V Karlsruhe se tento týden nehraje Bundesliga, ale rovnou liga celé eurozóny
Německo a vzhledem k jeho pozici s ním i celá Evropská unie vyhlíží středeční zasedání svého ústavního soudu. O co jde? Soud projednává (ne)soulad Evropského stabilizačního mechanismu (ESM) s německou ústavou. Rozhodnutí může být pro další vývoj dluhové krize naprosto zásadní.
Množství investorů počítá se schválením Evropského stabilizačního mechanismu a vnímá rozhodnutí soudu víceméně jako formalitu. Tak to ale nemusí být.
Německo je klíčivou zemí a jeho chování rozhodne o osudu eurozóny. Uvažují trhy o možnosti, že by soud smetl Evropský stabilizační mechanismus ze stolu? Prakticky vůbec, akciové a další trhy s něčím takovým vůbec nepočítají.
Dopady případného zamítnutí na trhy by se blížily masakru. Tím mám na mysli propad kurzu eura a evropských akciových trhů. Bez německého příspěvku je totiž jakýkoli evropský záchranný balíček bezzubý. Eurozóna by rázem stála nejen na hraně propasti, ale ještě by se nad ni hluboce naklonila.
Německé podmínky?
Tento scénář nelze vyloučit, ale nezdá se mi jako nejpravděpodobnější. Spíše než ten považuji za pravděpodobné předběžné schválení doprovázené striktními podmínkami. Ústavní soud může nastavit podmínky, za jakých se Německo bude moci podílet na Evropském stabilizačním mechanismu či podobných aktivitách. I tento výrok může zasáhnout trhy, dopad na ně bude závislý na nastavených podmínkách.
Jak to dopadne? Tipuji předběžné schválení doprovázené striktními podmínkami a Německo pracující na alternativních scénářích.
O pozici Německa v rámci eurozóny čtěte více na serveru Proinvestory.cz
