OTC deriváty: Turbulence pro fajnšmekry
|

OTC deriváty: Turbulence pro fajnšmekry

Vše, co můžeme dnes říci o OTC derivátech, už zítra nebude pravdou. Tyto nástroje prochází nejradikálnějším faceliftem z dílny amerických a evropských regulátorů. Poznáme je pak ještě?

Regulace Finanční deriváty OTC deriváty
Makléř

Letos naposledy můžeme o OTC (over-the-counter) říci, že jsou to mimoburzovní kontrakty (swapy, forwardy, CFD a opce), které jsou sjednávané bilaterálně bez všeobecně platných regulí a bez záštity jakékoli třetí instituce. Absencí zaštiťujícího orgánu nesou automaticky oba zúčastnění úvěrové riziko protistrany. Přítomností úvěrového rizika nelze uzavřít otevřenou pozici kompenzací (offset), ale použitím opačné operace, při níž se tržní riziko sice eliminuje, avšak úvěrová rizika zůstávají.

Na rozdíl od burzy u OTC derivátů vzniká prostor pro ovlivňování cen. Velké množství odborníků zastává názor, že příčinou rozvoje OTC derivátů je maximalizace zisku tvůrců trhu na úkor klientů, krácení daní, tunelování určitých subjektů, spekulace a okrajově zajišťování rizik. OTC deriváty jsou podle nich zdrojem finanční kriminality, což údajně dosvědčuje obrovský zájem o tyto trhy.

Výstižně se v této záležitosti vyjádřil eurokomisař pro hospodářské a měnové záležitosti Michael Barnier. "Žádný finanční trh si nemůže dovolit zůstat na území divokého západu. OTC deriváty mají obrovský dopad na reálnou ekonomiku, od výše hypoték po ceny potravin."

Eurokomisař tímto uvedl oznámení, že Evropská komise v současné době podává návrhy na regulaci OTC derivátů. Pokud legislativní proces proběhne podle očekávaného itineráře, měly by se OTC deriváty od konce roku 2012 začít hlásit ve speciálních datových centrech, kde o jejich povolení či zákazu budou rozhodovat regulátoři. Na povinnost ohlašování kontraktů bude dohlížet orgán ESMA (European Securities and Markets Authority).

Do OTC kontraktu budou navíc vstupovat určité soukromé subjekty pod názvem CCP (Central Counterparties), které by měly garantovat průběh obchodu i v případě krachu jednoho z účastníků kontraktu.

Do OTC trhu by zkrátka mělo vstoupit clearingové centrum, čímž by se měla zvýšit transparentnost a průhlednost OTC derivátů, ale zároveň se tak významně přetváří OTC deriváty k obrazu burzovních kontraktů. Se změnami OTC trhů jsou plánované změny short sale a změny v možnostech držení nekrytých pozic (naked positions). Krátké prodeje a tvorba nekrytých pozic budou mnohem hůře uskutečnitelné, zejména u CDS (credit default swaps). U krátkých prodejů bude před uzavřením obchodu vyžadována smlouva o vypůjčení či rezervace vypůjčení do 4 dnů po transakci.

Mnoho povyku pro...

OTC deriváty dlouhodobě tvoří více než 80 % všech derivátů. V letech 2007 a 2008 svou pozici ještě posilovaly až k hranici 90 %. Nic na tom nezměnila ani finanční krize. Jejich vývoj tak nadále zůstává stěžejním pro vývoj derivátů jako celku. Tuto domněnku potvrzuje i shodná podoba vývoje objemů otevřených pozic OTC s celkovými deriváty.

Dlouhodobý vývoj objemu otevřených pozic OTC derivátů

Pokud analyzujeme statistiku vývoje OTC derivátů prostřednictvím průzkumu prováděným Bankou pro mezinárodní platby v tříletém cyklu, pak žádný pokles v objemu otevřených pozic nezaznamenáme. Navzdory propadům spojeným s finanční krizí OTC trh od posledního průzkumu v roce 2007 vzrostl celkem o 15 %. To znamená růst v průměru 5 % ročně. V období 2004 až 2007 byl tento průměrný roční růst 32 %! To poukazuje na rapidní zpomalení růstu otevřených pozic OTC derivátů v nominálních hodnotách.

Jaký je osud derivátů, které spustily krizi?

Podobnou pozici, jakou zaujímají OTC kontrakty v rámci všech derivátů, mají úrokové kontrakty v rámci OTC derivátů. V době ekonomické expanze, kdy docházelo k růstu objemu otevřených pozic OTC derivátů, podíl úrokových OTC derivátů na celkovém množství OTC derivátů významně klesal. Pokles podílu nebyl nijak šokující, šlo o zhruba 10 %. Znamená to však, že v době ekonomické expanze rostl procentuálně objem otevřených pozic úrokových OTC derivátů v nominální hodnotě pomaleji než jiné druhy derivátů. Větší růst podílu zaznamenaly komoditní OTC deriváty, přesto zůstává jejich podíl marginální. Zásadní boom přišel ze strany úvěrových derivátů – CDS nástrojů.

Podíl jednotlivých druhů derivátů na celkovém objemu otevřených pozic OTC

Od roku 2005 do konce roku 2007 byla nálada na trhu více než optimistická. Nikdo se ničeho nebál, prováděly se stále rizikovější operace a závratně rostl zájem o úvěrové deriváty všeho druhu. Každý chtěl vydělat na převzetí cizího úvěrového rizika, přičemž se nenápadně vytvořila sofistikovaná síť, skrze kterou se jakékoli problémy mohly roznést všude a okamžitě.

Hlubší korekce trhů z prvního pololetí 2008 přinesla "neočekávanou" nejistotu, která se odrazila v náhlém zmrazení růstu objemu otevřených pozic CDS. Ve srovnání s koncem června 2007 množství CDS pokleslo o 39 % na 31 bilionů USD.

Vývoj objemu otevřených pozic Credit Default Swapů

Pokračování článku najdete na serveru Investujeme.cz

07:00

Moldan: Nové technologie potřebují zavádět do praxe, s dotacemi se to ale nesmí přehnat

Státy musejí podpořit zavádění nových technologií, které pomohou vypořádat se s degradací životního prostředí. Nesmí...
Ekologie Životní prostředí Rozhovor
16. 10. 2018 07:00

Bedřich Moldan: Konec používání fosilních paliv se blíží

V těžbě a využívání fosilních paliv dojde (nejen) v důsledku degradace životního prostředí v příštích dvaceti nebo...
Komodity Ropa Uhlí a koks
15. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Domácí fotovoltaika aneb Jak ušetřit na výdajích za elektřinu

Na světě jsou jen dvě jistoty – daně a smrt. Tento citát Benjamina Franklina lze možná doplnit o třetí jistotou, a...
Nemovitosti Bydlení Elektřina
13. 10. 2018 07:00

Kysilka (6D Academy): Data o zákaznících jsou zlato 21. století, Česko k nim má stále daleko

Česko není montovna, to je klišé, ale je v rámci globálních řetězců někde uprostřed, a tím pádem není prodejcem...
Česká republika Česká ekonomika Informační technologie
10. 10. 2018 18:00

Kupka & Novák: Nástup nového čínského průmyslu je impozantní

Struktura čínské ekonomiky se mění, stále významnější je výroba s vyšší přidanou hodnotou. Typickým příkladem jsou...
Čína Emerging Markets Světová ekonomika
9. 10. 2018 07:00

Pavel Kysilka (6D Academy): Auta využíváme ze 7 %, technologie to změní

Poptávka po osobních vozech na západě by do dvaceti let mohla propadnout na deset procent stávající produkce. České...
Auta Technologie Sdílená ekonomika
8. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Český vodík si razí cestu srdcem USA

Vodík má nakročeno stát se palivem budoucnosti. Technologie, které ho jednou dostanou i pod kapotu vašeho auta,...
Investorský magazín Investiční alternativy Investování
7. 10. 2018 15:00

START Day č. 3: Primoco UAV a UDI CEE od investorů získaly více než 320 milionů Kč. Jak úpis akcií hodnotí jejich zástupci?

V úterý proběhl na trhu START pražské burzy pro malé a střední podniky úpis akcií výrobce bezpilotních letadel...
Akcie ČR Pražská burza Technologie
6. 10. 2018 18:00

Jeff Bezos v roce 1997: Nejbohatší muž světa byl i v začátcích svého byznysu o krok napřed

Zakladatel Amazonu Jeff Bezos je nejbohatší člověk na světě. Nebylo to tak vždy, vlastně ještě celkem nedávno ne....
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Byznys a podnikání
6. 10. 2018 12:00

Česko v síti globálních řetězců: Vláda může udělat hodně, bojovat s globalizací ale nemá smysl, tvrdí ekonom

České firmy v obchodních a dodavatelských řetězcích umějí uspět. Nejsou sice zpravidla na vrcholu, ale dokáží se...
Česká republika Česká ekonomika Globalizace
5. 10. 2018 12:00

David Bárta (CityOne): Státy a města musejí podporovat inovace pro lepší život

Lidé se stále více zajímají o to, v čem žijí. Brzdou pro Česko a další středoevropské a východoevropské země je...
Technologie Informační technologie Spotřebitelé
4. 10. 2018 15:00

Pavel Kohout: Riziko amerického penzijního systému a ukolébaná Evropa plná regulace

Americký penzijní systém je z velké části založen na tom, že zaměstnancům spoří jejich zaměstnavatelé. Velké...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Penzijní fondy
2. 10. 2018 12:00

Politolog Strejček: Politiku Donalda Trumpa Evropa nepochopila

Na přelomu 19. a 20. století byla globálním hospodářským hegemonem Velká Británie a na paty jí začínalo šlapat...
Mezinárodní obchod Ekonomické a politické hrozby Donald Trump
1. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Průvodce světem akcií

Pokud máte rádi akcie, aktuální Investorský magazín je přesně pro vás. Svět akcií přibližuje začátečníkům, ale také...
Akciový trh Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory
25. 9. 2018 07:00

Chytrá města: Technologie nás mohou dovést zpět k tradičním hodnotám a výrobkům, věří expert

Chytrá města ukazují, jak je podstatné posilovat demokracii, informovanost a vzdělanost lidí. Poté je možné...
Technologie Informační technologie Spotřebitelé
24. 9. 2018 12:00

Investorský magazín: Předpověď podzimního burzovního počasí v Praze, opční obchody a úspěšné děti

V aktuálním Investorském magazínu se zaměřujeme na podzimní vyhlídky akcií nejen z pražské burzy, poradíme, jak...
Akcie ČR Střední a východní Evropa Rozhovor
22. 9. 2018 07:00

Schneider (Aspen Institute): Otevřenost ekonomiky znamená výhody i rizika, Češi by si to měli více uvědomovat

Osmdesát procent českého zahraničního obchodu je se zeměmi Evropské unie, a mělo by proto smysl odpovídající podíl...
Česká republika Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
20. 9. 2018 07:00

Toto je největší výzva pro čínskou ekonomiku, říká ekonom

Nová, bohatší generace Číňanů již nemusí mít takovou chuť tvrdě pracovat, jakou měli ještě jejich rodiče. To by pro...
Čína Emerging Markets Ekonomické a politické hrozby
18. 9. 2018 07:00

Novák (AKCENTA CZ): Čína se dere do čela globálního pelotonu, tak dominantní jako USA ale nebude

Po přepočtu podle parity kupní síly je čínská ekonomika již nyní největší na světě. Spíše než globálním hegemonem se...
Světová ekonomika Čína Emerging Markets
17. 9. 2018 12:00

Investorský magazín: Desáté výročí pádu Lehman Brothers

15. září 2008 vyhlásila bankrot čtvrtá největší investiční banka v Americe. Krach Lehman Brothers odstartoval...
Lehman Brothers Finanční krize Světové akcie