Jaká ponaučení jsme si (ne)vzali z pádu Bear Stearns?
|

Jaká ponaučení jsme si (ne)vzali z pádu Bear Stearns?

Před deseti lety padla banka Bear Stearns. Příčinou byla hamižnost, která vedla ke smrtelné kombinaci extrémního využívání páky a špatného řízení rizika u produktů navázaných na rizikové hypotéky. Dopad na trhy a celou ekonomiku byl nakonec až nečekaně silný.

Americké banky Banky Kreditní krize Dluhová krize Finanční krize Fed Úrokové sazby Regulace Finanční páka Finanční deriváty

Pád Bear Stearns by měl být lekcí jak pro investory, tak pro regulátory, kteří po této události začali zachraňovat trh neortodoxními nástroji, jež využívají v podstatě dodnes. Co všechno, kromě špatné práce s rizikem ze strany samotné banky, vedlo ke krachu Bear Stearns?

Monetární politika

Role šéfa Fedu Alana Greenspana je nepopiratelná a jeho následovníci by si z toho měli vzít ponaučení (zdá se, že neberou). Mimořádně nízké úrokové sazby, které navíc byly udržovány příliš dlouho, vedly k boomu na trhu s dluhy, zejména u spotřebitelských úvěrů a hypoték, a také k růstu cen dolarových instrumentů, zejména komodit, jako jsou potraviny a energie.

Stagnující mzdy

Extrémně nízké sazby se vyskytly v období, kdy reálné mzdy prakticky třicet let nerostly, zatímco příjmová nerovnost ano. Lidé si ale nechtěli přiznat, že jejich životní úroveň neroste (v horším případě klesá), a řešili to rostoucími dluhy. Úvěrové společnosti toho využívaly, zejména ty nebankovní, které si nedělaly hlavu s regulacemi a nařízeními.

Deregulace

Několik desítek let před prasknutím problému se vyznačovalo radikální deregulací. Zejména deriváty se zdály být ideálním prostředkem spekulace bez jakýchkoli omezení (mimo burzy, žádné povinné rezervy a informace). Limity týkající se páky na investice u bank byly zrušeny, Glass-Steagallův zákon, který odděloval investiční a klasické banky, byl zrušen.

Špatná ekonomická teorie

Greenspanovo zjištění, že šéfové bank se nechovají tak, jak předpokládal, totiž že nikdy neudělají něco, co by mohlo poškodit jméno jejich firmy, bez ohledu na přežití, vyvolalo v době, kdy to řekl v Kongresu, vlnu úsměvů. Dnes se to může zdát jako omluva víry (ale je to spíše k smíchu), že by se banky mohly samy regulovat. Greenspan si neuvědomil, že banky byly nejvíce ovlivňovány silou, která se lehce vymkla z rukou, a tou byly bonusy.

Bonusy a stimuly

Jeden z nejdůležitějších zákonů ekonomiky zní, že stimuly jsou důležité. Jenže v bankách se to zvrtlo. Bankéři dostávali nehorázné bonusy za obchody, které nakonec "bouchly", byť dávno po jejich odchodu ze společnosti, a samotné firmy se při rozdělování bonusů pro své manažery orientovaly pouze podle krátkodobého vývoje cen akcií na burze. Motivace vedení bank se míjela se snahou o udržitelné výsledky.

Asi největším problémem současnosti je fakt, že většina zmíněných faktorů prakticky nedoznala změn. Barry Ritholtz ze společnosti Ritholtz Wealth Management navíc upozorňuje, že firmy a investoři se nemají zájem poučit a raději hledají důvody krize, které za ni vlastně nemohly.

Community Reinvestment Act

Často se spekuluje o tom, že zákon pod názvem Community Reinvestment Act (CRA), který byl přijat v roce 1977, může za krizi, protože ukládal bankám, aby půjčovaly lidem peníze bez ohledu na to, jaká je jejich bonita. V roce 1995 byl novelizován, což přineslo rozšíření takzvaných subprime hypoték, v roce 1997 pak přišla na řadu možnost takzvané sekuritizace. Ale podle Ritholtze tomu tak není, protože jinak by se nestalo, že největší bublinu i největší propad zaznamenaly realitní trhy v Kalifornii, Las Vegas, Arizoně nebo na jihu Floridy. To nejsou oblasti, kde je většina lidí chudých. V některých zemích mimo USA byla navíc situace ještě horší. "Můžete obviňovat CRA, ale pouze pokud půjde o zkratku pro ratingové agentury (Credit Rating Agencies)," říká Ritholtz.

Fannie Mae, Freddie Mac

Oblíbeným strašákem jsou také hypoteční agentury financované vládou, Federal National Mortgage Association neboli Fannie Mae a Federal Home Loan Mortgage Corporation neboli Freddie Mac. Ano, byly špatně řízené a těžkopádně financované, ale sám Greenspan přiznal, že nejsou za krizi zodpovědné více než kterákoli jiná špatně řízená banka.

Odpověď na otázku uvozující článek se zdá být poměrně jasná. Ponaučení si regulátoři ani investoři nevzali prakticky žádná.

Zdroj: Bloomberg
Americké akcie v pondělí mírně posílily, výraznějšímu růstu bránil…
Americké akcie v pondělí mírně posílily, výraznějšímu růstu bránil…
včera v 21:30

Americké akcie v pondělí mírně posílily, výraznějšímu růstu bránil pokles cenných papírů Boeingu a Facebooku

Hlavní americké akciové indexy v pondělí posílily, jejich výraznějšímu růstu však bránil pokles cen akcií...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Putin na Krymu k výročí jeho anexe spustil naplno dvě elektrárny
včera v 20:32

Putin na Krymu k výročí jeho anexe spustil naplno dvě elektrárny

Ruský prezident Vladimir Putin v pondělí v rámci ruských oslav pátého výročí anexe Krymského poloostrova spustil na...
Rusko Ukrajina Energetika
Merkelová doufá, že ECB začne brzy zvyšovat úrokové sazby
včera v 20:13

Merkelová doufá, že ECB začne brzy zvyšovat úrokové sazby

Německá kancléřka Angela Merkelová v pondělí vyjádřila naději, že inflace v eurozóně brzy dosáhne cílové úrovně...
ECB Úrokové sazby Centrální banky
EasyJet se stahuje z jednání o záchraně aerolinek Alitalia
včera v 19:54

EasyJet se stahuje z jednání o záchraně aerolinek Alitalia

Irská nízkonákladová letecká společnost easyJet se stáhla z jednání o záchraně problémových italských aerolinek...
Doprava Evropa Itálie
Akcie Boeingu zůstávají kvůli nehodám letounů 737 MAX pod tlakem
včera v 19:01

Akcie Boeingu zůstávají kvůli nehodám letounů 737 MAX pod tlakem

Akcie americké strojírenské společnosti Boeing zůstávají kvůli dvěma nehodám letounů 737 MAX pod tlakem. Na newyorské...
Boeing Doprava
Facebook se potýká s nedostatkem lokálních zpráv
Facebook se potýká s nedostatkem lokálních zpráv
včera v 18:28

Facebook se potýká s nedostatkem lokálních zpráv

Snahu americké internetové společnosti Facebook poskytovat uživatelům lokální zprávy komplikuje nedostatek organizací...
Facebook Sociální sítě Zpravodajství
Evropské burzy v pondělí převážně zpevnily, dařilo se akciím Deutsche…
Evropské burzy v pondělí převážně zpevnily, dařilo se akciím Deutsche…
včera v 18:00

Evropské burzy v pondělí převážně zpevnily, dařilo se akciím Deutsche Bank a Commerzbank

Většina evropských akciových trhů v úvodu týdne stoupla. Investoři čekali na novinky týkající se obchodních jednání...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Demokrat O'Rourke zahájil volební boj s rekordní sumou na účtu
včera v 17:20

Demokrat O'Rourke zahájil volební boj s rekordní sumou na účtu

Bývalý poslanec amerického Kongresu Beto O'Rourke shromáždil během prvních 24 hodin po oznámení prezidentské...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Reuters: Potíže Boeingu kvůli 737 MAX 8 nutně Airbus neposílí
Reuters: Potíže Boeingu kvůli 737 MAX 8 nutně Airbus neposílí
včera v 17:01

Reuters: Potíže Boeingu kvůli 737 MAX 8 nutně Airbus neposílí

Ztráty firmy Boeing způsobené nedávným pádem dvou letounů 737 MAX 8 nutně nepřinesou zisk jeho rivalu Airbusu. Podle...
Airbus (EADS) Boeing
Pražská burza v pondělí zpevnila, akcie Avastu zdražily o více než 2 %
Pražská burza v pondělí zpevnila, akcie Avastu zdražily o více než 2 %
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí zpevnila, akcie Avastu zdražily o více než 2 %

Pražská burza zahájila nový týden v zelených číslech, index PX stoupl o 0,6 % na 1 076,73 bodu. Nahoru burzu táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Mariott hodlá do roku 2021 otevřít na světě 1700 hotelů
včera v 16:19

Mariott hodlá do roku 2021 otevřít na světě 1700 hotelů

Hotelový řetězec Marriott International plánuje do konce roku 2021 otevřít po celém světě více než 1700 hotelů a...
Americké akcie Turismus a cestovní ruch
Ze světa investičních doporučení (18. března)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (18. března)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Zájem o státní dluhopisy pro občany v rámci druhé emise klesl
včera v 15:42

Zájem o státní dluhopisy pro občany v rámci druhé emise klesl

Lidé si v rámci druhé emise objednali státní dluhopisy určené pouze pro fyzické osoby za 942,7 milionu korun. Počet...
České státní dluhopisy Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Firma Apple uvedla na trh nový iPad Air
včera v 15:30

Firma Apple uvedla na trh nový iPad Air

Americká společnost Apple v pondělí uvedla na trh nový iPad Air s úhlopříčkou 10,5 palce a modernizovanou verzi...
Apple Americké akcie
Kofola prodala Hoop Polska, vlastní ji výrobce Ustronianky
včera v 15:18

Kofola prodala Hoop Polska, vlastní ji výrobce Ustronianky

Kofola ČeskoSlovensko prodala firmu Hoop Polska, obchod avizovaný v únoru v pondělí dokončila. Nově společnost Hoop...
Kofola ČeskoSlovensko Akcie ČR
Míl: Stát letos s ČEZ kvůli novému bloku uzavře dvě smlouvy
Míl: Stát letos s ČEZ kvůli novému bloku uzavře dvě smlouvy
včera v 14:12

Míl: Stát letos s ČEZ kvůli novému bloku uzavře dvě smlouvy

Stát letos kvůli plánovanému novému jadernému bloku v Dukovanech uzavře s energetickou společností ČEZ dvě smlouvy....
ČEZ Akcie ČR Energetika
Lyft chce získat z primární nabídky akcií přes dvě miliardy dolarů
Lyft chce získat z primární nabídky akcií přes dvě miliardy dolarů
včera v 13:52

Lyft chce získat z primární nabídky akcií přes dvě miliardy dolarů

Provozovatel alternativní taxislužby Lyft chce získat z primární nabídky akcií více než dvě miliardy USD. Firma v...
Primární úpis akcií (IPO) Doprava
FT: Novináři z Le Monde se snaží zabránit Křetínskému v kontrole
FT: Novináři z Le Monde se snaží zabránit Křetínskému v kontrole
včera v 13:33

FT: Novináři z Le Monde se snaží zabránit Křetínskému v kontrole

V pařížském sídle listu Le Monde se snaží novináři zabránit českému podnikateli Danielu Křetínskému v získání...
Francie Zpravodajství Fúze a akvizice