Začíná po amerických volbách korekce ceny zlata?

Rally na trhu se zlatem byla letos výjimečně silná, což znamenalo, že v případě překvapivého výsledku prezidentských voleb v USA mohlo dojít na trhu k výraznému pohybu. A ačkoli sázkaři měli na Trumpovu výhru vsazeny velké peníze a výnosy vládních dluhopisů USA v očekávání republikánova vítězství a s tím souvisejícího většího rizika růstu inflace rostly (což dlouhodobě relativně omezuje atraktivitu ukládání peněz do drahých kovů), pro část trhu bylo vyznění voleb překvapením (minimálně ona zmíněná přesvědčivost republikánské výhry v boji o Bílý dům i v kongresových volbách).

Na konci října měl trh mohutně vsazeno na Trumpa (Polymarket, rostoucí výnosy dluhopisů), ale i na povolební nejistotu (cena zlata), zdroj: Bloomberg, Saxo Bank

A kde byl výrazný růst v důsledku (mimo jiné) obav z amerického politického vývoje, tam je při jejich odeznění prostor pro korekci. Což může být právě případ trhu se zlatem, kterému například stratég Ole Hansen ze Saxo Bank předpovídal v případě volebního překvapení pokles ceny o 100 a více dolarů na unci.

"Když byl Donald Trump zvolen prezidentem před osmi lety, cena zlata následně za šest týdnů klesla o zhruba 17 %. Současný roční cyklus na trhu se zlatem je extrémně 'přetažený', nyní běží již třináctý měsíc. Od října loňského roku trh roste bez výraznějšího zakolísání a net SHORT pozice komerčních obchodníků na burze COMEX nedávno dosáhly čtvrté nejvyšší úrovně v historii. Hladina 2 800 USD za unci by tedy mohla být na nějakou dobu důležitým maximem a středeční pokles ceny zlata by mohl být začátkem dlouho očekávané korekce směrem k pásmu 2 530 až 2 350 USD za unci," uvedl Jan Železník ze společnosti ZLATÉ REZERVY.

Růst cen zlata a stříbra navíc v poslední době neprovázela žádná euforie. Kovy zdražovaly proto, že investoři hledali bezpečná aktiva v obavách z finanční nestability. Kvůli geopolitickému napětí narostla poptávka po spolehlivých investicích, poptávku po zlatě ze strany centrálních bank pak motivuje proces dedolarizace a čínští investoři hledají bezpečný přístav v době problémů na realitním trhu a kvůli nízkému úročení svých úspor. "V posledních týdnech čínská poptávka polevila. Prémie za zlato na šanghajské burze byla od září do října dokonce záporná," doplnil Železník.

S poklesem sazeb centrálních bank by pak měly postupně klesat náklady ušlé příležitosti spojené s držením neúročených investic, jako jsou právě drahé kovy (teoreticky klesající výnosy dluhopisů jsou menší konkurencí).

Je ale otázka, jak dlouho budou drahé kovy zlevňovat. Uvolnění politické nejistoty v USA odezní a s plánovanými opatřeními Trumpovy nové administrativy (zvýšení cel a prohloubení rozpočtových schodků spojené se snížením daní) mohou opět převážit argumenty pro nákup zlata a stříbra.

Trh počítá s tím, že Fed v listopadu opět sníží sazby, tentokrát o 25 bazických bodů, čímž dále podpoří mimo jiné poptávku po ETF investujících do zlata. Zájem o ně začal po několikaletém poklesu růst až letos koncem jara.

Objem zlata v ETF a managed money futures

Ole Hansen ze Saxo Bank vyhlížel v případě scénáře, který se výsledkem amerických voleb naplnil, pokles ceny unce zlata o více než 100 USD. Ve středu zlato odepsalo přes 3 % a zhruba 90 USD na unci. Hansen vyhlížel hladinu podpory na 2 685 USD za unci (ta byla proražena) a případný hlubší pokles podmiňoval poklesem ceny pod 2 600 USD za unci, po kterém by své pozice začaly likvidovat některé velké hedgeové fondy. Ty před volbami držely na trhu s futures LONG pozice v objemu zhruba 24 milionů uncí.

Cena zlata

"Podle našeho indexu byla cena zlata v českých korunách na konci října téměř 50 % nad jeho inflační cenou. To může znamenat několik věcí – buď se blíží další kolo vysoké inflace a trh se zlatem to již zahrnul do ceny (stejně jako v letech 2019-2022), nebo cena v krátkodobém horizontu skutečně 'přestřelila' v důsledku souběhu mnoha faktorů, a tak je logická alespoň částečná korekce. Bavíme se o ceně 57 000 až 53 000 Kč za unci, v krajním případě až 49 000 Kč za unci," popsal Železník.

Z dlouhodobého hlediska ale podle něj trh se zlatem ještě nenaplnil potenciál vyplývající z jeho dlouhodobého osmiletého cyklu. "Trh nyní završil teprve druhý rok tohoto cyklu. Historicky vrchol osmiletého cyklu nenastával dříve než v jeho třetím roce, v průměru pak cena dosáhla vrcholu v pátém roce cyklu a v některých případech až v sedmém roce," uzavřel pro Investiční web Jan Železník.

Zdroj: Saxo Bank