Peter Garnry (Saxo Bank): Dlouhodobí investoři by ukrajinskou krizi měli ignorovat, pro ty krátkodobé může být příležitostí

Krize na Ukrajině se dále vyhrocovat nebude. Pokles trhů způsobený obavami z ruského výsadku na východě země a možné odpovědi na něj je tedy možné brát jako příležitost k nákupu, říká akciový stratég ze Saxo Bank Peter Garnry. Pod tlakem podle něj kvůli Ukrajině mohou být některé evropské banky a společnosti ze sektoru síťových služeb, ruský Gazprom je ale prý zajímavý.

V pondělí jste pro Bloomberg uvedl, že neočekáváte eskalaci ukrajinského konfliktu. Platí to i v úterý po poledni, kdy spolu mluvíme, nebo jste změnil názor, a tím pádem i strategii?

Nadále věřím, že se situace nebude zhoršovat. To se podle mě potvrdí ve střednědobém horizontu. Evropa a Rusko jsou totiž na sobě do značné míry závislé, zejména v oblasti obchodu s plynem. Rusko potřebuje Evropu kvůli příjmům z vývozu plynu, Evropa zase potřebuje ruský plyn, který do jisté míry pohání její průmysl. Mezi těmito dvěma regiony probíhá tak čilá obchodní výměna, že se podle mě nakonec najde diplomatické řešení ukrajinské krize.

Trhy na ukrajinský konflikt zareagovaly poklesem. Podle vás jde tedy o příležitost k nákupu?

Investoři zaměření na vzdálený horizont by měli Ukrajinu ignorovat a soustředit se na své cíle. Jde o takový nepříjemný hluk, kterému není potřeba věnovat zvýšenou pozornost. Pro ty, jež zajímají krátkodobé horizonty, ukrajinská krize asi ještě nekončí. Zprávy a komentáře z Moskvy i Bruselu mohou s cenami hýbat i nadále. Proto nečekám, že by volatilita v nějaké blízké budoucnosti klesla na úroveň, na jaké byla před vypuknutím krize. Nervozita tak rychle neopadne.

Co je nyní z pohledu krátkodobého investora v souvislosti s Ukrajinou zajímavé?

V Evropě je podle mě několik sektorů citlivých na to, co se děje. Jde o některé rakouské a francouzské banky, které mají velkou expozici ve východní Evropě a Rusku konkrétně. Pak tu jsou evropské síťové služby (utility), z nichž některé do značné míry závisejí na ceně plynu, která v poslední době výrazně narostla. Lze očekávat, že Ukrajina nadále bude hýbat cenou této suroviny. A do třetice bych zmínil Německo. To totiž dováží poměrně velké množství ruského plynu, což ostatně reflektoval i pondělní vývoj na německém akciovém trhu. Některé tituly patřily k těm, které na ukrajinskou nejistotu a hrozbu ozbrojeného konfliktu doplatily nejvíce.

Jak zajímavé jsou podle vás aktuálně Rusko a tamní akcie?

Ruské akcie ve srovnání se světem letos zaostávají o více než 20 %. Pokud se přitom podíváme na velké ruské firmy, tedy na hlavní index, tak se akcie obchodují na P/B (poměru ceny akcií a účetní hodnoty na akcii) okolo 0,5. Když se něco obchoduje na této úrovni, tak jako kdyby trh čekal recesi. S tou ale trh v případě Ruska nepočítá. Nemyslím si navíc, že by ruský obchod ve středně- a dlouhodobém horizontu výrazně trpěl tím, co se děje na Ukrajině. Proto si myslím, že je nyní dobrá příležitost k nákupu některých ruských akcií.

Jakých konkrétně?

Gazprom a některé další tituly jsou zajímavé. Jsou to velké nadnárodní společnosti s expozicí v celém světě. Jejich propad je klasickou ukázkou přehnané reakce trhu. Jistě, situace je napjatá, ale právě v takových dobách se rodí zajímavé příležitosti.

Zaměřme se i proto na závěr na faktory, které budou trhem hýbat, až krize na Ukrajině začne odeznívat. Máte spíše optimistický výhled, nebo by se investoři měli mít na pozoru?

Záplava ekonomických dat obsahuje i hodně balastu, tak tomu vždy bylo a bude. Když se jím prokousáte, zjistíte, že časové řady s pozitivním vyzněním převažují nad těmi, které vyznívají negativně. Proto bych řekl, že to v součtu vypadá dobře, že se stav globální ekonomiky zlepšuje. Na druhou stranu platí, že je oživení hodně nerovnoměrné, mnoho rozvíjejících se trhů totiž naopak hlásí zpomalení. I Čína se zdá být trochu slabší, což je významný faktor. Proti tomu je možné postavit Spojené státy, kde se situace zlepšuje.

Evropě se podle všeho také daří lépe. Patří podle vás do tábora letošních vítězů?

V Evropě došlo v mnoha směrech ke zlepšení – cena práce na periferii výrazně klesla, výrobní PMI v Řecku a v dalších zemích Jihu také vycházejí poměrně pozitivně. Otazník se sice vznáší nad Francií, ale Evropa jako celek nám vrásky nedělá. Stejně tak věříme v globální růst, který bude podle nás o něco vyšší než loni. To vše je prostředí, které by mělo vyhovovat velkým firmám. Akcie by proto letos měly posílit, i když ne tak výrazně jako v roce 2013.

Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výhled na rok 2014
Přestat sledovat
Ukrajina
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
15. 4. 2021 17:01
Ivana Birtová (Realitní Shaker): Nízké sazby a malá nabídka hrají do karet investicím do nemovitostí
Bydlení
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat