Ján Lalka (Surveilligence): Další Enron se nedá vyloučit, investoři by si měli firmy pořádně proklepnout
|

Ján Lalka (Surveilligence): Další Enron se nedá vyloučit, investoři by si měli firmy pořádně proklepnout

Podvodného jednání se ve firemním světě objevuje čím dál tím víc. Kvůli krizi přibývá jak drobných věcí páchaných řadovými zaměstnanci, tak velkých tunelů, které připomínají divoká 90. léta ve střední a východní Evropě. Investoři by si i proto měli dříve, než vsadí na akcie nějaké firmy, udělat finanční analýzu a proklepnout si její manažery, radí výkonný ředitel forenzní agentury Surveilligence Ján Lalka.

Investování Podvod
Ján Lalka

Pokoušejí se lidé kvůli krizi a všemu, co k ní patří, více podvádět a korumpovat?

Ján Lalka (JL): V průběhu krize narostl počet jednodušších podvodů. Člověk potřebuje motivaci a příležitost, aby podváděl. Motivací mohou být finanční problémy, potíže s drogami, problémy doma a podobně. V každé firmě je přitom 80 až 90 % zaměstnanců, kteří – když firma neinvestuje dostatečně do kontrolních mechanismů a monitorování aktivit svých lidí – mohou mít v době krize nějakou motivaci dělat ty menší věci. Nemají možnost ve velkém tunelovat, vyvádět majetek a tak dále. A tak dělají drobné věci, jako jsou podplácení, využívání zaměstnaneckých prostředků pro vlastní účely, malé fakturační podvody a podobně. Právě těchto věcí asi ještě přibude.

A co komplikovanější, větší podvody, v Česku často označované jako zmíněné tunelování?

JL: V porovnání s minulostí jsme zaznamenali nárůst i v kategorii sofistikovaných podvodů. Tím mám na mysli například manipulaci s účetními uzávěrkami, manipulaci finančních výkazů a další věci, které firmě například umožní, aby před úvěrující bankou vypadala lépe, než jak na tom ve skutečnosti je. Pokud se vám výrazně zhorší finanční výsledky a máte nabrané úvěry, před bankou stále chcete vypadat co nejlépe. To je motivace pro podvodné jednání top managementu – upravit výkazy tak, aby nehrozilo, že banka stáhne úvěr nebo nastaví méně výhodné podmínky, upravit výkazy tak, aby byly víc sexy.

Dá se na první (nebo druhý) pohled odhalit, že firma něco podobného dělá, že podvádí?

JL: Česko a Slovensko jsou malé země, kde každý každého zná. Proto jsou tu asi nejčastějším problémem skryté střety zájmů. Vezměte si takové obchodování se spřízněnými společnostmi. Pokud zjistíte, že jde velká část prodejů do spřízněných firem, a nebo že se naopak ve velkém přes spřízněné firmy nakupuje, tak je to možné brát jako výrazný signál. Spřízněným mám přitom na mysli to, že má člověk zodpovědný za nákup nebo prodej nějaký vztah se zástupcem firmy, se kterou obchoduje. Platí přitom, že když je tento vztah známý, když se o něm ví, je to menší problém, než když se drží pod pokličkou.

S čím konkrétně se tedy v poslední době často setkáváte, s čím se "perete"?

JL: Modelový příklad: Nakupuji od svého bratra, který se jmenuje jinak, takže nikdo neví, že je to můj bratr. Navíc bydlí na jiné adrese. Přitom jsme příbuzní. No a já si nastavím takové podmínky, které poškozují firmu, pro kterou pracuji. Řekněme, že jsem zodpovědný za nákup. Pak bratrovi poskytnu mnohem výhodnější podmínky než ostatním a zisk, který z toho má, si rozdělíme. To je jeden z nejjednodušších podvodů. Podobné věci je přitom možné páchat i v případě, že mám ve firmě na starosti prodej. Mohou vznikat fiktivní fakturace a příjmy, které nikdy nedostanete. A to je také jednoduše dohledatelné.

Co vám tedy prozradí, že se ve firmě krade nebo že její lidé podplácejí?

JL: Pro banku je jedním z indikátorů, které signalizují, že má firma nějaký problém – nebo že se děje něco nestandardního – častá změna auditora, vyhození auditora bez udání důvodu nebo přechod od jednoho z členů velké čtyřky k někomu malému. Dalším signálem mohou být časté chyby ve výkazech, které banka dostává – úmyslné chyby, které klient přizná, ale pak se vymlouvá, proč je udělal. Stejně tak je podezřelý nedostatek informací o změnách na důležitých postech nebo o významnějších změnách v důležitých odděleních. Například když z finančního oddělení odejdou dva, tři lidé, případně když má firma každé dva, tři měsíce novou účetní. To může znamenat, že se na zaměstnance vyvíjí tlak, aby něco falšovali. Většina lidí přitom nechce být tam, kde je tlačí do něčeho nekalého. Bojí se.

Hrozí vám vyhazov? Takhle se mu dá vyhnout
Pravděpodobně znáte někoho, kdo nedávno přišel o práci. V uplynulých letech to nebylo nic vzácného, třeba se to stalo přímo vám. Aby se to nestalo znovu, udělejte ze sebe někoho, koho zkrátka nelze vyhodit. Co je k tomu potřeba?

Na co by si měli dát pozor investoři, kteří nakupují akcie? Jaké signály je mohou varovat, že hodlají vsadit na další Enron, nebo obecněji na firmu, kde se dějí nekalé věci?

JL: Pokud by byl investor zkušený a vyznal se v účetnictví, pak bych mu doporučil udělat si finanční analýzu. Ne kvůli kredibilitě dané firmy, ale právě kvůli možnému výskytu podvodů. Zmínil jsem například manipulaci s tržbami, tedy situaci, kdy tržby naoko rostou, ale nakonec nejsou zaplacené. Investora by mohlo v této souvislosti zajímat, jaký je poměr nesplacených a splacených pohledávek, zda jejich objem postupně narůstá. Může se také podívat na poměr některých nákladů a výnosů. Pokud firma například provozuje dopravu, může investor zkontrolovat, zda objem tržeb odpovídá růstu objemu dopravy. Přepokládám totiž, že čím vyšší tržby firma má, tím vyšší má náklady na dopravu. Tyto a další podobné poměrové ukazatele odhalí zkušenému analytikovi známky nestandardního chování.

A co dál?

JL: Když se podíváte na jeden rok, nevíte, zda jsou věci v pořádku nebo ne. Pokud ale tento rok srovnáte s dalšími, objeví se jisté souvislosti. A pokud klient nebo firma nedokáže vysvětit, proč se některé věci najednou dějí, je to potřeba okamžitě považovat za červenou vlajku. Naopak, pokud to vysvětlit umí, pokud vám dá nějaké rozumné stanovisko, pak je alespoň jasno. Mnoho nestandardních a podezřelých příznaků se totiž dá vysvětlit. To, že tam z vašeho pohledu je něco podezřelého, ještě neznamená, že se podvádí.

Investorům tedy před nákupem akcií radíte finanční analýzu. Co dalšího by mohli udělat?

JL: Určitě bych doporučil prověřit si historii lidí ve vedení firmy. Pokud vidím, že každá firma, kterou vedli, skončila v konkurzu, nebo že se objevují články, které je spojují s vytunelovanými firmami, vysokou politikou nebo s mafiány, pak je to jistě varování, že něco může být špatně. Když současné vedení v minulosti záměrně nějakou firmu poškodilo, proč by to nemohlo udělat znovu? Každá firma je do značné míry obrazem svého majitele. A právě proto se zabýváme i historií firem a lidí. Opakovaně se na to ptají i naši klienti, zajímají se o historii manažerů, o jejich podnikatelské aktivity. Je totiž pravděpodobné, že tak, jak se chovali v minulosti, se bude chovat i napříště.

Je možné, že se i přes narůstající opatrnost investorů i firem a přísnější regulaci objeví další velké skandály typu Enron nebo WorldCom?

JL: Podle mě ano. Jistě, v Americe byla sepsána legislativa, která by tomu měla zabránit. Firmy jsou důkladněji prověřovány, zkoumají se jejich kontrolní mechanismy. Auditoři by teď při práci měli brát v potaz to, že může docházet k podvodům, což by mělo výrazně snížit pravděpodobnost, že se Enron bude opakovat. Na druhou stranu tato pravidla platí jen pro firmy kótované na burze. V sektoru menších firem, které často nemají dostatečné kontrolní mechanismy a pro které neplatí zmíněné standardy a regule, je proto pravděpodobnost, že se objeví nový Enron, poměrně velká.

Roubini o skandálu se sazbou LIBOR: Banky je potřeba rozdělit, nebo někoho oběste přímo na ulici!
Co říká na skandál okolo manipulace se sazbou LIBOR známý ekonom a skeptik Nouriel Roubini? Pro Bloomberg TV se vyjádřil hodně zeširoka. Nejen LIBOR (na manipulace upozorňovaly světové agentury již v roce 2008), ale i řada dalších strukturálních problémů, které vedly ke vzniku finanční krize, stále čeká na vyřešení. "Banky stále podvádějí, dělají nemorální a nelegální věci," uvedl profesor Roubini.

Nejvyšší francouzský soud odmítl revizi procesu makléře Kerviela
před 27 minutami

Nejvyšší francouzský soud odmítl revizi procesu makléře Kerviela

Nejvyšší odvolací soud ve Francii ve čtvrtek odmítl žádost bývalého makléře Jerôma Kerviela o revizi trestního řízení...
Francie Société Générale Banky
Módní řetězec Tom Tailor snížil odhad letošních výsledků
před 42 minutami

Módní řetězec Tom Tailor snížil odhad letošních výsledků

Módní řetězec Tom Tailor snížil kvůli horkému létu, výrazným slevám a problémům se značkou Bonita odhad letošních...
Německo Móda a design Výsledková sezóna
Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele
Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele
před hodinou

Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele

Akcionáři irských nízkonákladových aerolinek Ryanair na čtvrteční valné hromadě podpořili současného generálního...
Irsko Doprava Evropské akcie
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému…
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému…
před hodinou

Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily čtvrteční seanci v zelených číslech, když částečně opadly obavy z obchodní války mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman se obává další světové hospodářské krize
před hodinou

Zeman se obává další světové hospodářské krize

Prezident Miloš Zeman se obává další světové hospodářské krize. Řekl to ve čtvrtek v Berlíně zahraničním investorům s...
Česká republika Politika Krize
Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka
Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka
17:25

Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka

Obchodní spor mezi Spojenými státy a Čínou, který se v úvodu týdne vyostřil oznámením nových sankcí, není obchodní...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Čína
Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst
Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst
17:15

Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst

Šéf čínského internetového obchodu Alibaba bere zpět slib, že ve Spojených státech vytvoří milion pracovních míst....
Alibaba Spojené státy americké (USA) Čína
Křetínský s Tkáčem navýšili podíl v Makro AG na 10,9 procenta
17:03

Křetínský s Tkáčem navýšili podíl v Makro AG na 10,9 procenta

Společnost EP Global Commerce II miliardářů Daniela Křetínského a Patrika Tkáče koupila 3,6procentní podíl ve...
Fúze a akvizice Česká republika Maloobchod
Pražská burza ve čtvrtek zpevnila, akcie Kofoly zdražily zhruba o 4,5…
Pražská burza ve čtvrtek zpevnila, akcie Kofoly zdražily zhruba o 4,5…
16:45

Pražská burza ve čtvrtek zpevnila, akcie Kofoly zdražily zhruba o 4,5 %

Pražská burza ve čtvrtek navázala na zisk ze středečního obchodování, když index PX stoupl o 0,48 % na 1 103,64 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Češi podle průzkumu mohou do bydlení investovat průměrně 2,3 milionu…
Češi podle průzkumu mohou do bydlení investovat průměrně 2,3 milionu…
16:27

Češi podle průzkumu mohou do bydlení investovat průměrně 2,3 milionu Kč

Zhruba 2,3 milionu Kč je připraven investovat do svého bydlení průměrný Čech. Částka je při současných cenách...
Česká republika Nemovitosti Bydlení
USA: Prodeje starších domů v srpnu stagnovaly
16:00

USA: Prodeje starších domů v srpnu stagnovaly

Prodeje starších domů ve Spojených státech v srpnu stagnovaly na celoročně přepočítaném tempu 5,35 milionu jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,82 %, S&P 500 +0,52 %, Nasdaq +0,59 %
15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,82 %, S&P 500 +0,52 %, Nasdaq +0,59 %

Index Dow v úvodu obchodování vytvořil nové historické maximum 26 643,22 bodu.
Americké akcie
Ze světa investičních doporučení (20. září)
15:20

Ze světa investičních doporučení (20. září)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Uber Eats zatím využilo 30 000 lidí, začne rozvážet z McDonald's
14:59

Uber Eats zatím využilo 30 000 lidí, začne rozvážet z McDonald's

Společnost Uber bude v rámci služby Uber Eats rozvážet v Praze také jídlo z restaurací amerického řetězce rychlého...
Uber Sdílená ekonomika McDonald's
USA: Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v týdnu do 15. září…
14:30

USA: Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v týdnu do 15. září snížil na 201 tisíc

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 15. září 201 tisíc nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
OECD snížila prognózu růstu světové ekonomiky
OECD snížila prognózu růstu světové ekonomiky
14:15

OECD snížila prognózu růstu světové ekonomiky

Vzhledem k eskalaci obchodního napětí a turbulencím na rozvíjejících se trzích je světový hospodářský růst na svém...
Světová ekonomika HDP Hospodářský růst
Norská centrální banka poprvé po sedmi letech zvýšila úroky
Norská centrální banka poprvé po sedmi letech zvýšila úroky
13:58

Norská centrální banka poprvé po sedmi letech zvýšila úroky

Norská centrální banka Norges Bank ve čtvrtek poprvé po sedmi letech zvýšila hlavní úrokovou sazbu díky rychlejšímu...
Norsko Centrální banky Úrokové sazby
Slovenská vláda ponechala odhad růstu ekonomiky na 4,1 procenta
Slovenská vláda ponechala odhad růstu ekonomiky na 4,1 procenta
13:36

Slovenská vláda ponechala odhad růstu ekonomiky na 4,1 procenta

Slovenské ministerstvo financí ponechalo odhad letošního růstu ekonomiky země na 4,1 procenta, oproti dosavadnímu...
Slovensko HDP Hospodářský růst