Vymyká se letošní oživení historii?
|

Vymyká se letošní oživení historii?

Řada komentátorů a ekonomů tvrdí, že akciový trh čeká korekce. Bude totiž dlouho trvat, než se ekonomika rozjede na plné obrátky. Nezaměstnanost ve Spojených státech překročila oficiálně 10 procent a podíl soukromé spotřeby na HDP je nejnižší za celá desetiletí.

Recese Rally

Mezi pesimisty se řadí například komentátor magazínu Forbes A. Gary Shilling nebo kongresman Ron Paul. Navíc medvědi na trhu jsou přesvědčeni, že ceny akcií už jsou hodně vysoké. Index S&P 500 je zhruba na 135násobku čistého zisku zahrnutých firem za roční období do konce září letošního roku.

S&P 500 a S&P Financials 5 let

Jenomže podívejme se těmto medvědům trochu na zoubek. Ano, mají pravdu, že akciový trh od březnových minim roste opravdu velice strmě. Je ovšem nutné pamatovat na to, že předtím stejný trh ještě prudčeji spadl, dokonce nejrychleji od dob Velké deprese. Například finanční sektor spadl od června 2007 do 6. března 2009 o celých 83 procent. Finanční instituce tak oslabovaly ještě rychleji než celý trh právě během let 1929 až 1932.

Takže rally je sice extrémní, ovšem začínala v hodně hluboké propasti. A zatím se ani zdaleka nedá mluvit o návratu k předkrizovým hodnotám – například zmíněné finanční tituly se v průměru obchodují zhruba 60 procent pod svými maximy z roku 2007.

Současná situace je specifická

Nesuďme tedy letošní růst na základě klasických tržních cyklů. Před rokem finanční trhy propadaly panice, a právě rally vycházející z podobných úzkostlivých stavů byly v historii ty nejstrmější a nejrychlejší.

P/E RATIO

Poměr tržní ceny akcie vůči čistému zisku na akcii. Čím nižší, tím je daná akcie relativně levnější.

A nesoustřeďme se také na P/E ratio. Akcie se zdají být drahé zkrátka proto, že jsou nízké zisky. A dokud dělíte malým číslem, výsledek bývá relativně velký. Přitom trhy mají za sebou recesi, a ačkoli ta technicky už možná skončila, stovky firem stále dávají hodně opatrné výhledy na budoucí zisky.

Investoři do akcií se běžně snaží vidět do budoucna a za nejbližší roh. A to by měli dělat právě teď. Firemní zisky budou letos meziročně výrazně nižší, ale v příštích třech letech by se měly odrazit zpátky nahoru. "Není jasné, jak rychle zisky začnou růst, ale je jisté, že začnou," tvrdí optimisticky David Dreman, šéf Dreman Value Management. "Podívejte se na rok 1932 – Dow do roku 1935 téměř ztrojnásobil svoji hodnotu, ačkoli zisky potřebovaly celých 5 let k návratu na úrovně před Velkou depresí." To znamená, že akcie posilují dříve, než rostou firemní zisky.

Medvědi to vidí jinak. Podle nich bude ekonomická nejistota trvat dlouhá léta, podobně jako v Japonsku po roce 1989. Podle pesimistů si máme zvyknout na nový ekonomický pořádek, ve které ekonomika roste po celou generaci jen pomalu, pokud vůbec. Známý investor John Templeton (1912 až 2008) říkával, že ta nejnebezpečnější čtyři slova jsou, že tentokrát to bude jinak. David Dreman zažil za 30 let praxe na trzích hodně zajímavých vzepětí a obratů. Často vycházely z přehnaného nadšení, jako tomu bylo před deseti lety v případě technologických akcií, nebo z přehnaného pesimismu jako letos v březnu u finančního sektoru. A to znamená, že přehnaným pesimistům dnes nemusíme věřit o nic víc než jindy.

Poptávka po energii – jasný signál oživení

Jedna věc je v případě ekonomického oživení tentokrát naopak stejná jako kdykoli dříve. Poptávka po energiích během růstu zkrátka musí růst. A pro ty, kteří v oživení věří, následuje několik příkladů, jak nepropásnout zotavení v tomto sektoru.

Chesapeake Energy 5 let

Chesapeake Energy těží zemní plyn. Cena plynu je přitom tlačena dolů jak ekonomickým útlumem, tak novými technologiemi, které umožňují izolovat tuto surovinu z jílů. Ovšem oživení přijde nejen s koncem recese, ale také na úkor uhlí, které více znečišťuje životní prostředí. David Derman předpovídá pro rok 2010 zisk okolo 2,4 USD na akcii. Takže je možné tyto akcie koupit za zhruba 12násobek tohoto předpokládaného zisku.

Devon Energy patří k producentům zemního plynu a ropy (ta tvoří 86 procent jejích tržeb). Podle Dermanem odhadovaného zisku na úrovni 6,2 USD jsou akcie hodně atraktivní k nákupu, na zhruba 11násobku předpokládaného zisku.

ConocoPhillips 5 let

ConocoPhillips je ropným gigantem, mimo jiné vlastní 20 procent ruského Lukoilu. Od svých minim okolo 35 USD už se bezpečně odrazil, ovšem do maxim těsně pod 100 dolary ještě zbývá pořádný kus cesty. Podle Dermana poroste cena ropy, a tak ConocoPhillips patří na zhruba 9násobku předpokládaného zisku na akcii k tomu nejlepšímu, co energetický sektor v současnosti nabízí.

American Electric Power vyrábí elektrickou energii. 73 procent produkce je z uhelných elektráren, což sice není v módě, ale akcie jsou stále skoro o 40 procent levnější než v době svého vrcholu v roce 2007.

Zdroj: Forbes
před 15 minutami

Aleš Prandstetter (eFrank.cz): Na tyto sektory má smysl dlouhodobě vsadit

Neumím říci, jak se budou vyvíjet ceny akcií v tom kterém odvětví do prezidentských voleb v USA nebo třeba do konce...
Americké akcie Světové akcie ETF
21. 10. 2020 17:42

3. listopad jako nejdůležitější den letošního roku: Do jakého světa se probudíme po prezidentských volbách v USA?

Myslím si, že Donald Trump navzdory dosavadním předvolebním průzkumům nakonec křeslo v Bílém domě uhájí. A pro trhy...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Volby
20. 10. 2020 14:51

Tenconi (ADA Economics): Inflace není, co bývala. V měnícím se světě (i) s tím musíme počítat

Jednou z nejvýznamnějších průmyslových strategií posledních let bylo omezení životnosti výrobků. Jde přitom o jistou...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Inflace
20. 10. 2020 12:37

Expert: Česká zemědělská půda je stále atraktivní ve srovnání s Rakouskem nebo Německem, obrovský potenciál teď ale vidím na Slovensku

Zemědělská půda na Slovensku slibuje v současnosti podobně atraktivní zhodnocení, jaké jsme zaznamenali v uplynulých...
Investiční alternativy Zemědělství Pozemky a půda
19. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Bankovky jako investice

Co je fascinujícího na sběru bankovek? A jak velké zhodnocení nabízejí? Investorský magazín nabízí úvodní lekci z...
Investorský magazín Rozhovor Investiční alternativy
15. 10. 2020 12:10

Výnosy a riziko na trhu s dluhopisy: Diverzifikace je základ, ve firemním sektoru budou (stále) padat hlavy

Velká část státních dluhopisů nabízí v současností záporný reálný výnos, mnohdy dokonce i ten nominální. Čeští drobní...
České státní dluhopisy Státní dluhopisy Firemní dluhopisy
13. 10. 2020 06:46

Horská (Raiffeisenbank): V horizontu pěti let změnu politiky centrálních bank nečekám, změna jejich role v globální ekonomice ale probíhá naplno

Centrální banky přehlížejí rychlý růst cen aktiv a sveřepě se věnují inflaci na úrovni klasického spotřebitelského...
Centrální banky Fed ECB
12. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Ruské akcie a trendy v obchodování drobných českých investorů

Investorský magazín tentokrát hledá zajímavé investiční příležitosti v největší zemi na světě. Ruské akcie, a nejen...
Rusko Emerging Markets Investiční strategie
12. 10. 2020 09:45

Jiří Staník (Helgi Library): Pilulka svůj růst nezakládá na lékárenském byznysu, ale na e-commerce. Třešničkou na dortu může být deregulace prodeje léků na předpis

Ocenění společnosti Pilulka je vzhledem k jejím růstovým plánům a dosavadní neziskovosti samozřejmě složité, firma má...
Akcie ČR Pražská burza Pilulka
11. 10. 2020 18:30

Pilulka.cz jde na burzu. Projděte si webinář s vedením společnosti a analytikem

26. října 2020 by se mělo na trhu START pražské burzy poprvé obchodovat s akciemi společnosti Pilulka.cz. Proč mohou...
Pilulka Akcie ČR Farmacie
10. 10. 2020 06:31

Petr a Martin Kasovi (Pilulka.cz): Cílem je spokojený zákazník, ne maximální možný zisk. Podnikání musí mít hlubší smysl

Petr a Martin Kasovi míří s Pilulkou.cz na pražskou burzu. V burzovní vinárně si povídali se šéfredaktorem...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
8. 10. 2020 12:15

Prandstetter (eFrank.cz): Český akciový trh není pro ty, kdo chtějí chránit své bohatství. Bankovní tituly budou nadále pod tlakem nízkých sazeb

Z hlediska dividend je pražská burza nepochybně zajímavá, dlouhodobě je ale výkonnost samotných akcií na trhu v Rybné...
Akcie ČR Pražská burza Banky
6. 10. 2020 06:52

Filip Kejla (WOOD & Company): Pilulka je mimořádně atraktivní investice, hospodaření i valuace slibují růst

Filip Kejla není na trhu žádným nováčkem. Společnost Pilulka.cz, která se chystá na trh START pražské burzy, je podle...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
5. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Česká zbrojovka Group na pražské burze a jak je (ne)bezpečný dark web

Vlna IPO na parketu pražské burzy pokračuje. Hlavní trh na začátku října obohatil tradiční český výrobce ručních...
Investorský magazín Rozhovor Česká zbrojovka Group
5. 10. 2020 09:54

Druhá vlna pandemie covidu-19: Je oživení ekonomiky v roce 2021 ohroženo?

Jaké jsou scénáře vývoje (nejen) české ekonomiky ve světle probíhající druhé vlny pandemie koronaviru? V rámci...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
2. 10. 2020 11:52

Valuace technologických akcií pohledem insidera: Tesla není Amazon aneb Kde hledat hodnotu na přehřátém trhu

Ocenění akcií velkých technologických akcií je přehnané, v některých segmentech jsou ale očekávání přece jen...
Informační technologie Technologie Tesla
1. 10. 2020 17:53

Další globální otřes na vzdáleném horizontu: Rozpadnou se USA?

Chaos se stává normálem, o vítězích tak bude napříště rozhodovat odolnost vůči nečekaným šokům. Mezi ně se může...
Ekonomické a politické hrozby Geopolitická rizika Bitcoin
28. 9. 2020 12:00

Investorský magazín: Aktivní vs. pasivní investování

Pasivně, nebo aktivně spravovaný podílový fond? Investorský magazín probírá přednosti a nedostatky obou strategií....
Investiční strategie Podílové fondy ETF
24. 9. 2020 09:58

Chaos jako nový normál: Nechutná nerovnost ve společnosti může vyvolávat další šoky

Chaos se stává normálem, o vítězích tak bude napříště rozhodovat odolnost vůči nečekaným šokům. Ty může mimo jiné...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Geopolitická rizika
22. 9. 2020 17:54

Jan Bureš: ČNB nemá nyní důvod měnit politiku, silnější koruna by mohla vést k verbálním intervencím

Česká národní banka nemá kam spěchat, jádrová inflace v Česku je vysoká. Ačkoli se čeká, že převáží dezinflační...
Česká koruna Maďarský forint Polský zlotý