Vyplatí se být drobným investorem? Informace, náklady, riziko
|

Vyplatí se být drobným investorem? Informace, náklady, riziko

Připustíme-li, že je obchodování s akciemi hra s nulovým součtem, třeba jako sportovní sázení nebo poker, pak je k úspěchu bezpodmínečně nutné znát svou pozici a snažit se co nejlépe pochopit pozice protihráčů. Tyto znalosti je pak nutné použít k vytvoření strategie. S údivem sleduji, jak málo investorů hraje samo sobě do karet, případně se jich dokonce vědomě vzdává ve prospěch protivníků.

Investování BROKERJET ČS Mikuláš Splítek
Investování - ilustrační obrázek

Kdo jsou soupeři středně- a dlouhodobého retailového investora? Bankovní domy, obchodníci s cennými papíry obchodující na svůj účet, různé druhy fondů, investiční skupiny a ostatní drobní investoři. Pominu-li jeho vlastní "krevní skupinu", má proti profesionálním investorům vůbec nějaké výhody? Zdůrazňuji, že se nebudu zabývat krátkodobou a intradenní spekulací, která je založena na jiných principech.

Množství, rychlost a kvalita informací

Nemnoho retailových investorů má informační platformu od Bloombergu nebo Reuters. To znamená, že informace mají minimálně se zpožděním, často lépe či hůře přeložené, zprostředkované. Navíc je nutné si uvědomit, že někdo musí fakta do těchto platforem zadat, což přináší další zpoždění a možnou selektivitu výběru. Drobný investor také není schopen pokrýt takové množství zpráv jako analytický tým.

Jeho volbou by tedy mělo být nesoutěžit v této oblasti, nespekulovat na možné sloučení firem, horší či lepší úrody obilí a podobně, ale raději se spolehnout na auditované informace z účetních uzávěrek. Jedinou výjimkou snad může být, pokud je investor odborník v určité oblasti s mezinárodním přesahem a kontakty (například je ředitelem velké softwarové firmy). Pak si může – s notnou dávkou opatrnosti a po konzultaci s více odborníky – vsadit například na uvedení nového produktu nějaké firmy předtím, než je tato informace známá nebo populární u veřejnosti. To je ale naprostá výjimka, spíše vzácnost.

Analýza informací

Pokud si v předchozí oblasti mohl investor dovolit některé informace ignorovat, ohledně fundamentálních údajů o společnostech tento luxus nemá. Nebude si provádět detailní rozbor, aby odhalil, proč má jedna společnost o 3 % větší ziskovost kapitálu než zbytek sektoru. Nebylo by to časově efektivní ani dostatečně vypovídající, protože by nutně ignoroval další faktory.

Ale protože cena akcie v dlouhodobém horizontu koreluje se ziskovostí společnosti, musí být drobný investor schopen základní analýzy: poměr ceny vůči dlouhodobému průměru zisků, výpočet účetní hodnoty, struktura kapitalizace (míra "páky" dluhem), dividendová politika. Na toto téma se bezpodmínečně musí investor dovzdělat, existuje o něm bezpočet dobrých publikací.

Jak poznat vynikající investici? 6 otázek odhalí výjimečné firmy
Přestože má toto tvrzení svá "ale", ztělesňuje v mých očích správný postup při investování. K tomu, aby investice do společnosti mohla být dobrou dlouhodobou sázkou, je podle mě nutné, aby společnost byla kvalitní. Analýzou kvality společnosti by měl začínat každý investiční proces.

Institucionální analytici budou mít zákonitě výhodu, ovšem ani jejich odhady v horizontu delším než rok nejsou přesné. Investor se tedy bude snažit o kvalifikovaný závěr ohledně toho, zda tady společnost bude i za 3 až 5 let a s jakým zhruba ziskem, a sice na základě dat z uplynulých let. Optimismus ohledně světlé budoucnosti, nových produktů, změn ve společnosti a podobně by měl ochlazovat, protože ten už nespadá do zóny analýzy, ale předvídání.

Objem prostředků a transakční náklady

Na burze platí paradoxní "čím bohatší klient, tím relativně levnější služby a produkty". Transakční náklady klesají relativně s rostoucím objemem kapitálu. To znamená, že by se měl drobný investor snažit minimalizovat tyto náklady, neobchodovat nijak často. To ostatně potvrzují závěry studií z USA: domácnosti, které obchodovaly častěji, dosáhly v průměru menšího ročního výnosu.

S objemem prostředků souvisí i možnosti diverzifikace. Se sto tisíci korun jednoduše nekoupíte třicet akcií z DAX, poplatky by byly neúnosné. Drobný investor proto často musí diverzifikovat pomocí indexových certifikátů či ETF a nést jejich nevýhody – vzdát se dividend či platit manažerské poplatky. Na druhou stranu, příliš velký kapitál může znamenat problémy s likviditou – například těžko budete v Praze prodávat akcie AAA Auto za sto milionů korun, aniž byste zahýbali s cenou.

Daňové zatížení

Stejné pravidlo platí i v otázce daní. Retailový investor nebude tak snadno "optimalizovat" daně, o čemž s nadsázkou mluvil Warren Buffett, když prohlásil, že "platí menší daně než jeho sekretářka" (myšleno relativně). Navíc v malých objemech bude pro něj i složitější žádat o vratky rozdílu sazeb u srážek z dividend na základě smluv o zamezení dvojímu zdanění.

Takhle se vybírá správná akciová investice
Obecně platí, že je kurz akcie jakékoli společnosti funkcí dvou základních charakteristik: toho, jak si společnost vede, respektive jak se bude s největší pravděpodobností v budoucnu vyvíjet její hospodaření, a průměrného názoru všech účastníků trhu, jakou by tento předpokládaný scénář měl mít podobu.

Nezbývá mu tedy než vybírat společnosti ze zemí s liberálnější daňovou politikou, například USA, Nizozemsko nebo Velká Británie. A také se těšit z dosud poměrně vstřícného systému v ČR – 15% sazba u dividend, 6měsíční daňový test pro akcie – nastaveného spíše na podporu dlouhodobého investování.

Vliv na společnost

Drobný investor vzhledem k malému podílu nemůže přímo uplatňovat své názory na řízení společnosti (například na valné hromadě). Samozřejmě existují iniciativy drobných investorů, které se o to snaží, ale děje se to vzácně, spíše v krizových situacích. Dlužno říci, že ani velcí hráči toto často nedělají, pokud se nejedná o strategické partnery.

To však nebrání investorovi, aby se došel na valnou hromadu seznámit osobně s managementem společnosti a vytvořil si názor minimálně o formě komunikace s investory. V tomto bodě (jako prvním) tedy není drobný investor tolik znevýhodněn, svůj souhlas či nesouhlas s jednáním společnosti dává najevo koupí či prodejem jejích akcií.

Měnové riziko

Podobně jako u diverzifikace je také zajištění proti měnovému riziku pro drobného investora nepoměrně složitější a dražší. Hedging může provést na forexovém trhu, ale ze své podstaty se bude jednat o dluhové nebo pákové nástroje, a tudíž nevhodné na dlouhodobé zajištění (v rámci let). Také některé ETF nabízejí měnové zajištění, ovšem spojené s výrazně vyšším manažerským poplatkem. Obecnou radou tedy zůstává rozložit své portfolio geograficky a do několika hlavních měn (USD, EUR, GBP, JPY, CZK). Nepříznivý vývoj na jednom trhu bude pak částečně kompenzován posílením na ostatních.

Forexový trader: Užitečný pomocník, nebo příživník?
Predátory v džungli obchodů s měnami mohou být nepoctivci v řadách zprostředkovatelů obchodů nebo někteří brokeři. Podívejme se blíže na způsoby, jakými loví svou kořist.

včera v 12:00

Rathouský & Hnát: České školství i byznys potřebují chytré darebáky

Český byznys potřebuje chytré darebáky, kteří namísto memorování problémům přijdou na kloub a přistupují k nim (i...
Vzdělání Česká republika Česká ekonomika
včera v 07:00

Lukáš Vácha (Conseq IM): V regionu sázíme na banky i na Ukrajinu

V regionu střední a východní Evropy hledáme jak dlouhodobě podhodnocené tituly, jako jsou například akcie některých...
Ukrajina Střední a východní Evropa Rozhovor
19. 9. 2019 18:00

On-line cesta k alternativním investicím (i) pro drobné investory

Svět alternativních investic byl dlouho výsadou bohatých, to se ale mění. Zkraje září byla v Česku spuštěna nová...
Investiční alternativy Sběratelství Investiční tipy
19. 9. 2019 09:00

Fond, se kterým i drobní investoři mohou vsadit na startupy (a scaleupy)

Mladé firmy, které mají silné růstové vyhlídky, ale ještě nejsou v zisku, shánějí často financování namísto v bankách...
Podílové fondy Small caps Private equity
17. 9. 2019 18:00

Koblic (BCPP) & Vácha (Conseq IM): Centrální banky v případě krize mohou přijít s inovacemi v měnové politice. Má ale jejich dohled nad růstem vůbec smysl?

Centrální banky před deseti lety, když se ekonomika hrabala z hluboké krize, přišly s neortodoxními opatřeními typu...
Centrální banky Krize Světová ekonomika
17. 9. 2019 15:00

Rathouský (Svaz průmyslu a dopravy ČR): Rušení maturity z matematiky je nebezpečné, na pracovním trhu může chybět logické myšlení

Bez solidní znalosti matematiky člověk přichází o schopnost logického myšlení a obecně mu v potřebné výbavě do života...
Vzdělání Pracovní trh Česká republika
16. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Na dividendové vlně aneb Hledá se dojná kráva

Jak se postavit riziku recese a poklesu ziskovosti firem? Odpovědí jsou dividendové akcie, kterým je věnován aktuální...
Americké akcie Investiční strategie Coca-Cola
13. 9. 2019 12:00

Cesta k lepšímu školství? Není to (jen) o penězích, říká jeden z nejlepších učitelů u nás

(Kvalitních) učitelů není v Česku dost, a to nejen kvůli penězům. Ke zlepšení situace by určitě přispěla menší...
Česká republika Vzdělání Rozhovor
10. 9. 2019 18:00

Nízké sazby jsou novým normálem západního světa, shodují se experti

Nízké (nikoli záporné) sazby jsou novým normálem, na kterém se ani v nekrizových dobách nejspíše nebude mnoho měnit....
Úrokové sazby Výnosy Dluhopisový trh
10. 9. 2019 15:00

Kvalitní žák vs. kvalitní pedagog aneb Co (ne)chybí českému školství

Učitelé v českých školách často vystupují autoritativně, čímž ničí zvědavost a lásku k vědění. Možná i proto, že...
Vzdělání Děti Rozhovor
9. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Možná ohniska příští krize, podzim na trzích a rady od Buffetta

Kdy přijde další finanční krize? Tato otázka se na trzích pravidelně opakuje. Že nakonec přijde, je jasné, aktuální...
Finanční krize Dluhová krize Ekonomické a politické hrozby
8. 9. 2019 16:00

Úspěch na trhu práce zítřka? Škola musí učit flexibilitě, zdůrazňuje Kupka

České školství ve stále menší míře zvládá připravovat studenty na potřeby firem, sladit nabídku s poptávkou v tomto...
Vzdělání Pracovní trh Rozhovor
5. 9. 2019 18:00

10 průlomových technologií současnosti

Technologie budou hrát v řešení problémů světa zásadní roli, ať jde o klimatickou změnu, nebo třeba příjmovou...
Technologie Informační technologie Světová ekonomika
3. 9. 2019 15:00

Kvalita školství není přímo úměrná množství peněz. Bez nich to ale ne(pů)jde, říká ekonom

České školství je dlouhodobě podfinancované, což potvrzuje i srovnání se zeměmi s nejúspěšnějšími vzdělávacími...
Česká republika Vzdělání Rozpočet
2. 9. 2019 12:00

Investorský magazín: Zaostřeno na emisní povolenky, dolarové milionáře a kapesné amerického prezidenta

Kdysi nepopulární emisní povolenky se staly jednou z nejlepších investic na světě. Jak tento netradiční nástroj...
Emisní povolenky Energetika ČEZ
31. 8. 2019 18:00

Dva ekonomové optimisticky o robotizaci

Robotizace smaže z trhu práce řadu pracovních pozic, nová místa ale během související přeměny ekonomiky budou vznikat...
Ekonomické a politické hrozby Technologie Pracovní trh
29. 8. 2019 15:00

Co z vás (u)dělá dobrého šéfa?

Příruček a návodů na to, jak vést pracovní týmy, je více než poliček ve vaší knihovně. A proto přijměte pár poznámek...
Management Byznys a podnikání Mezilidské a pracovní vztahy
28. 8. 2019 18:00

Anketa: Na co se letos na podzim (ne)těšit na trzích?

Letošní podzim podle všeho nudný nebude. Chystá se (tvrdý) brexit, ECB připravuje nová opatření na podporu ekonomiky...
Světové akcie Ján Hájek Petr Koblic
27. 8. 2019 12:00

Petr Sklenář (J&T Banka): Evropa (nejen) technologicky zaspala a dále ztrácí, i tak se tu ale bude žít dobře

Těžiště inovací a technologického rozvoje se po století páry postupně přesunulo do USA a také do (jiho)východní Asie....
Evropa Evropská ekonomika Inovace
26. 8. 2019 12:00

Investorský magazín: (Inverzní) výnosová křivka od A do Z

Inverzní neboli převrácená výnosová křivka. Graf, který v současnosti znervózňuje i jinak celkem otrlé investory. Je...
Americké státní dluhopisy Státní dluhopisy Úrokové sazby