Ján Lalka (Surveilligence): Další Enron se nedá vyloučit, investoři by si měli firmy pořádně proklepnout
|

Ján Lalka (Surveilligence): Další Enron se nedá vyloučit, investoři by si měli firmy pořádně proklepnout

Podvodného jednání se ve firemním světě objevuje čím dál tím víc. Kvůli krizi přibývá jak drobných věcí páchaných řadovými zaměstnanci, tak velkých tunelů, které připomínají divoká 90. léta ve střední a východní Evropě. Investoři by si i proto měli dříve, než vsadí na akcie nějaké firmy, udělat finanční analýzu a proklepnout si její manažery, radí výkonný ředitel forenzní agentury Surveilligence Ján Lalka.

Investování Podvod
Ján Lalka

Pokoušejí se lidé kvůli krizi a všemu, co k ní patří, více podvádět a korumpovat?

Ján Lalka (JL): V průběhu krize narostl počet jednodušších podvodů. Člověk potřebuje motivaci a příležitost, aby podváděl. Motivací mohou být finanční problémy, potíže s drogami, problémy doma a podobně. V každé firmě je přitom 80 až 90 % zaměstnanců, kteří – když firma neinvestuje dostatečně do kontrolních mechanismů a monitorování aktivit svých lidí – mohou mít v době krize nějakou motivaci dělat ty menší věci. Nemají možnost ve velkém tunelovat, vyvádět majetek a tak dále. A tak dělají drobné věci, jako jsou podplácení, využívání zaměstnaneckých prostředků pro vlastní účely, malé fakturační podvody a podobně. Právě těchto věcí asi ještě přibude.

A co komplikovanější, větší podvody, v Česku často označované jako zmíněné tunelování?

JL: V porovnání s minulostí jsme zaznamenali nárůst i v kategorii sofistikovaných podvodů. Tím mám na mysli například manipulaci s účetními uzávěrkami, manipulaci finančních výkazů a další věci, které firmě například umožní, aby před úvěrující bankou vypadala lépe, než jak na tom ve skutečnosti je. Pokud se vám výrazně zhorší finanční výsledky a máte nabrané úvěry, před bankou stále chcete vypadat co nejlépe. To je motivace pro podvodné jednání top managementu – upravit výkazy tak, aby nehrozilo, že banka stáhne úvěr nebo nastaví méně výhodné podmínky, upravit výkazy tak, aby byly víc sexy.

Dá se na první (nebo druhý) pohled odhalit, že firma něco podobného dělá, že podvádí?

JL: Česko a Slovensko jsou malé země, kde každý každého zná. Proto jsou tu asi nejčastějším problémem skryté střety zájmů. Vezměte si takové obchodování se spřízněnými společnostmi. Pokud zjistíte, že jde velká část prodejů do spřízněných firem, a nebo že se naopak ve velkém přes spřízněné firmy nakupuje, tak je to možné brát jako výrazný signál. Spřízněným mám přitom na mysli to, že má člověk zodpovědný za nákup nebo prodej nějaký vztah se zástupcem firmy, se kterou obchoduje. Platí přitom, že když je tento vztah známý, když se o něm ví, je to menší problém, než když se drží pod pokličkou.

S čím konkrétně se tedy v poslední době často setkáváte, s čím se "perete"?

JL: Modelový příklad: Nakupuji od svého bratra, který se jmenuje jinak, takže nikdo neví, že je to můj bratr. Navíc bydlí na jiné adrese. Přitom jsme příbuzní. No a já si nastavím takové podmínky, které poškozují firmu, pro kterou pracuji. Řekněme, že jsem zodpovědný za nákup. Pak bratrovi poskytnu mnohem výhodnější podmínky než ostatním a zisk, který z toho má, si rozdělíme. To je jeden z nejjednodušších podvodů. Podobné věci je přitom možné páchat i v případě, že mám ve firmě na starosti prodej. Mohou vznikat fiktivní fakturace a příjmy, které nikdy nedostanete. A to je také jednoduše dohledatelné.

Co vám tedy prozradí, že se ve firmě krade nebo že její lidé podplácejí?

JL: Pro banku je jedním z indikátorů, které signalizují, že má firma nějaký problém – nebo že se děje něco nestandardního – častá změna auditora, vyhození auditora bez udání důvodu nebo přechod od jednoho z členů velké čtyřky k někomu malému. Dalším signálem mohou být časté chyby ve výkazech, které banka dostává – úmyslné chyby, které klient přizná, ale pak se vymlouvá, proč je udělal. Stejně tak je podezřelý nedostatek informací o změnách na důležitých postech nebo o významnějších změnách v důležitých odděleních. Například když z finančního oddělení odejdou dva, tři lidé, případně když má firma každé dva, tři měsíce novou účetní. To může znamenat, že se na zaměstnance vyvíjí tlak, aby něco falšovali. Většina lidí přitom nechce být tam, kde je tlačí do něčeho nekalého. Bojí se.

Hrozí vám vyhazov? Takhle se mu dá vyhnout
Pravděpodobně znáte někoho, kdo nedávno přišel o práci. V uplynulých letech to nebylo nic vzácného, třeba se to stalo přímo vám. Aby se to nestalo znovu, udělejte ze sebe někoho, koho zkrátka nelze vyhodit. Co je k tomu potřeba?

Na co by si měli dát pozor investoři, kteří nakupují akcie? Jaké signály je mohou varovat, že hodlají vsadit na další Enron, nebo obecněji na firmu, kde se dějí nekalé věci?

JL: Pokud by byl investor zkušený a vyznal se v účetnictví, pak bych mu doporučil udělat si finanční analýzu. Ne kvůli kredibilitě dané firmy, ale právě kvůli možnému výskytu podvodů. Zmínil jsem například manipulaci s tržbami, tedy situaci, kdy tržby naoko rostou, ale nakonec nejsou zaplacené. Investora by mohlo v této souvislosti zajímat, jaký je poměr nesplacených a splacených pohledávek, zda jejich objem postupně narůstá. Může se také podívat na poměr některých nákladů a výnosů. Pokud firma například provozuje dopravu, může investor zkontrolovat, zda objem tržeb odpovídá růstu objemu dopravy. Přepokládám totiž, že čím vyšší tržby firma má, tím vyšší má náklady na dopravu. Tyto a další podobné poměrové ukazatele odhalí zkušenému analytikovi známky nestandardního chování.

A co dál?

JL: Když se podíváte na jeden rok, nevíte, zda jsou věci v pořádku nebo ne. Pokud ale tento rok srovnáte s dalšími, objeví se jisté souvislosti. A pokud klient nebo firma nedokáže vysvětit, proč se některé věci najednou dějí, je to potřeba okamžitě považovat za červenou vlajku. Naopak, pokud to vysvětlit umí, pokud vám dá nějaké rozumné stanovisko, pak je alespoň jasno. Mnoho nestandardních a podezřelých příznaků se totiž dá vysvětlit. To, že tam z vašeho pohledu je něco podezřelého, ještě neznamená, že se podvádí.

Investorům tedy před nákupem akcií radíte finanční analýzu. Co dalšího by mohli udělat?

JL: Určitě bych doporučil prověřit si historii lidí ve vedení firmy. Pokud vidím, že každá firma, kterou vedli, skončila v konkurzu, nebo že se objevují články, které je spojují s vytunelovanými firmami, vysokou politikou nebo s mafiány, pak je to jistě varování, že něco může být špatně. Když současné vedení v minulosti záměrně nějakou firmu poškodilo, proč by to nemohlo udělat znovu? Každá firma je do značné míry obrazem svého majitele. A právě proto se zabýváme i historií firem a lidí. Opakovaně se na to ptají i naši klienti, zajímají se o historii manažerů, o jejich podnikatelské aktivity. Je totiž pravděpodobné, že tak, jak se chovali v minulosti, se bude chovat i napříště.

Je možné, že se i přes narůstající opatrnost investorů i firem a přísnější regulaci objeví další velké skandály typu Enron nebo WorldCom?

JL: Podle mě ano. Jistě, v Americe byla sepsána legislativa, která by tomu měla zabránit. Firmy jsou důkladněji prověřovány, zkoumají se jejich kontrolní mechanismy. Auditoři by teď při práci měli brát v potaz to, že může docházet k podvodům, což by mělo výrazně snížit pravděpodobnost, že se Enron bude opakovat. Na druhou stranu tato pravidla platí jen pro firmy kótované na burze. V sektoru menších firem, které často nemají dostatečné kontrolní mechanismy a pro které neplatí zmíněné standardy a regule, je proto pravděpodobnost, že se objeví nový Enron, poměrně velká.

Roubini o skandálu se sazbou LIBOR: Banky je potřeba rozdělit, nebo někoho oběste přímo na ulici!
Co říká na skandál okolo manipulace se sazbou LIBOR známý ekonom a skeptik Nouriel Roubini? Pro Bloomberg TV se vyjádřil hodně zeširoka. Nejen LIBOR (na manipulace upozorňovaly světové agentury již v roce 2008), ale i řada dalších strukturálních problémů, které vedly ke vzniku finanční krize, stále čeká na vyřešení. "Banky stále podvádějí, dělají nemorální a nelegální věci," uvedl profesor Roubini.

Kazašská policie zatkla 57 účastníků protičínského protestu
včera v 16:31

Kazašská policie zatkla 57 účastníků protičínského protestu

Několik desítek lidí zatkla policie v kazašské metropoli Nur-Sultanu. Zadržela je během nepovolené demonstrace, jejíž...
Čína Kazachstán Geopolitická rizika
Média: Zadlužená firma Thomas Cook žádá britskou vládu o pomoc
včera v 10:15

Média: Zadlužená firma Thomas Cook žádá britskou vládu o pomoc

Zadlužená britská cestovní kancelář Thomas Cook, která patří k největším na světě, požádala o pomoc vládu v Londýně....
Spojené království Turismus a cestovní ruch
Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním…
Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním…
20. 9. 2019 22:30

Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním obchodu, v mínusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Akciové trhy ve Spojených státech uzavřely týden poklesem. Oslabila je zpráva, že čínská zemědělská delegace jen dva...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
20. 9. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním horizontu

Evropské akcie v závěru týdne posílily o necelou třetinu procenta. Mírně v plusu skončily také v týdenním horizontu....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
20. 9. 2019 16:45

Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden posílila o procento

Pražská burza v pátek třetí den v řadě rostla, index PX posílil o 0,66 % na 1 060,32 bodu, a to hlavně zásluhou...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně…
20. 9. 2019 16:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně stoupla

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat stoupla, zůstává ale v záporných hodnotách. Vyplývá to...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (20. září)
20. 9. 2019 15:00

Ze světa investičních doporučení (20. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
20. 9. 2019 14:57

Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová

Novou výkonnou ředitelkou britského finančního ústavu Royal Bank of Scotland (RBS) se stane Alison Roseová. RBS tak...
Spojené království Banky Evropské banky
Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu…
20. 9. 2019 14:21

Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu dodatečný kapitál

Zadlužená britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje získat dodatečný kapitál v objemu 200 milionů liber, aby...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank
20. 9. 2019 13:44

Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank

Německý finanční ústav Commerzbank v rámci jednání o nové strategii zvažuje prodej svého většinového podílu v polské...
Německo Evropské banky Finanční sektor
Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50…
20. 9. 2019 13:38

Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50 miliard eur

Strany německé vládní koalice - CDU, CSU a SPD - se v pátek po zhruba 19hodinovém jednání dohodly na opatřeních k...
Německo Ekologie a životní prostředí Politika
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
20. 9. 2019 13:07

Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu

Čínská centrální banka (PBOC) v pátek snížila svou novou referenční úvěrovou sazbu na 4,20 % z předchozích 4,25 %,...
Čína Banky Finanční sektor
Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na…
20. 9. 2019 12:35

Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na zasedání FOMC jsem hlasoval pro snížení sazby o 50 bazických bodů

Na trhu jsou signály ukazující na možné další zpomalení růstu americké ekonomiky. Uvedl to šéf saintlouiského Fedu...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur
20. 9. 2019 11:47

Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur

Americká společnost Gogole plánuje v příštích dvou letech investovat do expanze svých datových center v Evropě tři...
Alphabet (Google) Technologie Internet
Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %
20. 9. 2019 11:24

Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se letos v srpnu opět nezměnila. Stejně jako v předchozích dvou měsících dosáhla 4...
Slovensko Nezaměstnanost
Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst
20. 9. 2019 11:06

Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst

Indická vláda snížila firemní daň pro místní společnosti na zhruba 25 % z nynějších 30 %. Chce tak podpořit...
Indie Daně Podpora ekonomiky
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč
20. 9. 2019 10:49

Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč

Zahraniční dluh Česka klesl v letošním druhém čtvrtletí o 23,8 miliardy korun na 4,342 bilionu korun. Meziročně je...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení
Asijské akcie v pátek převážně rostly
Asijské akcie v pátek převážně rostly
20. 9. 2019 10:30

Asijské akcie v pátek převážně rostly

Obchodování na asijských akciových trzích skončilo v pátek převážně plusu. Mírně pod nulou seanci zakončil hlavní...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
20. 9. 2019 10:23

Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro

Více než stovka zákazníků stála ráno před obchody firmy Apple v centru Tokia a v Sydney, aby si mohla koupit nové...
Apple Mobilní telefony Technologie