Vybrat vítěznou akcii? Házení mincí na to vážně nestačí
Výběr akcií, které překonají trh, rozhodně není otázkou náhody ani štěstí. Jde o složitý proces, ve kterém často konzistentní úspěšnosti nedosahují ani profesionální portfoliomanažeři. Proč to tak je, se ukazuje při bližším pohledu na strukturu výnosů na burzách.
Jedním z klíčových důvodů je fakt, že jen malé množství akcií vykazuje nadprůměrné výnosy. Od začátku roku 2001 do září 2025 dokázalo překonat průměrný výnos indexu S&P 500 jen 19 % akcií z tohoto benchmarku. Jinými slovy, z akcií 500 největších amerických společností na trhu se ani ne pětina zhodnotila výrazněji než index jako celek.
Na druhou stranu, pokud se investorovi podaří mezi stovkami titulů na trhu najít právě ty, které překonají ostatní, může dosáhnout mimořádných výsledků. Potenciální výkonnost akcií je totiž takzvaně pozitivně vychýlená. Zatímco ztráta z jejich držení nemůže přesáhnout 100 %, zisky nemají hranic, takže mohou dosáhnout stovek, tisíců i desetitisíců procent. Jak vysvětluje Anu Gantiová, vedoucí strategie indexového investování v S&P Dow Jones Indices, právě tato asymetrie představuje výzvu pro aktivně spravovaná portfolia.
Mediánový výnos akcií v rámci S&P 500 od roku 2001 dosahuje necelých 60 %, ale průměrný výnos je více než 450 %. Jinými slovy, polovina akcií v indexu se za čtvrtstoletí zhodnotila do 60 %, zatímco malá skupina akcií s extrémní výkonností zvedla průměr trhu proti mediánu na více než sedminásobek.
S&P Dow Jones Indices
Při pohledu na vývoj po jednotlivých letech je tento jev patrný téměř neustále. Ve 20 z posledních 24 let byl průměrný výnos akcií v rámci S&P 500 vyšší než mediánový. To znamená, že většinu času se trh opíral o úzkou skupinu vítězů.
S&P Dow Jones Indices
Anu Gantiová upozorňuje, že právě proto je aktivní správa koncentrovaných portfolií náročnější. Menší počet pozic znamená vyšší riziko, že investor nebude držet žádnou z těch mála akcií, které překonají trh. Investoři, kteří v portfoliu mají indexové fondy kopírující celý trh, se této pasti vyhýbají tím, že se spokojují s průměrem.
Anketa
Je aktivně spravované investiční portfolio tou nejlepší volbou?
Slova Gantiové ostatně potvrzují to, co ve výročním dopise za rok 2023 napsal Warren Buffett, a sice že trh je ve skutečnosti tažen malou skupinou výjimečných akcií, které dokážou dlouhodobě generovat mimořádné zisky a kompenzovat průměrnost či neúspěch ostatních. "Akciový trh tedy není hrou rovnoměrných šancí, ale světem, kde pár vítězů určuje výsledek pro všechny," dodává Gantiová.
Market Mood: AI zrychlí analýzu, investiční rozhodnutí je ale na člověku
Zdroj: S&P Dow Jones Indices, TKer
