Životní cyklus rozvíjejících se trhů podle Marca Fabera
|

Životní cyklus rozvíjejících se trhů podle Marca Fabera

Nedávný pokles českého akciového trhu mě přiměl, abych zapátral v literatuře a pohledal něco o našem trhu. Objevil jsem kapitolu "životní cyklus nově vznikajících trhů" od známého investora Marca Fabera, Švýcara, který žije dlouhá léta v Asii. Mimo jiné se zabývá studiem akciových trhů ve světě a studiem ekonomické historie. Jedna z kapitol jeho knihy Zítřejší zlato je zajímavá i pro českého investora – věnuje se totiž ekonomickým cyklům tzv. emerging markets, mezi něž stále patří i český trh.

Emerging Markets Ekonomika Marc Faber

Životní cyklus mladých trhů Faber dělí na 7 fází.

Životní cyklus rozvíjejících se trhů

Fáze nula – po krachu

Události: Dlouhotrvající ekonomická stagnace nebo zpomalování ekonomiky v reálných hodnotách; reálný příjem na hlavu stagnuje nebo klesá; vysoká nezaměstnanost; nízké kapitálové výdaje; politická a sociální nestabilita; firemní zisky klesají; žádné zahraniční investice.

Příznaky: Zákaz vycházení; malý nebo žádný turistický ruch; obsazenost hotelů 30 %, žádné nové hotely ve výstavbě, krachy hotelů; velmi nízký objem obchodovaných akcií na burze, obvykle pokles o 90 % od předcházejícího vrcholu; akciový trh stagnuje nebo klesá několik let; v reálných hodnotách zůstává domácí akciový trh velmi podhodnocený; média jsou velmi negativní; podmínky pro získání úvěru jsou velmi tvrdé; žádný zahraniční broker neotvírá pobočku; investoři prohlašují, že ztratili na tomto trhu peníze a že nemíní opět investovat.

Fáze nula je patrná obvykle v sektorech nebo ekonomikách, které zažily boom následovaný propadem. Čím déle fáze nula trvá, tím nižší jsou ceny.

Fáze jedna – jiskra

Události: Sociální, politické a ekonomické podmínky se zlepšují; nová ekonomická politika (změna zákonů, daní, podmínky pro zahraniční investice atd.; objevení nových nalezišť surovin nebo použití nových technologií; první přímé zahraniční investice; zlepšení ekonomiky, růst ziskovosti firem; budování velkých infrastrukturních celků (komunikace, energetika); privatizace.

Příznaky: Růst tržeb a bohatství; spotřeba, kapitálové výdaje, firemní zisky a ceny akcií začínají růst; růst turismu; pokles nezaměstnanosti; první odvážní zahraniční investoři zakládají společné podniky nebo přímé investice; obsazenost hotelů dosáhne 70 %; zrušen zákaz vycházení; významná změna v náladě trhu a investorské důvěře.

Fáze dvě – oživení

Události: Nezaměstnanost klesá a mzdy rostou; kapitálové výdaje na rozšíření kapacit prudce rostou; velký příliv zahraničních fondů na kapitálový trh vyžene cenu akcií nahoru; úvěrová expanze vede k prudkému růstu cen reálných a finančních aktiv; nemovitosti několikanásobně podraží; nové emise akcií a dluhopisů dosáhnou vrcholu; zahraniční brokeři a ostatní finanční instituce otevírají nové pobočky; fúze a akvizice se rozběhnou; růst inflace a úrokových sazeb.

Příznaky: Hotely jsou plné zahraničních obchodníků a fond manažerů, výstavba nových hotelů; titulky v zahraničních médiích jsou vysoce pozitivní; je založeno mnoho domácích fondů, příliv zahraničních portfoliových fondů se zvyšuje; zahraniční brokeři vydávají mnoho pozitivních analýz dané země; čím více pozitivních zpráv, tím více zahraničních investic, a tím více nových fondů; často se země stává oblíbeným turistickým místem.

Fáze tři – boom

Události: Přeinvestování vede k nadbytku kapacit v některých sektorech ekonomiky; infrastrukturní problémy, úzká hrdla a nadměrná úvěrová expanze vedou spolu s rostoucími mzdami a cenami nemovitostí k inflaci; inflační tlaky, ale spotřební ceny nerostou; firemní zisky v některých odvětvích ekonomiky začínají zpomalovat růst, případně začínají klesat; obvykle (ne vždy) se objeví šoky, například prudký růst úrokových sazeb, velký podvod nebo krach brokera, případně jiná neočekávaná událost v zahraničí; ceny akcií začínají klesat; insideři a firmy začínají prodávat a realizují zisky, veřejnost "zhlouplá" pozitivními titulky a pozitivními prohlášeními firemních představitelů nakupuje.

Příznaky: Investiční mánie jedné generace, poté obrovský propad. Nejsnáze rozeznatelná fáze cyklu, spekulace se úplně vymkne z rukou; fáze vytvořila vysoké zisky ve velmi krátké době, následována je velkým propadem; často akcie zkolabují kvůli zahraničním prodejům; úroveň zadlužení exploduje; mnoho bytových projektů a nových hotelů a kancelářských projektů je právě dokončeno; noční kluby jsou plné spekulantů a brokerů, kteří vydělali peníze na akciovém nebo realitním trhu; často se otevře nové letiště; jsou plánována a stavěna nová města nebo průmyslové zóny; známí obchodníci nebo akcioví či realitní spekulanti se stávají lidovými hrdiny; akcie a reality se stávají tématem k diskuzím, investiční dav nachází mnoho argumentů, proč trh "nemůže jít dolů", jeho neznalost a nemístná důvěra je podporována některými akademiky, kteří vydávají přehnaně optimistické studie; při obchodování s akciemi je velmi aktivní retail a spekulační aktivity, často za vypůjčené peníze; objem obchodů dosahuje několikanásobku v porovnání s fází jedna; ženy v domácnosti začnou být aktivní na akciovém trhu a mnoho lidí opustí svoji práci, aby se mohlo soustředit na svoji "hru" s akciemi; šéfové firem pokračují v akvizicích, které jsou financovány půjčkami; úspěšní obchodníci a spekulanti začínají investovat v zámoří, nebo diverzifikují do jiných oborů, obvykle do těch, kterým nerozumějí, proto platí příliš vysokou cenu (umění, nemovitosti, akcie, golfové kurzy); příliv zahraničních peněz dosáhne velmi vysoké úrovně, boom je prezentován vysokým počtem zahraničních brokerů, kteří otevřeli v této fázi své pobočky v této zemi.

Fáze čtyři – pokles a pochybnosti

Události: Růst zadlužení zpomalí (neplatí, pokud oficiální představitelé podporují další monetární expanzi); firemní zisky klesnou; přebytek kapacit vede k problémům některých odvětví, ale ekonomice jako celku se daří dobře a zpomalení je vnímáno jako přechodné; po prvotním rychlém pádu se akciový trh oživí - přichází zahraniční investoři, kteří pomeškali růst ve fázi jedna a dvě, úroková míra začíná klesat; několik "vábniček" udržuje pozornost investorů; většina akcií nedosáhne svých maxim; několik málo titulů může dosáhnout nových maxim a vyhnat index k novému maximu.

Příznaky: Některé finanční tlaky jsou evidentní. Spekulanti, kteří vysoce používali pákového efektu, jsou nuceni vyprodat pozice, banky přitvrzují podmínky pro některá odvětví, ztrátové půjčky začínají růst; ceny bytových jednotek dosáhly hodnoty, která převyšuje finanční možnosti místních obyvatel, jsou propagovány v zahraničí; nájmy kancelářských prostor začínají stagnovat nebo klesat; příliv turistů klesá pod očekávaná množství, nabídky slev v hotelech; brokeři pokračují ve vydávání nejoptimističtějších analýz, s argumenty, že pokles cen akcií představuje životní šanci k nákupu; sociální a politické podmínky se zhorší (stávky, politické krize, kriminalita).

Fáze pět – realizace

Události: Úvěry se stanou nedostupnými, bankroty firem; ekonomické, ale ještě více sociální a politické podmínky se velmi zhorší; spotřeba výrazně zpomalí nebo klesne; zisky firem zkolabují; akcie vstoupí do dlouhého a několikanásobného downtrendu, zahraniční investoři odcházejí; nemovitosti prudce zlevní; jeden nebo několik "velkých hráčů" zbankrotuje; firmy jsou nuceny vydávat další akcie (nedosáhnou na nové úvěry), což srazí cenu akcií ještě více.

Příznaky: Prázdné kancelářské budovy, vysoká neobsazenost hotelů; přerušení a nedokončení budovaných staveb se stávají běžnými; růst nezaměstnanosti; rozpočtové přebytky, které jsou často vytvořeny ve fázi dvě, se změní na deficity; brokeři propouštějí zaměstnance nebo zavírají pobočky; země zjišťuje, že to, co ve fázi dvě a tři prodávala s prémií, prodává se slevou; země už není oblíbenou turistickou destinací, často se stává nebezpečnou.

Fáze šest – kapitulace a pád na dno

Události: Investoři se zbavují akcií, objem často poklesne o 90 % oproti vrcholu; kapitálové výdaje prudce klesnou; úroková míra dále klesá a dosahuje minima; zahraniční investoři ztratili chuť k novým investicím a dále prodávají; měna oslabuje.

Příznaky: Titulky médií se obrátí do negativa; zahraniční média popisují zemi velmi negativně; aktiva v podílových fondech poklesnou až o 90 % v důsledku dlouhodobého odlivu peněz; lety, hotely a noční kluby jsou prázdné; taxikáři, hostesky i prodavači se baví o tom, kolik kdo ztratil na akciích (nebo jeho příbuzný).

Ve které fázi je český akciový trh a česká ekonomika? Na tuto otázku si musíme každý odpovědět sám, abychom mohli odpověď zohlednit ve svém investičním rozhodování.

před 30 minutami

Radim Krejčí (Portu): Nejhorší je neinvestovat

Letošní vývoj na trzích (opět) ukazuje, že zbavovat se investic v době propadů na trzích není dobrá strategie. Utíkat...
Investiční strategie ETF Poplatky
včera v 17:17

Ve stínu rušení superhrubé mzdy: Hrozí kvůli daňovému balíčku odliv kapitálu z Česka?

Poslanecká sněmovna v rámci kontroverzního daňového balíčku odsouhlasila mimo jiné také návrh pirátského poslance...
Česká republika Česká ekonomika Daně
včera v 12:35

Toto je největší riziko spojené s centrálními bankami (nejen) pro rok 2021, varuje ekonom

Od centrálních bank, konkrétně od Fedu, lze ještě letos čekat navýšení objemů programů odkupů aktiv (od ECB to čeká...
Centrální banky Úrokové sazby Podpora ekonomiky
23. 11. 2020 12:00

Investorský magazín: Kdo vydělá na vakcíně na covid-19?

Do cílové rovinky dobíhají první firmy s vakcínou na covid-19. Příležitosti na bilionovém globálním trhu vakcín i...
Koronavirus Světové akcie Americké akcie
20. 11. 2020 06:26

Výraznější posilování české koruny bych očekával až po zvládnutí pandemie v druhé polovině roku 2021, říká analytik

Posílení české koruny, které začalo koncem srpna, považuji za dočasné. Evropa se totiž ještě bude nějakou dobu...
Česká koruna Koronavirus EUR/CZK
19. 11. 2020 10:04

Bidenovy vztahy s Moskvou? Žádné drama (pro trhy) nečekám, zní expertní hlas z Ruska

Administrativa (předpokládaného) nového amerického prezidenta by měla být ve vztahu k Rusku předvídatelnější než ta...
Rusko Joe Biden Geopolitická rizika
18. 11. 2020 06:38

Michal Šnobr: Akcie ČEZ by si zasloužily větší "péči" managementu, růstový příběh se na burze téměř neprojevuje

Hospodaření ČEZ se vyvíjí v souladu s odhady, cena akcií ale neodráží výrazný nárůst prodejních cen elektřiny od roku...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
17. 11. 2020 16:47

Miroslav Novák (AKCENTA CZ): Krátkodobě ještě čekám tlak na riziková aktiva, v příštím roce mohou být zajímavé komoditní měny, koruna nebo zlotý

V rámci současné vlny pandemie nemoci covid-19 očekávám podobný vývoj jako na jaře, ovšem pozvolnější. Krátkodobě...
Forex (FX) Švýcarský frank Japonský jen
16. 11. 2020 12:00

Investorský magazín: Akcie a hospodaření ČEZ pohledem managementu, makléře a investora-aktivisty

Investorský magazín se věnuje největšímu středoevropskému energetickém hráči optikou tří zasvěcených - finančního...
Investorský magazín Energetika Rozhovor
14. 11. 2020 06:37

Orwell na steroidech: Proč si přečíst novou knihu Romana Chlupatého?

Romana Chlupatého, partnera Save & Capital a dlouholetého spolupracovníka Investičního webu, znáte především jako...
Knihy a literatura Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby
12. 11. 2020 10:01

Pavel Hnát (VŠE): Výzvy a příležitosti probíhající revoluce ve světové ekonomice se Česka týkají v maximální míře

Recept na (hospodářský) úspěch v době po pandemii covidu-19? Nic nového, vítězi budou ti nejvíce kreativní,...
Světová ekonomika Česká ekonomika Koronavirus
10. 11. 2020 13:00

Novák (ČEZ): Část příjmů z prodeje aktiv může být vzata v potaz při rozhodování o řádné dividendě

V úterý ráno energetická skupina ČEZ zveřejnila hospodářské výsledky za třetí čtvrtletí a prvních devět měsíců roku....
ČEZ Energetika Jaderná energetika
4. 11. 2020 18:21

Kupka & Chlupatý: Podstatná je příprava na další krizi, základem jsou rezervy a diverzifikace

Pandemie koronaviru ukázala, že ačkoli o potřebě finanční rezervy slyšel asi každý, jen nemnozí si ji zvládají...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Diverzifikace investic
3. 11. 2020 10:09

Chaos jako normál: Nerovnost ve společnosti může vyvolávat další šoky

Chaos se stává normálem, o vítězích tak bude napříště rozhodovat odolnost vůči nečekaným šokům. Ty může mimo jiné...
Světová ekonomika Geopolitická rizika Ekonomické a politické hrozby
2. 11. 2020 12:00

Investorský magazín: Situace na trzích a v ekonomice (nejen) v souvislosti s americkými volbami

Na začátku listopadu vyvrcholí jedna z největších volebních bitev novodobé historie. Možným dopadům amerických...
Investorský magazín Rozhovor Volby
31. 10. 2020 07:07

Jak vypadá osobní investiční portfolio hlavní ekonomky Raiffeisenbank?

Jarní sázka na jistotu v podobě velkých amerických společností z "digitálního světa", ale třeba také impulzivní nákup...
Americké akcie Zajímavost dne Celebrity
30. 10. 2020 12:06

Nízké sazby, inflace a volatilita aneb Co byste si (také) měli hlídat při sestavování investičního portfolia

Centrální banky hodlají držet sazby nízko po dlouhou dobu, obrovské sumy peněz napumpované do systému hrozí...
Investiční strategie Investiční portfolio Diverzifikace investic
30. 10. 2020 06:22

Tooze: Deglobalizace probíhá, globální epidemie ji může urychlit

Dodavatelské řetězce velkých nadnárodních korporací byly a stále jsou globální, pandemie covidu-19 a před ní i napětí...
Světová ekonomika Globalizace Koronavirus
28. 10. 2020 07:03

Horyna (eMan): Regulace velkých technologických korporací by se hodila. Musela by mít ale nadnárodní charakter, jinak si koledujeme o další nástup čínských obrů

Americké technologické giganty v poslední době doslova požírají jakoukoli konkurenci, která doroste do určité...
Informační technologie Technologie Regulace
26. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Trhy 33 let od černého pondělí a začátek velkého investičního trendu

Ačkoli se na trzích a v ekonomice kvůli covidu-19 přepisuje historie, některá srovnání s důležitými milníky...
Panika na trzích Ponaučení pro investory Burzovní almanach