Dlouhé investiční horizonty jako český národní problém
|

Dlouhé investiční horizonty jako český národní problém

Investory, kteří bez mrknutí oka přijmou desetiletý investiční horizont, by bylo možné spočítat na prstech jedné ruky. Patnáctiletý investiční horizont je ve většině případů signálem k odchodu z poradenské kanceláře. Třicetiletý investiční horizont je pro většinu lidí divoké finanční sci-fi. Češi jsou, pokud jde o dlouhé horizonty, totální skeptici.

Investování Peníze
České bankovky - ilustrační foto

Desítky osobních bankéřů se po léta snaží vymyslet prodejní taktiky a argumentační modely, s jejichž pomocí by bylo možné "přeskočit" bariéru nedůvěry, kterou většina českých investorů pociťuje při zmínce o dlouhých investičních horizontech.

Z vlastní zkušenosti vím, že příliš nepomáhají výpočtové taktiky, které jim představují kumulované výnosy. Výnosy se jim líbí, ale horizonty ne. Jsou nanejvýše ochotni přijmout penzijní fond, a to ještě s nejnižší možnou pravidelnou investicí z důvodů nízkého rizika, státního příspěvku, a to nezávisle na tom, že zejména pro mladší klienty tento produkt představuje vyloženě špatnou volbu.

Nepomáhají ani argumenty o tom, že kvalitní životní styl a sociální zabezpečení podraží natolik, že je třeba optimalizovat výnos z disponibilního příjmu, a tedy přijmout vyšší rizika včetně dlouhých horizontů. Vždy jsme, podle mé zkušenosti, naráželi na shluk emocionálně laděných výhrad typu "kdo ví, co bude?!", které se jen zřídka podařilo prorazit.

Česká historická skepse

Racionální argumenty, na něž by "měl" investor podle všech reklamních teorií slyšet, se ve skutečném životě nejspíše rozbíjejí o hradbu historického povědomí, které sdílejí téměř všichni Češi, když "poberou" rozum. Ač jde o jev nejasný, evidentně funguje a v případě Čechů je řádně skeptický. Naše finanční a měnové prostředí má za sebou parádní historické kotrmelce. Jen uvažte.

  1. První peníz nového státu (Československo, r. 1918) byla stokoruna vydaná až po roce existence nového státu, tedy v roce 1919. Oficiální mince se začaly razit až roku 1921. Kremnická mincovna byla totiž totálně rozkradena a nebyly razící stroje.

  2. Rok 1923, kdy začala měnová stabilizace nového státu, přinesl potřebu sanovat rozsáhle banky, protože se mnohé dostaly do krize likvidity.

  3. Dvě devalvace koruny během velké krize – rok 1934 a 1936 představovaly ránu individuálním a rodinným úsporám i rozpočtům.

  4. Po mnichovské dohodě jsou na zabraných územích staženy české peníze a nahrazeny říšskou markou (100 Kč = 12 RM), maďarským pengö (100 Kč = 14,28 pgö), polským zlotým (100 Kč = 16 zl). Úhrn staženého českého oběživa musela okleštěná republika zaplatit Říšské bance převodem 14 tun zlata – což se stalo.

  5. Okupace představovala finanční loupež. Koruna byla uměle devalvována o více než 30%. Bylo zcizeno české měnové zlato (přes 50 tun) a Češi museli přispět na německé válečné výdaje částkou téměř 54 miliard K.

  6. Konec války byl poznamenán inflací a finančním chaosem. Na území osvobozeného Československa platilo šest měn. Chaos trval až do října roku 1945, kdy byla zavedena jednotná československá koruna (Kč).

  7. Rok 1948 byl pro změnu poznamenán vznikem nových bank, rušením některých starých bank. Šlo o masivní restrukturalizaci. Bylo budováno tzv. lidové peněžnictví. To byl další nápor na nervy.

  8. Měnová reforma (státní bankrot) roku 1953 znamenala další otřes v oblasti úspor. Krom jiného byly např. anulovány tzv. vázané vklady ve výši 80 miliard Kč.

  9. Následovalo období relativní stability charakterizované nízkou funkcí peněz jako motivátoru a hodnoty (Nízké platové rozpětí, chudý finanční trh s minimem produktů, neexistující možnost akumulovat kapitál).

  10. Porevoluční vývoj přinesl další změny – 16 bank zbankrotovalo nebo bylo zlikvidováno. Stát byl opět nucen sanovat banky a užívat v některých případech institut nucené správy. To představovalo značný nápor na nervy populace, protože banky představovaly pro praktické Čechy kotevní instituci a jejich osud se zde tradičně těšil velké pozornosti. Došlo k nárůstu cenové hladiny. Startuje pokles náhradového poměru důchodů. Objevují se fondy a přibližně v roce 1995 dosahuje jejich špatná pověst vrcholu. Rozšířila se fáma, že slovo tunelování vstoupilo do angličtiny jako terminus technicus.

  11. V roce 1992 (zánik společného státu) vzniká opět další česká měna – koruna česká.

Události skrývající se pod těmito 11 body představují v paměti populace zdroje starostí a finančních obav, v některých případech finanční traumata. Jde o historické kotrmelce, které byly současně zdrojem nemalého finančního stresu a namnoze příčinou ztrát: lidé ztratili statisíce na úsporách, na pojistkách, na důchodech. I výtvarná podoba bankovek, v nichž lidé počítali své úspory, se neustále měnila. Byly vesměs hezké, ale platily krátce. Náš finanční prostor, jakkoliv dnes zdravý pevný, je bez dlouhodobé kontinuity a stability. Toto povědomí diskontinuity nezmizelo – jen se přelilo do rodinné a individuální zkušenosti, kterou lidé integrují v dětství a mládí. Stalo se "životní moudrostí". Tady se podle mého názoru skrývají kořeny českého finančního konservatismu. Dnešní dospělí konají de facto podle finančních instinktů, které přebrali od rodičů.

Zkušenost, v níž vévodily krátké peníze

Rozhodnutí dlouhodobě investovat není založeno na racionálním ekonomickém kalkulu. Je to spíše sociální a ekonomický návyk. Ani v tomto případě není nedávná česká zkušenost vstřícná. Populace, jež vychovávala dnešní dospělé a učila je životnímu stylu, vyrůstala v ekonomice, v níž byly ty životně důležité primární potřeby uspokojovány distribučně (zdravotní péče, vzdělání, bydlení), nebyly centrální částí životních starostí. Mnohem větší úsilí bylo věnováno uspokojování sekundárních potřeb (jídlo, šaty, spotřební předměty). Ty byly pro mnoho Čechů měřítkem kvality života. V jejich starostech vévodily krátké peníze a život nakrátko. I tato zkušenostní deformace posiluje stávající skepsi a životní styl "krátkodobých požitků". Dlouhodobé horizonty se Čechům jeví ve všech ohledech jako vysoce riskantní.

Co naruší historickou skepsi?

Všichni věří na magickou moc reklamní a vzdělávací komunikace. Ta je sice mocná, ale není všemocná. Snad pomůže srovnání s dietou. Lidé většinou vědí, co by měli jíst, ale jen málokdo se těmito znalostmi systematicky řídí. Většina lidí vůbec netuší, že nejí správně. Vzdělávací informace k nim vůbec neproniknou.

Stejné je to u nás s finanční gramotností. Deficit je obrovský a osvětové úsilí státu nízké. Většina lidí nerozumí většině finančních produktů a většina nepovažuje za rozumné svěřit peníze někam a někomu na dlouho. Je to perfektní recept na seniorskou chudobu.

Skeptik by řekl, že definitivní konec této staré zkušenosti přinese až zkušenost nová – zkušenost seniorské chudoby těch, kdo rezignovali na dlouhodobé a metodické investování či spoření. Něco na tom je.

Žádná situace však není jednobarevná. Existují a budou existovat výjimky v podobě prozíravých a aktivních menšinových skupin, které budou situaci nejen rozumět, ale budou podle svých myšlenek také konat. Marketingovým i lidským úspěchem bude, podaří-li se tyto skupinky rozšiřovat. Cena, kterou Češi zaplatí za svou konzervativní skepsi, by mohla být příliš vysoká.

12:00

Investorský magazín: Trhy 33 let od černého pondělí a začátek velkého investičního trendu

Ačkoli se na trzích a v ekonomice kvůli covidu-19 přepisuje historie, některá srovnání s důležitými milníky...
Panika na trzích Ponaučení pro investory Burzovní almanach
23. 10. 2020 06:39

Aleš Prandstetter (eFrank.cz): Na tyto sektory má smysl dlouhodobě vsadit

Neumím říci, jak se budou vyvíjet ceny akcií v tom kterém odvětví do prezidentských voleb v USA nebo třeba do konce...
Americké akcie Světové akcie ETF
21. 10. 2020 17:42

3. listopad jako nejdůležitější den letošního roku: Do jakého světa se probudíme po prezidentských volbách v USA?

Myslím si, že Donald Trump navzdory dosavadním předvolebním průzkumům nakonec křeslo v Bílém domě uhájí. A pro trhy...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Volby
20. 10. 2020 14:51

Tenconi (ADA Economics): Inflace není, co bývala. V měnícím se světě (i) s tím musíme počítat

Jednou z nejvýznamnějších průmyslových strategií posledních let bylo omezení životnosti výrobků. Jde přitom o jistou...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Inflace
20. 10. 2020 12:37

Expert: Česká zemědělská půda je stále atraktivní ve srovnání s Rakouskem nebo Německem, obrovský potenciál teď ale vidím na Slovensku

Zemědělská půda na Slovensku slibuje v současnosti podobně atraktivní zhodnocení, jaké jsme zaznamenali v uplynulých...
Investiční alternativy Zemědělství Pozemky a půda
19. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Bankovky jako investice

Co je fascinujícího na sběru bankovek? A jak velké zhodnocení nabízejí? Investorský magazín nabízí úvodní lekci z...
Investorský magazín Rozhovor Investiční alternativy
15. 10. 2020 12:10

Výnosy a riziko na trhu s dluhopisy: Diverzifikace je základ, ve firemním sektoru budou (stále) padat hlavy

Velká část státních dluhopisů nabízí v současností záporný reálný výnos, mnohdy dokonce i ten nominální. Čeští drobní...
České státní dluhopisy Státní dluhopisy Firemní dluhopisy
13. 10. 2020 06:46

Horská (Raiffeisenbank): V horizontu pěti let změnu politiky centrálních bank nečekám, změna jejich role v globální ekonomice ale probíhá naplno

Centrální banky přehlížejí rychlý růst cen aktiv a sveřepě se věnují inflaci na úrovni klasického spotřebitelského...
Centrální banky Fed ECB
12. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Ruské akcie a trendy v obchodování drobných českých investorů

Investorský magazín tentokrát hledá zajímavé investiční příležitosti v největší zemi na světě. Ruské akcie, a nejen...
Rusko Emerging Markets Investiční strategie
12. 10. 2020 09:45

Jiří Staník (Helgi Library): Pilulka svůj růst nezakládá na lékárenském byznysu, ale na e-commerce. Třešničkou na dortu může být deregulace prodeje léků na předpis

Ocenění společnosti Pilulka je vzhledem k jejím růstovým plánům a dosavadní neziskovosti samozřejmě složité, firma má...
Akcie ČR Pražská burza Pilulka
11. 10. 2020 18:30

Pilulka.cz jde na burzu. Projděte si webinář s vedením společnosti a analytikem

26. října 2020 by se mělo na trhu START pražské burzy poprvé obchodovat s akciemi společnosti Pilulka.cz. Proč mohou...
Pilulka Akcie ČR Farmacie
10. 10. 2020 06:31

Petr a Martin Kasovi (Pilulka.cz): Cílem je spokojený zákazník, ne maximální možný zisk. Podnikání musí mít hlubší smysl

Petr a Martin Kasovi míří s Pilulkou.cz na pražskou burzu. V burzovní vinárně si povídali se šéfredaktorem...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
8. 10. 2020 12:15

Prandstetter (eFrank.cz): Český akciový trh není pro ty, kdo chtějí chránit své bohatství. Bankovní tituly budou nadále pod tlakem nízkých sazeb

Z hlediska dividend je pražská burza nepochybně zajímavá, dlouhodobě je ale výkonnost samotných akcií na trhu v Rybné...
Akcie ČR Pražská burza Banky
6. 10. 2020 06:52

Filip Kejla (WOOD & Company): Pilulka je mimořádně atraktivní investice, hospodaření i valuace slibují růst

Filip Kejla není na trhu žádným nováčkem. Společnost Pilulka.cz, která se chystá na trh START pražské burzy, je podle...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
5. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Česká zbrojovka Group na pražské burze a jak je (ne)bezpečný dark web

Vlna IPO na parketu pražské burzy pokračuje. Hlavní trh na začátku října obohatil tradiční český výrobce ručních...
Investorský magazín Rozhovor Česká zbrojovka Group
5. 10. 2020 09:54

Druhá vlna pandemie covidu-19: Je oživení ekonomiky v roce 2021 ohroženo?

Jaké jsou scénáře vývoje (nejen) české ekonomiky ve světle probíhající druhé vlny pandemie koronaviru? V rámci...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
2. 10. 2020 11:52

Valuace technologických akcií pohledem insidera: Tesla není Amazon aneb Kde hledat hodnotu na přehřátém trhu

Ocenění akcií velkých technologických akcií je přehnané, v některých segmentech jsou ale očekávání přece jen...
Informační technologie Technologie Tesla
1. 10. 2020 17:53

Další globální otřes na vzdáleném horizontu: Rozpadnou se USA?

Chaos se stává normálem, o vítězích tak bude napříště rozhodovat odolnost vůči nečekaným šokům. Mezi ně se může...
Ekonomické a politické hrozby Geopolitická rizika Bitcoin
28. 9. 2020 12:00

Investorský magazín: Aktivní vs. pasivní investování

Pasivně, nebo aktivně spravovaný podílový fond? Investorský magazín probírá přednosti a nedostatky obou strategií....
Investiční strategie Podílové fondy ETF
24. 9. 2020 09:58

Chaos jako nový normál: Nechutná nerovnost ve společnosti může vyvolávat další šoky

Chaos se stává normálem, o vítězích tak bude napříště rozhodovat odolnost vůči nečekaným šokům. Ty může mimo jiné...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Geopolitická rizika