Jaká ponaučení jsme si (ne)vzali z pádu Bear Stearns?
|

Jaká ponaučení jsme si (ne)vzali z pádu Bear Stearns?

Před deseti lety padla banka Bear Stearns. Příčinou byla hamižnost, která vedla ke smrtelné kombinaci extrémního využívání páky a špatného řízení rizika u produktů navázaných na rizikové hypotéky. Dopad na trhy a celou ekonomiku byl nakonec až nečekaně silný.

Americké banky Banky Kreditní krize Dluhová krize Finanční krize Fed Úrokové sazby Regulace Finanční páka Finanční deriváty

Pád Bear Stearns by měl být lekcí jak pro investory, tak pro regulátory, kteří po této události začali zachraňovat trh neortodoxními nástroji, jež využívají v podstatě dodnes. Co všechno, kromě špatné práce s rizikem ze strany samotné banky, vedlo ke krachu Bear Stearns?

Monetární politika

Role šéfa Fedu Alana Greenspana je nepopiratelná a jeho následovníci by si z toho měli vzít ponaučení (zdá se, že neberou). Mimořádně nízké úrokové sazby, které navíc byly udržovány příliš dlouho, vedly k boomu na trhu s dluhy, zejména u spotřebitelských úvěrů a hypoték, a také k růstu cen dolarových instrumentů, zejména komodit, jako jsou potraviny a energie.

Stagnující mzdy

Extrémně nízké sazby se vyskytly v období, kdy reálné mzdy prakticky třicet let nerostly, zatímco příjmová nerovnost ano. Lidé si ale nechtěli přiznat, že jejich životní úroveň neroste (v horším případě klesá), a řešili to rostoucími dluhy. Úvěrové společnosti toho využívaly, zejména ty nebankovní, které si nedělaly hlavu s regulacemi a nařízeními.

Deregulace

Několik desítek let před prasknutím problému se vyznačovalo radikální deregulací. Zejména deriváty se zdály být ideálním prostředkem spekulace bez jakýchkoli omezení (mimo burzy, žádné povinné rezervy a informace). Limity týkající se páky na investice u bank byly zrušeny, Glass-Steagallův zákon, který odděloval investiční a klasické banky, byl zrušen.

Špatná ekonomická teorie

Greenspanovo zjištění, že šéfové bank se nechovají tak, jak předpokládal, totiž že nikdy neudělají něco, co by mohlo poškodit jméno jejich firmy, bez ohledu na přežití, vyvolalo v době, kdy to řekl v Kongresu, vlnu úsměvů. Dnes se to může zdát jako omluva víry (ale je to spíše k smíchu), že by se banky mohly samy regulovat. Greenspan si neuvědomil, že banky byly nejvíce ovlivňovány silou, která se lehce vymkla z rukou, a tou byly bonusy.

Bonusy a stimuly

Jeden z nejdůležitějších zákonů ekonomiky zní, že stimuly jsou důležité. Jenže v bankách se to zvrtlo. Bankéři dostávali nehorázné bonusy za obchody, které nakonec "bouchly", byť dávno po jejich odchodu ze společnosti, a samotné firmy se při rozdělování bonusů pro své manažery orientovaly pouze podle krátkodobého vývoje cen akcií na burze. Motivace vedení bank se míjela se snahou o udržitelné výsledky.

Asi největším problémem současnosti je fakt, že většina zmíněných faktorů prakticky nedoznala změn. Barry Ritholtz ze společnosti Ritholtz Wealth Management navíc upozorňuje, že firmy a investoři se nemají zájem poučit a raději hledají důvody krize, které za ni vlastně nemohly.

Community Reinvestment Act

Často se spekuluje o tom, že zákon pod názvem Community Reinvestment Act (CRA), který byl přijat v roce 1977, může za krizi, protože ukládal bankám, aby půjčovaly lidem peníze bez ohledu na to, jaká je jejich bonita. V roce 1995 byl novelizován, což přineslo rozšíření takzvaných subprime hypoték, v roce 1997 pak přišla na řadu možnost takzvané sekuritizace. Ale podle Ritholtze tomu tak není, protože jinak by se nestalo, že největší bublinu i největší propad zaznamenaly realitní trhy v Kalifornii, Las Vegas, Arizoně nebo na jihu Floridy. To nejsou oblasti, kde je většina lidí chudých. V některých zemích mimo USA byla navíc situace ještě horší. "Můžete obviňovat CRA, ale pouze pokud půjde o zkratku pro ratingové agentury (Credit Rating Agencies)," říká Ritholtz.

Fannie Mae, Freddie Mac

Oblíbeným strašákem jsou také hypoteční agentury financované vládou, Federal National Mortgage Association neboli Fannie Mae a Federal Home Loan Mortgage Corporation neboli Freddie Mac. Ano, byly špatně řízené a těžkopádně financované, ale sám Greenspan přiznal, že nejsou za krizi zodpovědné více než kterákoli jiná špatně řízená banka.

Odpověď na otázku uvozující článek se zdá být poměrně jasná. Ponaučení si regulátoři ani investoři nevzali prakticky žádná.

Zdroj: Bloomberg
USA by mohly dočasně uvolnit restrikce uvalené na Huawei
včera v 02:33

USA by mohly dočasně uvolnit restrikce uvalené na Huawei

(AKTUALIZOVÁNO, 18.30) Americké ministerstvo obchodu by brzy mohlo dočasně uvolnit restrikce uvalené na čínskou...
Čína Spojené státy americké (USA) Informační technologie
Ministr financí USA nepředal Kongresu Trumpova daňová přiznání
včera v 01:45

Ministr financí USA nepředal Kongresu Trumpova daňová přiznání

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek odmítl předat výboru pro státní příjmy daňová přiznání prezidenta...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
Americké akcie v pátek oslabila zpráva o pozastavení obchodních…
Americké akcie v pátek oslabila zpráva o pozastavení obchodních…
17. 5. 2019 22:30

Americké akcie v pátek oslabila zpráva o pozastavení obchodních jednání mezi USA a Čínou

Akcie ve Spojených státech zakončily týden v červených číslech. V průběhu páteční seance se pohybovaly bez jasného...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Agentura Fitch potvrdila rating Slovenska na stupni A+, výhled je…
17. 5. 2019 22:15

Agentura Fitch potvrdila rating Slovenska na stupni A+, výhled je stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Slovenska na stupni A+ se...
Rating Slovensko
Technologický ředitel Facebooku: Škodlivý obsah nikdy nevymizí
17. 5. 2019 21:45

Technologický ředitel Facebooku: Škodlivý obsah nikdy nevymizí

Odstraňování "toxického" obsahu z Facebooku je sisyfovská práce a nevhodná sdělení ze sociální sítě zcela nevymizí...
Facebook Sociální sítě Internet
Ruská ekonomika rostla ve čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017
Ruská ekonomika rostla ve čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017
17. 5. 2019 18:39

Ruská ekonomika rostla ve čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017

Ruská ekonomika rostla v prvním čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017 a zaostala za očekáváním. Hrubý domácí produkt se...
Rusko HDP Hospodářský růst
Evropské akcie v pátek zlevnily, za celý týden stouply o více než…
Evropské akcie v pátek zlevnily, za celý týden stouply o více než…
17. 5. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, za celý týden stouply o více než procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v minusu, když je dolů stáhly přetrvávající obavy o osud obchodní...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MMF doporučil Slovensku zdržet se opatření s dosahem na rozpočet
17. 5. 2019 17:38

MMF doporučil Slovensku zdržet se opatření s dosahem na rozpočet

Mezinárodní měnový fond doporučil Slovensku, aby upustilo od dodatečných expanzivních rozhodnutí s dosahem na...
Slovensko Mezinárodní měnový fond
Huawei v ČR nevidí dopady svého zařazení na černou listinu USA
Huawei v ČR nevidí dopady svého zařazení na černou listinu USA
17. 5. 2019 17:23

Huawei v ČR nevidí dopady svého zařazení na černou listinu USA

Čínská společnost Huawei, kterou americké ministerstvo obchodu zařadilo na černou listinu, nevidí žádné možné dopady...
Česká republika Čína Telekomunikace
Schillerová pošle resortům návrh na sedmiprocentní digitální daň
17. 5. 2019 17:02

Schillerová pošle resortům návrh na sedmiprocentní digitální daň

Ministryně financí Alena Schillerová pošle v příštích dnech svým kolegům ve vládě k připomínkování návrh za zavedení...
Česká republika Daně Evropská unie
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden zpevnila o 0,1 %
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden zpevnila o 0,1 %
17. 5. 2019 16:45

Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden zpevnila o 0,1 %

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, odepsala však pouze 0,08 % na 1 050,75 bodu. Nedařilo se...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
17. 5. 2019 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle předběžných dat stoupl na 102,4 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu stoupl na 102,4 bodu z 97,2 bodu v dubnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Pololetní ztráta aerolinek easyJet se zečtyřnásobila
Pololetní ztráta aerolinek easyJet se zečtyřnásobila
17. 5. 2019 15:19

Pololetní ztráta aerolinek easyJet se zečtyřnásobila

Hrubá ztráta britských nízkonákladových aerolinek easyJet se v prvním finančním pololetí zečtyřnásobila na 272...
Spojené království Doprava Výsledková sezóna
Ze světa investičních doporučení (17. května)
17. 5. 2019 15:00

Ze světa investičních doporučení (17. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
EU ze seznamu daňových rájů vyškrta Arubu, Barbados a Bermudy
17. 5. 2019 14:32

EU ze seznamu daňových rájů vyškrta Arubu, Barbados a Bermudy

Evropská unie vyškrtla karibské státy Arubu, Barbados a Bermudy ze své černé listiny daňových rájů, tedy zemí, které...
Evropská unie Daně
Piráti zažalovali EK pro nečinnost v kauze Babiše a Agrofertu
17. 5. 2019 14:05

Piráti zažalovali EK pro nečinnost v kauze Babiše a Agrofertu

Piráti se rozhodli zažalovat Evropskou komisi pro nečinnost kvůli tomu, že dosud nerozhodla o podnětech týkajících se...
Česká republika Politika Evropská unie
EU bude moci kvůli kybernetickým útokům uvalovat sankce
17. 5. 2019 13:46

EU bude moci kvůli kybernetickým útokům uvalovat sankce

Evropská unie bude moci uvalit sankce na ty, kteří jsou zodpovědni za kybernetické útoky na unii, na její členské...
Evropská unie Internet
Čistá ropa z Ruska by měla do ČR přitéct mezi 26. a 28. květnem
17. 5. 2019 13:28

Čistá ropa z Ruska by měla do ČR přitéct mezi 26. a 28. květnem

Čistá ropa z Ruska by měla do Česka přitéct mezi 26. a 28. květnem. Na Twitteru to v pátek uvedl předseda Správy...
Česká republika Ropa Komodity
Dukovany odpojily 2. blok, plánovaná odstávka potrvá do června
17. 5. 2019 13:02

Dukovany odpojily 2. blok, plánovaná odstávka potrvá do června

(AKTUALIZOVÁNO) Energetici v pátek po 17.00 odpojili druhý blok jaderné elektrárny Dukovany od přenosové soustavy....
ČEZ Jaderná energetika Akcie ČR