Bublina před splasknutím
|

Bublina před splasknutím

Může vám to připadat těžké odolat touze nastoupit bezhlavě do akciového trhu, obzvláště, když je pravděpodobné, že přijde velmi silné třetí čtvrtletí.

Podle některých odhadů můžeme v Americe očekávat 4% růst, mohl by ale dosáhnout i 6%.

Nicméně všechen růst, který uvidíme bude následkem neudržitelných faktorů, jako růst skladových zásob, růst výroby automobilů (kvůli šrotovnému) a podobně. Pokud si toto uvědomíte, pomůže vám to odolat touze zvýšit váhu akcií v portfoliu.

Je pravda, že iracionálně se chovající trhy mohou růst a tím nalákat ještě více iracionality v dalším chování. Ale jistě nastane událost a uvědomění, že vysoké zisky, které představují hlavní vodítko k cenám akcií, se nemusí dostavit v očekávané míře.

Nejsme ale dostatečně dobří nato, abychom věděli, kdy přesně k tomuto zjištění dojde, možná začátkem roku 2010, možná již v posledním kvartálu tohoto roku. Zároveň věříme, že to ovlivní a ukončí historicky nejsilnější rally na trhu.

Je zajímavé, že komentáře k akciovému trhu se nikdy nevěnují komoditám. Všechna hlavní media se věnují komoditám v oddělených sloupcích a článcích. Velmi zřídka se baví o akciích a komoditách společně v kontextu jejich vzájemného vztahu. Přitom v současné době mají komodity velký vliv na výhled cen akcií.

Pomalejší růst a dražší komodity

V posledních 45 letech je možné sledovat vztah mezi hospodářským růstem a růstem cen komodit. Přitom průměrná změna v cenách komodit odpovídala průměrné změně v HDP. Krátkodobě vede rostoucí HDP k růstu cen komodit. V dlouhém období a při rostoucí ekonomice ceny komodit zůstávají stejné, popřípadě padají. A pokud ceny komodit rychle vzrostou, HDP mívá problémy.

Sedmdesátá léta minulého století byla typickým příkladem, kdy prudký výstřel v cenách komodit vedl ke zkrácení růstu HDP. Mezi lety 1973 a 1975 nastala masivní recese, kvůli vysokým cenám ropy způsobeným organizací OPEC.

Ceny komodit se pak sice umírnily, ale začaly opět stoupat ke konci sedmdesátých let. Rostoucí ceny komodit zastavil až předseda FEDu, Paul Volcker, který dramatickým zvýšením úrokových měr omezil ekonomický růst a umožnil, aby se na trh dostalo více zásob. Tím vytvořil prostředí pro mírný až záporný růst cen komodit a velmi silný trh v osmdesátých a devadesátých letech.

Kolem roku 2000 tomu bylo jinak. Akciím se dařilo podprůměrně, pod jejich dlouhodobými průměry a dokonce mezi lety 1997 – 2007 vykazovaly reálně vůbec nejhorší zisky. Ceny komodit v tomto období ale prudce rostly. Přitom šestiletý růst HDP byl naposledy do roku 2000.

Jinak řečeno uběhlo již skoro desetiletí od doby, kdy docházelo krátkodobě o dlouhodobě k nadprůměrnému růstu HDP. Během tohoto období pomalejšího růstu vyletěly ceny komodit do poloviny roku 2008 o téměř 185% za posledních 6 let. To představuje větší nárůst než v letech 1973-74.

Přitom poslední desetiletí nebylo poznamenáno nedostatkem surovin kvůli politickým událostem, ne jako v sedmdesátých letech. Ceny komodit rostou jako odraz ekonomického růstu – ale ne růstu v rámci USA. Při současných cenách jsou ceny komodit stále zhruba o 75% dražší než před 6 lety, což je až neuvěřitelné, když si uvědomíme slabou situaci americké ekonomiky a celého rozvinutého světa.

Amerika totiž přestává hrát důležitou roli v cenovém vývoji komodit. Skutečnými hráči jsou rozvíjející se trhy, které pokračují v růstu. Například Indonésie poroste následujících 6 čtvrtletí pravděpodobně o 5-6% ročně. Čína a Indie porostou ještě rychleji. Rozvíjející se trhy se staly daleko důležitějším faktorem než trhy rozvinuté.

Téměř veškerý celosvětový růst bude v následujících 6-8 kvartálech patrně pocházet z rozvojových trhů. Tyto trhy se stávají ještě důležitějšími hráči a jejich spotřeba komodit se stane ještě výraznější.

Kdo se stane největším hlupákem?

Jak jsem zmínil na začátku, akcie mají důvod k růstu. Ale nyní jsme chyceni v „tržním šílenství“. Iracionální trhy se mohou stát vždy iracionálnějšími, pak dochází k situacím, že lidé koupí v záchvatu nákupního šílenství předražené akcie a prodají je ještě za vyšší cenu.

Je to tak možné, dokud stále existuje ještě větší hlupák, který je bude kupovat. Ale existuje nebezpečí, že se stanete největším hlupákem ze všech, když držíte příliš mnoho akcií v době, kdy bublina na trhu splaskne.

Vše nám naznačuje, že na akciovém trhu dojde ještě k potížím a že americká ekonomika má stále dlouhou cestu k oživení. Je lepší, když budete vybíraví a zaměříte se nato, jakou roli hrají komodity a rozvíjející se trhy.


Zdroj: Seeking Alpha
Co musíte ráno vědět (28. září)
Co musíte ráno vědět (28. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (28. září)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jak cuchají novinářům i veřejnosti nervy představitelé vládní koalice s...
Musíte vědět
ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, Babiš ale…
včera v 13:56

ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, Babiš ale upravil svůj sobotní výrok a chce ji zrušit trvale

ČSSD nepodpoří zákon, který by zrušil superhrubou mzdu a za dva roky ji opět zavedl. V Otázkách Václava Moravce v...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš
26. 9. 2020 20:31

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy pouze na dva roky. České televizi to řekl premiér Andrej Babiš (ANO). S návrhem...
Česká republika Česká ekonomika Daně
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
26. 9. 2020 20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou
26. 9. 2020 18:57

Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou

Aby Francouzi mohli trávit Vánoce se svými širšími rodinami a nepřispět tím k nebezpečnému růstu nákazy koronavirem,...
Francie Koronavirus
Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA
26. 9. 2020 11:50

Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA

Íránský prezident Hasan Rúhání obvinil USA z barbarství kvůli tomu, že nedávno uvalily sankce na jeho zemi. Ve svém...
Írán Geopolitická rizika Spojené státy americké (USA)
Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka
26. 9. 2020 05:45

Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka

Nejbohatší Brit Jim Ratcliffe, který podporoval vystoupení Británie z Evropské unie, přesídlil do Monaka. S odvoláním...
Spojené království Nejbohatší investoři a byznysmeni Zajímavost dne
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
25. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické firmy. Za celý týden ale Dow a S&P 500 klesly už počtvrté v řadě

Americké akcie v pátek zdražily, hlavní indexy vzhůru táhly technologické podniky. Benchmarky Dow a S&P 500 za sebou...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní
25. 9. 2020 22:00

Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní

Maďarsko chce zotavení ekonomiky z dopadů koronavirové krize nastartovat investicemi a snížením daní, řekl v pátek v...
Maďarsko Podpora ekonomiky Daně
Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy
25. 9. 2020 19:06

Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy

Ministři financí zemí skupiny G7, která sdružuje nejvyspělejší státy světa, v pátek podpořili rozšíření programu...
Světová ekonomika Chudoba
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
25. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od poloviny června

Akciové indexy na západoevropských trzích v pátek po volatilním průběhu většinou ztrácely a mají za sebou jeden z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března
25. 9. 2020 17:09

Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března

Důvěra britských spotřebitelů dosáhla v září nejvyšší úrovně od březnového zavedení plošné karantény, ale stále je...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě…
Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě…
25. 9. 2020 16:50

Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě se ale index PX nevyhnul

Pražská burza v pátek, podobně jako ve čtvrtek, mírně posílila. Index PX zpevnil o 0,1 % na 863,93 bodu. Vzhůru mu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč
25. 9. 2020 16:43

Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč

Skupina Home Credit, která poskytuje po světě spotřebitelské půjčky, vykázala v prvním pololetí ztrátu 619 milionů...
Půjčky PPF
Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu
25. 9. 2020 15:56

Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu

Zástupci podnikatelů nejsou spokojení s výslednou verzí kurzarbeitu, kterou v pátek schválila vláda. Jeho aktuální...
Česká ekonomika Pracovní trh
Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
25. 9. 2020 14:49

Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky

Očekávání německých exportérů se v září vyšplhala na nejlepší úroveň za téměř dva roky. Optimismus se výrazně zvýšil...
Německo Mezinárodní obchod
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly
25. 9. 2020 14:30

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v srpnu pomalejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz
25. 9. 2020 13:12

EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz

Regulátoři by v listopadu mohli povolit obnovení provozu letadel Boeing 737 MAX, která by se tak mohla do konce roku...
Boeing Regulace
EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
25. 9. 2020 12:46

EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku

Evropská komise se rozhodla podat odvolání proti červencovému rozhodnutí soudu, které zrušilo její nařízení, aby...
Apple Evropská unie Daně