Vymyká se letošní oživení historii?
|

Vymyká se letošní oživení historii?

Řada komentátorů a ekonomů tvrdí, že akciový trh čeká korekce. Bude totiž dlouho trvat, než se ekonomika rozjede na plné obrátky. Nezaměstnanost ve Spojených státech překročila oficiálně 10 procent a podíl soukromé spotřeby na HDP je nejnižší za celá desetiletí.

Recese Rally

Mezi pesimisty se řadí například komentátor magazínu Forbes A. Gary Shilling nebo kongresman Ron Paul. Navíc medvědi na trhu jsou přesvědčeni, že ceny akcií už jsou hodně vysoké. Index S&P 500 je zhruba na 135násobku čistého zisku zahrnutých firem za roční období do konce září letošního roku.

S&P 500 a S&P Financials 5 let

Jenomže podívejme se těmto medvědům trochu na zoubek. Ano, mají pravdu, že akciový trh od březnových minim roste opravdu velice strmě. Je ovšem nutné pamatovat na to, že předtím stejný trh ještě prudčeji spadl, dokonce nejrychleji od dob Velké deprese. Například finanční sektor spadl od června 2007 do 6. března 2009 o celých 83 procent. Finanční instituce tak oslabovaly ještě rychleji než celý trh právě během let 1929 až 1932.

Takže rally je sice extrémní, ovšem začínala v hodně hluboké propasti. A zatím se ani zdaleka nedá mluvit o návratu k předkrizovým hodnotám – například zmíněné finanční tituly se v průměru obchodují zhruba 60 procent pod svými maximy z roku 2007.

Současná situace je specifická

Nesuďme tedy letošní růst na základě klasických tržních cyklů. Před rokem finanční trhy propadaly panice, a právě rally vycházející z podobných úzkostlivých stavů byly v historii ty nejstrmější a nejrychlejší.

P/E RATIO

Poměr tržní ceny akcie vůči čistému zisku na akcii. Čím nižší, tím je daná akcie relativně levnější.

A nesoustřeďme se také na P/E ratio. Akcie se zdají být drahé zkrátka proto, že jsou nízké zisky. A dokud dělíte malým číslem, výsledek bývá relativně velký. Přitom trhy mají za sebou recesi, a ačkoli ta technicky už možná skončila, stovky firem stále dávají hodně opatrné výhledy na budoucí zisky.

Investoři do akcií se běžně snaží vidět do budoucna a za nejbližší roh. A to by měli dělat právě teď. Firemní zisky budou letos meziročně výrazně nižší, ale v příštích třech letech by se měly odrazit zpátky nahoru. "Není jasné, jak rychle zisky začnou růst, ale je jisté, že začnou," tvrdí optimisticky David Dreman, šéf Dreman Value Management. "Podívejte se na rok 1932 – Dow do roku 1935 téměř ztrojnásobil svoji hodnotu, ačkoli zisky potřebovaly celých 5 let k návratu na úrovně před Velkou depresí." To znamená, že akcie posilují dříve, než rostou firemní zisky.

Medvědi to vidí jinak. Podle nich bude ekonomická nejistota trvat dlouhá léta, podobně jako v Japonsku po roce 1989. Podle pesimistů si máme zvyknout na nový ekonomický pořádek, ve které ekonomika roste po celou generaci jen pomalu, pokud vůbec. Známý investor John Templeton (1912 až 2008) říkával, že ta nejnebezpečnější čtyři slova jsou, že tentokrát to bude jinak. David Dreman zažil za 30 let praxe na trzích hodně zajímavých vzepětí a obratů. Často vycházely z přehnaného nadšení, jako tomu bylo před deseti lety v případě technologických akcií, nebo z přehnaného pesimismu jako letos v březnu u finančního sektoru. A to znamená, že přehnaným pesimistům dnes nemusíme věřit o nic víc než jindy.

Poptávka po energii – jasný signál oživení

Jedna věc je v případě ekonomického oživení tentokrát naopak stejná jako kdykoli dříve. Poptávka po energiích během růstu zkrátka musí růst. A pro ty, kteří v oživení věří, následuje několik příkladů, jak nepropásnout zotavení v tomto sektoru.

Chesapeake Energy 5 let

Chesapeake Energy těží zemní plyn. Cena plynu je přitom tlačena dolů jak ekonomickým útlumem, tak novými technologiemi, které umožňují izolovat tuto surovinu z jílů. Ovšem oživení přijde nejen s koncem recese, ale také na úkor uhlí, které více znečišťuje životní prostředí. David Derman předpovídá pro rok 2010 zisk okolo 2,4 USD na akcii. Takže je možné tyto akcie koupit za zhruba 12násobek tohoto předpokládaného zisku.

Devon Energy patří k producentům zemního plynu a ropy (ta tvoří 86 procent jejích tržeb). Podle Dermanem odhadovaného zisku na úrovni 6,2 USD jsou akcie hodně atraktivní k nákupu, na zhruba 11násobku předpokládaného zisku.

ConocoPhillips 5 let

ConocoPhillips je ropným gigantem, mimo jiné vlastní 20 procent ruského Lukoilu. Od svých minim okolo 35 USD už se bezpečně odrazil, ovšem do maxim těsně pod 100 dolary ještě zbývá pořádný kus cesty. Podle Dermana poroste cena ropy, a tak ConocoPhillips patří na zhruba 9násobku předpokládaného zisku na akcii k tomu nejlepšímu, co energetický sektor v současnosti nabízí.

American Electric Power vyrábí elektrickou energii. 73 procent produkce je z uhelných elektráren, což sice není v módě, ale akcie jsou stále skoro o 40 procent levnější než v době svého vrcholu v roce 2007.

Zdroj: Forbes
16:00

Roman Koděra (Patria Finance): Výhody amerického akciového trhu a portfolio složené z titulů obchodovaných v Praze

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Akcie ČR Americké akcie ČEZ
20. 9. 2019 12:00

Rathouský & Hnát: České školství i byznys potřebují chytré darebáky

Český byznys potřebuje chytré darebáky, kteří namísto memorování problémům přijdou na kloub a přistupují k nim (i...
Vzdělání Česká republika Česká ekonomika
20. 9. 2019 07:00

Lukáš Vácha (Conseq IM): V regionu sázíme na banky i na Ukrajinu

V regionu střední a východní Evropy hledáme jak dlouhodobě podhodnocené tituly, jako jsou například akcie některých...
Ukrajina Střední a východní Evropa Rozhovor
19. 9. 2019 18:00

On-line cesta k alternativním investicím (i) pro drobné investory

Svět alternativních investic byl dlouho výsadou bohatých, to se ale mění. Zkraje září byla v Česku spuštěna nová...
Investiční alternativy Sběratelství Investiční tipy
19. 9. 2019 09:00

Fond, se kterým i drobní investoři mohou vsadit na startupy (a scaleupy)

Mladé firmy, které mají silné růstové vyhlídky, ale ještě nejsou v zisku, shánějí často financování namísto v bankách...
Podílové fondy Small caps Private equity
17. 9. 2019 18:00

Koblic (BCPP) & Vácha (Conseq IM): Centrální banky v případě krize mohou přijít s inovacemi v měnové politice. Má ale jejich dohled nad růstem vůbec smysl?

Centrální banky před deseti lety, když se ekonomika hrabala z hluboké krize, přišly s neortodoxními opatřeními typu...
Centrální banky Krize Světová ekonomika
17. 9. 2019 15:00

Rathouský (Svaz průmyslu a dopravy ČR): Rušení maturity z matematiky je nebezpečné, na pracovním trhu může chybět logické myšlení

Bez solidní znalosti matematiky člověk přichází o schopnost logického myšlení a obecně mu v potřebné výbavě do života...
Vzdělání Pracovní trh Česká republika
16. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Na dividendové vlně aneb Hledá se dojná kráva

Jak se postavit riziku recese a poklesu ziskovosti firem? Odpovědí jsou dividendové akcie, kterým je věnován aktuální...
Americké akcie Investiční strategie Coca-Cola
13. 9. 2019 12:00

Cesta k lepšímu školství? Není to (jen) o penězích, říká jeden z nejlepších učitelů u nás

(Kvalitních) učitelů není v Česku dost, a to nejen kvůli penězům. Ke zlepšení situace by určitě přispěla menší...
Česká republika Vzdělání Rozhovor
10. 9. 2019 18:00

Nízké sazby jsou novým normálem západního světa, shodují se experti

Nízké (nikoli záporné) sazby jsou novým normálem, na kterém se ani v nekrizových dobách nejspíše nebude mnoho měnit....
Úrokové sazby Výnosy Dluhopisový trh
10. 9. 2019 15:00

Kvalitní žák vs. kvalitní pedagog aneb Co (ne)chybí českému školství

Učitelé v českých školách často vystupují autoritativně, čímž ničí zvědavost a lásku k vědění. Možná i proto, že...
Vzdělání Děti Rozhovor
9. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Možná ohniska příští krize, podzim na trzích a rady od Buffetta

Kdy přijde další finanční krize? Tato otázka se na trzích pravidelně opakuje. Že nakonec přijde, je jasné, aktuální...
Finanční krize Dluhová krize Ekonomické a politické hrozby
8. 9. 2019 16:00

Úspěch na trhu práce zítřka? Škola musí učit flexibilitě, zdůrazňuje Kupka

České školství ve stále menší míře zvládá připravovat studenty na potřeby firem, sladit nabídku s poptávkou v tomto...
Vzdělání Pracovní trh Rozhovor
5. 9. 2019 18:00

10 průlomových technologií současnosti

Technologie budou hrát v řešení problémů světa zásadní roli, ať jde o klimatickou změnu, nebo třeba příjmovou...
Technologie Informační technologie Světová ekonomika
3. 9. 2019 15:00

Kvalita školství není přímo úměrná množství peněz. Bez nich to ale ne(pů)jde, říká ekonom

České školství je dlouhodobě podfinancované, což potvrzuje i srovnání se zeměmi s nejúspěšnějšími vzdělávacími...
Česká republika Vzdělání Rozpočet
2. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Zaostřeno na emisní povolenky, dolarové milionáře a kapesné amerického prezidenta

Kdysi nepopulární emisní povolenky se staly jednou z nejlepších investic na světě. Jak tento netradiční nástroj...
Emisní povolenky Energetika ČEZ
31. 8. 2019 18:00

Dva ekonomové optimisticky o robotizaci

Robotizace smaže z trhu práce řadu pracovních pozic, nová místa ale během související přeměny ekonomiky budou vznikat...
Ekonomické a politické hrozby Technologie Pracovní trh
29. 8. 2019 15:00

Co z vás (u)dělá dobrého šéfa?

Příruček a návodů na to, jak vést pracovní týmy, je více než poliček ve vaší knihovně. A proto přijměte pár poznámek...
Management Byznys a podnikání Mezilidské a pracovní vztahy
28. 8. 2019 18:00

Anketa: Na co se letos na podzim (ne)těšit na trzích?

Letošní podzim podle všeho nudný nebude. Chystá se (tvrdý) brexit, ECB připravuje nová opatření na podporu ekonomiky...
Světové akcie Ján Hájek Petr Koblic
27. 8. 2019 12:00

Petr Sklenář (J&T Banka): Evropa (nejen) technologicky zaspala a dále ztrácí, i tak se tu ale bude žít dobře

Těžiště inovací a technologického rozvoje se po století páry postupně přesunulo do USA a také do (jiho)východní Asie....
Evropa Evropská ekonomika Inovace