Nové obzory pro digitální ekonomiku aneb metaverse jako investiční téma
Metaverse (v češtině se pravděpodobně ujme výraz metaverzum) představuje další fázi průmyslové revoluce, další krok ve vývoji internetu a megatrend v rané fázi. Investování do metaverza znamená mnohem více než jen sociální a herní platformy s headsety pro virtuální realitu. Zahrnuje širokou škálu existujících odvětví a sektorů, které mohou pomoci budovat a osidlovat virtuální světy a vytvářet prostředí a ekonomiky, které jsou skutečně digitální. Web 3.0 bude poháněn strojovým učením, umělou inteligencí, technologií blockchain a infrastrukturou pro edge computing. To vše je nezbytné, pokud chceme uvolnit obrovský potenciál stále více 3D a real-time metaverza.
Infrastrukturou to začíná
V rané fázi mohou mít největší příležitost ti, kteří se podílejí na rozvoji infrastruktury, jež je nutná k tomu, aby metaverzum dosáhlo svého skutečného potenciálu. Poté budou digitalizovány zážitky a aktiva z reálného světa, což uživatelům umožní plynule přecházet z jednoho zážitku do druhého. Jde tedy o příliš velkou příležitost na to, aby ji společnosti ignorovaly. S klesajícími náklady a rostoucím rozšířením se objeví masivní příležitost k růstu, přičemž noví konkurenti budou pravděpodobně schopni využívat rychlost rozšíření, která by mohla v dlouhodobém horizontu zničit celé zdroje příjmů zavedených hráčů.
Okolo celého tématu se v posledním roce strhla bouřlivá diskuze. Odpůrci naznačovali, že si koncept vymyslely velké technologické společnosti, aby odvedly pozornost investorů od zpomalujícího růstu příjmů a klesajícího počtu uživatelů. Téma a trend jsou nicméně již na stole.
Web 3.0 bude pravděpodobně doplňovat Web 2.0, nikoli jej nahrazovat. Metaverzum se přitom bude pohybovat na pomezí obou. Těžko říci, zda uvedení nějakého nového zařízení urychlí přijetí celého konceptu, případně jaký katalyzátor může urychlit používání nově přijímaných standardů. Metaverzum by nicméně postupně mělo být schopné pojmout ekonomickou aktivitu v hodnotě bilionů dolarů a přimět firmy (opět) radikálně přehodnotit jejich digitální strategie.
Investovat s rozumem
Investice do metaverza přitom nemusí být jízda na horské dráze. Je možné zvolit disciplinovaný přístup, tedy takový, který bude respektovat ocenění a fundamenty a který nebude extrapolovat tempo nedávných pandemických trendů i na další roky. Není také potřeba zaměřit pozornost jen na několik vybraných společností a snažit se předvídat vítěze v oblasti, jejíž rozvoj může trvat desítky let. Spíše je namístě vytvářet si diverzifikovanou expozici napříč subsektory v zavedených společnostech s odbornými znalostmi a zkušenostmi s realizací, které mohou těžit z růstu metaverza.
O jak velký trh potenciálně jde? I když již nyní lze pozorovat mimořádné případy využití metaverza, jsme teprve na začátku jeho vývoje. Mělo by jít o minimálně několikaleté investiční téma, které spočívá ve vybudování infrastruktury potřebné k tomu, aby metaverzum dosáhlo svého potenciálu. V této fázi je potřeba nejvíce investovat a rozvíjet segmenty výpočetní techniky, hardwaru, sítí a platforem hodnotového řetězce metaverza.
Se zlepšováním technologií pravděpodobně bude zrychlovat rozšiřování možností pro nové společnosti, což povede k další disrupci různých byznys modelů a k nástupu společností, o kterých jsme zatím ani neslyšeli. Náklady se pravděpodobně sníží a míra přijetí metaverza pravděpodobně poroste. To by mohlo otevřít silný růstový potenciál, který by mohl do metaverza přitáhnout širokou paletu ekonomických aktivit.
Velikost trhu metaverza
V jedné oblasti lze pravděpodobně najít shodu, a to že by mělo jít o obrovský trh. Na přesné předpovědi je brzy, bude záležet i na samotné definici metaverza a jeho hranic. Očekává se, že jen komponenty a hardwarové prvky hodnotového řetězce metaverza budou do roku 2025 stát zhruba 300 miliard USD a do roku 2028 celých 830 miliard USD. Některé odhady pracují s bilionovým objemem trhu metaverza během nejbližší dekády.
Celosvětový sektor hardwaru, širokopásmového připojení a her měl přitom podle odhadů v roce 2021 hodnotu přibližně 2,6 bilionu USD a do roku 2025 se očekává jeho růst tempem 7,4 % za rok. Aplikace specifické pro metaverzum budou v těchto segmentech mít určitý podíl, což bude pro společnosti v těchto odvětvích významný zdroj příjmů. Za předpokladu, že budou digitalizovány ekonomické aktivity, zážitky a zboží v reálném světě, lze uvažovat o celkovém trhu spojeném s metaverzem jako o sice malé, ale rostoucí části globálního HDP. Ekosystému metaverza by stačilo zahrnout do sebe 1,2 % světové ekonomiky, aby měl při její současné velikosti objem jednoho bilionu dolarů.
Nejde o nereálný odhad. Analytici ze Citigroup odhadují, že celkový adresovatelný trh (TAM) metaverza by mohl do roku 2030 dosáhnout 8-13 bilionů USD. To vychází z definice bez ohledu na zařízení a předpokládá, že metaverzum představuje 30-40 % digitální ekonomiky, která by sama o sobě mohla do roku 2030 představovat 20-25 % globálního HDP. Užší definice založená na uživatelích se zařízeními pro virtuální a rozšířenou realitu (VR/AR) udává TAM na úrovni 1-2 bilionů USD. Velká část počátečního růstu příjmů (z) metaverza bude pravděpodobně generována v Severní Americe, a to díky většímu rozšíření pokročilých technologií, většímu počtu začínajících firem zaměřených na metaverzum a zdravému hernímu sektoru, který vytváří tržní příležitosti.
Na které akcie se (také) zaměřit
Co považovat za "akcie metaverza"? Aby bylo možné investovat do metaverza, musíme se pokusit zúžit celý trh na to, co lze uchopit jako vhodné investiční univerzum zaměřené na příležitosti v celém hodnotovém řetězci metaverza (MVC), a nikoli se snažit hledat poněkud abstraktní "výnosy z metaverza".
Metaverzum jako investiční téma zahrnuje celou škálu průmyslových odvětví a aplikací a nabízí příležitosti pro společnosti s různou tržní kapitalizací. Příležitosti by se neměly omezovat pouze na tyto oblasti – jak se tempo vývoje zvyšuje, budou se objevovat nové a zajímavé možnosti v různých oblastech.
Je užitečné si příležitosti rozdělit. Již zmíněný metaverse value chain (MVC) se člení do sedmi různých kategorií. První fáze budování pravděpodobně zaznamená nejvíce příležitosti pro společnosti v oblastech techniky, hardwaru, platforem a sítí pro IT. Jakmile bude infrastruktura vybudována, dojde ke změně. Nástroje a standardy se pravděpodobně stanou důležitějšími, protože budou zdrojem protokolů a vyhledávačů, které budou sloužit jako standardy umožňující interoperabilitu mezi různými digitálními světy.
Širší záběr je nezbytný, protože je celé téma ještě v raném stadiu. Je také obtížné přimět společnosti, aby odhalily svou expozici vůči metaverzu, nicméně každá firma, která splňuje alespoň jedno z kritérií pro zařazení, si zaslouží včlenění do uvažovaného investičního prostoru.
Například společnost TSMC je největším výrobcem polovodičů na světě a více než 90 % jejích celkových příjmů pochází z jejich výroby. Ví se, že více než 80 % těchto polovodičů míří do mobilních zařízení, osobních počítačů, spotřebitelských zařízení, serverů nebo jiných výkonných výpočetních segmentů. Neví se však, kolik jich je určeno přímo pro specifické aplikace metaverza, a je navíc nepravděpodobné, že by to věděla TSMC. Totéž lze říci o společnosti NVIDIA a jejích grafických procesorech. Obě firmy jsou nicméně nepochybně v uvažovaném investičním prostoru.
Pokud není možné nebo snadné odhadovat expozici jednotlivých firem vůči metaverzu jako celku, je dobré se zaměřit na odhad expozice vůči MVC. V případě společností, jako je Tencent, by definice MVC pravděpodobně zahrnovala veškeré příjmy z her, sociálních sítí a cloudu a postupně se zvyšující podíl příjmů z plateb. Všechny tyto segmenty jsou klíčovými součástmi metaverza a lze očekávat, že se Tencent bude v následujících letech výrazně podílet na rozvoji čínského metaverza.
Vedle toho lze do uvažovaného investičního prostoru zahrnout společnosti v segmentech, jako jsou "nástroje a standardy pro interoperabilitu", "platby" a "obsah, služby a aktiva", které sice nesplňují přímo některá kritéria, ale které prokazatelně a aktivně investují do produktů a schopností souvisejících s metaverzem. Tím lze získat expozici vůči částem hodnotového řetězce metaverza, které jsou v počátečním stadiu vývoje.
Metaverzum jako koncept nabízí široké škály odvětví a možností využití. Existuje mnoho odlišných a vzájemně propojených odvětví, která pomohou usnadnit, vytvořit nebo těžit z růstu virtuálních světů. Ve všech existují zajímavé příležitosti pro jednotlivé firmy. Nemá smysl na začátku velkého trendu hledat budoucí vítěze, zato má smysl budovat si diverzifikovanou expozici napříč dílčími sektory v zavedených společnostech s odbornými znalostmi a zkušenostmi s realizací, které budou těžit z metaverza. Je to obdobné jako kdysi za zlaté horečky – v její první fázi také nejvíce vydělávali výrobci krumpáčů a lopat, aby si pak třeba mohli zajistit pozemky s ložisky zlata.
zdroj: Conseq
Zdroj: Invesco
