Skepticismus se může hodit. Těchto 10 otázek by si měl položit každý zodpovědný investor
|

Skepticismus se může hodit. Těchto 10 otázek by si měl položit každý zodpovědný investor

Trocha skepticismu neuškodí žádnému investorovi. Platí to zejména v době, jako je ta současná, kdy na trhu vládnou optimisté. Je dobré si sestavit seznam věcí, které investorovi zaručí maximální možnou objektivitu a pomohou mu vyhnout se klasickým chybám způsobeným jednostranným pohledem na věc.

Psychologie Chyby v investování Ponaučení pro investory Investování

Následující seznam skeptika sice není lékem řešícím všechny chyby, kterých se investoři zhusta dopouštějí, ale může odpovědět na některé důležité otázky, které by si měl položit každý, kdo chce na trhu uspět.

1. Rozumím firmě dostatečně dobře na to, abych dokázal alespoň přibližně odhadnout její klíčové ekonomické výsledky za 5 až 10 let?

Tak nějak odpověděl Warren Buffett na otázku Garyho Mishurise (na jedné z večeří, které mohou investoři vyhrát každý rok v aukci), na co klade důraz, než investuje do vybrané společnosti. Ocenění zkrátka vyžaduje odhad vyhlídek společnosti. Pokud investor nedokáže dostatečně porozumět fungování společnosti, a co nejpřesněji tak predikovat její dlouhodobé výsledky, nemůže ani vědět, zda je podhodnocená.

2. Jak silná je konkurenční výhoda společnosti? Roste, nebo klesá?

Výrazná konkurenční výhoda činí firmu a její fungování dlouhodobě předvídatelnějšími. To také zvyšuje pravděpodobnost, že společnost může udržet nadprůměrnou ekonomickou výkonnost. Investoři jsou často nadšeni z posledních výsledků společnosti, aniž by se podívali dále do minulosti a zjistili, zda má firma nějakou dlouhodobě udržitelnou výhodu, jež jí umožní udržet, nebo ještě vylepšit současné výsledky.

3. Co by se muselo stát, aby firma za deset let již nefungovala?

Investor by si měl klást otázku, co by se muselo stát a jak špatné by to muselo být, aby došlo k pádu firmy. Některé společnosti mají stabilní, prakticky neohrozitelné postavení na trhu, jiné jsou zranitelnější. Další firmy sázejí na změny na trhu, případně na nějaký svůj klíčový produkt či trend, které jim zaručí úspěch. Pokud je hledání rozumné odpovědi na tuto otázku složité, je to pro investora dobré znamení.

4. Co by se muselo stát, aby firma za pět let vydělávala méně než dnes?

Analytici zřídkakdy počítají v modelech s klesajícími zisky. Výjimkou jsou případy, kdy je zřetelné, že má firma problémy. Typická dlouhodobá prognóza na Wall Street počítá s dvojciferným procentuálním růstem, protože jen zřídka dochází dlouhodobě k poklesu zisku. Odpověď na uvedenou otázku umožní investorovi realističtější pohled na možné negativní scénáře, než jaký nabízí třetí otázka.

5. Kolik času a peněz by někdo musel vynaložit (konkurent, nový hráč na trhu), aby udělal z firmy ekonomicky nezajímavý subjekt?

Nejlepší firmu lze zničit těžko, bez ohledu na snahu ostatních. Investoři by si ale měli dávat pozor na negativní změny ve fungování společnosti. Nejlepší ochranou je kombinace silné konkurenční výhody a managementu, který chce postavení firmy dále posilovat. Pokud investor zjistí, že poškození firmy nezabere mnoho času ani prostředků, měl by se mít na pozoru.

6. Může management společnosti v průběhu let vydělat hodně peněz bez toho, že by investoři dosáhli na zajímavé výnosy?

Poměrně citlivá otázka, ale pro investory důležitá. Firma by se měla snažit motivovat management k tomu, aby dosahoval dobrých výsledků, a tím zajišťoval výnosy i pro akcionáře. Ti by měli být schopni z výkazů vyčíst, zda jsou odměny pro management nastaveny tak, aby šéfové bohatli jen v případě, že zajišťují přidanou hodnotu akcionářům. Odměny mohou být vázané na návratnost kapitálu, případně přímé vlastnictví určitého objemu akcií. V současnosti to tak bohužel často nefunguje.

7. Co by se muselo stát, aby se společnost dostala do problémů kvůli svým finančním závazkům?

Investoři by se měli vyhýbat firmám, které jsou závislé na finančních trzích a jsou nucené získávat kapitál kdekoli a za jakýchkoli podmínek. Riskují totiž zředění hodnoty na jednu akcii, případně ztrátu. Kontrola závazků u bank, celkového zadlužení ke střednědobé ziskovosti podniku a načasování velkých finančních závazků (a schopnosti jejich splácení) je důležitá.

8. Jak došlo k nákupu akcie?

Je rozdíl, když investor koupí vybraný titul po pečlivé analýze, a nebo jej k tomu přiměje prodejce, který chce realizovat zisk. Některé studie ukazují, že akcie z IPO a sekundární emise jsou na tom po 6-12 měsících hůře než celý trh. Jedním z důvodů je to, že je firmy prodávají v době, kdy se jim daří, nálada na trhu je dobrá a mohou si říci o větší peníze. Když investor nakupuje titul, který právě není v oblibě, má větší šanci, že nebude obětí takového prodeje.

9. Jaká je pravděpodobnost, že bych před deseti lety odhadl(a) výkonnost společnosti za posledních deset let?

Nadměrná sebedůvěra je jednou z největších behaviorálních chyb investorů. Je jednoduché se podívat na skvěle fungující firmu a představit si její hezkou budoucnost, zejména když má za sebou pár let skvělých výsledků. Ne každý se ale pokusí vrátit v čase a ptát se sám sebe, zda by před několika lety dokázal současné úspěchy odhadnout. U zavedených společností je předvídání vývoje mnohem jednodušší, ale u mladších firem, které mají před sebou skvělou budoucnost, se vývoj odhaduje těžko. Takové vracení se v čase ale může pomoci při odhalování firem, které před sebou podobně zářnou budoucnost nemají.

10. Jaká je pravděpodobnost úspěšnosti investování v podobných situacích?

Mysl většiny investorů pracuje tak, že jim dodává příliš velké sebevědomí při hodnocení úspěšnosti v jejich vlastních předpovědích. Každý by si měl uvědomit, zda při investování dává větší váhu pozitivním, nebo negativním informacím, a z toho vycházet. Když je v některých situacích investor méně úspěšný, měl by si v podobných případech dávat o to větší pozor.

Zdroj: Behavioral Value Investor
včera v 17:42

3. listopad jako nejdůležitější den letošního roku: Do jakého světa se probudíme po prezidentských volbách v USA?

Myslím si, že Donald Trump navzdory dosavadním předvolebním průzkumům nakonec křeslo v Bílém domě uhájí. A pro trhy...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Volby
20. 10. 2020 14:51

Tenconi (ADA Economics): Inflace není, co bývala. V měnícím se světě (i) s tím musíme počítat

Jednou z nejvýznamnějších průmyslových strategií posledních let bylo omezení životnosti výrobků. Jde přitom o jistou...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Inflace
20. 10. 2020 12:37

Expert: Česká zemědělská půda je stále atraktivní ve srovnání s Rakouskem nebo Německem, obrovský potenciál teď ale vidím na Slovensku

Zemědělská půda na Slovensku slibuje v současnosti podobně atraktivní zhodnocení, jaké jsme zaznamenali v uplynulých...
Investiční alternativy Zemědělství Pozemky a půda
19. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Bankovky jako investice

Co je fascinujícího na sběru bankovek? A jak velké zhodnocení nabízejí? Investorský magazín nabízí úvodní lekci z...
Investorský magazín Rozhovor Investiční alternativy
15. 10. 2020 12:10

Výnosy a riziko na trhu s dluhopisy: Diverzifikace je základ, ve firemním sektoru budou (stále) padat hlavy

Velká část státních dluhopisů nabízí v současností záporný reálný výnos, mnohdy dokonce i ten nominální. Čeští drobní...
České státní dluhopisy Státní dluhopisy Firemní dluhopisy
13. 10. 2020 06:46

Horská (Raiffeisenbank): V horizontu pěti let změnu politiky centrálních bank nečekám, změna jejich role v globální ekonomice ale probíhá naplno

Centrální banky přehlížejí rychlý růst cen aktiv a sveřepě se věnují inflaci na úrovni klasického spotřebitelského...
Centrální banky Fed ECB
12. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Ruské akcie a trendy v obchodování drobných českých investorů

Investorský magazín tentokrát hledá zajímavé investiční příležitosti v největší zemi na světě. Ruské akcie, a nejen...
Rusko Emerging Markets Investiční strategie
12. 10. 2020 09:45

Jiří Staník (Helgi Library): Pilulka svůj růst nezakládá na lékárenském byznysu, ale na e-commerce. Třešničkou na dortu může být deregulace prodeje léků na předpis

Ocenění společnosti Pilulka je vzhledem k jejím růstovým plánům a dosavadní neziskovosti samozřejmě složité, firma má...
Akcie ČR Pražská burza Pilulka
11. 10. 2020 18:30

Pilulka.cz jde na burzu. Projděte si webinář s vedením společnosti a analytikem

26. října 2020 by se mělo na trhu START pražské burzy poprvé obchodovat s akciemi společnosti Pilulka.cz. Proč mohou...
Pilulka Akcie ČR Farmacie
10. 10. 2020 06:31

Petr a Martin Kasovi (Pilulka.cz): Cílem je spokojený zákazník, ne maximální možný zisk. Podnikání musí mít hlubší smysl

Petr a Martin Kasovi míří s Pilulkou.cz na pražskou burzu. V burzovní vinárně si povídali se šéfredaktorem...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
8. 10. 2020 12:15

Prandstetter (eFrank.cz): Český akciový trh není pro ty, kdo chtějí chránit své bohatství. Bankovní tituly budou nadále pod tlakem nízkých sazeb

Z hlediska dividend je pražská burza nepochybně zajímavá, dlouhodobě je ale výkonnost samotných akcií na trhu v Rybné...
Akcie ČR Pražská burza Banky
6. 10. 2020 06:52

Filip Kejla (WOOD & Company): Pilulka je mimořádně atraktivní investice, hospodaření i valuace slibují růst

Filip Kejla není na trhu žádným nováčkem. Společnost Pilulka.cz, která se chystá na trh START pražské burzy, je podle...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
5. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Česká zbrojovka Group na pražské burze a jak je (ne)bezpečný dark web

Vlna IPO na parketu pražské burzy pokračuje. Hlavní trh na začátku října obohatil tradiční český výrobce ručních...
Investorský magazín Rozhovor Česká zbrojovka Group
5. 10. 2020 09:54

Druhá vlna pandemie covidu-19: Je oživení ekonomiky v roce 2021 ohroženo?

Jaké jsou scénáře vývoje (nejen) české ekonomiky ve světle probíhající druhé vlny pandemie koronaviru? V rámci...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
2. 10. 2020 11:52

Valuace technologických akcií pohledem insidera: Tesla není Amazon aneb Kde hledat hodnotu na přehřátém trhu

Ocenění akcií velkých technologických akcií je přehnané, v některých segmentech jsou ale očekávání přece jen...
Informační technologie Technologie Tesla
1. 10. 2020 17:53

Další globální otřes na vzdáleném horizontu: Rozpadnou se USA?

Chaos se stává normálem, o vítězích tak bude napříště rozhodovat odolnost vůči nečekaným šokům. Mezi ně se může...
Ekonomické a politické hrozby Geopolitická rizika Bitcoin
28. 9. 2020 12:00

Investorský magazín: Aktivní vs. pasivní investování

Pasivně, nebo aktivně spravovaný podílový fond? Investorský magazín probírá přednosti a nedostatky obou strategií....
Investiční strategie Podílové fondy ETF
24. 9. 2020 09:58

Chaos jako nový normál: Nechutná nerovnost ve společnosti může vyvolávat další šoky

Chaos se stává normálem, o vítězích tak bude napříště rozhodovat odolnost vůči nečekaným šokům. Ty může mimo jiné...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Geopolitická rizika
22. 9. 2020 17:54

Jan Bureš: ČNB nemá nyní důvod měnit politiku, silnější koruna by mohla vést k verbálním intervencím

Česká národní banka nemá kam spěchat, jádrová inflace v Česku je vysoká. Ačkoli se čeká, že převáží dezinflační...
Česká koruna Maďarský forint Polský zlotý
21. 9. 2020 12:00

Investorský magazín: 200. díl jako all-star game na pražské střeše

Protože je v době koronavirové nejlepší natáčet někde na vzduchu, a navíc v polovině září bylo krásné počasí,...
Investorský magazín Rozhovor Světová ekonomika