6 velkých (nejen) amerických témat roku 2024

1. Pracovní trh

Spojené státy registrují přírůstek pracovních míst již 35 měsíců v řadě. Tempo vzniku pozic nicméně již zhruba dva roky klesá - zatímco na jaře 2022 bylo ve Spojených státech asi 12 milionů otevřených pracovních pozic, na konci roku 2023 to bylo jen necelých 9 milionů. Zaměstnavatelé se po zkušenosti z doby pandemie covidu-19 ani při očekávání slabšího růstu ekonomiky neuchylují k masivním propouštěním, nakonec ale bude přece jen záležet na tom, jak silné případné zpomalení hospodářského růstu bude.

USA - počet otevřených pracovních pozic (v tisících, JOLTS), zdroj: tradingeconomics.com

2. Inflace

Na trzích převládá přesvědčení, že nejen americká ekonomika zažívá takzvané měkké přistání, tedy že se podařilo inflaci zkrotit, aniž by při tom došlo k růstu nezaměstnanosti a dramatickému zpomalení hospodářské expanze, respektive pádu ekonomiky do recese. Inflace ve Spojených státech se pohybuje kolem tří procent, stále je ovšem nad dvouprocentním cílem Fedu. Řada ekonomů upozorňuje, že právě v cílové rovince bude potřeba nejvíce energie k definitivnímu poražení rychlého růstu spotřebitelských cen.

USA - meziroční inflace (v %), zdroj: Tradingeconomics.com

3. Úrokové sazby

Předloni v červnu se míra inflace ve Spojených státech vyšplhala na 9,1 %, a byla tak nejvýše za více než 40 let. Již v březnu Fed zahájil zvyšování úrokových sazeb s cílem dostat inflaci pod kontrolu. Základní úroková sazba centrální banky od té doby stoupla o více než pět procentních bodů. Naposledy sazby zvýšil Fed loni v červenci, základní sazba se nyní nachází v pásmu 5,25-5,50 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2001. Trh čeká, že by Fed mohl poprvé sazby snížit již v prvním čtvrtletí letošního roku, a podle dat burzovní společnosti CME by na konci roku měla být základní sazba s největší pravděpodobností v pásmu 3,75-4,00 %.

Trhem očekávaná výše základní úrokové sazby na konci roku 2024, zdroj: CME Group

4. Američtí spotřebitelé

Z hlediska vyhlídek americké ekonomiky je klíčovým faktorem situace spotřebitelů. Spotřebitelské výdaje se totiž na celkové ekonomické aktivitě v USA podílejí více než dvěma třetinami. Pozitivní je, že nezaměstnanost zůstává nízká a mzdy se nadále zvyšují poměrně vysokým tempem. Index spotřebitelské důvěry od organizace Conference Board se v prosinci zvýšil na 110,7 bodu ze 101 bodů v předchozím měsíci, a dostal se tak na pětiměsíční maximum.

USA - index spotřebitelské důvěry (v bodech), zdroj: Conference Board

5. Firemní marže

Jedním z velkých témat uplynulých tří let byly vysoké ziskové marže společností ve Spojených státech. Když se v roce 2021 začala zvyšovat inflace, analytici varovali, že se to negativně propíše od ziskových marží, a tedy i do výdělků společností. Stal se však pravý opak, podniky vyšší náklady přenesly na koncové zákazníky, a mnohdy ceny zvyšovaly dokonce tempem nad inflací. V roce 2024 bude v této souvislosti důležitý zejména vývoj úrokových sazeb Fedu, a tedy nákladů na správu dluhu, protože prostor pro výraznější zdražování se zavírá se zmírňující se inflací.

USA - ziskové marže firem z indexu S&P 500 (v %), zdroj: BMO

6. Prezidentské volby

Prezidentské volby ve Spojených státech proběhnou 5. listopadu. O kandidátech demokratů a republikánů zatím není jasno, pokud by však měl proběhnout opět souboj Joea Bidena a Donalda Trumpa, bral by podle prakticky všech predikcí vítězství druhý jmenovaný. V této souvislosti často zaznívají varování před ještě radikálnějšími kroky než v jeho prvním prezidentském období v letech 2017-2021, třeba o vystoupení USA z NATO, investoři do akcií ale mohou (zatím) zůstat klidní, v roce prezidentských voleb totiž americké akcie od začátku 50. let nikdy neoslabily.

Americké akcie a prezidentské cykly, zdroj: Carson Group

Zdroj: TKer