Burzovní kalendář (31. 7. - 4. 8. 2017)

Ohlédnutí

Poslední červencový týden byl na trzích především ve znamení výsledkové sezóny a zasedání měnového výboru Fedu. Hospodářská čísla firem z indexu S&P 500 zatím překonávají odhady na úrovni zisku v 77 % případů a na úrovni tržeb v 73 %. Tržby přitom zatím rostou meziročně o 5,6 % a čistý zisk o 9,6 %.

Fed po svém dvoudenním zasedání zopakoval rétoriku z června, pokud jde o výhled vývoje měnové politiky. Uvedl přitom, že svou bilanci začne snižovat relativně rychle. Současně však banka uvedla, že je inflace nadále pod kýženými 2 %, což stačilo k tomu, aby dolar oslabil nad 1,17 EUR/USD.

Slábnoucí dolar přitom společně s růstem cen ropy pomáhal americkým akciím. Index Dow několikrát posunul své historické maximum, na týdenní výkonnost indexů S&P 500 a Nasdaq Composite ale dopadlo několik nepříznivých firemních výsledků, mimo jiné od společnosti Amazon, a tak zůstaly v lehké ztrátě.

Pražská akciový index PX přidal za týden 0,4 %. Nejvíce klesající akcií byla Tatry Mountain Resorts (-4,2 %), a to bez veřejných kurzotvorných informací. "Vzhledem k nízkému objemu obchodů s tímto titulem stačí i menší objednávka k výraznějšímu ovlivnění ceny," říká hlavní akciový analytik J&T Banky Milan Vaníček.

Nejvíce naopak posílila Erste Group Bank (+2,6 %). Ta těžila z dobré kondice evropského bankovního sektoru a byla podpořena zlepšením ratingu od Moody's. Výhled byl zlepšen na pozitivní ze stabilního, což je další příznivá informace.

Na pražské burze také pokračovala výsledková sezóna. V úterý CME představila mírně lepší než očekávané výsledky. Provozní zisk EBITDA dosáhl 61,2 milionu USD (meziročně +14,1 %), čekalo se jen 58,7 milionu USD. Management uvedl, že pokračuje ve strategii snižování zadlužování. Titul zakončil týden silnější o 1,6 %.

V pátek zveřejnila hospodářské údaje O2 Czech Republic. Ty byly celkově v souladu s odhady. Provozní zisk EBITDA dosáhl 2,56 miliardy Kč (+0,4 % meziročně), čekalo se jen 2,54 miliardy Kč. Čistý zisk se vyšplhal na 1,35 miliardy USD (+3,0 %), analytici očekávali 1,31 miliardy Kč. "Vliv regulace roamingu ze strany EU bude zřetelnější až v číslech za 3Q2017," připomíná Vaníček. O2 za týden přidala na burze 1,6 %.

Výhled

Přelom července a srpna bude pro trhy nadále především o hospodářských výsledcích firem, poměrně nabitý je ale i makroekonomický kalendář.

"Denní graf indexu S&P 500 je stále v býčím nastavení. Ve čtvrtek se přiblížil k podpoře v zóně 2 450 až 2 460, další support na 2 420 až 2 430 je ještě zesílen 50denním klouzavým průměrem. Nejbližší rezistence by mohla být na kulatých 2 500," napsal v pravidelném technickém komentáři pro Investiční web opční obchodník Josef Košťál. "Korekce se zdá být v nedohlednu, od poloviny srpna ale bývají trhy volatilnější, jako kdyby chtěly dohánět prázdninové nicnedělání. Uvidíme letos. Výsledková sezóna pokračuje na plné obrátky. Firemní čísla jsou většinou nad očekávání dobrá, ačkoli v týdnu nepříjemně překvapily například Amazon nebo ExxonMobil. V následujícím týdnu je na řadě mimo jiné Apple, který svou vahou může ovlivnit kondici celých indexů."

Ve světě oznámí svá kvartální čísla mimo jiné HSBC, RBS, Société Générale, ING Groep, Commerzbank, Crédit Agricole, Allianz, Deutsche Lufthansa, Sanofi, BP, Rio Tinto, BMW, Adidas, Siemens, Pfizer, Apple, Tesla, Kraft Heinz, AIG, Berkshire Hathaway, Sony nebo Toyota. Na pražské burze se k nim přidají Komerční banka a Erste Group Bank.

"Očekáváme, že čistý zisk Komerční banky za 2Q2017 dosáhne 3,4 miliardy Kč (meziročně -11 %). Meziroční propad bude ovlivněn mimořádným příjmem z prodeje podílu ve společnosti Visa ve 2Q2016. Po očištění by čistý zisk KB za 2Q2017 měl růst o 12 %. Investoři se zaměří na informace ohledně změny kapitálových požadavků ze strany ČNB a plánované změny na postu generálního ředitele," říká na adresu očekávaných středečních zpráv z Komerční banky Milan Vaníček z J&T Banky.

V pátek zveřejní svá čísla za druhé čtvrtletí Erste Group Bank. "Čekáme čistý zisk 332 milionů EUR (-42 % meziročně), přičemž výrazný pokles je opět dán mimořádnými položkami (prodej podílu ve společnosti Visa a další). Letošní druhý kvartál by tak výsledkově měl spíše být na obvyklejší úrovni. Nečekáme výraznější tržní reakci," doplňuje Vaníček.

Již v pondělí bude ukončena nabídka na odkup akcií Kofoly ČS za 440 Kč. Bude odkoupeno až 5 % všech akcií firmy. Nabídky se může účastnit i společnost Enterprise Investors, druhý největší akcionář firmy.

Ve čtvrtek zasedá bankovní rada České národní banky. Od té část analytiků čeká první zvýšení základní sazby po několika letech, a to z důvodu solidního výkonu ekonomiky a relativně klidné reakce trhu s českou korunou na ukončení intervencí na měnovém trhu. Naopak od Bank of England se změna měnové politiky nečeká.

Kurz koruny vůči euru v uplynulém týdnu nesměle oťukával hranici 26 EUR/CZK, ve čtvrtek ale tyto snahy vzdal a odebral se k úrovni 26,06. Slabá volatilita byla také znamením blížícího se měnověpolitického zasedání bankovní rady. "Ve čtvrtek začalo embargo na veřejné vystupování členů bankovní rady, takže do té doby již nepřijde žádný komentář ze strany centrálních bankéřů. Navíc jsme se dozvěděli, že jednání se nezúčastní viceguvernér Mojmír Hampl. To podle nás zvyšuje pravděpodobnost zvýšení sazeb, protože se nám Hampl na základě některých vyjádření jeví jako odpůrce rychlého utahování měnové politiky. Naše prognóza ostatně zvýšení sazeb očekává a koruna by v reakci na tento krok centrální banky měla posílit," uvedl v týdenním tržním výhledu ekonom David Kocourek z Komerční banky.

Česká ekonomika jako celek zrychluje a hlavně mzdy v ní, což implikuje nárůst spotřebitelské inflace ve střednědobém horizontu. "Ta již v současnosti přestřeluje inflační cíl, a tak čekáme, že se ČNB stane první centrální bankou v EU, která zvedne sazby. Tento krok indikovala prognóza ČNB již v květnu a neočekáváme, že by v tomto směru měla být její nová následnice, která bude představena, revidována níže. Současný kurz eurokoruny by neměl být pro ČNB důvodem pro odklad rozhodnutí. Vyjádření Maria Draghiho, že ECB na podzim začne diskutovat o dalším omezování programu kvantitativního uvolňování, by zase mohlo snížit obavy členů bankovní rady z náhlého posílení koruny vůči euru," doplnil Kocourek.

Z ekonomických dat zaujmou finální červencové indexy nákupních manažerů v Číně, USA i dalších velkých ekonomikách, průmyslový PMI vyjde i v Česku. Z dalších dat budou důležité například podnikové objednávky ve Spojených státech a Německu a především údaje z amerického trhu práce za červenec. V Česku ještě v pátek vyjdou statistiky z maloobchodu.

Po údajích o vývoji spotřebitelské inflace v jednotlivých ekonomikách eurozóny publikovaných tento týden bude v pondělí zveřejněn i první odhad za eurozónu jako celek. "Ten by podle odhadu ekonomů Société Générale měl stagnovat na úrovni 1,3 % meziročně. Volatilní složky potravin a energií by se v červenci mohly mírně zvýšit, protože pozitivní efekty statistické základy budou vykompenzovány nižší cenou ropy. Do konce roku by tempo spotřebitelských cen mělo zůstat na úrovni 1,3 % v důsledku nižších cen ropy a nižšího výhledu jejího dalšího vývoje," uvedl Kocourek.

Ve středu bude zveřejněn v USA ADP report, pravidelný předskokan důležitých údajů o tvorbě pracovních míst v Americe, které vyjdou v pátek. "ADP je většinou poslední šancí, jak zpřesnit očekávání před pátečními daty. Analytici podle agentury Bloomberg očekávají, že by se v červenci měl počet vytvořených míst zvýšit," zmínil David Kocourek.

Čtvrtek bude ve znamení zpřesňování údajů o PMI a publikaci dalších, které nemají rychlý odhad. "Neočekáváme, že by v rámci těchto dat mohlo přijít nějaké překvapení či zásadní impulz pro obchodování. Těmi patrně nebudou ani data o maloobchodu v eurozóně či index ISM z amerického průmyslu," odhadl ekonom z Komerční banky.

I přes značnou letošní volatilitu počtu vytvořených pracovních míst v americké ekonomice je dosavadní letošní průměr 180 tisíc pouze mírně za loňskými vysokými 187 tisíci. "Počet odpracovaných hodin vyjádřený délkou pracovního týdne bude pravděpodobně stagnovat. Mzdy by měly vzrůst meziměsíčně o solidních 0,3 %, ale loňský vysoký výsledek bude zpomalovat meziroční srovnání. Míra nezaměstnanosti by opět měla poklesnout na 4,3 %, ale to lze z velké části opět připsat pohybu v celkové velikosti pracovní síly," napsal Kocourek.

Pro české podnikatele (ve srovnání s globálními pozorovateli) bude v pátek zveřejněn důležitější údaj, a to německé tovární objednávky. "Ekonomové ze Société Générale odhadují meziměsíční růst o 0,5 %, a to především z titulu domácí poptávky. Ve srovnání s objednávkami kapitálového zboží a aut v 1Q2017 se tyto ukazatele ve druhém kvartálu zlepšily," doplnil David Kocourek.

Červnové maloobchodní tržby v Česku by podle něj měly měly akcelerovat. Na plné obrátky fungující trh práce a stále solidní ukazatele spotřebitelské důvěry se podílejí na ochotě domácností utrácet.