Bublina před splasknutím
|

Bublina před splasknutím

Může vám to připadat těžké odolat touze nastoupit bezhlavě do akciového trhu, obzvláště, když je pravděpodobné, že přijde velmi silné třetí čtvrtletí.

Podle některých odhadů můžeme v Americe očekávat 4% růst, mohl by ale dosáhnout i 6%.

Nicméně všechen růst, který uvidíme bude následkem neudržitelných faktorů, jako růst skladových zásob, růst výroby automobilů (kvůli šrotovnému) a podobně. Pokud si toto uvědomíte, pomůže vám to odolat touze zvýšit váhu akcií v portfoliu.

Je pravda, že iracionálně se chovající trhy mohou růst a tím nalákat ještě více iracionality v dalším chování. Ale jistě nastane událost a uvědomění, že vysoké zisky, které představují hlavní vodítko k cenám akcií, se nemusí dostavit v očekávané míře.

Nejsme ale dostatečně dobří nato, abychom věděli, kdy přesně k tomuto zjištění dojde, možná začátkem roku 2010, možná již v posledním kvartálu tohoto roku. Zároveň věříme, že to ovlivní a ukončí historicky nejsilnější rally na trhu.

Je zajímavé, že komentáře k akciovému trhu se nikdy nevěnují komoditám. Všechna hlavní media se věnují komoditám v oddělených sloupcích a článcích. Velmi zřídka se baví o akciích a komoditách společně v kontextu jejich vzájemného vztahu. Přitom v současné době mají komodity velký vliv na výhled cen akcií.

Pomalejší růst a dražší komodity

V posledních 45 letech je možné sledovat vztah mezi hospodářským růstem a růstem cen komodit. Přitom průměrná změna v cenách komodit odpovídala průměrné změně v HDP. Krátkodobě vede rostoucí HDP k růstu cen komodit. V dlouhém období a při rostoucí ekonomice ceny komodit zůstávají stejné, popřípadě padají. A pokud ceny komodit rychle vzrostou, HDP mívá problémy.

Sedmdesátá léta minulého století byla typickým příkladem, kdy prudký výstřel v cenách komodit vedl ke zkrácení růstu HDP. Mezi lety 1973 a 1975 nastala masivní recese, kvůli vysokým cenám ropy způsobeným organizací OPEC.

Ceny komodit se pak sice umírnily, ale začaly opět stoupat ke konci sedmdesátých let. Rostoucí ceny komodit zastavil až předseda FEDu, Paul Volcker, který dramatickým zvýšením úrokových měr omezil ekonomický růst a umožnil, aby se na trh dostalo více zásob. Tím vytvořil prostředí pro mírný až záporný růst cen komodit a velmi silný trh v osmdesátých a devadesátých letech.

Kolem roku 2000 tomu bylo jinak. Akciím se dařilo podprůměrně, pod jejich dlouhodobými průměry a dokonce mezi lety 1997 – 2007 vykazovaly reálně vůbec nejhorší zisky. Ceny komodit v tomto období ale prudce rostly. Přitom šestiletý růst HDP byl naposledy do roku 2000.

Jinak řečeno uběhlo již skoro desetiletí od doby, kdy docházelo krátkodobě o dlouhodobě k nadprůměrnému růstu HDP. Během tohoto období pomalejšího růstu vyletěly ceny komodit do poloviny roku 2008 o téměř 185% za posledních 6 let. To představuje větší nárůst než v letech 1973-74.

Přitom poslední desetiletí nebylo poznamenáno nedostatkem surovin kvůli politickým událostem, ne jako v sedmdesátých letech. Ceny komodit rostou jako odraz ekonomického růstu – ale ne růstu v rámci USA. Při současných cenách jsou ceny komodit stále zhruba o 75% dražší než před 6 lety, což je až neuvěřitelné, když si uvědomíme slabou situaci americké ekonomiky a celého rozvinutého světa.

Amerika totiž přestává hrát důležitou roli v cenovém vývoji komodit. Skutečnými hráči jsou rozvíjející se trhy, které pokračují v růstu. Například Indonésie poroste následujících 6 čtvrtletí pravděpodobně o 5-6% ročně. Čína a Indie porostou ještě rychleji. Rozvíjející se trhy se staly daleko důležitějším faktorem než trhy rozvinuté.

Téměř veškerý celosvětový růst bude v následujících 6-8 kvartálech patrně pocházet z rozvojových trhů. Tyto trhy se stávají ještě důležitějšími hráči a jejich spotřeba komodit se stane ještě výraznější.

Kdo se stane největším hlupákem?

Jak jsem zmínil na začátku, akcie mají důvod k růstu. Ale nyní jsme chyceni v „tržním šílenství“. Iracionální trhy se mohou stát vždy iracionálnějšími, pak dochází k situacím, že lidé koupí v záchvatu nákupního šílenství předražené akcie a prodají je ještě za vyšší cenu.

Je to tak možné, dokud stále existuje ještě větší hlupák, který je bude kupovat. Ale existuje nebezpečí, že se stanete největším hlupákem ze všech, když držíte příliš mnoho akcií v době, kdy bublina na trhu splaskne.

Vše nám naznačuje, že na akciovém trhu dojde ještě k potížím a že americká ekonomika má stále dlouhou cestu k oživení. Je lepší, když budete vybíraví a zaměříte se nato, jakou roli hrají komodity a rozvíjející se trhy.


Zdroj: Seeking Alpha
BBC: Na Mayovou tlačí euroskeptici, aby změnila brexitovou dohodu
před hodinou

BBC: Na Mayovou tlačí euroskeptici, aby změnila brexitovou dohodu

Na britskou premiérku Theresu Mayovou tlačí euroskeptická pětice kabinetu, aby změnila návrh brexitové dohody....
Spojené království Evropská unie Politika
Čínský prezident chce podle Soulu příští rok navštívit KLDR
14:37

Čínský prezident chce podle Soulu příští rok navštívit KLDR

Čínský prezident Si Ťin-pching chce příští rok navštívit Severní Koreu. Pozval ho tam vůdce KLDR Kim Čong-un. V...
Čína Severní Korea (KLDR) Politika
Ruský Yandex nabídne v Izraeli internetovou taxislužbu Yango
11:11

Ruský Yandex nabídne v Izraeli internetovou taxislužbu Yango

Ruský Yandex nabídne v Izraeli on-line taxislužbu. Pod značkou Yango ji plánuje provozovat v Tel Avivu a blízkém...
Izrael Doprava Rusko
Na summitu APEC vystoupily do popředí čínsko-americké spory
09:17

Na summitu APEC vystoupily do popředí čínsko-americké spory

Na letošním summitu zemí Rady pro ekonomickou spolupráci Asie a Tichomoří (APEC) vystoupily do popředí čínsko...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v…
Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v týdenním horizontu hlavní indexy klesly

Americké akcie uzavřely volatilní týden smíšeně, především kvůli pokračující nejistotě v mezinárodním obchodu. V...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
CNBC: Tržby Airbnb v třetím čtvrtletí přesáhly miliardu dolarů
včera v 21:17

CNBC: Tržby Airbnb v třetím čtvrtletí přesáhly miliardu dolarů

Tržby zprostředkovatele ubytování Airbnb v třetím čtvrtletí letošního roku spolehlivě přesáhly jednu miliardu dolarů....
Turismus a cestovní ruch Výsledková sezóna
DPA: Německo a Francie se shodly na návrhu rozpočtu eurozóny
včera v 20:38

DPA: Německo a Francie se shodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Německo a Francie se po dlouhých jednáních shodly na návrhu společného rozpočtu eurozóny, který by byl součástí...
Německo Francie Eurozóna
Americká centrální banka by podle šéfa chicagského Fedu mohla v…
včera v 19:51

Americká centrální banka by podle šéfa chicagského Fedu mohla v příštím roce zvýšit úrokové sazby až čtyřikrát

Šéf chicagské pobočky americké centrální banky Charles Evans během vystoupení v Chicagu řekl, že by byl ochotný...
Fed Úrokové sazby Centrální banky
Analytici: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou
Analytici: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou
včera v 19:19

Analytici: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou

Britští politici ve čtvrtek měli možnost zjistit, jaké turbulence se na trzích mohou spustit, pokud neschválí dohodu...
Britská libra Spojené království Forex (FX)
Šéf polské centrální banky odmítl spekulace, že chystá rezignaci
včera v 19:05

Šéf polské centrální banky odmítl spekulace, že chystá rezignaci

Guvernér polské centrální banky Adam Glapiński v pátek uklidňoval klienty polských bank, že si nemusejí dělat...
Polsko Centrální banky
VW ohlásil velké investice do elektromobilů a dalších technologií
včera v 18:47

VW ohlásil velké investice do elektromobilů a dalších technologií

Německý automobilový koncern Volkswagen hodlá během příštích pěti let investovat téměř 44 miliard eur do vozidel s...
Volkswagen Auta Inovace
BBC: Vrací návrh brexitové dohody Britům kontrolu?
BBC: Vrací návrh brexitové dohody Britům kontrolu?
včera v 18:29

BBC: Vrací návrh brexitové dohody Britům kontrolu?

Vzít si zpět kontrolu nad financemi, zákony či hranicemi. Takový byl hlavní argument, kterým britské voliče...
Spojené království Evropská unie Politika
Evropské akcie v pátek pod tíhou dění v Británii klesly, pod nulou…
Evropské akcie v pátek pod tíhou dění v Británii klesly, pod nulou…
včera v 18:15

Evropské akcie v pátek pod tíhou dění v Británii klesly, pod nulou skončily i v týdenním horizontu

Obchodování na velkých evropských burzách v pátek skončilo v červených číslech. Investoři nadále zvažovali dění ve...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Volkswagen přesune do Kvasin výrobu vozů rodiny Passat
včera v 18:11

Volkswagen přesune do Kvasin výrobu vozů rodiny Passat

Volkswagen přesune do roku 2023 výrobu vozů rodiny Passat do závodu české automobilky Škoda Auto v Kvasinách, kde se...
Volkswagen Auta Česká republika
Irák po roce obnovil vývoz ropy z naleziště v Kirkúku
včera v 17:52

Irák po roce obnovil vývoz ropy z naleziště v Kirkúku

Irák v pátek zahájil vývoz ropy z naleziště v Kirkúku, který zastavil před rokem kvůli sporu mezi iráckou centrální...
Irák Blízký a Střední východ Ropa
Nová konkurence na českém trhu cestovních kanceláří, Slevomat založil…
včera v 17:39

Nová konkurence na českém trhu cestovních kanceláří, Slevomat založil CK Zanzo orientovanou na exotiku

Slevový portál Slevomat spustil vlastní cestovní kancelář CK Zanzo, která prodává zájezdy do exotických destinací....
Turismus a cestovní ruch Česká republika
BlackBerry koupí za 1,4 miliardy USD kybernetickou firmu Cylance
včera v 17:05

BlackBerry koupí za 1,4 miliardy USD kybernetickou firmu Cylance

Kanadská společnost BlackBerry koupí za 1,4 miliardy USD firmu Cylance zaměřenou na umělou inteligenci a...
Mobilní telefony Fúze a akvizice Software
Pražská burza v pátek stagnovala, za celý týden klesla téměř o…
Pražská burza v pátek stagnovala, za celý týden klesla téměř o…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek stagnovala, za celý týden klesla téměř o procento

Pražská burza v pátek stagnovala, index PX sice klesl, ale jen o 0,05 % na 1 080,53 bodu. Dále oslabovaly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Finský vývojář Rovio zvýšil čtvrtletní zisk, potřebuje ale nové hry
včera v 16:34

Finský vývojář Rovio zvýšil čtvrtletní zisk, potřebuje ale nové hry

Společnost Rovio Entertainments, která je tvůrcem hry Angry Birds, ve třetím čtvrtletí zvýšila očištěný provozní zisk...
Evropské akcie Výsledková sezóna Finsko