Akcie jsou stále atraktivně oceněny. Z českých akcií jsou zajímavé Pegas, KB, Erste a NWR

Globální akciové trhy se stále nacházejí na poměrně zajímavých úrovních. Ocenění podle ukazatele poměru tržní ceny a účetní hodnoty vlastního kapitálu (P/B) se na konci března u indexu MSCI World pohybovalo okolo úrovně 1,9. Tato hodnota je z pohledu posledních 15 let hluboko pod průměrem, což značí relativně atraktivní ocenění.

Na přelomu dubna a května navíc investoři obdrželi od dvou nejdůležitějších centrálních bank, Fedu a ECB, jasné signály, že nás rychlá normalizace extrémně uvolněných monetárních politik rozhodně nečeká. Fed na konci dubna oznámil, že bude v politice nulových měnově-politických sazeb pokračovat i v druhé polovině roku a v prohlášení ponechal tradiční formulaci "výjimečně nízké úrokové sazby… v poměrně dlouhém časovém období".

Stejně tak prezident ECB Jean-Claude Trichet na poslední tiskové konferenci nenaznačil, že by ECB na svém příštím zasedání v polovině června měla sazby podruhé za krátkou dobu zvýšit. Monetární politika klíčových centrálních bank tak nejspíše zůstane ještě po mnoho příštích měsíců z historického pohledu velice uvolněná a tedy podporující ceny akcií, což je pro akciový vývoj do konce letošního roku nepochybně pozitivní.

Solidní růst a nízké sazby podpoří akcie

Za klíčový faktor pro vývoj v dalších kvartálech proto považujeme pokračující dynamiku světové ekonomiky. Pozitivním signálem přitom je, že nová makrodata v průběhu dubna i nadále podporovala náš základní scénář, že rozvinuté ekonomiky v příštích kvartálech čeká solidní ekonomický růst.

Aktuální vývoj amerických akcií sledujte zde

Aktuální vývoj světových akcií sledujte zde

Mezi hlavní rizika dalšího vývoje podle našeho názoru patří sílící inflační tlaky v celé globální ekonomice a dluhová krize periferních států eurozóny. Náš celkový střednědobý výhled do příštích kvartálů je nicméně pozitivní, globální akciové indexy by podle našeho názoru měly mírně růst v souladu s postupným růstem korporátních zisků.

Ocenění (valuace neboli poměrové ukazatele – například P/B) by měly zůstat stabilní nebo jen mírně růst. Nadále bude ovšem nepochybně docházet k nárůstu krátkodobé volatility, rizikové averze a menším korekcím, jako jsme tomu byli svědky na konci února a v první polovině března.

Středoevropské trhy

Vývoj na středoevropských akciových trzích bude i v dalším období do značné míry reflektovat vývoj trhů vyspělých. Valuace akciových trhů v Česku, Polsku i Maďarsku se podle ukazatele P/B momentálně pohybují kolem svých průměrů za posledních 10 let. Celkově se tak domníváme, že stejně jako v případě globálních indexů také ocenění středoevropských akciových trhů nejsou zdaleka přehnané.

Myslíme si, že spousta společností z regionu stále nabízí výrazný potenciál pro budoucí růst cen akcií. Patří mezi ně například český výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens, uhelná společnost NWR a oba bankovní tituly – Erste Group a Komerční banka.

Aktuální vývoj českých akcií sledujte zde

Z polských titulů se nám libí především největší polská IT společnost Asseco Poland, televizní společnost Cyfrowy Polsat či největší polská telekomunikační společnost TPSA.

Z maďarských společností by mohly po výrazném propadu z poslední doby překvapit akcie největší maďarské farmaceutické společnosti Richter Gedeon.

Z rakouských titulů se nám i nadále líbí společnosti ÖMV, Atrium a Semperit.

Podstatným faktorem ovlivňujícím středoevropské akciové trhy bude i nadále dynamika německé ekonomiky, na které jsou středoevropské, výrazně exportně orientované ekonomiky (především Česko a Maďarsko) silně závislé. Německá dubnová makrodata (např. průmyslová produkce a tovární objednávky) vyzněla opět velice pozitivně, což by v příštích měsících mělo ekonomickou dynamiku v zemích CE3 (Česko, Polsko a Maďarsko) a ziskovost regionálních korporací nepochybně podporovat.

Aktuální vývoj evropských akcií sledujte zde

Úrokové sazby
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Akcie ČR
Přestat sledovat
15. 4. 2021 17:01
V PÁTEK V 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (Ivana Birtová, Realitní Shaker)
Bydlení
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat