Životní cyklus rozvíjejících se trhů podle Marca Fabera
|

Životní cyklus rozvíjejících se trhů podle Marca Fabera

Nedávný pokles českého akciového trhu mě přiměl, abych zapátral v literatuře a pohledal něco o našem trhu. Objevil jsem kapitolu "životní cyklus nově vznikajících trhů" od známého investora Marca Fabera, Švýcara, který žije dlouhá léta v Asii. Mimo jiné se zabývá studiem akciových trhů ve světě a studiem ekonomické historie. Jedna z kapitol jeho knihy Zítřejší zlato je zajímavá i pro českého investora – věnuje se totiž ekonomickým cyklům tzv. emerging markets, mezi něž stále patří i český trh.

Emerging Markets Ekonomika Marc Faber

Životní cyklus mladých trhů Faber dělí na 7 fází.

Životní cyklus rozvíjejících se trhů

Fáze nula – po krachu

Události: Dlouhotrvající ekonomická stagnace nebo zpomalování ekonomiky v reálných hodnotách; reálný příjem na hlavu stagnuje nebo klesá; vysoká nezaměstnanost; nízké kapitálové výdaje; politická a sociální nestabilita; firemní zisky klesají; žádné zahraniční investice.

Příznaky: Zákaz vycházení; malý nebo žádný turistický ruch; obsazenost hotelů 30 %, žádné nové hotely ve výstavbě, krachy hotelů; velmi nízký objem obchodovaných akcií na burze, obvykle pokles o 90 % od předcházejícího vrcholu; akciový trh stagnuje nebo klesá několik let; v reálných hodnotách zůstává domácí akciový trh velmi podhodnocený; média jsou velmi negativní; podmínky pro získání úvěru jsou velmi tvrdé; žádný zahraniční broker neotvírá pobočku; investoři prohlašují, že ztratili na tomto trhu peníze a že nemíní opět investovat.

Fáze nula je patrná obvykle v sektorech nebo ekonomikách, které zažily boom následovaný propadem. Čím déle fáze nula trvá, tím nižší jsou ceny.

Fáze jedna – jiskra

Události: Sociální, politické a ekonomické podmínky se zlepšují; nová ekonomická politika (změna zákonů, daní, podmínky pro zahraniční investice atd.; objevení nových nalezišť surovin nebo použití nových technologií; první přímé zahraniční investice; zlepšení ekonomiky, růst ziskovosti firem; budování velkých infrastrukturních celků (komunikace, energetika); privatizace.

Příznaky: Růst tržeb a bohatství; spotřeba, kapitálové výdaje, firemní zisky a ceny akcií začínají růst; růst turismu; pokles nezaměstnanosti; první odvážní zahraniční investoři zakládají společné podniky nebo přímé investice; obsazenost hotelů dosáhne 70 %; zrušen zákaz vycházení; významná změna v náladě trhu a investorské důvěře.

Fáze dvě – oživení

Události: Nezaměstnanost klesá a mzdy rostou; kapitálové výdaje na rozšíření kapacit prudce rostou; velký příliv zahraničních fondů na kapitálový trh vyžene cenu akcií nahoru; úvěrová expanze vede k prudkému růstu cen reálných a finančních aktiv; nemovitosti několikanásobně podraží; nové emise akcií a dluhopisů dosáhnou vrcholu; zahraniční brokeři a ostatní finanční instituce otevírají nové pobočky; fúze a akvizice se rozběhnou; růst inflace a úrokových sazeb.

Příznaky: Hotely jsou plné zahraničních obchodníků a fond manažerů, výstavba nových hotelů; titulky v zahraničních médiích jsou vysoce pozitivní; je založeno mnoho domácích fondů, příliv zahraničních portfoliových fondů se zvyšuje; zahraniční brokeři vydávají mnoho pozitivních analýz dané země; čím více pozitivních zpráv, tím více zahraničních investic, a tím více nových fondů; často se země stává oblíbeným turistickým místem.

Fáze tři – boom

Události: Přeinvestování vede k nadbytku kapacit v některých sektorech ekonomiky; infrastrukturní problémy, úzká hrdla a nadměrná úvěrová expanze vedou spolu s rostoucími mzdami a cenami nemovitostí k inflaci; inflační tlaky, ale spotřební ceny nerostou; firemní zisky v některých odvětvích ekonomiky začínají zpomalovat růst, případně začínají klesat; obvykle (ne vždy) se objeví šoky, například prudký růst úrokových sazeb, velký podvod nebo krach brokera, případně jiná neočekávaná událost v zahraničí; ceny akcií začínají klesat; insideři a firmy začínají prodávat a realizují zisky, veřejnost "zhlouplá" pozitivními titulky a pozitivními prohlášeními firemních představitelů nakupuje.

Příznaky: Investiční mánie jedné generace, poté obrovský propad. Nejsnáze rozeznatelná fáze cyklu, spekulace se úplně vymkne z rukou; fáze vytvořila vysoké zisky ve velmi krátké době, následována je velkým propadem; často akcie zkolabují kvůli zahraničním prodejům; úroveň zadlužení exploduje; mnoho bytových projektů a nových hotelů a kancelářských projektů je právě dokončeno; noční kluby jsou plné spekulantů a brokerů, kteří vydělali peníze na akciovém nebo realitním trhu; často se otevře nové letiště; jsou plánována a stavěna nová města nebo průmyslové zóny; známí obchodníci nebo akcioví či realitní spekulanti se stávají lidovými hrdiny; akcie a reality se stávají tématem k diskuzím, investiční dav nachází mnoho argumentů, proč trh "nemůže jít dolů", jeho neznalost a nemístná důvěra je podporována některými akademiky, kteří vydávají přehnaně optimistické studie; při obchodování s akciemi je velmi aktivní retail a spekulační aktivity, často za vypůjčené peníze; objem obchodů dosahuje několikanásobku v porovnání s fází jedna; ženy v domácnosti začnou být aktivní na akciovém trhu a mnoho lidí opustí svoji práci, aby se mohlo soustředit na svoji "hru" s akciemi; šéfové firem pokračují v akvizicích, které jsou financovány půjčkami; úspěšní obchodníci a spekulanti začínají investovat v zámoří, nebo diverzifikují do jiných oborů, obvykle do těch, kterým nerozumějí, proto platí příliš vysokou cenu (umění, nemovitosti, akcie, golfové kurzy); příliv zahraničních peněz dosáhne velmi vysoké úrovně, boom je prezentován vysokým počtem zahraničních brokerů, kteří otevřeli v této fázi své pobočky v této zemi.

Fáze čtyři – pokles a pochybnosti

Události: Růst zadlužení zpomalí (neplatí, pokud oficiální představitelé podporují další monetární expanzi); firemní zisky klesnou; přebytek kapacit vede k problémům některých odvětví, ale ekonomice jako celku se daří dobře a zpomalení je vnímáno jako přechodné; po prvotním rychlém pádu se akciový trh oživí - přichází zahraniční investoři, kteří pomeškali růst ve fázi jedna a dvě, úroková míra začíná klesat; několik "vábniček" udržuje pozornost investorů; většina akcií nedosáhne svých maxim; několik málo titulů může dosáhnout nových maxim a vyhnat index k novému maximu.

Příznaky: Některé finanční tlaky jsou evidentní. Spekulanti, kteří vysoce používali pákového efektu, jsou nuceni vyprodat pozice, banky přitvrzují podmínky pro některá odvětví, ztrátové půjčky začínají růst; ceny bytových jednotek dosáhly hodnoty, která převyšuje finanční možnosti místních obyvatel, jsou propagovány v zahraničí; nájmy kancelářských prostor začínají stagnovat nebo klesat; příliv turistů klesá pod očekávaná množství, nabídky slev v hotelech; brokeři pokračují ve vydávání nejoptimističtějších analýz, s argumenty, že pokles cen akcií představuje životní šanci k nákupu; sociální a politické podmínky se zhorší (stávky, politické krize, kriminalita).

Fáze pět – realizace

Události: Úvěry se stanou nedostupnými, bankroty firem; ekonomické, ale ještě více sociální a politické podmínky se velmi zhorší; spotřeba výrazně zpomalí nebo klesne; zisky firem zkolabují; akcie vstoupí do dlouhého a několikanásobného downtrendu, zahraniční investoři odcházejí; nemovitosti prudce zlevní; jeden nebo několik "velkých hráčů" zbankrotuje; firmy jsou nuceny vydávat další akcie (nedosáhnou na nové úvěry), což srazí cenu akcií ještě více.

Příznaky: Prázdné kancelářské budovy, vysoká neobsazenost hotelů; přerušení a nedokončení budovaných staveb se stávají běžnými; růst nezaměstnanosti; rozpočtové přebytky, které jsou často vytvořeny ve fázi dvě, se změní na deficity; brokeři propouštějí zaměstnance nebo zavírají pobočky; země zjišťuje, že to, co ve fázi dvě a tři prodávala s prémií, prodává se slevou; země už není oblíbenou turistickou destinací, často se stává nebezpečnou.

Fáze šest – kapitulace a pád na dno

Události: Investoři se zbavují akcií, objem často poklesne o 90 % oproti vrcholu; kapitálové výdaje prudce klesnou; úroková míra dále klesá a dosahuje minima; zahraniční investoři ztratili chuť k novým investicím a dále prodávají; měna oslabuje.

Příznaky: Titulky médií se obrátí do negativa; zahraniční média popisují zemi velmi negativně; aktiva v podílových fondech poklesnou až o 90 % v důsledku dlouhodobého odlivu peněz; lety, hotely a noční kluby jsou prázdné; taxikáři, hostesky i prodavači se baví o tom, kolik kdo ztratil na akciích (nebo jeho příbuzný).

Ve které fázi je český akciový trh a česká ekonomika? Na tuto otázku si musíme každý odpovědět sám, abychom mohli odpověď zohlednit ve svém investičním rozhodování.

před 17 minutami

Rathouský (Svaz průmyslu a dopravy ČR): Rušení maturity z matematiky je nebezpečné, na pracovním trhu může chybět logické myšlení

Bez solidní znalosti matematiky člověk přichází o schopnost logického myšlení a obecně mu v potřebné výbavě do života...
Vzdělání Pracovní trh Česká republika
včera v 12:00

Investorský magazín: Na dividendové vlně aneb Hledá se dojná kráva

Jak se postavit riziku recese a poklesu ziskovosti firem? Odpovědí jsou dividendové akcie, kterým je věnován aktuální...
Americké akcie Investiční strategie Coca-Cola
13. 9. 2019 12:00

Cesta k lepšímu školství? Není to (jen) o penězích, říká jeden z nejlepších učitelů u nás

(Kvalitních) učitelů není v Česku dost, a to nejen kvůli penězům. Ke zlepšení situace by určitě přispěla menší...
Česká republika Vzdělání Rozhovor
10. 9. 2019 18:00

Nízké sazby jsou novým normálem západního světa, shodují se experti

Nízké (nikoli záporné) sazby jsou novým normálem, na kterém se ani v nekrizových dobách nejspíše nebude mnoho měnit....
Úrokové sazby Výnosy Dluhopisový trh
10. 9. 2019 15:00

Kvalitní žák vs. kvalitní pedagog aneb Co (ne)chybí českému školství

Učitelé v českých školách často vystupují autoritativně, čímž ničí zvědavost a lásku k vědění. Možná i proto, že...
Vzdělání Děti Rozhovor
9. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Možná ohniska příští krize, podzim na trzích a rady od Buffetta

Kdy přijde další finanční krize? Tato otázka se na trzích pravidelně opakuje. Že nakonec přijde, je jasné, aktuální...
Finanční krize Dluhová krize Ekonomické a politické hrozby
8. 9. 2019 16:00

Úspěch na trhu práce zítřka? Škola musí učit flexibilitě, zdůrazňuje Kupka

České školství ve stále menší míře zvládá připravovat studenty na potřeby firem, sladit nabídku s poptávkou v tomto...
Vzdělání Pracovní trh Rozhovor
5. 9. 2019 18:00

10 průlomových technologií současnosti

Technologie budou hrát v řešení problémů světa zásadní roli, ať jde o klimatickou změnu, nebo třeba příjmovou...
Technologie Informační technologie Světová ekonomika
3. 9. 2019 15:00

Kvalita školství není přímo úměrná množství peněz. Bez nich to ale ne(pů)jde, říká ekonom

České školství je dlouhodobě podfinancované, což potvrzuje i srovnání se zeměmi s nejúspěšnějšími vzdělávacími...
Česká republika Vzdělání Rozpočet
2. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Zaostřeno na emisní povolenky, dolarové milionáře a kapesné amerického prezidenta

Kdysi nepopulární emisní povolenky se staly jednou z nejlepších investic na světě. Jak tento netradiční nástroj...
Emisní povolenky Energetika ČEZ
31. 8. 2019 18:00

Dva ekonomové optimisticky o robotizaci

Robotizace smaže z trhu práce řadu pracovních pozic, nová místa ale během související přeměny ekonomiky budou vznikat...
Ekonomické a politické hrozby Technologie Pracovní trh
29. 8. 2019 15:00

Co z vás (u)dělá dobrého šéfa?

Příruček a návodů na to, jak vést pracovní týmy, je více než poliček ve vaší knihovně. A proto přijměte pár poznámek...
Management Byznys a podnikání Mezilidské a pracovní vztahy
28. 8. 2019 18:00

Anketa: Na co se letos na podzim (ne)těšit na trzích?

Letošní podzim podle všeho nudný nebude. Chystá se (tvrdý) brexit, ECB připravuje nová opatření na podporu ekonomiky...
Světové akcie Ján Hájek Petr Koblic
27. 8. 2019 12:00

Petr Sklenář (J&T Banka): Evropa (nejen) technologicky zaspala a dále ztrácí, i tak se tu ale bude žít dobře

Těžiště inovací a technologického rozvoje se po století páry postupně přesunulo do USA a také do (jiho)východní Asie....
Evropa Evropská ekonomika Inovace
26. 8. 2019 12:00

Investorský magazín: (Inverzní) výnosová křivka od A do Z

Inverzní neboli převrácená výnosová křivka. Graf, který v současnosti znervózňuje i jinak celkem otrlé investory. Je...
Americké státní dluhopisy Státní dluhopisy Úrokové sazby
25. 8. 2019 16:00

Personalizace vs. automatizace aneb Kudy se (také) mohou vydat byznys a vzdělávání

Vlastní tempo, zohlednění preferencí, zdůraznění silných stránek ano, odtržení od sociální reality a absence...
Vzdělání Informační technologie Rozhovor
22. 8. 2019 18:00

Ray Dalio: Měli byste mít zainvestováno v Číně. Copak byste kdysi nechtěli mít vsazeno třeba na průmyslovou revoluci?

Zakladatel hedgeového fondu Bridgewater Associates Ray Dalio je přesvědčený, že by investoři měli část portfolia ...
Čína Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika
20. 8. 2019 15:00

Potřeba systémové (r)evoluce ve vzdělávání aneb Jak by školy (ne)měly hodnotit studenty

Znát žáka či studenta a dát mu možnost dlouhodobě projevovat talent a zájem. Tudy může vést cesta k lepším studijním...
Vzdělání Rozhovor Pracovní trh
19. 8. 2019 12:00

Investorský magazín: Zlato jako sázka roku a výběr kvalitních akcií v kostce

Obavy o budoucnost světové ekonomiky a očekávané snižování sazeb ze strany centrálních bank letos pomáhají vracet...
Zlato Stříbro Vzácné kovy
16. 8. 2019 12:00

Jak si (i) kvůli hedgeovým fondům nafukujeme bubliny a podřezáváme větve, na kterých sedíme (a bydlíme)

Nehlídané přeshraniční toky financí opakovaně působí lokální problémy, na něž paradoxně doplácejí i ti, kteří...
Nemovitosti Realitní trh Rozhovor