Životní cyklus rozvíjejících se trhů podle Marca Fabera
|

Životní cyklus rozvíjejících se trhů podle Marca Fabera

Nedávný pokles českého akciového trhu mě přiměl, abych zapátral v literatuře a pohledal něco o našem trhu. Objevil jsem kapitolu "životní cyklus nově vznikajících trhů" od známého investora Marca Fabera, Švýcara, který žije dlouhá léta v Asii. Mimo jiné se zabývá studiem akciových trhů ve světě a studiem ekonomické historie. Jedna z kapitol jeho knihy Zítřejší zlato je zajímavá i pro českého investora – věnuje se totiž ekonomickým cyklům tzv. emerging markets, mezi něž stále patří i český trh.

Emerging Markets Ekonomika Marc Faber

Životní cyklus mladých trhů Faber dělí na 7 fází.

Životní cyklus rozvíjejících se trhů

Fáze nula – po krachu

Události: Dlouhotrvající ekonomická stagnace nebo zpomalování ekonomiky v reálných hodnotách; reálný příjem na hlavu stagnuje nebo klesá; vysoká nezaměstnanost; nízké kapitálové výdaje; politická a sociální nestabilita; firemní zisky klesají; žádné zahraniční investice.

Příznaky: Zákaz vycházení; malý nebo žádný turistický ruch; obsazenost hotelů 30 %, žádné nové hotely ve výstavbě, krachy hotelů; velmi nízký objem obchodovaných akcií na burze, obvykle pokles o 90 % od předcházejícího vrcholu; akciový trh stagnuje nebo klesá několik let; v reálných hodnotách zůstává domácí akciový trh velmi podhodnocený; média jsou velmi negativní; podmínky pro získání úvěru jsou velmi tvrdé; žádný zahraniční broker neotvírá pobočku; investoři prohlašují, že ztratili na tomto trhu peníze a že nemíní opět investovat.

Fáze nula je patrná obvykle v sektorech nebo ekonomikách, které zažily boom následovaný propadem. Čím déle fáze nula trvá, tím nižší jsou ceny.

Fáze jedna – jiskra

Události: Sociální, politické a ekonomické podmínky se zlepšují; nová ekonomická politika (změna zákonů, daní, podmínky pro zahraniční investice atd.; objevení nových nalezišť surovin nebo použití nových technologií; první přímé zahraniční investice; zlepšení ekonomiky, růst ziskovosti firem; budování velkých infrastrukturních celků (komunikace, energetika); privatizace.

Příznaky: Růst tržeb a bohatství; spotřeba, kapitálové výdaje, firemní zisky a ceny akcií začínají růst; růst turismu; pokles nezaměstnanosti; první odvážní zahraniční investoři zakládají společné podniky nebo přímé investice; obsazenost hotelů dosáhne 70 %; zrušen zákaz vycházení; významná změna v náladě trhu a investorské důvěře.

Fáze dvě – oživení

Události: Nezaměstnanost klesá a mzdy rostou; kapitálové výdaje na rozšíření kapacit prudce rostou; velký příliv zahraničních fondů na kapitálový trh vyžene cenu akcií nahoru; úvěrová expanze vede k prudkému růstu cen reálných a finančních aktiv; nemovitosti několikanásobně podraží; nové emise akcií a dluhopisů dosáhnou vrcholu; zahraniční brokeři a ostatní finanční instituce otevírají nové pobočky; fúze a akvizice se rozběhnou; růst inflace a úrokových sazeb.

Příznaky: Hotely jsou plné zahraničních obchodníků a fond manažerů, výstavba nových hotelů; titulky v zahraničních médiích jsou vysoce pozitivní; je založeno mnoho domácích fondů, příliv zahraničních portfoliových fondů se zvyšuje; zahraniční brokeři vydávají mnoho pozitivních analýz dané země; čím více pozitivních zpráv, tím více zahraničních investic, a tím více nových fondů; často se země stává oblíbeným turistickým místem.

Fáze tři – boom

Události: Přeinvestování vede k nadbytku kapacit v některých sektorech ekonomiky; infrastrukturní problémy, úzká hrdla a nadměrná úvěrová expanze vedou spolu s rostoucími mzdami a cenami nemovitostí k inflaci; inflační tlaky, ale spotřební ceny nerostou; firemní zisky v některých odvětvích ekonomiky začínají zpomalovat růst, případně začínají klesat; obvykle (ne vždy) se objeví šoky, například prudký růst úrokových sazeb, velký podvod nebo krach brokera, případně jiná neočekávaná událost v zahraničí; ceny akcií začínají klesat; insideři a firmy začínají prodávat a realizují zisky, veřejnost "zhlouplá" pozitivními titulky a pozitivními prohlášeními firemních představitelů nakupuje.

Příznaky: Investiční mánie jedné generace, poté obrovský propad. Nejsnáze rozeznatelná fáze cyklu, spekulace se úplně vymkne z rukou; fáze vytvořila vysoké zisky ve velmi krátké době, následována je velkým propadem; často akcie zkolabují kvůli zahraničním prodejům; úroveň zadlužení exploduje; mnoho bytových projektů a nových hotelů a kancelářských projektů je právě dokončeno; noční kluby jsou plné spekulantů a brokerů, kteří vydělali peníze na akciovém nebo realitním trhu; často se otevře nové letiště; jsou plánována a stavěna nová města nebo průmyslové zóny; známí obchodníci nebo akcioví či realitní spekulanti se stávají lidovými hrdiny; akcie a reality se stávají tématem k diskuzím, investiční dav nachází mnoho argumentů, proč trh "nemůže jít dolů", jeho neznalost a nemístná důvěra je podporována některými akademiky, kteří vydávají přehnaně optimistické studie; při obchodování s akciemi je velmi aktivní retail a spekulační aktivity, často za vypůjčené peníze; objem obchodů dosahuje několikanásobku v porovnání s fází jedna; ženy v domácnosti začnou být aktivní na akciovém trhu a mnoho lidí opustí svoji práci, aby se mohlo soustředit na svoji "hru" s akciemi; šéfové firem pokračují v akvizicích, které jsou financovány půjčkami; úspěšní obchodníci a spekulanti začínají investovat v zámoří, nebo diverzifikují do jiných oborů, obvykle do těch, kterým nerozumějí, proto platí příliš vysokou cenu (umění, nemovitosti, akcie, golfové kurzy); příliv zahraničních peněz dosáhne velmi vysoké úrovně, boom je prezentován vysokým počtem zahraničních brokerů, kteří otevřeli v této fázi své pobočky v této zemi.

Fáze čtyři – pokles a pochybnosti

Události: Růst zadlužení zpomalí (neplatí, pokud oficiální představitelé podporují další monetární expanzi); firemní zisky klesnou; přebytek kapacit vede k problémům některých odvětví, ale ekonomice jako celku se daří dobře a zpomalení je vnímáno jako přechodné; po prvotním rychlém pádu se akciový trh oživí - přichází zahraniční investoři, kteří pomeškali růst ve fázi jedna a dvě, úroková míra začíná klesat; několik "vábniček" udržuje pozornost investorů; většina akcií nedosáhne svých maxim; několik málo titulů může dosáhnout nových maxim a vyhnat index k novému maximu.

Příznaky: Některé finanční tlaky jsou evidentní. Spekulanti, kteří vysoce používali pákového efektu, jsou nuceni vyprodat pozice, banky přitvrzují podmínky pro některá odvětví, ztrátové půjčky začínají růst; ceny bytových jednotek dosáhly hodnoty, která převyšuje finanční možnosti místních obyvatel, jsou propagovány v zahraničí; nájmy kancelářských prostor začínají stagnovat nebo klesat; příliv turistů klesá pod očekávaná množství, nabídky slev v hotelech; brokeři pokračují ve vydávání nejoptimističtějších analýz, s argumenty, že pokles cen akcií představuje životní šanci k nákupu; sociální a politické podmínky se zhorší (stávky, politické krize, kriminalita).

Fáze pět – realizace

Události: Úvěry se stanou nedostupnými, bankroty firem; ekonomické, ale ještě více sociální a politické podmínky se velmi zhorší; spotřeba výrazně zpomalí nebo klesne; zisky firem zkolabují; akcie vstoupí do dlouhého a několikanásobného downtrendu, zahraniční investoři odcházejí; nemovitosti prudce zlevní; jeden nebo několik "velkých hráčů" zbankrotuje; firmy jsou nuceny vydávat další akcie (nedosáhnou na nové úvěry), což srazí cenu akcií ještě více.

Příznaky: Prázdné kancelářské budovy, vysoká neobsazenost hotelů; přerušení a nedokončení budovaných staveb se stávají běžnými; růst nezaměstnanosti; rozpočtové přebytky, které jsou často vytvořeny ve fázi dvě, se změní na deficity; brokeři propouštějí zaměstnance nebo zavírají pobočky; země zjišťuje, že to, co ve fázi dvě a tři prodávala s prémií, prodává se slevou; země už není oblíbenou turistickou destinací, často se stává nebezpečnou.

Fáze šest – kapitulace a pád na dno

Události: Investoři se zbavují akcií, objem často poklesne o 90 % oproti vrcholu; kapitálové výdaje prudce klesnou; úroková míra dále klesá a dosahuje minima; zahraniční investoři ztratili chuť k novým investicím a dále prodávají; měna oslabuje.

Příznaky: Titulky médií se obrátí do negativa; zahraniční média popisují zemi velmi negativně; aktiva v podílových fondech poklesnou až o 90 % v důsledku dlouhodobého odlivu peněz; lety, hotely a noční kluby jsou prázdné; taxikáři, hostesky i prodavači se baví o tom, kolik kdo ztratil na akciích (nebo jeho příbuzný).

Ve které fázi je český akciový trh a česká ekonomika? Na tuto otázku si musíme každý odpovědět sám, abychom mohli odpověď zohlednit ve svém investičním rozhodování.

včera v 15:00

Riziko pro Česko: Dopravní koridory nás mohou obcházet, česká infrastruktura zaostává

Hustota železniční sítě v České republice je abnormálně vysoká, zásadních dopravních tepen ale máme nedostatek....
Česká republika Česká ekonomika Infrastruktura
17. 6. 2019 12:00

Investorský magazín: Česká whisky v portfoliu a celebrity posedlé sociálními sítěmi

Nakouřené tóny a zrání v dubových sudech. Whisky z České republiky je ve světě stále úspěšnější, a je i proto hlavním...
Alkohol a drogy Investiční alternativy ČEZ
14. 6. 2019 09:00

Jan Kofroň (FSV UK): Před sto lety jsme byli vzdělaný národ, dnes nám v technickém směru ujíždí vlak

Velká závislost na automobilovém průmyslu může v budoucnu zlomit české ekonomice vaz. Stačí nějaký technologický...
Česká republika Česká ekonomika Informační technologie
13. 6. 2019 15:00

Jak automobilky zbrojí v elektrické válce?

Podle některých budoucnost automobilové dopravy, podle jiných slepá ulička. Světové automobilky investují miliardy do...
Auta Volkswagen Ford
12. 6. 2019 18:00

Elektrická auta: Bomby na čtyřech kolech mohou teoreticky prošlapávat cestu k revoluci, říká Ondřej Neff

Elektromobilita skončí velkým fiaskem, ulice a silnice (se) totiž plní bombami na čtyřech kolech. To přitom neznamená...
Auta Technologie Elektřina
11. 6. 2019 09:00

Evropa bez silného partnerství s USA? Velká neznámá, říká politický geograf

Velikost ekonomiky a její vyspělost rozhodnou o tom, které země se budou napříště řadit mezi mocnosti. Evropské unii...
Evropa Evropská unie Evropská ekonomika
10. 6. 2019 12:00

Investorský magazín: Pesimismus mileniálů, slibná Indie a kariérní rady od legendy

Zdálo by se, že se máme mimořádně dobře. Mileniálové nebo takzvaná generace Z to ale vidí celkem černě. Kde se v nich...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Pracovní trh
7. 6. 2019 09:00

Neff: Kauza Huawei nemusí být o špionáži, ale o snaze bojovat s technologickou převahou Číny

Úspěchy čínských technologických firem naznačují, že se progresivní výzkum a inovace a autoritářský režim nemusejí...
Čína Geopolitická rizika Rozhovor
6. 6. 2019 12:00

Trump, neřízený brexit a česká ekonomika: Ve hře jsou desítky tisíc pracovních míst

Konec Theresy Mayové v čele britské Konzervativní strany opět více pootevřel dveře k takzvanému tvrdému brexitu....
Světová ekonomika Emerging Markets Pracovní trh
5. 6. 2019 12:00

Proč a jak nepanikařit, když se akcie koupou v rudém moři?

Květen byl pro americké i světové akcie mimořádně nepříznivým měsícem. Ale je zbytečné panikařit - poklesy jsou...
Investiční strategie Akciový trh Americké akcie
4. 6. 2019 09:00

Neff: Migrací to teprve začíná, za pár desítek let bude Evropa plná Harlemů

Migraci nelze zabránit, půjde tak bezesporu o jednu ze sil, které určí podobu světa v příštích letech. I v důsledku...
Evropa Geopolitická rizika Rozhovor
3. 6. 2019 12:00

Investorský magazín: Co čeká (nejen) české zemědělství?

Jak si vede a kam směřuje české zemědělství? Odpověď hledá aktuální Investorský magazín. Prostor dostanou i cena...
Zemědělství Technologie Komodity
1. 6. 2019 12:00

Josef Doleček (Fillamentum): Technologie 3D tisku jako alternativa i pro investory na pražské burze

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Fillamentum Technologie Akcie ČR
31. 5. 2019 09:00

Karel (London Market): Kvalita produkce v rozvíjejících se zemích roste, české firmy by na to měly reagovat

České firmy budou ve stále větší míře čelit konkurenci z rozvíjejících se zemí. Tam dochází k výraznému...
Světová ekonomika Emerging Markets Pracovní trh
30. 5. 2019 15:00

Lekce pro investory od muže, který nemluví do větru

Jim O'Shaughnessy není jen známý investor a průkopník kvantitativního přístupu. Má i často neotřelé, a přitom...
Ponaučení pro investory Investování Investiční guru
30. 5. 2019 12:00

Buffett, Munger & Gates o kapitalismu a socialismu

Když Warren Buffett, Bill Gates a Charlie Munger mluví o penězích, investicích a ekonomice, vyplatí se je poslouchat....
Světová ekonomika Geopolitická rizika Politika
28. 5. 2019 09:00

Emerging markets a levná práce? Zapomeňte, říká expert

Rozvíjející se ekonomiky bohatnou a s tím mizejí výhody spojené s levnou pracovní silou a relativně nižšími...
Světová ekonomika Emerging Markets Pracovní trh
27. 5. 2019 12:00

Investorský magazín: Jak se za 15 let v EU změnila Česká republika?

Česko urazilo v posledních patnácti letech velký kus cesty. K jeho prosperitě, a to nejen ekonomické, přispělo...
Česká republika Česká ekonomika Evropská unie
25. 5. 2019 12:00

Karel Fillner (BACCA): Zaostřeno na bitcoin a další kryptoměny

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Kryptoměny Bitcoin Informační technologie
24. 5. 2019 09:00

Jak technologický pokrok mění trh práce

V důsledku moderních technologií čelíme v některých oborech (i) v Česku konkurenci z celého světa, v jiných se díky...
Technologie Sdílená ekonomika Světová ekonomika