25. 3. 2023 20:30
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (Pavel Hadroušek, Fio banka)
Na konci roku se trhy vezly na pozitivní vlně, jež se vzedmula po listopadovém zvolení Donalda Trumpa americkým prezidentem. Ambiciózní plány na zvýšení investic do infrastruktury nebo snížení korporátních daní v USA ze současných 35 % na téměř polovinu se kladně přelilo na většinu akciových trhů. Stranou nestál ani středoevropský region, který si za celý uplynulý rok v korunovém vyjádření připsal pěkných 9 % (index CECE EUR). Český akciový index PX nicméně s jednoprocentním zhodnocením skončil daleko za polskými či maďarskými akciemi.
Jasným vítězem uplynulého roku se stala nová emise na pražské burze, tedy MONETA Money Bank. Od květnového úpisu akcií si připsala krásných 22 %. Ocenil bych hlavně přístup a provedení úpisu bývalou mateřskou společností General Electric, která již několik let optimalizuje své aktivity a zbavuje se vedlejších činností, v mnoha případech skrze úpisy akcií.
I přes havárii v litvínovské rafinérii v létě 2015 se dařilo akciím Unipetrolu. Za téměř 19% zhodnocením bylo velice dobré pojištění zmíněné škody a stále relativně vysoké rafinérské a petrochemické marže. Nedařilo se naopak akciím Vienna Insurance Group a Komerční banky, které ztrácely z důvodu nízkých výnosů na finančních trzích.
Důležité volby s mnoha populistickými kandidáty letos proběhnou jak v Německu a Francii, tak v říjnu v České republice. Negativním faktorem pro akcie může být zavádění sektorových korporátních daní pro banky, veřejné služby nebo telekomunikační společnosti, pozitivem, byť ještě méně pravděpodobným, zrušení daní z dividend. Finanční instituce by měly těžit z rostoucích výnosů dluhopisů, které silně korelují s inflací.
Český akciový trh se může v rámci regionu chlubit jedním z nejvyšších dividendových výnosů. Právě ty by se mohly dostat ještě více do hledáčku zahraničních investorů. Vést by k tomu mělo i očekávané upuštění od řízeného kurzového režimu ČNB a s tím spojená spekulace na posílení české koruny. Jedním z nejlevnějších nástrojů, skrze který ukončení intervenčního režimu "hrát", tedy kromě dluhopisů se zápornými výnosy, mohou být relativně málo volatilní dividendové akcie. Český trh samozřejmě nebude stát mimo světové dění, ale solidní hospodářský vývoj by měl být pozitivním stimulem pro investory.
AKTUÁLNÍ VÝVOJ CEN ČESKÝCH AKCIÍ ZDE
Nejvíce věřím akciím Vienna Insurance Group. Růst úrokových sazeb společně se silným spotřebitelem se promítnou do vyšších zisků z dluhových instrumentů a zdražení pojistného.
Extrémně nízké hodnotové ukazatele ve spojení s modernizací a zefektivněním provozu by měly hrát do karet také akcím Unipetrolu. Průměrný očekávaný ukazatel P/E (cena akcie vůči zisku na akcii) pro letošní a příští rok okolo 6 nabízí velký prostor pro revizi dividendové politiky se zajímavým výnosovým potenciálem.
Zvyšující se kupní síla obyvatel a s tím spojený růst výdajů na reklamu by se měly promítnout do hospodaření mediální skupiny CME. Zlepšující se provozní výsledky povedou ke snížení zadlužení, což se promítne do snížení úrokových dluhových nákladů, a tím pádem do čistého zisku. Zajímavý je blížící se termín konverze warrantů držených majoritním akcionářem, společností Time Warner.
Výčet zajímavých společností bych uzavřel Monetou Money Bank, která při současných cenách září téměř 10% dividendovým výnosem a silnou kapitálovou strukturou, přičemž klesající čistý zisk z důvodu zužujících se úrokových marží by měl být již v ceně akcie zahrnut.
Za pozornost stojí i řada dalších akcií na pražské burze. Nemnoho z nich se může pyšnit dvoucifernou dynamikou růstu tržeb, avšak defenzivní charakter většiny společností spolu s dividendovým výnosem indexu PX blízko 5 % by mohl být atraktivním lákadlem pro investory.