Démon řeckého dluhu se vrátil aneb restrukturalizace jde do finále

To bude znamenat, že se ke krácení dluhu budou muset připojit i věřitelé, kteří s umazáním dluhu nesouhlasí. Navíc řecký ministr financí dodal, že nabídka, kterou pro investory Atény spolu s MMF a EU připravily, je to nejlepší, co mohou dostat. Pro úplnost dodejme, že soukromí věřitelé řecké vlády reálně přijdou o téměř tři čtvrtiny hodnoty svých pohledávek.

Včerejší bu-bu-bu svědčí o tom, že se Řecko rozhodlo rozehrát hru "vabank", kdy chce s pomocí zastrašování docílit toho, aby "dobrovolná" participace na odpisu jeho dluhu byla co největší. Připomeňme si proto, že ve čtvrtek pozdě večer, respektive tento pátek (shromažďování podpisů má trvat do čtvrtka do 21 hodin), mohou nastat tři scénáře:

1. Participace na restrukturalizaci bude velmi nízká, tedy nižší než 66 % u dluhopisů vydaných pod anglickým právem (vydávaných před rokem 2004), respektive nižší než 75 % u těch vydaných pod řeckým právem. V takovém případě celý "obchod" padá ze stolu a pravděpodobně nás po 20. březnu, kdy jsou splatné řecké dluhopisy, čeká divoký bankrot.

2. Účast investorů na restrukturalizaci bude extrémně vysoká (vyšší než 95 %). Pak bude možné odpis dluhu vyhlásit za dobrovolný, Řecko dostane další záchranný balík od MMF a jeho bankrot bude na několik měsíců či čtvrtletí úspěšně oddálen.

3. Jako nejpravděpodobnější scénář se jeví "středně" vysoká účast investorů na restrukturalizaci (75-90 %), která umožní její realizaci, avšak okořeněnou použitím Colective Action Close. Takový scénář spustí aktivaci tzv. CDS kontraktů upsaných na řecký vládní dluh (neboli pojištění proti bankrotu), což bude nepříjemný moment pro všechny zranitelné dlužníky v eurozóně. Rizikové prémie u dluhu těchto zemí půjdou prudce vzhůru bez ohledu na peníze, jež ECB nalila do evropských bank.

Art Cashin: Odpis řeckých dluhů může trhy vrátit do středověku

Jak vidno ve zbytku týdne bude veselo. Anebo možná pro někoho smutno. V každém případě však napínavo.

Zdroj: ČSOB