odhaduje Sedmera. K dřívějšímu utahování měnové politiky by ECB mohly přimět jen výrazné inflační tlaky, které by musely být zřetelné i v jádrové inflaci, to však není podle Sedmery příliš pravděpodobný scénář.

ECB vs. Německo

Na loňském prosincovém zasedání ECB rozhodla, že prodlouží program kvantitativního uvolňování minimálně do konce roku 2017. Současně ale uvedla, že od dubna sníží objem skupování aktiv v rámci kvantitativního uvolňování z 80 miliard eur na 60 miliard eur měsíčně. Pokud by se vývoj inflace nebo jiných významných ukazatelů začal výrazně odchylovat od prognóz, je ECB připravena objem QE znovu navýšit, případně program prodloužit. Tento postoj banka zopakovala i v prohlášení z červencového zasedání, přestože již v červnu představitelé banky diskutovali o možnosti příslib rozšířit nákupy dluhopisů zrušit.

Banka v prosinci rovněž informovala, že ve snaze zajistit hladký průběh QE upravila parametry programu. Nyní tak ECB může v případě potřeby na trhu skupovat i dluhopisy s výnosy pod svou depozitní sazbou (-0,4 %) a zároveň může skupovat také dluhopisy s dobou do splatnosti již od 12 měsíců.

Ne všichni jsou ale z podpůrných opatření Evropské centrální banky nadšení. Největším odpůrcem uvolněné měnové politiky je Německo. Ekonomický institut Ifo a německá bankovní asociace BdB centrální banku eurozóny již na jaře vyzvaly, aby začala připravovat půdu k ukončení své mimořádně uvolněné měnové politiky.

Růst HDP v prvním čtvrtletí zrychlil na 1,9 %, inflace v červnu klesla na 1,3 %

Ekonomika eurozóny v prvním čtvrtletí vzrostla meziročně o 1,9 %. V posledním loňském čtvrtletí HDP eurozóny vzrostl meziročně o 1,8 %. Tempo mezikvartálního růstu dosáhlo 0,6 %, a bylo tak nejvyšší za poslední rok.

Index spotřebitelských cen v červnu v eurozóně podle finálních údajů statistického úřadu Eurostat meziročně stoupl o 1,3 % po růstu o 1,4 % v květnu. Meziměsíčně ceny podle očekávání stagnovaly po 0,1% poklesu v předchozím měsíci. Jádrový index v červnu meziročně vzrostl o 1,1 % po +0,9 % v květnu. V celé Evropské unii meziroční míra inflace klesla na 1,4 z 1,6 %.

"Co se týče dalšího vývoje inflace, nelze očekávat, že by se v následujících měsících růst cen dostal do blízkosti cíle ECB. Jednak za tím budou stát dočasné faktory, jednak efekty spojené s výpočtovou základnou, které by se měly projevit především v posledním čtvrtletí 2017. Tento vývoj by však neměl mít zásadní vliv na rozhodování ECB, což je dáno zejména onou přechodností negativních inflačních vlivů a tím, že měnová politika je ze své podstaty vpřed hledící a s inflací v horizontu několika měsíců nic nezmůže," říká Sedmera.

Míra nezaměstnanosti v eurozóně v květnu zůstala na dubnových 9,3 %. Ekonomové odhadovali, že dosáhne 9,2 %.

Zdroj: ECB, CNBC, ČTK