Transformace světové ekonomiky: Jak stárnutí populace a AI změní pravidla hry
Lidstvo vstupuje do nové fáze své existence. V ní se spojují dva silné trendy – prudký technologický pokrok a dramatický pokles porodnosti. Tyto faktory zásadně mění nejen podobu společnosti, ale i fungování ekonomiky a finančních trhů.
Pokud průmyslová revoluce znamenala definitivní únik z Malthusovy pasti upozorňující na nesoulad mezi exponenciálním růstem populace a jen aritmetickým růstem produkce potravin, současná transformace svět posouvá do éry, kde základní ekonomické veličiny, jako jsou růst HDP, pracovní síla nebo úrokové sazby, dostávají zcela nový význam.
Historicky byla každá vlna technologického pokroku spojená s růstem produktivity a životní úrovně. Průmyslová revoluce zvýšila výrobu, snížila chudobu a dala vzniknout střední třídě. Nástup umělé inteligence má podle expertů podobný potenciál, ale v datech se výrazný boom produktivity zatím neprojevil. To vyvolává nejistotu mezi investory, kteří sledují, zda AI skutečně přinese hospodářský zlom, nebo se stane jen nástrojem pro zvýšení efektivity bez zásadního vlivu na makroekonomické ukazatele.
Na druhé straně ale demografie posílá ekonomice opačný signál. Druhá vlna poklesu porodnosti znamená, že i země, které si dosud udržovaly stabilní populaci – USA, Francie nebo Skandinávie –, čelí úbytku mladých lidí. V Asii je situace ještě horší, když Čína, Jižní Korea nebo Tchaj-wan směřují k prudkému vylidňování. To se přímo promítá do dlouhodobé nabídky pracovní síly a potenciálu hospodářského růstu.
Our World in Data
Pět fází demografického vývoje populace
Stárnutí populace: Riziko, nebo příležitost?
Z pohledu finančních trhů je klíčové, že stárnutí populace mění investiční chování. Lidé s blížícím se důchodem více šetří a méně investují do rizikových aktiv. To posiluje poptávku po státních dluhopisech a jiných bezpečných instrumentech. Naopak akciové trhy mohou trpět nižším tempem růstu firemních zisků a menším přílivem peněz investorů. Výsledkem je prostředí, kde dlouhodobé zhodnocování portfolií bude obtížnější než v minulých dekádách.
Příležitosti v obranném a těžebním průmyslu
Nemovitostní trhy čelí dvojímu tlaku. V některých městech bude přebytek starších bytů a domů, které nebude mít kdo kupovat. Tento trend je již patrný v Japonsku, kde celé vesnice mizí z mapy. Naopak velká města mohou zažívat růst koncentrace obyvatelstva a nárůst poptávky po menších bytech pro seniory. Investoři do realit se tak budou muset orientovat na specifické segmenty trhu a nebudou se moci spoléhat na plošný růst cen bez ohledu na lokalitu nebo charakter nemovitosti.
Důchodové systémy a zdravotnictví stojí před ještě větší výzvou. Stárnutí populace znamená rostoucí náklady na péči a menší počet plátců pojistného. Pokud státy nezavedou reformy, hrozí buď prudké zvýšení daňové zátěže, nebo drastické škrty v penzích. Investoři by měli počítat s tím, že vládní dluhy se budou dále zvyšovat a že části rozpočtů mohou být v krajním případě financovány prostřednictvím monetárních zásahů centrálních bank.
Our World in Data
Předpokládaný vývoj populace ve vybraných zemích
Příčiny nízké porodnosti jsou částečně kulturní, částečně technologické. Sociální sítě, digitální zábava a nové formy komunikace posunuly priority mladých lidí od rodiny k individuálnímu seberealizování on-line. Tento posun se přitom promítá i do makroekonomických dat. Menší populace znamená nižší poptávku v mnoha odvětvích, od bydlení přes vzdělávání až po spotřební zboží. Pro investory to znamená, že tradiční růstové sektory budou čelit stagnaci a příležitosti se budou přesouvat do nových oblastí, jako jsou zdravotní péče, robotika nebo umělá inteligence.
Velká sektorová rotace je na spadnutí
Z investičního hlediska se tak rýsuje několik klíčových sektorů. Zdravotnictví a farmacii by se mělo dařit díky poptávce po péči o stárnoucí populaci. Robotika a automatizace získají na významu, protože firmy budou muset nahrazovat chybějící pracovní sílu. Umělá inteligence a datová centra se mohou stát páteří ekonomiky, neboť produktivita bude stále více záviset na digitálních řešeních. A bydlení seniorů a péče o ně nabídnou investorům stabilní, i když spíše nižší výnosy.
Další příležitosti by měly být v sektorech spojených s energetikou a infrastrukturou. S menší a starší populací se změní vzorce spotřeby směrem k méně utrácení za luxus a více za základní služby. To by mělo posílit atraktivitu odvětví síťových služeb a společností zajišťujících základní provozní infrastrukturu. Fintech a digitální finanční služby by se pak měly stát klíčovými, protože starší generace i vlády budou hledat efektivnější způsoby správy peněz.
Celkově platí, že v nové éře lidstva nebude ekonomika poháněna expanzí populace, ale optimalizací zdrojů a technologickým využitím toho, co již svět má. Investoři, kteří včas rozpoznají tento posun, mohou nalézt příležitosti v odvětvích, která byla dříve považována za okrajová, a naopak se vyhnout těm, kde "demografická gravitace" povede k dlouhodobé stagnaci.
Zdroj: Noahpinion, BlackRock, Brookings Institution
Aktuality
